今晚见！十一假期最重量级的全球微观经济数据行将出炉 (2021无锡音乐会)

中国投资者在本周迎来了十一黄金周假期，若论在这个中国长假里，最为关键的海外微观数据是哪一个，非北京时期今晚20:30将发布的美国9月非农务工数据莫属。

理想上，我们在本周早些时辰的《一图看懂》电报中就曾引见过，在11月的美国大选结果出炉前美股市场还将经验以下考验，它们区分是(均为外地时期)：

10月4日的美国9月非农数据、10月9日的美联储纪要、10月10日的美国9月CPI、10月11日的美国9月PPI/10月密歇根大在校消费者决计指数、10月17日的美国9月批发销售数据、10月21日-25日的七巨头财报密集发布期、11月1日的美国10月非农数据。

而依据期权定价，在上述两个“非农夜”，美股市场的坚定很或许会最大！

这从周三的美股坚定率目的定价中，其实也已可见一斑。

从全球视角来看，虽然近期中国资产的涨势曾经势无法挡，但若更多海外市场能够同步走高，无疑有望进一步滋长节后国际股票市场的绝望心境。与此同时，这份关键美国微观数据，也注定将进一步影响到外汇、债券以及大宗商品市场的表现。 班诺克本全球外汇有限公司首席市场战略师Marc Chandler就指出，本周外汇市场最关键的内容便是美国将发布的9月份非农务工数据。

而 值得一提的是，周五的非农数据很或许也是未来一段时期内最后一份“失常”的务工报告。 由于10月的非农数据很或许会遭到三大事情的严重歪曲：飓风“海伦”构成的破坏、正在启动的波音机械师罢工以及美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口早先出现的大规模罢工。这些阶段性突发事情很或许会影响到人们对美国休息力市场真实状况的判别。

因此，虽然说美联储11月决议前还有两份非农，但真正能为美联储提供准确参考的，或许只需本周的这份数据。

那么今晚，这份有望选择美联储接上去降息步伐的关键务工目的，又将表现如何呢？无妨让我们一同一睹为快。

前瞻：非农前市场预期如何？

依照日程布置，美国劳工部定于北京时期今晚20:30发布9月非农务工报告。依据业内媒体汇编的经济学家预期中值，估量9月份非农务工人数将介入14万人，失业率与上月持平，坚持在4.2%。 8月份，美国务工市场介入了14.2万个务工岗位，低于市场预期，这最终也为美联储9月一口吻降息50个基点埋下了伏笔。

以下是与前月相比，华尔街对非农各项主目的和关键分项目的的最新中值预测：

美国9月季调后非农务工人口有望增长14万人，前值为14.2万人；

美国9月失业率料将为4.2%，前值为4.2%；

美国9月务工介入率料将为62.7%，前值为62.7%；

美国9月平均每小时工资料将同比上升3.8%，前值为3.8%；

美国9月平均每小时工资料将环比上升0.3%，前值为0.4%。

从以后美国休息力市场的状况看，美国医疗保健行业的招聘放缓，或许会对全体休息力市场的稳如泰山性构成肯定要挟。 这一行业自2021年以来不时是务工增长的关键推进力，但是8月份，医疗保健行业的新增务工人数仅为30900人，为两年多来的最低水平，尤其是医院和护理机构的裁员状况尤为清楚。

约翰霍普金斯大学专门研讨卫生政策的教授Ge Bai表示，医疗保健行业在美国务工市场上占据着关键的位置，其庞大变化都会对全美务工出现影响。“过去医疗保健行业的务工增长或许只是反映了疫情下的趋向，而如今我们看到了肯定水平的回落。”

美银经济学家在周二发布的一份非农前瞻报告中也写道：“我们依然估量医疗、教育和政府(以及较小水平上的休闲和酒店业)将继续推进务工人数增长。但我们也留意到，最近的数据显示，这些‘追逐’行业的增长放缓，由于它们正靠近疫情前的趋向。”

当然，从非农数据出炉前率先出炉的一些前瞻目的看，人们眼下收获的显然也并不只有利空信息。至少小非农ADP的超出预期，或许有助于人们对今晚的非农数据平添一丝决计。 美国智能化数据处置公司周二发布的数据显示，美国9月ADP务工人数14.3万人，预期为12万人，前值由9.9万人上修至了10.3万人。

