美元对冲本钱升至18个月来新高 美国大选风险推进下 (美元对冲是什么意思)

媒体得知，随着胜负难分的美国总统大选日渐临近，买卖员们正争相对冲美元的坚定。周五，与Bloomberg美元现货指数挂钩的一个月期权合约多少钱创下两年来最大涨幅，至2023年3月以来的最高水平。

据悉，民意考察显示，专制党总统候选人哈里斯与共和党总统候选人特朗普的支持率仍不分上下。这对买卖员来说是一场噩梦，他们肯定衡量两名总统候选人的经济政策或许促使美元走上如出一辙的路途。

对一些人来说，完全防止买卖美元、并选择那些无论美元走势如何都能获利的战略或许更容易。道富全球市场的数据显示，截至9月底，美元的终年投资者头寸抵达两年半以来最中性的水平。

投资者如今正采取更积极的形式来维护他们的投资组合。不过，随着对美联储再次大幅降息的预期有所削弱，期权买卖员对美元越来越绝望，反映市场仓位和人气的美元一个月逆转风险指数处于近三个月来的最高看涨水平。在美联储主席鲍威尔表示美国经济基础良好后，货币市场下降了对美联储在11月或12月再次降息50个基点的预期。目前的定价暗示，美联储在11月降息50个基点的或许性仅为30%，低于一周前的60%。

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华人首富赵长鹏：出生连云港发迹于上海如今是浪迹天涯的丧家狗

2021年度任务汇报

有人以为他是骗子魔鬼，有人以为他是代表未来的财神，他是出生在连云港、发迹于上海、如今全全球都在追击的丧家狗全球华人首富加拿大人赵长鹏。

一位叫定居土耳其的人在推上说，土耳其青年一代日日手机里都装有赵长鹏的币安。 而另外一个则说，赵长鹏这个死狗，靠割国人韭菜做首富，第一个是骗子，是传销。

在刚刚过去的一个跨年大会上，当年报道了赵长鹏的币安疑问让赵连夜出逃中国的媒体人开玩笑说，如今看最大的错误就是现在没买这个比特币等虚拟币。

元宇宙时代和虚拟币

2021年9月24日，中国人民银行、中央网信办等十部门结合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币买卖炒作风险的通知》，明白表示， 虚拟货币相关业务活动属于合法金融活动 ，境外虚拟货币买卖所经过互联网向我国境内居民提供服务相同属于合法金融活动。

去年年底以来，随着元宇宙等概念的兴起，未来虚拟 社会 的管疑问再次被关注，上海发布说，要“引导企业加紧研讨未来虚拟全球与理想 社会 相交互的关键平台”，而理想上，虽然如今包括中国在内的很多国度都制止虚拟币买卖，但在整个未来虚拟 社会 的性能中，代币或许数字货币是很难绕过去的。

当然，元宇宙时代还很早，在中国资本市场，元宇宙剖析师早就构建了中国元宇宙，如今元宇宙就是个袋子，比如一个公关公司装上一个虚拟人物就变成元宇宙公司了，这些大约也只要股民置信（人人知道这个最少如今是骗）。 理想上，在中国的监管背景之下，如今奖励开展的或许是树立VR等技术基础上的数字孪生、VR教育、虚拟 旅游 等相对支持实体的项目，其他的各种代币等都会一概制止。 一个公司弄一个虚拟头像，一个公司弄一个虚拟主播，地道是骗骗。

不过，面对未来，关注这些事情恐怕也是必需的。

魔鬼虚拟币买卖所的华人首富

赵长鹏像是魔鬼，而这个买卖所更如鬼魅。

这个买卖所也没任何牌照，没任何实体....除了刚刚报道说加拿大或许支持作为买卖所运转之外，全全球都不供认。

作为全全球增长最快的一个关键金融买卖所既没有总部，也没有正式地址，在展开门务的国度，它还没拿到牌照，不只如此，直到最近，其首席执行官甚至对自身寓居地的疑问都避而不谈。

包括中国在内全球央行和政府机构都制止虚拟币买卖，美国司法部等都在调查。 但币安已是数字货币范围傲视群雄的买卖平台巨头，相当于加密货币版的伦敦证交所、纽约证交所和香港买卖所三者之和。 数据供应商CryptoCompare的数据显示，币安每天处置的比特币、以太币等加密货币的买卖额到达760亿美元，比其四个最大的竞争对手加起来还要多。

据《 财经 》杂志报道，币安开创人赵长鹏身价到达900亿美元（相当于5733亿元人民币），超越农夫山泉董事长钟睒睒的4244亿元人民币，登顶华人首富。

鬼魅买卖所是如何长大的

全全球增长最快的一个关键金融买卖所既没有总部，也没有正式地址，在展开门务的国度，它还没拿到牌照，不只如此，直到最近，其首席执行官甚至对自身寓居地的疑问都避而不谈。

成立仅四年的币安(Binance)如今已是数字货币范围傲视群雄的买卖平台巨头，它相当于加密货币版的伦敦证交所、纽约证交所和香港买卖所三者之和。 数据供应商CryptoCompare的数据显示，经过一轮急速增长后，如今币安每天处置的比特币、以太币等加密货币的买卖额到达760亿美元，比其四个最大的竞争对手加起来还要多。

但是，整个加密货币行业、尤其是币安近年来基本不受约束也不受监管的开展形态行将成为 历史 。

金融监管部门越来越担忧，数字资产的增速是如此之快，以致于如今已具有系统关键性。 直到最近，依然有人对数字资产嗤之以鼻，以为它只是一时热潮。 英国央行(Bank of England)官员乔恩·康利弗(Jon Cunliffe)在10月份的一次性讲话中提到了2008年由次级抵押存款引发的危机，他在谈到加密货币时说，“假设金融系统中的某样东西增长十分快，而且增长基本处于监管范围之外，此时，担任维持金融稳如泰山的部门必需坚持警觉才行。 ”

