国泰君安 中国制造业当上方临结构性的产能过剩压力关键集中在中下游部分制造业 (国泰君安中国500强企业排名)

中心观念： 产能周期似乎钟摆，少数时期在过剩与紧缺之间摇晃。目前中国制造业存在结构性产能过剩压力，本文将自创历史、剖析如今，详细讨论过剩压力如何化解、股票行情如何介入、关键行业周期现状等疑问。

摘要

▶ 构建产能周期反转阶段投资框架。①如何构建产能周期剖析框架？ 产能周期研讨重点在供需矛盾，影响要素简化为需求-投资-产能三要素。依据三要素的灵敏变化，将产能周期划分为紧缺-景气-过剩-去化-反转五阶段，传统行业和先进制造均适用，经过判别周期阶段及切换拐点研判产业景气和股价走势。 ②如何判别产能过剩压力缓解并介入反转行情？ 传统行业：重点看供应和多少钱，股票投资可在产品多少钱上传后介入。先进制造：重点看需求，股票投资关注需求催化剂。

▶ 历史上产能过剩压力如何缓解，股票行情如何归结？ 中国制造业当上方临结构性的产能过剩压力，过剩行业集中在传统资源品（建材-水泥/玻璃、钢铁、化工），以及先进制造（公用设备、电气设备、有色-动力金属、汽车、TMT设备）。 参考历史阅历，传统行业： ①处置产能过剩多聚焦供应端行政限制，压力缓解信号关注投资增速见底、存量产能收缩带来的多少钱见底。典型案例有90s纺织品及2005-17年煤炭/钢铁。②产品多少钱拐点不只是产能压力缓解信号，相同是股价上传抢先信号，倡议多少钱开启上传后规划介入。 先进制造： ①先进制造业处置产能过剩多聚焦需求回暖，中心催化包括经济上升/技术创新，典型案例有光伏/汽车。先进制造供应端由于门槛高、投资大，中央维护清楚，收缩较为艰难。②需求拐点是股价先行/同步目的，关注催化剂（经济上升/新技术）提供投资指引。

▶ 传统行业当下产能过剩压力：多少钱拐点仍需观察，需求偏弱，关注增产节拍。 传统资源品下游需求估量仍将偏弱，中心关注供应去化节拍。建材（水泥/玻璃）、钢铁、化工下游需求与地产基建关联度高。目前土地成交、新开工面积、施工面积大幅下滑，狭义基建投资增速下行，估量需求拉动仍将较弱。产能过剩压力将更多要求供应端，特地是行政力气去化来推进，重点在新增产能开释的减缓，及现有产能的关停去化。复盘看，多少钱拐点是判别产能过剩压力缓解以及股价上传拐点的关键信号， 目前明白的多少钱拐点仍需观察。

▶ 先进制造当下产能过剩压力：结构性过剩特征清楚，关注新技术和需求提速。 新动力（电池/光伏）、工程机械、汽车、半导体，产能过剩表现分化，结构性特征清楚。供应端，因触及新质消费力范围，普遍遭到各地鼎力支持，思索到前期投入和经济转型要求，估量总产能不会大幅收缩，部分范围甚至继续增长，但“量体裁衣展开新质消费力”指点下，产能增长将更为理性。依据复盘结论，需求提速是产能过剩压力缓解信号，可关注需求催化剂为投资提供信号指引。近期一揽子经济政策陆续出台落地，关注后续对居民消费等方面的带动，此外更关键的催化剂或许来自新技术打破、海外市场拓展、国际以旧换新。 结合产能周期和股价综合判别，倡议关注需求筑底或上升的半导体、工程机械，以及电池和汽车行业龙头。

▶风 险提示：历史阅历失效；国外交策不及预期；全球地缘不确定性。

目录

总结：产能周期反转阶段投资框架

如何构建产能周期剖析框架？供需视角注重需求-投资-产能三要素。 产能周期是对供应端产能投资的描写，但其变化的中心驱动则来自于供需两个层面的共同影响。对产能周期的研讨和跟踪，我们将重点仍放在供需矛盾上，并将影响要素简化为需求-投资-产能三要素。普通而言当产品需求末尾上升后，消费商将加大产能投资，而通常产能的开释则存在时滞，需求在爬升后也面临回落的风险，三要素之间的不同步就形成了供应/需求的阶段性过剩，从市场表现看就表现为销量和多少钱的变化。依据三要素和量价的灵敏变化，我们将产能周期细分为五个阶段：①紧缺阶段（供不应求），多少钱开启大幅下跌；②景气阶段（供需两旺），产品量价齐升；③过剩阶段（需求回落但供应仍在开释），多少钱末尾回落；④产能去化阶段（产能末尾退坡），多少钱继续回落；⑤反转阶段（需求重新上升，供应去化靠近序幕），多少钱企稳出现上升迹象。上述产能周期阶段的划分，关于传统周期行业和先进制造业均适用，判别周期所处阶段以及切换拐点，关于研判产业景气和股价变化具有关键价值。

如何判别产能过剩压力缓解并介入相关行情？传统行业看供应和多少钱，先进制造看需求。 目前中国制造业面临结构性的产能过剩压力，后续如何跟踪判别其产能周期变化，成为市场关注重点。依据上述框架，当行业产能周期由“产能去化阶段”逐渐过渡到“反转阶段”，其行业景气有望进入新一轮上传周期，而股价也有望出现困境反转的投资机遇。参考历史，我们对不同类型行业产能过剩压力缓解的方式和关键信号，启动总结：

（1）传统行业：重点看供应和多少钱，股票投资可在产品多少钱上传后规划。 过去三十年中，国际以煤炭、钢铁为代表的传统资源类行业阅历数轮产能周期，其产能过剩压力 化解的方法关键聚焦在供应端，关键以行政力气压降产能为主。从周期拐点看，产品多少钱是反映供需最直接 的目的，因此当行业投资增速（反映新增产能）见底，现有产能末尾压降或减速降低，带动产品多少钱见底上升，往往表示产能过剩压力失掉缓解。这相同是股票投资的指示信号，产品多少钱拐点会抢先于股价拐点，投资者可在产品多少钱上传后介入反转行情。

（2）先进制造：重点看需求，股票投资关注需求催化剂。 过去二十年中，国际先进制造业加快崛起，率先展开的汽车、光伏等产业相同为我们提供了产能周期的阅历。总结来看，其产能过剩压力化解的方案关键聚焦在需求端，以经济上升/技术创新带来的需求提速为主。从周期拐点来看，当出现经济上升带动全体需求增长，或技术创新打破带来结构性需求迸发时，往往表示产能过剩压力失掉缓解。股票投资上，需求拐点是股价的先行/同步目的，因此重点关注经济上升/技术创新等需求催化剂，相同可以在催化剂出现后规划。

中国制造业当上方临结构性的产能过剩压力

2.1.微观视角看中国曾阅历多轮产能周期

微观视角看中国曾阅历多轮产能周期影响。 近2年由于国际有效需求有余，市场关于制造业产能过剩压力的关注度不时提高。产能周期也称为朱格拉周期，是经济体产能投资变化所驱动的经济周期，属于中周期的概念。从历史来看，中国自1990年以来曾阅历多轮产能周期的影响，每轮周期平均时长在10年左右，关于产能周期的描写，市场普遍依据固定资产投资、制造业投资、设备投资增速等目的。以设备投资增速来看，上一轮产能投资周期为2009-2011-2022年，2009年四万亿财政抚慰带动产能投资再度上传，2012年之后产能过剩压力逐渐显现，投资增速继续下行至2022年，2023年起设备投资增速有所上升，并在2024年设备大规模升级政策带动下进一步优化。可以看出前期产能投资并未出现大规模增长，标明现阶段产能过剩压力更多出现结构性特征。

现阶段产能过剩压力是结构性的，关键集中在中下游部分制造业。 工业企业产能运行率是权衡产能过剩/有余的直接目的，截至2024Q2抢先采矿业产能运行率为76%，处在历年同期较高水平，标明产能并未过剩；制造业产能运行率为75.2%，处在历年同期偏低水平，仅高于2023年和2020年，标明中下游制造业产能过剩压力突出。与上一轮2012年产能片面过剩不同，此轮过剩压力呈结构性，结合2022年之前制造业设备投资增速继续下行，我们判别此轮过剩关键集中在中下游部分制造业。