摩根士丹利战略师克里斯·拉金表示，“ADP务工数据异常上扬，标明休息力市场正在笔直但并未解体。周五的非农务工报告将对以后的务工状况以及近期市场心境做出最终判别。”

美国劳工部周二发布的报告还显示，美国8月JOLTS职位空缺异常攀升至三个月高位，超出经济学家的预期。该数据也标明，虽然美国全体的务工增长放缓，但依然基本稳如泰山，与最新的小非农ADP数据表现的态势分歧。

非农数据将如何影响降息预期和金融市场？

外地时期本周一，美联储主席鲍威尔在列席于纳什维尔举行的全美商业经济协会年会时曾表示，美联储并不急于迅速降息，而是将依据数据作出决策。

这其实相当于再度将选择美联储接上去降息节拍的关键，放在了以后包括非农在内的一系列关键务工目的上——很清楚，相比于通胀数据，美联储现阶段要更为看重于务工目的。

鲍威尔今天还表示，“美国休息力市场稳健，但情势确实‘在过去的一年内清楚降温’，我们以为，不要求看到休息力市场进一步冷却才干成功2%的通胀目的。”

对此，Peel Hunt首席经济学家Kallum Pickering在接受采访时表示，“ 在周五的务工报揭露布之前，我当然会感到缓和。假定失业率上升，我不会对市场重新转向预期50个基点感到惊讶， 然后就是美联储或许如何反响的疑问了。”

沃尔夫研讨公司首席经济学家斯Stephanie Roth也指出，行将发布的非农务工数据将对美联储选择下一步降息幅度尤为关键。“我们的基本预期是，估量务工人数会比市场预期的稍好，”她解释称，估量新增务工人口至少能落在12万到13万之间。假定数据低于这个阈值，她以为美联储或许会再启动50个基点的降息。相同，假定失业率上升到4.3%，美联储或许会选择更大幅度的降息。

不过，关于今晚的非农，班诺克本的Chandler则略有不同看法。他表示，美联储在往年余下的两次货币政策会议上算计降息50个基点将是基准情形。除非务工数据差得令人震惊，即月度新增非农务工岗位低于10万或失业率提高，美联储才会实施更大幅度的降息。

在市场影响方面，摩根大通以为，对股市来说，最好的状况是周五的务工报告略高于市场共识。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli估量，9月新增非农务工岗位将为12.5万个。摩根大通的买卖员们还依据几种不同的状况，剖析了务工报告在美国东部时期周五上午8:30发布后，股市将如何反响。

以下是摩根大通对非农后市场表现的五类情形预测：

新增非农务工人数超20万个：标普500指数料持平至下跌0.5%

摩根大通表示，一份红火的务工报告将标明“(美国)经济从往年夏天的疲软中重新启动”，并将形成一些投资者以为美联储或许会在11月份的会议上跳过降息(11月不降、12月再降)。

新增非农务工人数在16万至20万：标普500指数料下跌1%-1.5%

小摩买卖员们将非农人数落在这一区间视为“金发女孩情形”，由于这将标明经济在没有通胀复燃的状况下成功了更高的增长。在此情形下，市场最有或许估量将美联储在11月份的下一次性性会议上降息25个基点。

新增非农务工人数在14万至16万之间：标普500指数料下跌0.75%-1.25%

非农数据落在这一范围内，将契合市场人士的分歧预期，同时也仍处于摩根大通设定的“金发女孩情形”之内，即经济继续以支持企业盈利预期的速度增长，而不会重新引发通胀。虽然如此，这一范围内的务工增长仍有余以缓解投资者对潜在经济衰退的担忧。

新增非农务工人数在11万至14万之间：标普500指数料下跌0.5%-1.5%

假定务工人数落在这一范围内，将有或许重新引发人们对经济增长的担忧，并引发对美联储落后于曲线、对萌芽中的经济衰退反响过慢的市场论调。在此情形下，进攻性资产将表现出色，而美债收益率将降低。

新增非农务工人数少于11万个：标普500指数料下跌1.25%-2%

摩根大通以为，由于非农务工人数通常会在经济放缓之前转低，因此这种状况或许暗示经济衰退最早会在2024年第四季度末尾。信贷资产将跑赢大盘，而买卖员将平仓看涨的周期性和价值买卖。