币安是最受监管部门关注的对象。 最近数月，十余个国度的监管机构已向币安用户收回警示，提示他们这家买卖所尚未注销注册，而且在提供各项服务时也没有取得资质授权。

据币安前高管说，美国证券买卖委员会(The Securities and Exchange Commission，简称SEC)正对币安的美国业务形式展开调查，该公司在美国许多州拿到了业务牌照。 一位币安高管说，SEC要求币安美国公司提供一份信息清单，包括解释其美国业务与全球业务之间的相关。 另据该公司一名前高管说，美国司法部正在调查币安能否介入洗钱。 彭博社(Bloomberg News)此前曾报道过美国司法部调查币安一事。

对这家加密货币买卖所而言，美国市场可谓是它的一场“大考”，它曾表示，希望美国子公司可以在未来几年内上市。 币安延聘过一位曾供职于金融监管机构的人士来打造其美国业务，但此人已于8月份离任，距上任仅三个月。

公司的一些前高管说，他们担忧币安的数据掌控在该公司成立地中国的程序员手中。 他们说，这就有或许出现相似TikTok的疑问——由于担忧中国政府有或许拿到TikTok的用户数据（该公司对此予以否认），特朗普政府曾试图“封杀”这一社交媒体平台。

币安开创人兼首席执行官赵长鹏在一次性采访中说，币安要求遵照监管机构的要求。 他说，这包括公司要求拿到正式牌照。

“我们展开的是很合法的业务。 ”他说，之所以业务增长很快，是由于公司失掉了用户信任。 但“假设你看看全全球经常使用加密货币的人，或许还不到全球总人口的2%。 ”赵长鹏说，“要想吸引剩下98%的人，我们要求接受监管。 ”

赵长鹏还说，币安正在设立办公室和公司总部，之前他以为这都是老套的做法，但监管机构有这方面的要求。 他不愿泄漏办公室及总部所在地。 往年8月，币安在其网站上表示，为防止有人应用币安合法转移资金，它已将用户身份验证列为强迫要求。

币安及其美国业务的代表拒绝就SEC和司法部调查置评 ，这两家公司表示，它们是两个独自的实体。 币安发言人Jessica Jung说，“我们会配合各国监管机构的任务，也会仔细看待我们的合规义务。 ”她还说，“随着币安的开展，加密货币买卖和监管也会开展，反之亦然。 ”

发言人马修·米勒(Matthew Miller)说，“我们采取了强有力的维护措施，以此确保只要在满足用户适当需求、优化服务质量或是监管部门提出要求的状况下，才可以失掉数据。 ”他还指出，一切美国用户的数据全都贮存在美国境内的主机上。

由于币安没有固定办公场所，监管机构为此感到困惑，由于他们不知道币安终究属于谁的管辖范围。 币安母公司币安控股有限公司(Binance Holdings Ltd.)注册于开曼群岛。 但依照开曼群岛金融监管者的说法，币安注册时的条款未容许它在该国运营加密货币买卖所。 币安发言人Jung说，该公司没有在外地运营买卖所。

但是9月份之前，币安的澳大利亚网站不时显示，币安控股是一家向澳大利亚用户提供加密货币买卖服务的实体。 Jung指出，这“只是一个笔误。 ”

赵长鹏说，币安在全球拥有3,000名员工。 据币安前高管说，依据该公司经手的买卖额以及它收取的手续费，公司外部人士以为，假设币安上市，其市值将高达3,000亿美元。

果真如此的话，赵长鹏将变得极为富有。 他说过自己是币安最大的股东。

赵长鹏是加密货币行业的明星，他在Twitter上拥有390万粉丝，在那里他更为人熟知的名字是CZ，即他姓名的首字母缩写。 据币安发言人Jung说，公司担任安保任务的人员曾通知赵长鹏和其他高管，若是有人问起他们的寓居地，拒绝回答就行。

她说，最近赵长鹏关于自己的行迹倒并无遮掩，过去两年新冠疫情时期，他不时待在新加坡。 据一位看法赵长鹏的人说，他时常骑一辆电动滑板车去休会。

44岁的赵长鹏出生于中国，他说自己12岁那年和父母移居加拿大。 学了一段时期计算机后，他在东京和纽约的几家金融公司干过，包括彭博公司(Bloomberg LP)，事先他的任务是开发期货买卖软件。

他说，自己头一次性听说比特币是2013年在上海的一个牌局上。 那时，由电脑程序“铸造”的数字货币曾经出现几年了。 虽然它们不像法币那样拥有政府的认可，但依然吸引了一批知晓电脑技术的人，包括那些在2008年金融危机之后不再对金融系统抱有梦想的人。

事先，这类货币买卖起来十分复杂。 不只买卖平台没几个，多少钱动摇也极端猛烈。 此外，Mt. Gox等买卖所遭到黑客攻击后，也打击了人们的决计。

赵长鹏被去中心化的货币理念吸引，这种货币在任何中央都能经常使用，而且无需经过银行或是阅历各种繁文褥节。 他在采访中说，“我们可以应用这项技术优化全全球人们的资金自在。 ”

他卖掉了上海的公寓，把钱换成比特币，随后又去了几家加密货币初创企业任务。 2017年，他和一个程序员团队共同创立了币安。

后来，币安的业务关键集中在比特币与其他数字货币的买卖，但不支持用户将数字货币兑换成主流币种。 赵长鹏说，公司刚成立时，它不要求银行账户，也不要求总部。

币安在网站上参与了九种言语，以此在只提供英文服务的竞争对手中崭露头角。 一些买卖者说，币安开发的平台也很好用。

2017年7月，币安初次发行了自己的数字货币币安币(BNB)，事先筹得资金1,500万美元。 它在2017年的出售说明书中引见了自身业务，并指出，其他投资者大多是中国的团体投资者。

币安吸引了全球各地的用户，包括一些金融体系欠兴旺的国度，如南非、俄罗斯和印度的用户。 只用了六个月时期，币安就一跃成为全球最大的加密货币买卖所，但很快，它就在监管机构那里遇到了费事。 2017年夏天，币安刚末尾在上海铺开门务，两个月后，中国政府便对加密货币买卖所实施禁令，它担忧这类买卖所会被用来向国外合法转移资金。