结构性产能过剩压力也会形成企业盈利才干降低，或许对新技术研发和投资构成影响。 产能过剩对行业/企业的影响在于市场竞争格式好转，产品多少钱下跌，进而影响企业毛利率和盈利才干，若叠加需求下行、销量下滑，将进一步加大对盈利的冲击，形成行业中盈余企业数量清楚优化。2023年以来有效需求有余和结构性的产能过剩，形成国际PPI同比继续为负，工业企业盈利增速大幅下滑，盈余企业数量占比大幅优化靠近历史高点。企业盈利降低将在肯定水平上克制对新技术和新产品的研发投资，影响国际经济结构转型进程。

2.2.现阶段部分中下游制造业面临产能过剩压力

现阶段部分中下游制造业面临产能过剩压力。 权衡行业产能能否过剩，除较为直接的产能运行率外，还可从产能过剩的影响结果动身，即观测行业盈利才干和盈余状况。从工业企业口径来看，我们结合产能运行率、各行业毛利率、盈余企业数量占比来挑选存在产能过剩压力的行业。结果显示，现阶段产能过剩压力关键集中在两类行业，即传统资源品中的建材（水泥、玻璃）、钢铁、化工，以及先进制造中的公用设备、电气设备、有色（动力金属）、汽车、TMT设备。我们将在后文中经过复盘历史上两类行业产能去化和出清阅历，以及股价变化法则，并结合现阶段供需状况，对行业后续产能压力变化和股票投资做出剖析倡议。

历史上产能过剩压力如何缓解？

微观层面国际近30年出现三次典型的产能过剩和去化阅历，代表行业各有不同。 产能过剩是一种现象，产能出清是一种灵敏环节。产能过剩的表现是产能运行率在可预见范围内将坚持较低水平；产能出清的环节则是产能增速在一段时期内相较于需求增速清楚收缩，并最终形成终端市场供需格式出现逆转，表现为产能运行率上升或终端多少钱企稳优化。我们依据微观层面的供需数据（固定资产投资和GDP增速）划分出近30年国际关键的三次产能过剩和出清环节，区分出现在20世纪90年代、2003-2007年以及2012-2018年，每一轮代表行业及其产能过剩压力的处置方式也各不相反。我们将区分对传统行业（技术含量低）和先进制造业（技术含量高）两类行业启动讨论。

3.1. 传统行业：处置方案聚焦供应收缩，压力缓解信号关注多少钱见底

传统行业产能过剩处置方案多聚焦在供应端行政限制，压力缓解信号关注投资增速见底、存量产能收缩带来的多少钱见底。 我们在传统行业中挑选典型产品启动剖析，包括90年代的纺织品，以及2005-2017年的煤炭、钢铁。总结来看，传统行业产能过剩的处置方案多聚焦在供应端收缩产能，而且以行政力气压降为主，或许的要素在于传统行业进入门槛低，市场自发压降难度较大，且供应方以央国企居多，行政手段可以提高政策效果和效率。如何判别产能过剩压力缓解，特性信号包括投资增速（反映新增产能）见底，现有产能末尾压降或减速降低，带动产品多少钱见底上升。后续若有微观抚慰政策带动需求回暖，行业有望进入新一轮周期。我们以为上述信号法则关于资源类行业普遍适用，多少钱是供需变化的最直接反映。

3.1.1. 纺织品 90年代末政策压降产能及出生抚慰需求，过剩压力缓解

受经济制裁和亚洲金融危机影响，9 年代以纺织业为代表的轻工业产能严重过剩。 在中国改造开通初期，轻工产品出口是经济增长的关键驱动。在海外需求的抚慰下，国际多地积极展开纺服、家电等轻工业。在早期纺织、家电行业关键是休息密集型行业，进入壁垒较低，中央自觉投资树立形成供应端同质化扩张的疑问较为严重。20世纪90年代，随着西方发起对华贸易制裁，叠加亚洲金融危机迸发，轻工制造的海外需求大幅萎缩。以纺织业为例，90年代中国纺织业出口金额大幅降低，PPI同比下滑，产能过剩压力较大。为应对海外需求的大幅收缩，20世纪90年代纺织品、家电产量增速大幅降低。

纺织业 产能过剩压力处置方法 行政手段压降供应，静待需求回暖。 20世 纪90年代纺织业的产能出清环节关键依托政府行政淘汰纺织业落后产能、限制新产能构成。需求侧，2001年中国介入WTO海外需求有所改善，2003年中国将地产作为支柱产业，尔后内需加快增长；供应侧，1997年底中央召开的经济任务会议选择，从1998年末尾，我国将用3年时期紧缩、淘汰多余和新鲜的纺锭1000万。1998年在政府的行政管制下，中国棉纺新增产能大幅增加，并在低位维持至2000年。2000年纺织业出口金额反弹，2002年国际需求大幅增长，PPI增速迅速优化转正。中国棉纺新增产能在2001年大幅增出息入新的产能周期。

政府经过行政方式，产能出清立竿见影，但也歪曲了市场。 自政策出台到产能成功出清，总共经过3年（1997-1999），2000年后复苏较快主因中国介入WTO的外需抚慰以及国际需求的加快增长。

3.1.2. 钢铁 煤炭 供应监管继续加码，多少钱见底上升视为过剩缓解信号

进入21世纪后地产基建加快展开，中央政府过度投资形成工业原料产能过剩，且受微观政策影响其产能过剩缓解环节较为迂回，可以2008年全球金融危机为界限分为两个阶段，我们以钢铁和煤炭为重点种类启动讨论：

阶段一（2 ）：高速增长 后 的 初次 产能过剩。 需求侧，进入21世纪后，中国介入WTO抚慰总需求提高，叠加城镇化进程减速，中国将地产作为经济增长的支柱产业，基建地产投资迅猛增长。虽然国际需求坚持高速增长，但由于在中央政府的支持下，基建地产投资过热，钢铁、建材等修建地产链工业原料照旧面临较大的产能过剩压力。2005-2007年虽然中国GDP依然高速增长，但工业原料PPI同比增速出现下滑甚至转负。

阶段一的产能出清环节（2 行政监管推进过剩行业供应端结构调整。 供应侧，2005年12月1日召开中央经济任务会议，将“产能过剩行业启动结构调整”列为2006年经济任务的关键义务之一。政策导向90年代纺织业控制的总量一刀切方式，转化为分类控制，行将投资项目分为“奖励、限制和淘汰”三类，精细化调整过剩产能。但是2008年全球金融危机迸发，国际总需求大幅降低，打断此轮调控进程。需求侧，危机后的中国微观政策重心转向稳增长，政府在2008年提出“四万亿”抚慰方案。在大幅扩张的财政政策抚慰下，国际基建地产总需求再度上升，钢铁、建材等工业原料PPI迅速反弹，产能过剩压力得以缓解。但后续钢铁、水泥、平板玻璃和电解铝的产能再度大幅增长，为片面的产能过剩埋下隐患。

阶段二（2 财政抚慰 政策 效果 退坡后，产能 出现 片面过剩。 2012年起财政政策对总需求的抚慰效果削弱，中国GDP增速下滑至7.9%。供应侧，由于此前的产能控制安闲，且在总需求扩张下，钢铁、水泥等工业原料产能再度上升至高位。需求侧，2013年微观政策转向“防通胀”，对国际过热的需求进一步降温，海外方面，2010年左右欧洲主权债务危机迸发形成全球经济增速降低，这使得抢先工业原料产能过剩疑问东山再起，过剩行业向煤炭资源蔓延，过剩压力较2005-2007年愈加严重。在总需求的加快收缩下，国际关键工业品的产能过剩疑问迅速显现，钢铁、建材和煤炭的PPI增速在2012-2015年时期骤降，甚至转为正数。

阶段二的产能出清过 程： 供应侧控制继续加码，行政力气推进产能收缩。 需求侧，中国经济增速逐年放缓，地产基建投资和城镇化进程都逐渐减速。此外，政府为克制房价过快下跌、防范债务疑问和系统性风险，末尾收紧地产政策，这进一步压制地产投资。无法再经过抚慰需求的方式消化产能，此次过剩的破局点关键集中在供应侧。

