A股12月初见分晓！是牛市终点还是一波流 (a股12月份行情特点)

随着2024年的深化，A股市场再次站在了历史的关键节点上。战略首席剖析师刘晨明在10月6日明白提出：“12月初或将成为A股市场的决胜时辰。”这一结论不只吸引了市场的普遍关注，也为投资者提供了关键的决策参考。

刘晨明首先强调了政策在市场中的中心作用。他指出，过去很长时期里，股债收益差在-2X规范差处坚持有效，这关键得益于政策在关键时辰的逆周期调理。但是，在2023-2024年间，由于市场未看到清楚的逆周期政策，股债收益差继续沿着-2X规范差的下沿运转。直到9月的政治局会议，市场才重新看法到政策依然有底，股债收益差也因此重新取得了意义。

为了更片面地了解市场，刘晨明复盘了全球多个关键市场的宽基指数，发现这些市场共经验了11轮5日内下跌超20%的行情。他总结出一个普遍法则：在短期暴跌后，市场通常会在T+20左右进入一个大涨后的缓冲期。从历史状况来看，10月份的股价表现与三季报的关联度较高，但除非一切人都对下一年基本面的预期十分确定且分歧，否则从11月末尾，股价表现与当期基本面的相关会清楚削弱。因此，他倡议投资者在11月可以关注一些主题性的投资机遇，如国产替代（半导体、信创）、卫星互联网等。

但是，缓冲期并非喜事多磨。市场在这一阶段将面临三大考验：首先是三季报的考验，估量A股三季报在总量层面上难出现大幅改善；其次是美国大选的影响，尤其是对美国衰退预期的影响；最后是市场对未来财政政策的预期。

展望后市，刘晨明将目光投向了12月初。他以为，这一时期或许成为判别A股能否是牛市终点的关键。他提出了一条明晰的逻辑传导链条：狭义赤字、狭义财政、PPI和ROE。在这一链条中，狭义财政赤字率的优化是带动PPI和ROE趋向上传的关键。他回想了历史上的几个关键时期，如全球经济复苏、四万亿方案、棚改货币化+供应侧改造以及疫后特地国债抚慰等，发现这些时期狭义赤字率都出现了清楚的上升，从而带动了PPI和ROE的趋向上传。

刘晨明进一步剖析指出，从短周期（2-3年）坚定的角度来看，PPI是影响ROE的关键性原因。但是，低基数形成的PPI上升难以拉动ROE，肯定有实物任务量带动的PPI环比优化才干最终成功ROE的趋向上升。因此，他强调2025年的财政基调将至关关键。假定财政基调积极向上，投资者有望迎接顺周期的牛市；假定财政基调持平，市场则或许再次切回红利资产。

面对行将到来的决胜时辰，投资者应如何应对？刘晨明倡议投资者亲密关注12月初的政治局会议和中央经济任务会议，以失掉关于来年经济任务（尤其是财政赤字）的基调信息。同时，投资者还应关注三季报的公布状况以及美国大选的结果，以评价这些原因对市场或许出现的影响。在投资战略上，投资者可以采取分散投资的形式下降风险，并关注主题性投资机遇以失掉更多收益。

综上所述，12月初或将成为A股市场的决胜时辰。在这一关键时期，投资者要求亲密关注政策意向、市场走势以及国际情势的变化，并制修订当的投资战略。同时，投资者还应坚持慎重绝望的态度，既要看到市场存在的机遇，也要充沛看法到市局面临的风险。只需这样，才干在未来的市场竞争中立于不败之地。