赵长鹏在一次性线上 科技 会议中回想，后来一支30多人的币安团队分开中国，到了日本。 2018年，日本金融监管机构也对币安收回警示，提示它在没有拿到业务牌照的状况下，不能向民众提供买卖服务。

自那之后，币安不再对外发布详细的办公地点。 赵长鹏说，公司员工散布在全球各地，他们在家中远程办公。

常驻巴黎的律师艾哈·莱尼斯(Aija Lejniece)说，“币安似乎无处不在，但似乎又无迹可寻。 ”一群投资者说，5月份时由于币安的买卖网站解冻了一个多小时，他们因此损失了资金，目前他们正试图讨回这笔钱，莱尼斯是代表这群人的律师。 币安拒相对此置评，但它此前表示，已立刻采取措施与遭到此次缺点影响的用户启动沟通，同时也对“那些遭受了实践买卖损失的用户”提供赔偿。

随着加密货币喜好者开收回的数字货币种类越来越多，币安平台上可供买卖的币种超越了许多同行。 这当中既有欧洲足球俱乐部的粉丝代币(Fan Token)，也有往年终备受投资者追捧的狗狗币(Dogecoin)。

币安不同于股票买卖所，后者必需失掉每个司法辖区的监管同意，而币安的业务全都集中在一个买卖平台——上，它宣称自己没有在任何国度设立总部。 2019年，也就是日本监管机构向币安收回警示的次年，研讨公司The Block搜集的数据显示，币安平台上依然有来自日本的用户流量。 币安发言人Jung拒绝就此事置评。

币安末尾提供与加密货币有关的衍生品。 只需80美分的存款，用户就可以买卖相当于100美元的比特币或是其他数字货币。 后来，币安对这类衍生品启动了限制。

2019年，币安末尾支持用户将加密货币兑换成美元等传统币种，从而将自身连入银行系统。

一些币安前控制人员说，公司会向一些YouTube网红付钱，让他们制造视频通知人们如何上手。 一支外联团队还与中东和非洲市场上的日间买卖员签署了合约，后者在Facebook及其他社交网络上控制着小规模群组。

在公司外部，币安也会让团队之间相互竞争，让最佳增长战略胜出。 “我们奖励外部竞争。 ”赵长鹏说。

也失掉了美国用户的喜爱，但理想证明，要想守住美国市场的主导位置并非易事。 2019年4月，SEC发布的一份文件概述了一套测试，用以确定哪些数字资产或许被视为受其监管的证券。 赵长鹏将美国用户导向，后者提供的加密货币买卖种类相对较少，并且不触及衍生品。

据一位币安前高管说，2020年底时，SEC要求提供详细业务信息，包括谁在掌控用户的数字钱包，加密货币的存储地，以及与母公司币安控股的协议细节。

2021年5月，曾延聘布莱恩·布鲁克斯(Brian Brooks)担任首席执行官，他曾在特朗普执政时期担任美外货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)代理署长，还在币安竞争对手Coinbase Global Inc.中担任过控制职位。

上任后，布鲁克斯末尾着手向美国投资人募集资金。 这会在董事会中引入独立成员，进而削弱赵长鹏的控制权。 据一些前高管说，赵长鹏目前掌握着的大部分股权。

他们说，布鲁克斯还想在美国外乡控制从中国迁出的软件。 《媒体》(The Wall Street Journal)见到的电子信息显示，布鲁克斯上任前一个月，的员工还不得不求助于上海同事来处置一些美国账户遇到的软件疑问。 据前高管说，直到往年夏天，上海的开发人员还在保养用于支持美国用户数字钱包的软件代码，同时也围绕协调买卖的引擎展开任务。

据知情人士说，8月初，在与12位美国投资人的1.5亿美元融资买卖行将成功时，布鲁克斯和赵长鹏在新董事人选的疑问上发生了矛盾。

其中一些知情者说，布鲁克斯以为，领投的投资人应智能取得一个董事席位，董事会还要再选出一名独立董事，但赵长鹏希望自己能掌握董事的任命权。 此外，据知情人士泄漏，赵长鹏还逃避将代码的控制任务转离上海一事。

布鲁克斯于8月6日离任。 据熟习他离任状况的人说，法务与合规团队的一些员工随后也分开了公司。

币安发言人Jung表示，币安的技术和数据都不在中国。 发言人米勒说，“一切美国客户的团体身份信息都贮存在弗吉尼亚州里士满的亚马逊云 科技 (Amazon Web Services)平台上。 ”

米勒还说，“的控制人员控制着公司走向、公司资产以及用户账户与数据监视。 ”他指出，的员工普及全球各地。

米勒说，正经过其他渠道融资，它方案在董事会中引入两名新投资人，新成员将在公司准备美国初次地下募股(IPO)的环节中，为其提供更多监视。 赵长鹏表示，他希望能在2024年年底前上市。

虽然币安在监管范围遇到了费事，但这依然阻止不了它的开展脚步。 依据数据供应商CryptoCompare，在9月份的现货买卖额较上月增长10%，其月度现货买卖额已延续15个月位居榜首。

赵长鹏说，他希望币安以更平和的速度增长。 他说，“我们希望其他买卖所能稍微壮大一点，这样就可以同我们分担用户压力。 ”

2021年 加密货币最疯狂的一年

比特币接近70,000美元，“宠物币”模因币(memecoin)价值数十亿美元，华尔街的一场惊动上市，以及中国的片面打击：2021年是加密货币迄今最疯狂的一年，即使以该行业的动摇规范权衡也是如此。

2021年伊始，大大小小的投资者纷繁涌入数字资产。 自那以后，比特币等加密货币就不时是人们关注的焦点，加密货币的言语也在投资者的字典中扎下根。

以下是往年主导加密货币的一些关键趋向。

1/比特币：还是第一

这种最后的加密货币仍是最大和最知名的代币，虽然众多应战者紧随其后。

比特币从1月1日起飙升超越120%，在4月中旬创下了近65,000美元的事先最高纪录。 机构投资者掀起的现金海啸，特斯拉和万事达卡等大公司的接受度越来越高，华尔街银行越来越喜爱，推进了比特币的涨势。