年 供应侧控制 重新末尾限制产能 但初期 成效不清楚 。 2013年10月，国务院发布《关于控制产能严重过剩矛盾的指点意见》，提出用五年时期控制产能严重过剩疑问，包括遏制产能自觉扩张、清算整理建成违规产能、淘汰和分开落后产能等八项重点任务义务。其中，淘汰和分开落后产能详细目的为，在延迟一年成功“十二五”钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃等重点行业淘汰落后产能目的义务基础上，2015年底前再淘汰炼铁1500万吨、炼钢1500万吨、水泥（熟料及粉磨才干）1亿吨、平板玻璃2000万重 量箱。但是此轮产能过剩曾经由部分行业延长至片面性，过剩压力较大，且此阶段政策聚焦重 点行业控制力度有限，叠加需求仍有增长，形成初期去化成效并不清楚。2015年建材、钢铁和煤炭等工业品PPI继续大幅下滑，钢材、焦炭产能运行率继续下探。

年 供应侧控制 “三去一降一补”片面 有力 化解产能过剩 2014年起经济下行压力再度加大，需求增长放缓，形成供应侧压力更为突出。2015年12月，中央经济任务会议正式提出“三去一降一补”，要抓好“去产能、去库存、去杠杆、降本钱、补短板”五大义务。其中“去产能”为五大义务之首，重点是继续推进钢铁、煤炭等行业控制过剩产能。2015年在政策加码后，钢铁、建材的新增产能末尾清楚下滑。叠加需求侧棚改货币化推出，地产需求上升，带动2016年后钢铁、煤炭的产能运行率清楚上升，2017年后工业企业盈余数量末尾清楚下滑，显示出产能过剩压力失掉缓解。

钢铁行业产能 压力缓解信号 投资增速见底、存量产能末尾收缩，多少钱同步见底 钢铁在2005-2018年间关键阅历了两次比拟清楚的产能过剩和出清阶段。

第一阶段从2005年底到2007年底，产能出清的方式关键是靠政策限制产能。限产政策出台后，钢铁投资增速迅速转为正数。需求侧，2006年钢铁需求增速在20%左右的高水平震荡下滑，在投资的大幅收缩下，供需格式出现逆转，2006Q3钢铁多少钱见底上升。在多少钱上传趋向确立后，投资增速立刻反弹。可以看到投资增速与多少钱基本同步见底，标明产能过剩压力失掉处置。后续从2009年终到2011Q3，“四万亿”抚慰方案使得钢材需求增速大幅优化，供需格式继续改善。

第二阶段从2013Q3到2018年终，产能出清的方式依然靠政策限产，本次控制愈加片面和体系化，且行动愈加动摇。2013年10月，国务院发布《关于控制产能严重过剩矛盾的指点意见》，提出用五年时期控制产能严重过剩疑问。政策出台后，钢铁行业投资增速迅速转负。需求侧，钢铁需求从2013Q3末尾震荡下行，2015Q1到2017Q3停滞在0左近。由于投资终年的收缩，行业供需结构在2015Q4末尾出现转变，投资增速基本见底标明新增产能继续增加，同时存量产能中小产能高炉开工率大幅收缩至50%，行业产能开启收缩，进而带动钢铁多少钱在2016年终见底，标明此轮产能过剩压力失掉处置。后续棚改货币化带来的需求增长带动行业进入新一轮周期。

煤炭行业产能 压力缓解信号 投资增速、新增产能见底，现有产量减速降低，带动多少钱末尾加快上升 煤炭作为工业关键原料，在2013-2016年相同阅历了一次性性较大的产能出清环节，产能出清的方式与钢铁行业分歧为政策限产的方式。产能过剩压力的缓解信号与钢铁也基本分歧，新增产能方面投资增速于2016年中见底，新增产能于2016年见底，存量产能的产量增速在2016年减速降低，带动煤炭多少钱于2016年下半年末尾上升，标志行业产能过剩压力失掉处置。但与钢铁的不同在于，由于环保要求和动力结构调整，后续煤炭的产能恢复相对缓慢。

3.2. 先进制造业：处置方案聚焦需求回暖，经济上升/技术创新是催化

先进制造业产能过剩处置方案需聚焦需求回暖，中心催化包括经济上升/技术创新。 我们在先进制造业中挑选了较为典型的光伏和汽车，复盘其产能过剩的环节。总结来看，我们以为先进制造业产能过剩的处置方案应更多聚焦在需求端，供应端普遍由于技术含量高、产能投资大，且中央政府维护偏向清楚，收缩较为艰难。光伏虽然有供应侧市场化收缩，但需求迸发增长可加快消化产能，汽车供应收缩较为艰难，销量上升是缓解过剩压力的关键。而关于需求回暖的催化剂，一方面经济上升将带动全体需求回暖；另一方面行业技术打破有望降本增效、激活需求，特地是部分范围的需求。

3.2.1. 光伏：供应市场化收缩，需求迸发式增长是处置过剩的最佳组合

光伏行业 在历史上 受欧美“双反”和国际 补贴退坡 影响 出现过2次 产能过剩。 光伏行业已展开较长时期，且阅历了数轮周期，其中在2010-2020年时期，由于区分遭到海外政策打压和国际补贴退坡的冲击，行业阅历了两次较大的产能过剩。

第一阶段产能出清从2012年到2014年，产能出清关键依托企业破产开张等市场化方式启动，政策驱动内需上传也有奉献。本次产能过剩关键是由于欧美“双反”政策压制了光伏的外贸需求，早期国际光伏企业以附加值较低的下游产品制造为主，关键市场在海外，而2011、2012年美国、欧盟相继开启对华光伏产品的反倾销考察，尔后多年国际出口停滞，而内需市场尚未完全翻开。需求端的加快收缩形成2012年光伏产品多少钱大幅下跌，企业盈利迅速走差，前期投资本钱较高，形成众多企业纷繁破产，供应逐渐收缩。同时中国政府于2012年发布《发电展开十二五规划》，末尾抚慰国际市场增长，需求端恢复进一步化解过剩压力，2014年中，上市公司净利率见底，年末需求增速见底上升并成功转正，供应增速企稳。2015年后，上市公司净利率转正企稳上升，行业成功渡过此轮危机。

第二阶段产能出清从2018年到2019年，产能出清相同经过供应端的加快收缩以及需求迸发来推进。2018年5月，光伏行业迎来“531”新政，该政策降低了光伏行业的补贴力度，同时对光伏树立规模增强监管。新政出台后，许多光伏企业面临运营压力，多家行业企业爆出欠薪或直接宣布破产，行业迎来新一轮产能出清。2019年行业并购重组案件清楚优化，上市公司营搜集中度大幅提高，显示格式逐渐优化。后阅历疫情影响，2021年光伏行业迎来平价时代，需求大规模迸发彻底改动供需格式，行业产能过剩压力失掉处置。

光伏行业 产能压力缓解信号/途径：供应端市场化收缩，需求在政策/技术打破下迎来迸发。 复盘光伏行业两轮产能出清的特性特征，我们发现产品多少钱信号对产能压力缓解的指示信号并不强，这一点与传统资源品不同，要素或许在于降本是行业展开趋向，并且补贴时代政府补贴也可以协助企业增强抵御风险的才干。我们以为关于重资产属性的光伏行业，供应端的市场化收缩是关键信号，如破产重组案例增多、市场份额集中等，这标明供应格式末尾好转。同时需求端若能迎来迸发式增长，则产能压力则会加快缓解，补贴时代政策是需求的关键催化剂，平价时代技术路途打破将成为关注重点。

3.2.2. 汽车：结构性产能过剩频发，经济上升/技术创新拉动销量是关键

汽车行业 结构性产能过剩疑问频发。 2016年以来中国乘用车市场进入存量阶段，消费者对不同车型的喜爱度变化就形成各家车企之间销量和运营的微小分化。2018-2019年受我国微观经济压力加大以及小排量乘用车置办税活动政策退坡影响，国际乘用车销量延续下滑，这形成市场竞争愈加猛烈，销售火爆的合资车企面临产能受限难题，但销售遇冷的中尾部车企则面临产能过剩压力，同时新动力车销售依然淡漠，前期投资的产能相同面临过剩压力。2018-2019年行业整车并购案例介入但数量不多，供应收缩存在艰难。2020年受疫情冲击行业销量继续下滑，但从2020H2末尾受消费政策抚慰，以及经济预期上升带动，行业销量末尾上升，特地是新动力汽车销量加快增长，有效缓解行业产能过剩压力。

汽车行业产能过剩压力缓解信号/途径：经济预期上升、技术打破/车型创新带动总销量/部分车型销售上升。 从汽车行业产能压力复盘来看，其破局点不在于供应收缩，而在于需求改善。供应端由于汽车制造技术含量高、产能投资大，且中央政府维护偏向清楚，车企收缩存量产能的志愿较低，甚至行业固定资产投资仍坚持增长，新增产能继续开释。需求端，作为典型耐用消费品，微观经济上传、居民支出改善关于拉动汽车总需求均有协助，若技术打破/车型创新可以发明新需求，则有望带来部分车型更大幅度上传，有效改善产能过剩压力，典型如2020年电池技术提高优化电池能量密度，新动力汽车迎来迸发式增长。

先进制造业产品 多少钱 对产能过剩压力缓解的信号意义不强 与传统行业相比，先进制造业产品多少钱的变化对产能压力的信号意义并不强，我们以为关键有三方面要素：（1）技术提高形成本钱曲线下行：与传统行业相比，新兴行业由于技术提高，其本钱曲线随时期而下行，即技术展开形成多少钱终年下移，从而无法指引供需格式的变化。例如在2018-2020年时期，光伏行业P型电池技术的出现使得行业本钱曲线大幅下行，虽然终端供需有所改善，行业毛利率继续上传，但多少钱却做相反运动。（2）政策补贴形成多少钱信号失真：战略新兴行业往往遭到政策扶持，政府补贴会形成多少钱偏低。例如2013年光伏需求优化，行业产能过剩通常是有所缓解的，但因补贴力度加大形成多晶硅电池多少钱下行。（3）产品种类多、非规范化形成多少钱体系庞杂：新兴行业技术路途多样，产品类型多元，形成多少钱体系庞杂，难以找到能代表行业全体的多少钱目的。因此对先进制造业供需格式的判别，应该更多关注需求端量的变化。

产能压力缓解，股票行情如何归结？

4.1. 传统行业 ：多少钱是产能压力缓解信号，相同也是股价信号

产品多少钱拐点不只是产能压力缓解信号，相同是股价上传信号。 上文剖析得出传统行业产能压力缓解信号多为产品多少钱见底上升，同时我们发现多少钱拐点普遍抢先于股价上传拐点，投资者往往要求观测多少钱趋向上传确认产能压力缓解、周期上升后，才会做出定价。股价开启上传后，下跌周期普遍继续6-12个月，赚钱效应较好，因此倡议多少钱开启上传后规划介入。此外，我们也对比了投资、销量等高频目的，对股价的信号意义并不清楚。

（1）钢铁行业： 第一轮产能过剩（2005-2007），钢铁行业相对全A的走势于2006/08见底，螺纹钢多少钱和钢铁行业投资增速于2006/08月见底，虽然需求增速仍在下滑，但钢铁行业投资增速见底、多少钱企稳上升，显示产能压力有所缓解。第一轮行情中，投资增速和多少钱同时见底可以视为行情的同步目的。第二轮产能过剩（2013-2018），钢铁行业相对全A的走势于2016/07见底，钢铁需求从2015Q1到2017Q3停滞在0左近，在“三去一降一补”详细有力的政策行动下，钢铁投资增速在2015/09初次见底，耐久反弹后于2017/02二次探底，螺纹钢多少钱则在2016/02见底后上升。第二轮行情中，投资增速见底与多少钱见底不同步，投资增速具有肯定曲折性，多少钱的信号才干更为清楚，多少钱可以视为本轮行情的先行目的。

（2）煤炭行业： 在产能过剩（2013-2016）时期，煤炭行业相对全A的走势于2015/12见底，与之对应的动力煤多少钱于2015/11月见底上升，2016年中投资增速底部反弹，多少钱末尾加快优化，显示产能过剩压力进一步缓解。在本轮行情中，多少钱是行情的先行目的。

结构过去看：传统行业出清多现普涨行情，落伍龙头跑输行业。 2016/02末尾的钢铁行业产能出清行情中，、两个龙头公司与钢铁行业下跌趋向坚持分歧，标明产能压力缓解后板块出现普涨行情，但股价却总体下行，主因包钢股份出现挪用定增资金的负面信息。2015/12末尾的煤炭行业出清行情中，、两个龙头公司与煤炭行业下跌趋向坚持分歧，煤炭行业也出现普涨的特征。但存在债务压力的个股股价清楚跑输行业。

4.2.先进制造业：需求是股价先行/同步目的，需求催化剂提供信号指引

需求拐点是股价的先行/同步目的，关注需求催化剂可提供投资指引。 上文剖析得出先进制造业过剩产能压力缓解的关键在于需求，经过复盘我们发现光伏、汽车行业几轮过剩压力缓解后的下跌行情中，需求多是股价的先行/同步目的。普通而言，预测需求的变化与预测股价一样具有难度，因此我们倡议重点关注需求的催化剂，包括上文提到的微观经济上升，以及新技术打破，可为投资提供指引。并且产能过剩压力缓解后的行情，继续时期长、下跌幅度大，也可提供规划的机遇。

（1） 光伏行业： 第一轮过剩（2011-2012）后，光伏行业相关于全A的相对走势于2013/01见底，相对应光伏出口在双反压力下自2013年终末尾增长提速，内需方面2012/07发布《太阳能发电展开十二五规划》，国际装机量2013年起也末尾放量增长，2013年前2个月新增装机46万KW，占2012年全年的43%。第一轮行情中，需求目的基本与股价拐点同步，而政策发力则可视为抢先的信号指引。第二轮过剩（2018-2019）后，光伏行业相对走势于2018/10较早见底，但装机需求在2018-2019年仍继续下滑，此轮相对股价上传更多是由于光伏在531新政后率先调整，而其他板块在2018H2跌幅清楚；2020/03后光伏开启更大幅度下跌，对应疫情后经济修复、装机量加快优化，而关键中心驱动之一是2019年P型电池效率大幅优化，因此技术打破作为需求催化剂具有决计意义。

（2） 汽车行业： 产能结构性过剩（2018-2019）后，汽车行业相对股价见底在2020/06，对应汽车销量自疫情后末尾恢复，特地是新动力汽车销量增长更快。新动力需求迎来迸发的一大催化是2020/03/29正式发布刀片电池，该电池采纳磷酸铁锂技术，进一步优化了电池的性能和汽车的续航里程‌，抢先于股价拐点。

结构过去看：先进制造业行情由新技术路途具有优点的厂商所主导。 2018/10末尾的光伏行业产能出清行情中，技术指点型龙头主导了行情。、在P型电池和TOPCon上的技术优点使得其股价跑赢行业，而在P型电池上落后的股价大幅跑输行业。2020/07末尾的汽车行业产能出清行情中，在新动力汽车技术上具有先发优点和技术壁垒的比亚迪清楚跑赢行业，仰仗新车型周期相同跑赢行业，但则和行业全体走势相近，且小幅跑输行业。

关键行业现阶段产能过剩压力如何？

依据上文提出的需求-投资-产能三要素剖析，结合对此前几轮产能过剩出清的历史复盘，我们对目前存在产能过剩压力的两类行业（传统资源品、先进制造业）启动剖析，对后续供需改善和股价走势做出判别。