抚慰投资者兴味的是比特币所谓的抗通胀特性--它的供应量是有下限的。 破纪录的经济抚慰方案推进了比特币多少钱下跌。 在利率处于纪录低位的状况下，加快获利的希望，以及经过加快开展的基础设备更容易取得比特币，也协助吸引了买家。

美国加密货币买卖平台Coinbase Global在4月份上市，首日挂牌估值到达860亿美元，是迄今为止规模最大的加密货币公司上市买卖。 意味比特币被主流所接受。

“它曾经成功进入公债和股票投资者的视野，”加密货币基金Digital Capital Asset Management的Richard Galvin说。

但是，比特币依然动乱。 它在5月下滑了35%，然后在11月飙升至69,000美元的 历史 新高，由于欧洲和美国的通胀急剧上升。

著名的疑心论者依然存在，摩根大通首席执行官迪蒙(Jamie Dimon)称其“毫无价值”。

2/模因币的崛起

即使比特币依然是投资者涉足加密货币的首选，但也有一大批新代币进入该范围，有人会称之为笑话。

从狗狗币(Dogecoin)和柴犬币(shiba inu)再到鱿鱼 游戏 代币，模因币是一个松懈的代币集合，根源于网络文明，往往没有什么实践用途。

狗狗币在2013年作为比特币的衍生品推出，在5月飙升超越12,000%，到达 历史 最高点，然后在12月中旬下挫了近80%。 柴犬币也一度跻身十大数字货币的行列。

模因币现象与“华尔街押注”运动有关，散户买卖者在网上串联，涌入GameStop等股票，挤压对冲基金的空仓。

由于防疫封锁时期手中有了闲置资金，许多买卖员转向加密货币，即使监管机构对动摇性收回了正告。

“这完全与金融的移动性有关，”加密货币经纪商Enigma Securities研讨主管Joseph Edwards表示。

“虽然像狗狗币和柴犬币自身充满着投机意味，但投入这些货币的资金是出于‘为何我不该用钱赚钱、用储蓄赚钱’的直觉。”

图：模因币的崛起

红线代表柴犬币 蓝线代表狗狗币

3/监管：加密货币市场的一大阴影

随着资金涌向加密货币，监管机构以为其或许被用于洗钱及对全球金融稳如泰山构成要挟，因此感到忧心。

监管机构常年以来对加密货币持疑心态度，要求对该行业拥有更多权限，一些机构则是呼吁消费者对加密货币的猛烈动摇提高警觉。

在新规行将出台之际，加密货币市场关于或许遭到压制的风险感到不安。

当中国政府于5月对加密货币设限时，比特币暴跌接近五成，拖累全体加密货币市场走低。

“监管风险是重中之重，由于这些规则选择着金融服务从业者的生死存亡，”ITI Capital全球市场主管Stephen Kelso表示。 “监管机构曾经有了长足进度，他们正迎头赶上。 ”

随着模因币买卖炽热，另一个原先在加密资产小家庭中不时不受关注的成员也抓住了风头。

2021年是非同质化代币(NFT)大迸发的一年。 NFT是一种贮存在区块链数字分类帐上的密码串，可以代表艺术品、视频甚至推文的独一一切权。

往年3月，美国艺术家Beeple在佳士得拍卖会上以将近7,000万美元售出一幅数字艺术作品，成为目前仍健在的艺术家售出的三幅最昂贵的拍卖作品之一。

这项拍卖预示着NFT将以辗压之姿而来。

第三季销售额到达107亿美元，是前一季度的八倍多。 随着买卖量在8月到达颠峰，一些NFT的多少钱下跌速度之快，让投机者仅仅几天甚至几小时就能将获利翻番。

法国巴黎银行旗下研讨公司L’Atelier的执行长John Egan说，加密货币和NFT的盛行或许也与 社会 流动性下滑有关，年轻人群进入这一市场以期迅速致富，由于房屋等传统资产的多少钱飙升，已让年轻人可望无法求。

虽然从可口可乐到博柏利(Burberry)，一些全球级顶尖品牌已在出售NFT，但监管规则尚未到位意味着大型投资者基本上不会去碰NFT。

“我以为未来三年内，还不会出现有牌照的金融机构积极大胆买卖(这些)数字资产的状况，”Egan说。

图：NFT在线买卖平台OpenSea的销售额(单位为10亿美元)