5.1. 传统资源品：多少钱拐点未见，需求仍偏弱，关注增产节拍

传统资源品下游需求估量继续偏弱，中心关注供应端去化节拍。 目前传统资源品中存在产能压力的行业为建材（水泥、玻璃）、钢铁、化工，其下游需求与全体内需，特地是地产基建链相关度较高。目前房地产需求依然偏弱，截至2024年7月商品房销售面积聚计同比降至-18.6%，销售疲软也继续拖累供应端房企拿地和开工的决计，截至7月土地成交面积、房地产新开工面积、施工面积聚计同比区分降至-16.2%、-23.2%、-12.1%，作为先行目的意味着后续地产施工链需求将继续承压。基建方面，受中央财政压力影响，国际狭义基建投资增速近几个月也出现下行，修建业PMI清楚下滑。往后看，估量地产基建对建材、钢铁、化工的需求拉动仍将较弱，传统资源品产能过剩压力将更多要求供应端，特地是行政力气去化来推进，重点在于新增产能开释的减缓，以及现有产能的关停及去化。依据上文复盘结论，多少钱拐点是判别产能过剩压力缓解以及股价上传拐点的关键信号，目前这几类行业明白的产品多少钱拐点仍需观察。

5.1.1. 建材：水泥多少钱拐点未现，玻璃新增产能仍在落地

水泥：新增产能有限，多少钱底部行业微利或倒逼现有产能开工率继续降低。 新增产能方面，由于政策严峻限制水泥产能扩张，因此行业投资以产能交流为主，从工业企业口径看建材行业营收继续下滑，固定资产投资增速坚持低位；上市公司口径，24Q2水泥行业资本支出/折旧摊销已降至0.9收缩位置，固定资产和在建工程总额维持颠簸，总体看行业新增产能有限。现有产能方面，截至9月4日全国水泥熟料产能运行率仅47.5%，已处较低水平。目前水泥多少钱已降至历史低位靠近2016-17年水平，多少钱疲软拖累水泥行业仅能维持微利，运营活动现金流/营收也处在历史较低水平，估量盈利和现金流将倒逼行业现有产能开工率进一步降低，多少钱拐点尚未出现，产能出清仍需等候。

玻璃：新增产能仍在继续落地，玻璃多少钱继续下跌，产能过剩压力或将继续较长时期。 监管对玻璃产能的限制不时较为严峻，2018/01工信部将玻璃行业列入产能置换范围，并于2020/01将光伏延压玻璃归入产能置换，但后续需求迸发形成光伏玻璃供应充足，2021/07工信部明白光伏玻璃可不制定产能置换方案，这形成后续产能的继续扩张。目前新增产能方面，截至2024Q2 A股玻璃玻纤行业资本支出/折旧摊销降至1.8，但与2020年之前相比仍处在高位，固定资产和在建工程仍在继续介入，标明行业新增产能仍在继续落地。现有产能方面，截至2024年9月平板玻璃和光伏玻璃在产产能均处在历史较洼位置。2023年以来玻璃供应逐渐过剩，目前平板玻璃多少钱已降至2019年之前水平但降低趋向未见缓解，光伏玻璃多少钱则已不时创新低且已跌破本钱价，行业盈利继续下滑，运营现金流/营收处在历史42%分位。行业盈利和现金流压力逐渐增大背景下，估量行业现有产能将迎来逐渐停产，新增产能或将推延投产，玻璃行业产能过剩压力缓解或要求较长时期，依据新华财经考察业内人士估量光伏玻璃供应过剩局面或许继续到2025年末。

5.1.2. 钢铁：新增产能中止，行业盈余或减速现有产能停产

新增产能中止，行业盈余或减速现有产能停产。 钢铁行业不时以来都是国度重点调控产能的对象，但2021版置换方法实施以来仍存在政策行动不到位等疑问形成产能“越换越多”。从目前新增产能来看，工业企业口径钢铁行业营收继续下滑，固定资产投资仅能维持低位增长，A股上市公司资本支出/折旧摊销2024Q2已降至0.9的收缩水平，2024/08工信部暂停钢铁产能置换任务，后续行业新增产能将中止开释。现有产能方面，截至2024/09/06全国247家钢厂高炉开工率77.65%并不算低，电炉开工率51.28%已处历史较低位置，螺纹钢开工率仅36.09%处历史最低。目前钢铁多少钱已大幅降低至2017年水平，行业盈余压力清楚加大，工业企业口径2024年前7月行业累计盈余27.6亿元，上市公司也仅能维持微利，但钢厂“囚徒困境”思想下增产志愿不高。往后看，需求继续低迷状况下，盈余压力加大叠加监管发力或有望减速增产进程，但估量产能压力缓解相同要求较长时期。

5.1.3. 基础化工：行业全体存在肯定过剩压力，重点关注地产链等传统需求方向

行业全体存在肯定过剩压力，重点关注地产链等传统需求方向。 化工行业触及产品品类众多，下游需求掩盖面较广，从行业全体来看目前存在肯定产能过剩压力，但投资中应针对详细种类启动剖析。行业新增产能方面，工业企业口径化学原料及化学制品业固定资产投资增速已末尾下行，上市公司资本支出/折旧摊销有所降低但仍在历史高位，固定资产和在建工程规模仍坚持增长，这意味着行业新增产能仍在继续落地。2023年以来化工产品多少钱全体降幅清楚，但多少钱指数仍处在历史中枢位置，反映出目前供应存在肯定过剩压力。2024年A股化工行业盈利出现上升，运营现金流/营收处在历史偏洼位置，盈利压力尚可。从行业下游需求看，地产相关的产品目前产能过剩压力或许较大如纯碱等，倡议重点关注后续的产能去化进程和需求恢复。

5.1.4. 投资倡议：关注现有产能增产进度，产品多少钱上传后规划

重点关注传统资源品现有产能增产进度，可在产品多少钱上传后规划。 从上述对传统资源品的供需剖析看，估量后续需求恢复较慢，供应过剩压力关键经过供应端来缓解。除玻璃、化工新增产能仍坚持介入外，水泥、钢铁新增产能有限，后续重点关注现有产能增产进度。综合来看，传统资源品中估量水泥、钢铁的产能压力缓解或快于玻璃和部分化工品。从股价来看，水泥、玻璃玻纤、钢铁、化学原料、化学制品等行业股价自2022年以来跌幅均逾越40%，抹平2020/06以后的涨幅；目前PB估值历史分位均降至历史最低，但由于盈利才干下滑形成PB/ROE的历史分位主动抬升。展望后市，倡议关注上述行业产品多少钱拐点，多少钱出现继续回暖意味着竞争格式改善，然后规划仍可享用不错收益，在此之前或阅历较长时期磨底。

5.2. 先进制造：结构性过剩特征清楚，关注新技术和需求提速

先进制造业产能过剩表现分化，关注新技术和需求提速的催化。 目前在先进制造业中存在产能压力的行业包括新动力（动力电池、光伏）、工程机械、汽车、半导体，各行业产能过剩表现较为分化，结构性特征清楚。上述行业普遍触及新质消费力范围，且近几年遭到各地政府的鼎力支持。往后看，供应端思索到前期投入和经济结构转型要求，总产能或许不会大幅收缩，在部分范围甚至会继续增长，但思索到总书记在两会时期强调“量体裁衣展开新质消费力”，估量后续产能增长将更为理性。依据上文复盘结论，需求提速是产能过剩压力缓解信号，可关注相关需求催化为投资提供信号指引。往后看，近期一揽子经济政策出台，关注后续对需求端的带动，此外更多催化或许来自于新技术打破，以及部分范围海外市场拓展、国际以旧换新推进。结合产能周期和股价判别，我们倡议现阶段关注需求上升或正在筑底的半导体、工程机械，以及电池和汽车行业龙头。

5.2.1. 新动力：电池新增产能放缓抢先压力较大，光伏新增产能仍在开释过剩压力复杂

电池产业链：新增产能放缓，中抢先过剩压力最早显现。 2020年之后新动力汽车销量迸发式增长带动电池产业链大规模扩产。下游电池环节，行业新增产能方面，A股上市公司2024Q2资本支出/折旧摊销已降至2.2为近几年最低水平，标明新增产能清楚放缓。现有产能方面，以和为例，2024H1产能运行率区分为65.3%、83.6%，较此前清楚回落但未至很低。从动力电池产量和国际卸车量及出口量之间的缺口看，2024年以来供应过剩缺口仍在继续扩展，这形成电池多少钱大幅降低，上市公司营收遭到肯定影响，但全体盈利尚可，运营现金流/营收处历史中等水平，这关键得益于抢先资料本钱降幅更大，且电池环节龙头议价才干较强。抢先动力金属和资料环节的过剩压力最早显现且更为清楚，A股上市公司新增产能目前已清楚放缓，现有产能依据富锂电的数据，锂盐厂8月开工率仅49%，目前关键电池资料多少钱均降至历史低点，碳酸锂多少钱已降至现金本钱线以下，这形成上市公司仅能勉强成功微利，运营现金流/营收处在历史中等水平。往后看，估量动力金属增产将继续启动，但前期投资构成的大批产能将带来多少钱企稳反弹后供应重新介入，全体产能过剩压力或继续较长时期。 综合来看，电池产业链下游消费环节竞争格式集中，龙头企业仰仗议价才干仍能坚持高毛利，同时抢占市场份额，估量产能过剩压力将更快失掉处置；产业链中抢先环节竞争猛烈，虽盈余压力介入，但供应去化较难，估量产能过剩压力将继续较长时期，重点关注后续需求增长提速。

光伏：新增产能继续开释，关注新技术路途以及需求增长提速。 光伏行业相同自2020年末尾景气清楚上传，光伏平价后需求迸发式增长也带动产能投资炽热，新增产能在过去几年继续开释，构成过剩产能。目前新增产能方面，2024Q2 A股光伏行业资本支出/折旧摊销大幅降至2.4仍处积极扩张水平，同时固定资产和在建工程坚持增长，这意味着后续新增产能仍将继续增长，这与光伏行业技术变化快、新技术路途投产有关。现有产能方面，依据国际动力署2024年5月的报告《推进清洁技术制造》提到全球现有的光伏产能已可满足2030年近零排放目的，而中国企业在全球市场占据关键份额。加快介入的供应形成产业链多少钱普遍创出历史新低，多个环节多少钱已降至现金本钱线，这构成行业全体盈余，运营现金流/营收也降至历史较低水平。盈利和现金流压力有望倒逼现有产能增产，但思索到庞大的产能以及中央政府支持，过剩压力将继续存在。我们以为后续缓解的途径重点关注供应端新技术路途展开倒逼落后产能分开，以及需求端国际装机量和出口量的进一步增长。但光伏发电消纳疑问以及海外贸易维护偏向也会对需求增长出现扰动，光伏的产能过剩缓解面临复杂局面。

5.2.2. 工程机械：供应格式稳如泰山，需求有望迎来上升

工程机械：供应格式稳如泰山，需求有望迎来上升。 我们在上文经过产能运行率等目的挑选收工业企业口径公用设实施业存在产能过剩压力，国民经济分类中公用设备品类众多，其中采矿、冶金、修建公用设备制造规模体量较大，我们重点讨论。A股工程机械行业固定资产在2020年之前基本稳如泰山，2021年至今增长近1倍，前期投资相对理性。目前新增产能方面，2024Q2资本支出/折旧摊销加快降至1.2，固定资产和在建工程曾经稳如泰山，后续新增产能压力不大。现有产能方面，工业企业口径公用设实施业Q2产能运行率76.5%，有所降低但仍在合理水平。全体看，工程机械供应端压力不大，且行业竞争格式稳如泰山，下游客户粘性强以及行业低利润水平下多少钱战概率较低，因尔后续景气改善更多要求需求端恢复。内需方面，受地产下行拖累2022-2023年外销大幅下滑，但2024/05以来受益设备升级政策带动销量同比转正并上升，往后看行业周期正筑底上升；外需方面，亚非拉新兴市场基建需求带来的出海机遇是终年趋向，国际企业全球市场率有望继续优化。我们以为工程机械行业供应端相对稳如泰山，需求正筑底上升，供需格式将迎来继续改善。

5.2.3. 汽车：传统燃油车产能过剩，新动力进入者多致多少钱竞争猛烈

汽车 存在结构性产能过剩，新动力进入者较多形成多少钱竞争猛烈。 新增产能方面，工业企业口径汽车行业固定资产投资增速已由2023年近20%降至2024/07 5%，上市公司资本支出/折旧摊销也有2.0降至1.4，行业新增产能曾经放缓。现有产能方面，工业企业口径汽车行业2024Q2产能运行率73%，属历年同期较低水平但读数尚可。我们以为现阶段汽车行业产能过剩压力关键出现结构性特征，即传统燃油车产能压力较大。国际乘用车销量已基本稳如泰山，但近几年新动力浸透率大幅优化，至2024/08已升至54%，标明传统燃油车需求大幅下滑，特地是合资企业产能过剩逐渐显现，而依据中国贸促会汽车分会会长王侠6月发言“中汽车的产能运行率目前为76%左右”，新动力产能压力并不突出。从盈利来看，A股汽车行业净利润仍坚持增长，但结构相同分化，新动力龙头增速抢先，但传统车企下滑压力较大。虽然从产能角度看，目前国际新动力汽车并未过剩，但2023年以来汽车行业多少钱战愈演愈烈，市场活动幅度大幅优化，反映出竞争加剧。我们以为这关键是由于行业仍处加快增长阶段，竞争格式未定，新进入者不时涌现，车企争夺市场份额的志愿猛烈。往后看，我们估量新动力汽车新增产能放缓，产能过剩压力不会升高，但车企之间的竞争仍会加剧，需求端消费品以旧换新政策以及出海减速，都将对多少钱战趋缓出现积极影响。

5.2.4. 半导体：制造端过剩压力不大，产能继续扩张抢占全球份额

半导体：制造端过剩压力不大，产能继续扩张抢占全球份额。 我们在前文挑选收工业企业口径计算机、通讯和其他电子设备制造业存在产能过剩压力，我们选择其中关注度较高的半导体行业启动讨论。过去几年国际在半导体成熟制程制造范围进度较快，经过加大投资已构成可观产能，依据TrendForce统计中国晶圆代工12 吋约当产能市占率2022年已抵达24%，2026年有望升至26%-28%。重新增产能角度看，A股资本支出/折旧摊销2024Q2仍在2以上，固定资产和在建工程坚持增长，同时2023年以来中国半导体设备销售逆全球趋向大幅上传，也反映出国际在半导体资本开支上的方向明白，后续投资强度估量将会维持。从现有产能看，2024年以来受益下游需求回暖，国际晶圆代工厂产能运行率普遍上升，依据芯八哥数据，截至2024Q2、华虹半导体产能运行率区分抵达90%、100%，好于台积电85%-90%、三星85%-88%、联电65%，标明半导体全体产能过剩压力不大。但半导体产品类型多，下游需求面广，在部分范围存在产能过剩压力，如与汽车、光伏相关的功率半导体等。半导体行业具有典型周期性，一轮周期大约3-5年，因此经常会出现阶段性产能过剩，2023H2以来全球半导体销售继续回暖，短期过剩压力不大。中终年看，国际半导体消费才干继续优化，已在成熟制程范围展现出优点，后续有望展开至先进制程，仰仗本钱优点国际企业有望继续抢占全球市场份额，依据Counterpoint Research 2024Q2全球芯片代工行业中芯国际、华虹市占率仅6%、2%，较台积电62%、三星13%有较大优化空间，中终年产能过剩压力可经过扩需求来消化。

5.2.5. 投资倡议：关注新技术和需求上升，看好龙头集中的投资机遇

关注新技术和需求上升，看好龙头份额优化带来的投资机遇。 从上述对先进制造业的供需剖析来看，各行业现状和特点均有不同，但景气上升均要求关注供应端新技术变化和需求提速。详细来看，几大行业中产能过剩压力最大的行业集中在新动力，其中电池新增产能已放缓，下游消费环节格式集中，龙头议价才干强，过剩压力有望较快缓解，而抢先资料环节估量要求较长时期；光伏新增产能仍在开释，过剩压力缓解面临复杂局面，破局点或许在新技术路途。其他行业，工程机械过剩压力尚可，供应端格式稳如泰山，破局点在于需求上升，内需正在筑底、出海终年趋向减速；汽车行业存在结构性过剩压力，其中新动力汽车并未过剩，但进入者众多多少钱战或许延续，龙头实力较强；半导体行业终年和短期供应均有消化途径，短期行业需求复苏，终年仰仗本钱优点抢占全球份额。结合股价看，2022年以来各行业均有充沛调整，特地是新动力和半导体，但由于盈利下行形成估值分位未至最低。结合产能周期和股价判别，我们倡议现阶段关注需求上升或正在筑底的半导体、工程机械，以及电池和汽车行业龙头，较强议价才干和份额优化有望率先带来投资机遇。