解释一下对冲基金

对 冲 基 金（Hedge Fund）举个例子，在一个最基本的对冲操作中。 基金控制人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出，从而使股票涨价的风险失掉对冲。 又譬如，在另一类对冲操作中，基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。 如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超越其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而发生的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。 经过几十年的演化，对冲基金已失去其初始的风险对冲的外延，Hedge Fund的称谓亦名不虚传。 对冲基金已成为一种新的投资形式的代名词，即基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险，追求高收益的投资形式。 对冲基金 hedge fund。 投资基金的一种方式。 属于免责市场(exempt market)产品。 对冲基金名为基金，实践与互惠基金安保、收益、增值的投资理念有实质区别。 这种基金采用各种买卖手腕(如卖空、杠杆操作、程序买卖、互换买卖、套利买卖、衍生种类等)启动对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。 这些概念曾经超出了传统的防止风险、保证收益操作范围。 加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。 为了维护投资者，北美的证券控制机构将其列入高风险投资种类行列，严厉限制普通投资者介入，如规则每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。 另为：hedgie[编辑本段]对冲基金的来源与开展对冲（Hedging)是一种旨在降低风险的行为或战略。 套期保值经常出现的方式是在一个市场或资产上做买卖，以对冲在另一个市场或资产上的风险，例如，某公司购置一份外汇期权以对冲即期汇率的动摇对其运营带来的风险。 启动套期保值的人被称为套期者或对冲者（Hedger).对冲基金（也称避险基金或套利基金）意为“风险对冲过的基金”，来源于50年代初的美国。 事先的操作宗旨在于应用期货、期权等金融衍消费品以及对相关联的不同股票启动实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定水平上可规避和化解投资风险。 1949年全球上降生了第一个有限协作制的琼斯对冲基金。 虽然对冲基金在20世纪50年代曾经出现，但是，它在接上去的三十年间并未惹起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自在化的开展，对冲基金才有了更宽广的投资时机，从此进入了加快开展的阶段。 20世纪90年代，全球通货收缩的要挟逐渐增加，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃开展的阶段。 据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。 2002年后，对冲基金的收益率有所降低，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》2005年10月22日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额曾经到达1.1万亿美元。 [编辑本段]对冲基金的特点经过几十年的演化，对冲基金已失去其初始的风险对冲的外延，Hedge Fund的称谓亦名不虚传。 对冲基金己成为一种新的投资形式的代名词。 即基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险。 追求高收益的投资形式。 如今的对冲基金有以下几个特点：（1）投资活动的复杂性。 近年来结构日趋复杂、花招不时创新的各类金融衍消费品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的关键操作工具。 这些衍消费品本为对冲风险而设计，但因其低本钱、高风险、高报答的特性，成为许多现代对冲基金启动投机行为的得力工具。 对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，依据市场预测启动投资，在预测准确时失掉超额利润，或是应用短期内中场动摇而发生的非平衡性设计投资战略，在市场恢复正常形态时失掉差价。 （2）投资效应的高杠杆性。 典型的对冲基金往往应用银行信誉，以极高的杠杆借贷（Leverage）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩展投资资金，从而到达最大水平地失掉报答的目的。 对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以应用基金资产简易地启动抵押存款。 一个资本金只要1亿美元的对冲基金，可以经过重复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。 这种杠杆效应的存在，使得在一笔买卖后扣除存款利息，净利润远远大于仅经常使用1亿美元的资本金运作或许带来的收益。 相同，也恰恰由于杠杆效应，对冲基金在操作不事先往往亦面临超额损失的庞微风险。 （3）筹资方式的私募性。 对冲基金的组织结构普通是合伙人制。 基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不介入投资活动；基金控制者以资金和技艺入伙，担任基金的投资决策。 由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵敏性，因此在美国对冲基金的合伙人普通控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上（不同的国度，关于对冲基金的规则也有所差异，比如日本对冲基金的合伙人是控制在50人以上等）。 由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严厉要求。 由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国度都制止其向群众地下招募资金，以维护普通投资者的利益。 为了避开美国的高税收和美国证券买卖委员会的监管，在美国市场上启动操作的对冲基金普通在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松懈的地域启动离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。 （4）操作的隐蔽性和灵敏性。 对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管水平上存在很大差异。 在投资活动的公允性和灵敏性方面也存在很多差异。 证券投资基金普通都有较明白的资产组合定义。 即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得应用信贷资金启动投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可应用一切可操作的金融工具和组合，最大限制地经常使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额报答。 由于操作上的高度隐蔽性和灵敏性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了关键角色。 [编辑本段]对冲基金的运作最后的对冲操作中，基金控制者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出，从而使股票涨价的风险失掉对冲。 在另一类对冲操作中，基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时卖空该行业中几只劣质股。 如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超越其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。 可是，随着时期的推移，人们对金融衍生工具的作用的了解逐渐深化，近年来对冲基金倍受喜爱是由于对冲基金有才干在熊市赚钱。 从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一时期每年赢利11.2%。 对冲基金成功如此骄人的效果是有要素的，而且它们所取得的收益并不像外界所了解的那么容易，简直一切对冲基金的控制者都是出色的金融经纪人。 金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的买卖，人们把其加大作用，普通为20至100倍；当这笔买卖的买卖量足够大时，就可以影响多少钱；第二，依据洛伦兹•格利茨的观念，由于期权合约的买者只要权益而没有义务，即在交割日时，假设该期权的执行多少钱（Strikeprice）不利于期权持有者，该持有者可以不实行它。 这种布置降低了期权购置者的风险，同时又诱使人们启动更为冒险的投资（即投机）；第三，依据约翰·赫尔的观念，期权的执行多少钱越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货多少钱，其自身的多少钱越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。 对冲基金控制者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便末尾改动了投资战略，他们把套期买卖的投资战略变为经过少量买卖操纵相关的几个金融市场，从它们的多少钱变化中获利。 [编辑本段]对冲基金常用的投资战略现时，对冲基金常用的投资战略多达20多种，其手法可以分为以下五种：* （一）长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓；* （二）市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票；* （三）可换股套戥，即买入多少钱偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；* （四）全球微观，即由上至下剖析各地经济金融体系，按政经事情及关键趋向买卖；* （五）控制期货，即持有各种衍生工具长短仓。 对冲基金的最经典的两种投资战略是“短置”（shortselling）和“贷杠”（leverage）。 短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先兜售，然后在其股价下跌的时刻再将其买回来赚取差价（arbitrage）。 短置者简直总是借他人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为常年投资）。 在熊市中采取短置战略最为有效。 假设股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必需花大钱将升值的股票买回，吃进损失。 短置此投资战略由于风险高企，普通的投资者都不采用。 “贷杠”（leverage）在媒体有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常状况下它指的是应用信贷手腕使自己的资本基础扩展。 信贷是金融的命脉和燃料，经过“贷杠”这种方式进入华尔街（融资市场）和对冲基金发生“共生”（symbiosis）的相关。 在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的时机。 对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。 换言之，武装了银行存款的对冲基金反过去把少量的金钱用佣金的方式扔回给华尔街。 [编辑本段]对冲基金投资案例曾经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场多少钱的扰动惹起对实质经济和货币体系的破坏时，这些多少钱才会向对冲基金希冀的方向继续地跌落。 同时，被攻击的国度被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。 其结果，是对冲基金与民族国度之间的一次性财富再分配。 从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被以为接近于垄断，那么它所取得的支出则近乎垄断利润。 经济学界所公认，市场作为一特性能资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵多少钱，不只胜负的时机不均等，而且会造成对包括货币体系在内的市场自身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。 从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏品德基础。 由于这种行为造成的财富再分配，赢者的支出不只以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以致其货币体系及经济机制的解体和失效为代价；从全球角度看，是一种净的福利损失。 （1）1992年狙击英镑1979年始，还没有一致货币的欧洲经济共同体一致了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。 该体系规则各外货币在不偏离欧共体“中央汇率”25％的范围内支持上下浮动，假设某一成员外货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取执行出面干预。 但是，欧共体成员国的经济开展不平衡，货币政策基本无法一致，各外货币遭到本国利率和通货收缩率的影响各不相反，因此某些时刻，连保体系强迫各国中央银行做出违犯他们志愿的执行，如在外汇买卖剧烈动摇时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚硬的货币，以坚持外汇市场稳如泰山。 1989年，东西德一致后，德国经济微弱增长，德国马克坚硬，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。 为了支持英镑，英国银行利率继续高升，但这样肯定损伤了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。 由于德国拒绝配合，英国在货币市场中继续下挫，虽然英、德两国联手兜售马克购进英镑，但仍无济于事。 1992年9月，德国中央银行行长在《媒体》上宣布了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳如泰山只要经过货币升值才干处置。 索罗斯预见到，德国人预备撤离了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购置马克。 他的战略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉现在借贷的英镑，剩下的就是净赚。 在此次执行中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时期内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行合计损伤了60亿美元，事情以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。 （2）亚洲金融风暴1997年7月，量子基金少量卖空泰铢，迫使泰国丢弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自在浮动，从而引发了一场泰国金融市场史无前例的危机。 之后危机很快涉及到一切西北亚实行货币自在兑换的国度和地域，港元便成为亚洲最贵的货币。 其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融控制局拥有少量外汇储藏，加受骗局大幅调高息率，使对冲基金的方案没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，对冲基金看法到同时卖空港元和港股期货，使息率急升，拖跨港股，就“肯定”可以获利。 1998年8月索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。 但是，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同时在外汇市场和港股期货市场损失。 [编辑本段]著名的对冲基金著名的乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾发明过高达40%至50%的复合年度收益率。 但是华尔街真正的王者是詹姆斯·西蒙斯和他的文艺复兴科技公司。 自1988年成立以来，这家美达基金公司年均报答率高达34%，而且34%这个报答率曾经扣除了5%的资产控制费以及44%的投资收益分红等费用，可谓在此时期表现佳的对冲基金。 10多年来，该基金的资产从未增加过。 该公司目前曾经成为西蒙斯的旗舰公司。 虽然西蒙斯在华尔街并非尽人皆知，但他以往的成就让投资者对这只基金发生了浓重的兴味。 就算索罗斯的量子基金，同期年报答率也只要22%，而规范普尔500指数同期的年均涨幅才只要9.6%。 西蒙斯发明的报答率比布鲁斯·科夫勒、索罗斯等传奇投资巨匠高出10个百分点，在对冲基金业内他可谓鹤立鸡群。 虽然美达公司收取的这两项费用是对冲基金平均不要钱水平的2倍以上，但依然让大家趋之若骛。 [编辑本段]关于量子基金1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。 1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。 索罗斯基金旗下有五个品格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个。 1979年索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。 之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。 测不准定律以为：在量子力学中，要准确描画原子的运动是无法能的。 而索罗斯以为：市场总是处在不确定和不停的动摇形态，但经过火明的贴现，与无法预料要素下赌，赚钱是或许的。 公司顺利的运转，失掉超票面多少钱，是以股票的供应和要求为基础的。 量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券买卖委员会的监管。 量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并少量运用金融衍消费品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。 仰仗索罗斯出色的剖析才干和胆识，量子基金在全球金融市场中逐渐生长壮大。 由于索罗斯屡次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的生长潜力，从而在这些股票的上升环节中取得超额收益。 即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精深的卖空技巧而大赚其钱。 至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。 在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。 [编辑本段]关于老虎基金1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金控制公司。 1993年，老虎基金控制公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次执行中取得庞大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本尔后迅速收缩，最终成为美国最为显赫的对冲基金。 20世纪90年代中期后，老虎基金控制公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除控制费）到达32%，在1998年的夏天，其总资产到达230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。 1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中错误，从此走下坡路。 1998年时期，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金少量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的状况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失沉重。 在有统计的单日（1998年10月7日）最大损失中，老虎基金便盈余了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计盈余近50亿美元。 1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料控制公司的股票，可是两个商业巨头的股价却继续下跌，因此老虎基金再次被重创。 从1998年12月末尾，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金控制公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于常年投资，从而影响常年投资者的决计。 因此，1999年10月6日，罗伯逊要求从2000年3月31日末尾，旗下的老虎、美洲狮、美洲豹三只基金的赎回期改为半年一次性，但到2000年3月31日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的状况宣布将完毕旗下六只对冲基金的全部业务。 老虎基金开张后对65亿美元的资产启动清盘，其中80%出借投资者，朱利安·罗伯逊团体留下15亿美元继续投资。 [编辑本段]公共基金可以对冲操作吗？对冲基金与共同基金的区别①投资者资历。 对冲基金的投资者有严厉的资历限制，美国证券法规则：以团体名义参与，最近两年内团体年支出至少在20万美元以上；如以家庭名义参与，夫妇俩最近两年的支出至少在30万美元以上；如以机构名义参与，净资产至少在100万美元以上。 1996年作出新的规则：介入者由100人扩展到了500人。 介入者的条件是团体必需拥有价值500万美元以上的投资证券。 而普通的共同基金无此限制。 ②操作。 对冲基金的操作不受限制，投资组合和买卖受限制很少，关键合伙人和控制者可以自在、灵敏运用各种投资技术，包括卖空。 衍生工具的买卖和杠杆。 而普通的共同基金在操作上受限制较多。 ③监管。 目前对冲基金不受监管。 美国1933年证券法、1934年证券买卖法和1940年的投资公司法曾规则：缺乏100个投资者的机构在成立时不要求向美国证券控制委员会等金融主管部门注销，并可免于管制。 由于投资者关键是少数十分干练而富有的集体，自我维护才干较强。 相比之下，对共同基金的监管比拟严厉，这关键由于投资者是普通群众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于防止群众风险、维护弱小者以及保证社会安保的思索，实行严厉监管。 ④筹资方式。 对冲基金普统统过私募发起，证券法规则它在吸引顾客时不得应用任何传媒做广告。 投资者关键经过四种方式介入：依据在高端社会取得的所谓“投资牢靠信息”；直接看法某个对冲基金的控制者；经过别的基金转入；由投资银行。 证券中介公司或投资咨询公司的特别引见。 而普通的共同基金多是经过公募，地下大做广告以招待客户。 ⑤能否离岸设立。 对冲基金通常设立离岸基金，其优势是可以避开美国法律的投资人数限制和避税。 通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些中央的税收微乎其微。 1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。 据统计，假设不把“基金的基金”计算在内，离岸基金控制的资产简直是在岸基金的两倍。 而普通的共同基金不能离岸设立。 因此普通基金也可以对冲，不过很多限制。 在中国由于没有公募基金不能买卖期货外汇，所以没有可以卖空的金融产品，因此无法对冲操作。 什么是对冲基金？对冲基金（Hedge Fund）是一种特殊方式的投资基金，普通来说其投资者数量不多但金额较大，而且并不地下募集，所以无须像公募性质的共同基金那样实行复杂的信息披露义务。 对冲基金普统统过运用较多的金融衍生工具和财务杠杆手腕来失掉高报答率。 打个笼统的比如，对冲基金有点象是“穷人投资俱乐部”，而相比之下普通共同基金便是“群众投资俱乐部”。 对冲基金操作的宗旨,在于应用期货、期权等金融衍消费品以及对相关联的不同股票启动实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定水平上可规避和化解投资风险。 在最基本的对冲操作中,基金控制者在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出,从而使股票涨价的风险失掉对冲。 在另一类对冲操作中,基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。 如该行业预期表现良好,优质股涨幅必超越其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌,那么较差公司的股票跌幅必大于优质股,则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。