风险提示

市场环境变化，形成历史阅历有效性降低的风险。 若市场环境如投资者结构、买卖制度等出现变化，经过历史复盘失掉的阅历结论或许不再适用。

国外交策推进不及预期。 若国际稳增长政策推进较慢，或许形成需求继续较弱。

全球地缘政治不确定性。 若全球地缘政治出现不稳如泰山事情，或对居民消费预期和决计构成影响。

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中国的艺术品市场未来的方向在哪儿

纵观过去一年，在全球金融市场中，除美元外，股票、债券、商品等简直全数下挫。 2015年明晟全球股票指数、彭博全球主权债指数以及标普高浩荡宗商品指数的年收益率区分为-1.74%、-1.22%和-19.6%。 随同着国际大宗商品的一路下行，中国的微观经济也面临严峻应战。 常年以来依托人口红利、动力消耗、基础树立抚慰的中国经济高增长时代或将一去不复返。 与此同时，经济景气度降低形成银行借贷萎缩，民间投资增速继续下滑。 少量资金流向债券、货币基金等低风险类现金资产，造成金融市场出现“资产荒”。 基于这种经济情势，国泰君安证券首席经济学家林采宜教授表示，通缩背景之下，成熟的投资者正在逃避风险资产，“现金为王”是以后资产性能的中心战略。 2015年是中国经济颇为动乱的一年，关于中国艺术市场来说，既是十分困难的一年，但同时也是极不伟大的一年。 一方面，艺术市场规模继续萎缩，进入市场的资本规模不时降低，行业全体遇冷，市场决计清楚缺乏，投资者出手慎重。 据雅昌艺术市场监测中心（AMMA）发布的《中国艺术品拍卖市场调查报告》显示，2015年中国艺术品拍卖市场成交总额为506亿元，比2014年缩水约20%，同时拍品上拍量也有清楚缩减。 而另一方面，市场在困难困境中又逐渐衍生出诸多新趋向、新状况，艺术品收藏投资的文明价值取向日趋显现；顶级藏家末尾转向艺术品全球化资产性能；收藏投资群体正在更新换代，年轻化趋向日渐清楚；艺术品消费市场逆势下跌；“互联网+艺术+金融”的跨界融合的新业态形式运行逐渐普遍，等等。 “供应侧革新”是最大的调整方向去年11月召开的中央财经指导小组会议提出了“供应侧结构性革新”的概念：“在过度扩展总需求的同时，着力增强供应侧结构性革新，着力提高供应体系质量和效率，增强经济继续增长动力。 ” 这一概念及其意义后来又在多个关键会议中被重复强调。 “十三五”规划中明白指出“公共文明服务体系基本建成，文明产业成为国民经济支柱性产业”。 在国度的经济开展战略中，给予了文明产业史无前例的注重。 其实，中国艺术市场作为文明产业的一个关键组成部分，在此前三十多年的经济高速增长中，着实算是受益者。 但是，艺术市场野蛮生长的时代已成为过去时。 在目前的市场环境下，如何能够成功“十三五”规划的新格式，则要求在艺术市场供应侧启动结构性革新。 北京大学国度文明软实力研讨中心学术委员会副主任贺雷以为，“供应侧革新”是未来中国艺术市场最大的调整方向，也是最大的机遇。 “中国艺术市场的开展历程简直可以说就是革新开放以来，中国经济开展的一个缩影。 以前一提到经济增长、市场开展，首先想到的就是扩展需求，抚慰消费，而如今要求转换思绪。 如今依托传统资源高速增长、艺术资产短期大幅升值的时代曾经完毕了，寻觅新兴范围，开掘和培育新的市场需求，让整个艺术市场更贴合当代人普遍的艺术审美要求，是未来开展的方向。 ”贺雷说。 艺术品资产性能迈向全球化随着前些年艺术市场的继续火爆，高端艺术品作为资产性能的一个种类曾经失掉了高净值投资者的普遍认可。 虽然中国艺术市场自2012年以来，曾经延续四年处于继续调整的形态，市场买卖规模萎缩清楚，投资者出手慎重，但是，真正有价值的艺术精品依然能够遭到藏家喜爱。 这一现象在2015年表现得尤为清楚。 包括李可染的《万山红遍》、齐白石的《“叶隐闻声”花卉写意草虫册》、潘天寿的《鹰石图》等一批重量级作品，都拍出了十分高的多少钱。 中国艺术产业研讨院副院长西沐以为，这充沛标明，自2008年全球金融危机以来，中国艺术市场建构起来的价值投资平台，虽然在这轮比拟大的调整中正在启动重塑，但并没有垮塌。 值得留意的是，近几年，国际一部分顶级藏家在投资中国艺术品的同时，曾经末尾涉足西方艺术品收藏。 其中，最引人注目的事情就是2015年末，著名藏家刘益谦在纽约佳士得以1.7亿美元（约合人民币10.84亿元）的天价拍得莫迪利安尼名作《侧卧的裸女》。 另外，王健林、王中军等藏家也都陆续在海外拍场低价竞买西方名作。 这与前些年中国收藏家在海外市场低价竞买中国艺术品的现象构成了鲜明对比，说明中国藏家、投资者的艺术品资产性能内容末尾全球化。 林采宜对记者表示，顶级的收藏家和成熟的投资者到最后往往不会只收藏单一文明的艺术品，最终走向艺术品全球性能，这是一个十分正常的现象，也是市场迈向成熟的一个标志。 “前些年，当经济处于上升阶段时，一些来自房地产界、动力界、媒体及各个传统制造业的外乡企业家们，在海外外各大拍场频频低价竞买中国现代和近现代艺术品，推高了中国艺术品的全体行情，同时，也促进了流散海外的珍贵文物回流。 他们一方面是出于对中国传统文明的喜欢，另一方面也是经过这种方式来展现自己的经济实力和社会位置。 但随着经济环境越来越严峻，实体经济愈发困难，这批投资者中有很多人陆续分开了艺术市场。 与此同时，一部分具有国际视野或有海外教育背景的富豪，却在调整艺术品资产性能的方向，或许说是在重新构建多元化的艺术品资产性能，以降低资产性能的风险，也正因此，他们末尾收藏西方艺术作品。 这些顶级收藏家的投资方向具有风向标式的作用，会迅速引发连锁效应，引导更多的投资者跟进。 ”一位业内人士对记者说。 随着人民币的继续升值，美元的继续走强，纽约作为全球艺术品市场中心的位置愈加凸显和稳如泰山。 中央美术学院人文学院副院长赵力就以为，未来全球性的高端艺术资源将会愈加流向纽约市场，而香港地域作为亚洲艺术品买卖中心，其市场位置也会愈加稳如泰山，买卖种类和买卖板块将会进入一个突变调整的环节，“泛亚洲”的内容会逐渐替代过多的“中国颜色”，国际化水平也会随之清楚优化。 艺术品消费或将支撑市场结构调整在中国艺术市场堕入继续萎缩的态势下，其实，受冲击最大的既不是稀缺性的高端艺术精品、也不是中产阶级和普通群众都买得起的艺术消费品，而是那些艺术品中的普通作品。 它们虽然具有一定的投资价值，但在艺术市场去泡沫化的阶段，需求急剧萎缩，多少钱继续下跌。 沪上青年藏家、万一文明投资控制有限公司CEO万丰源向记者表示，由于前几年拍卖行业自觉扩张，拍卖公司数量急剧收缩，造成藏家资源被过度消耗，作品重复上拍的现象越来越严重。 “一件作品，上半年刚拍过，下半年又拿出来拍，这还算是好的了。 还有更离谱的，我曾经就见过，同一件作品在一年之中居然在不同的拍卖公司出现了6次。 市场需求与供应严重失衡。 即使是在艺术市场处于最高峰的时期，直接进场介入艺术品拍卖的买家总数也不超越十万人。 ”万丰源说。 著名书画收藏家、上海大观古书画研讨院执行院长颜明也向记者表示，由于此前自觉扩张，造成如今征集困难，熟货充满于市场。 “真、精、稀的高端艺术品，例如现代书画，行情依然十分坚硬，但是这部分的量很小，而中低价位的普通艺术品的多少钱越来越廉价，很多买家也因此而离场。 ”颜明说。 艺术品消费是区别于艺术品投资的完全不同的市场。 大少数的艺术消费品不具有投资价值，或许说，仅仅只是在通常上具有投资价值。 但是，不少业内人士以为，在艺术市场全体处于低迷的形态下，在今后相当长的一段时期里，艺术品消费或许将支撑中国艺术市场未来的转型和结构调整，改动过去以收藏投资市场为关键属性的状况，这种改动会使中国艺术市场进入一个具有普遍介入度的群众化市场，博览会、画廊等一级市场的买卖会成为未来促进艺术品消费市场增长的关键力气。 “艺术品消费市场的潜力经过去年上海艺博会的成交很直观地表现出来。 在艺术市场全体萎缩的情势下，2015年上海艺博会的成交总额达1.41亿元，这其中关键是来自低价位的艺术消费品的成交。 这些艺术消费品的多少钱关键集中在千余元至二三万元之间。 虽然在质量上不及同期举行的Art021艺博会，但是作为一个曾经延续举行了19届的艺博会，在很大水平上扮演了艺术普及和推行的角色，拥有普遍而坚实的群众基础。 ”上海华府画廊艺术总监吴放对记者说。 赵涌集团董事长赵涌向记者引见说，从近两年的状况来看，集团在传统拍卖部分的业绩下滑十分清楚，但线上艺术消费品的买卖量却有清楚增长，且出现出年轻化趋向。 “艺术品消费将会在未来遭到越来越普遍的关注，而作品内容和品格也会日趋当代化，依据‘供应侧革新’的思绪，改动艺术品的创作方式和产品结构，去顺应一个艺术品消费的全新时代是艺术市场未来的方向。 ”赵涌说。 中国嘉德董事总裁兼CEO胡妍妍在近日举行的艺术品市场高峰论坛中就地下表示，在目前的市场环境下，艺术品消费不是一个空泛的概念，而是确确实实存在的市场，未来嘉德在着眼于高端艺术品拍卖的同时，也将放眼艺术消费新趋向的到来，把市场做得愈加精准化，在优化服务和质量的同时梳理契合消费需求的艺术特征，从而失掉市场的重新优化，把更普遍的人群带入到艺术市场中来。 艺术金融或主导市场转型在接连曝出兑付危机等负面信息后，前两年在艺术市场大行其道的艺术品基金、艺术品信托等艺术金融形式，不时遭到质疑，之后偃旗息鼓。 而在此之前，曾一度无序收缩、暴跌暴跌的文交所艺术品份额化买卖则早早就被国务院“38号文件”给清算整理。 但是，在艺术市场融资需求的推进下，业界对艺术金融的探求和尝试仍在不时启动。 纵观曾经过去的2015年，虽然新的艺术金融形式层出不穷，这其中就包括基于互联网概念的艺术品众筹、艺术品p2p网贷以及艺术银行等，但很快便又堕入了进退维谷的为难境地。 而文交所邮币卡电子盘也是在阅历了大涨大跌之后，随同着全国各地买卖所的加快扩张以及投资者开户量增速趋缓，逐渐进入了盘整阶段。 中央财经大学拍卖研讨中心主任刘双舟教授以为，我国的艺术金融通常从2005年末尾，阅历了十余年的开展，这时期，艺术金融与艺术市场的开展态势大体是坚持分歧的，而2015年的艺术金融堕入了十年以来最为难的局面。 刘双舟在必需金融关于艺术市场推进作用的同时，强调未来艺术金融的开展应该由量入为出转向量出为入、由价值评价转向风险评价、由卖方鉴定转向买方鉴定、由精英消费转向群众消费、由理财金融转向服务金融。 而刘双舟的这一观念，也正是基于“供应侧革新”的关键思想。 但是，当身处十字路口的“艺术金融”遇上退潮在即的互联网概念（据相关数据显示，互联网投资从2015年8月末尾迅速降温，这意味着互联网概念的项目估值从目前的水平上将继续降低）时，似乎就成了艺术市场未来的方向。 近日，文交所概念首创者、北京华章东信文明投资集团总裁彭中天就提出了《关于率先成立国际第一家文明互联网专业银行的建议》。 彭中天以为，金融是百业之首，经济转型要求金融的助力，而金融自身也处在革新的关键时期，从运营形式、抵质押物到服务对象和盈利结构，互联网金融是国度鼎力倡议与奖励的方向，专业化运营亦是深化金融革新的殊途同归，文明产业的开展与文明资源的转化离不开金融和互联网的推进，而文明互联网专业银行的成立，将会为庞大的文明艺术资产释放经济价值找到有利通道。 对此，西沐也表示，中国艺术市场常年以来的通常标明，依托艺术市场自身系统的力气无法处置那些常年存在的疑问，必需依托金融的力气、资本的力气，在中国艺术市场结构转型环节中，成功艺术金融开展的新打破。 “从目前来看，中国艺术市场开展的创新，中心还是在买卖环节。 久远来看，艺术金融与传统艺术市场之间的相关，首先就是推进传统艺术市场向现代市场转型，中心是市场结构转型带动市场动力机制重塑。 以艺术品及其资源资产化→金消融→证券化（群众化）为主线，构成以艺术金融主导的市场转型新动力，推进中国艺术市场从传统走向现代。 特别是在‘互联网+文明+金融’开展的大势与格式下，中国艺术市场的买卖创新离不开‘平台化+互联网’这个基础与机制。 ”在近日举行的一次性论坛上，保利国际拍卖执行董事赵旭就地下表示，未来中国艺术市场要掌握的三个方向：立足亚洲、放眼全球，开发新买家、新板块，鼎力开展艺术金融和艺术品互联网。 但理想疑问是，目前艺术金融的开展仍有诸多困难亟待处置。 赵涌就对记者表示，这几年业界关于艺术金融的探求并不成功，关键要素在于，在艺术品产权、鉴定评价体系、监管体系、分开机制等一系列基础树立还没有完善的状况下，就急于启动金融杠杆，将产品推向市场。 “面对以后严峻的经济情势和艺术市场继续萎缩的理想状况，要让金融资本的钱能够忧心肠流向艺术市场，就必需构建一系列完善的保证体系，艺术品的产权要明晰，作品要有明白的市场定价，要有信誉机构的背书，还要有完善的分开机制，等等。 ”赵涌说。 责任编辑：静愚