什么是平准基金?什么是对冲基金??

平准基金(Buffer fund) “平准”一词语出“均输平准”，是中国现代政府为调理市场物价，取得财政支出而采取的货物运销政策。 汉武帝元鼎二年（公元前115年），桑弘羊试办均输，在大司农下设置均输官友好准官，“开委府（商品仓库）于京师，以笼货物，贱即买，贵则卖，是以县官不失实，商贾无所贸利，故曰平准”。 由于该方法确实可行，后代常仿效，如王莽行“五均六莞”；唐刘冕控制西北财赋，用税款购货供应关中；宋王安石行均输法和市易法；等。 在西方著名的《国富论》中，也有“平准论”之说。 所谓平准基金，又称干预基金，是指政府经过特定的机构以法定的方式树立的基金。 这种基金可以经过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投资价值凸显时买进；在股市泡沫众多、市场投机气氛狂热时卖出的方式，熨平股市非理性动摇，到达稳如泰山证券市场的目的。 平准基金是政府经过特定的机构(证监会、财政部、买卖所等)以法定的方式树立的基金，经过对证券市场的逆向操作，熨平市场的猛烈动摇，以到达稳如泰山证券市场的目的。 普通状况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强迫性的，如国度财政拨款、向介入证券市场的相关单位征收等，也不扫除向自愿购置的投资者配售。 从狭义来说,平准基金通常是指政府经过特定的机构以法定的方式树立的基金,经过对某个详细市场的逆向操作,降低非理性的市场猛烈动摇,以到达稳如泰山该市场的目的。 依据上述定义，平准基金有以下特点： 平准基金是一种政策性基金，其基本职责是成功证券市场的稳如泰山，防止暴跌暴跌。 为此，其组建、操作、评价、控制的全环节都受政策的影响或直接接受政府的指令，为证券监管部门服务，成为有效的证券市场直接监管手腕之一。 平准基金是非盈利性基金，这使她区别于其他证券投资基金，由于其他证券投资基金组建的目的是为投资者失掉最大限制的基金增值。 平准基金应有足够大的盘子。 假设基金的数量不充沛大，对证券市场的稳如泰山作用就很小，不能起到“定海神针”的作用。 平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强迫性的，如国度财政拨款、向介入证券市场的相关单位征收等，也不扫除自愿购置的投资者配售。 平准基金的操作和控制有特别的规则和程序，以保证“三公”的准绳，不至于损害绝大少数投资者的利益。 从平准基金作用的市场来分,目前关键有外汇平准基金、国债平准基金、粮食平准基金、股市平准基金等几类。 望文生义,股市平准基金即是政府经过特定的机构(证监会、财政部、买卖所等)以法定的方式树立的基金,经过对证券市场的逆向操作,熨平非理性的证券市场猛烈动摇,以到达稳如泰山证券市场的目的。 平准基金的来源,可以有多种渠道,以法定的渠道为主,其基本组成多为强迫性的,如国度财政拨款、向介入证券市场的相关单位征收等,也不扫除向自愿购置的投资者配售。 股市平准基金不同于其他证券投资基金。 它是一种政策性基金,关键目的是服务于证券市场稳如泰山这个目的,因此它有其自身的特点。 目前国际市场上设立了股市平准基金的国度和地域并不多,关键有中国香港、日本和中国台湾。 从运作的状况看,成功和失败的状况都有出现。 最成功的例子当属香港政府1998年的对国际金融炒家的一场成功的狙击战。 1998年8月,索罗斯等一批国际炒家发起冲击香港咨询汇率和香港股市的平面式袭击。 一方面索罗斯联同其它财力雄厚的大鳄指挥旗下基金大手沽售港元,三度冲击在港奉行多年的咨询汇率,港元兑美元汇率从高位迅速降低。 同时,至1998年8月14日,恒生指数已下挫至接近6500点,是事先近5年的新低,港府选择干预股市及期指市场,动用了1180亿港元的外汇基金购置香港股票,炒家不时抛空股票,港府则力接沽盘。 经过14日的火拼,港府终成功击退炒家:8月28日恒指以7829点收市,成交额达790亿港元,创出单日成交纪录的历史性新高。 随后,香港财政司立刻注册成立了外汇基金投资有限公司,担任控制入市执行中购置的股票。 到2001年为止的32个月中,香港政府事先动用的外汇基金曾经尽数回笼。 同时还赚回1100多亿。 2002年,外汇基金经过盈富基金,将手中的港股颠簸地转入香港市民的手中,顺利成功了救市的历史使命。 日本的平准基金运作并不理想。 日本政府曾经为了对立国际投资基金的影响,最近十年间在股市下跌时动用邮政储蓄基金入市购置股票,以改动股市的跌势。 但效果并不清楚。 平准基金实际发扬所希冀的效果,关键在于平准基金所面对的股票市场能否是一个完善的市场,市场所处阶段的微观经济面能否良好,能否支持股市有一个向上的走势。 假设这些条件不能失掉满足,平准基金何时介入、如何介入将是个难题,掌握不好将会加剧市场的不规范、延缓市场的自我修复与开展时期。 结果或许是既不能到达稳如泰山市场的目的,又将使平准基金自身盈余累累。 1998年我国推出证券投资基金试点，试图成功双重目的：一是经过投资组合追求基金自身的增值为投资者带来最大收益，二是承当市场稳如泰山的性能。 目前新投资基金的规模已达550亿元，但运转环节中其稳如泰山市场的性能并没有表现出来。 实践上，为投资基金设定的两个目的自身是相互矛盾的。 由于这些投资基金关键来源于民间的基金收益人，他们追求的目的天经地义是报答的最大化，反映在基金的控制人身上，其首要义务就是成功自身赢利的最大化，自身并没有稳如泰山大盘的义务。 由于我国股票市场的规模有限，市场竞争不充沛，使得基金经理应用其资金优势操纵股价成为或许，加之现行基金价值的评价规范关键为基金净值，活期发布的基金报告迫使基金经理追求帐面净值的最大化。 因此，无论投资基金的规模到达多大的水平，都无法担当“平准基金”的重担，要稳如泰山证券市场，必需重新设计专门的基金对冲基金（Hedge Fund） 举个例子，在一个最基本的对冲操作中。 基金控制人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。 看跌期权的成效在于当股票价位跌破期权限定的多少钱时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的多少钱卖出，从而使股票涨价的风险失掉对冲。 又譬如，在另一类对冲操作中，基金控制人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。 如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超越其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而发生的损失；假设预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌形成的损失。 正由于如此的操作手腕，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资战略的基金控制方式。 经过几十年的演化，对冲基金已失去其初始的风险对冲的外延，Hedge Fund的称谓亦名不虚传。 对冲基金已成为一种新的投资形式的代名词，即基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险，追求高收益的投资形式。 对冲基金 hedge fund。 投资基金的一种方式。 属于免责市场(exempt market)产品。 对冲基金名为基金，实践与互惠基金安保、收益、增值的投资理念有实质区别。 这种基金采用各种买卖手腕(如卖空、杠杆操作、程序买卖、互换买卖、套利买卖、衍生种类等)启动对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。 这些概念曾经超出了传统的防止风险、保证收益操作范围。 加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。 为了维护投资者，北美的证券控制机构将其列入高风险投资种类行列，严厉限制普通投资者介入，如规则每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等编辑本段对冲基金的特点经过几十年的演化，对冲基金已失去其初始的风险对冲的外延，Hedge Fund的称谓亦名不虚传。 对冲基金己成为一种新的投资形式的代名词。 即基于最新的投资通常和极端复杂的金融市场操作技巧，充沛应用各种金融衍消费品的杠杆成效，承当高风险。 追求高收益的投资形式。 如今的对冲基金有以下几个特点： （1）投资活动的复杂性。 近年来结构日趋复杂、花招不时创新的各类金融衍消费品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的关键操作工具。 这些衍消费品本为对冲风险而设计，但因其低本钱、高风险、高报答的特性，成为许多现代对冲基金启动投机行为的得力工具。 对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，依据市场预测启动投资，在预测准确时失掉超额利润，或是应用短期内中场动摇而发生的非平衡性设计投资战略，在市场恢复正常形态时失掉差价。 （2）投资效应的高杠杆性。 典型的对冲基金往往应用银行信誉，以极高的杠杆借贷（Leveradge）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩展投资资金，从而到达最大水平地失掉报答的目的。 对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以应用基金资产简易地启动抵押存款。 一个资本金只要1亿美元的对冲基金，可以经过重复抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。 这种打杆效应的存在，使得在一笔买卖后扣除存款利息，净利润远远大于仅经常使用1亿美元的资本金运作或许带来的收益。 相同，也恰恰由于杠杆效应，对冲基金在操作不事先往往亦面临超额损失的庞微风险。 （3）筹资方式的私募性。 对冲基金的组织结构普通是合伙人制。 基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不介入投资活动；基金控制者以资金和技艺入伙，担任基金的投资决策。 由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵敏性，因此在美国对冲基金的合伙人普通控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上。 由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严厉要求。 由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国度都制止其向群众地下招募资金，以维护普通投资者的利益。 为了避开美国的高税收和美国证券买卖委员会的监管，在美国市场上启动操作的对冲基金普通在巴哈马和百慕大等一些税收低，管制松懈的地域启动离岸注册，并仅限于向美国境外的投资者募集资金。 （4）操作的隐蔽性和灵敏性。 对冲基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管水平上存在很大差异。 在投资活动的公允性和灵敏性方面也存在很多差异。 证券投资基金普通都有较明白的资产组合定义。 即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资；同时，共同基金不得应用信贷资金启动投资，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可应用一切可操作的金融工具和组合，最大限制地经常使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额报答。 由于操作上的高度隐蔽性和灵敏性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了关键角色。