金融危机下，我国哪些行业或将受益？

威望回答： 经济危机指的是一个或多个国民经济或整个全球经济在一段比拟长的时期内不时收缩（负的经济增长率）。 为了不使全球性的经济危机影响我国，防止我国经济总体收缩，GDP下滑，及时出台了扩展内需的十大举措，各部门、各地也紧锣密鼓地推出一系列相应配套措施。 国度层面的投资到达4万亿人民币，加上各中央的配套投资约为10万亿人民币。 透过这些措施可以发现：国际一些关键行业将在应对危机和国度扩展内需政策实施中迎来关键开展机遇。 首先钢铁水泥行业被“激活”钢铁、水泥等行业无疑是这次扩展内需政策实施中“受惠最多”的行业。 往年以来中国钢铁业似乎坐过山车普通：在阅历上半年的红火之后，从下半年起，受金融危机等多关键素作用，钢铁需求大幅增加，多少钱急跌。 9月，全国钢铁企业盈余面高达30%左右，10月，盈余面更是急剧扩展。 据初步匡算，到2010年底，扩展内需十项措施约需投资10万亿元。 “我的钢铁”网研讨中心曾诚剖析说，依照去年单位投资耗钢量计算，10万亿元的投资将带来至少6亿吨的钢材需求。 这将有助于钢铁消费企业、经销商和下游用户决计的优化，促使市场逐渐止跌企稳。 从钢材种类上看，这些政策出台对建材产品的正面影响较大，但对侧重于汽车、家电等行业的冷热轧产品，直接需求抚慰则并不清楚。 而由于中小型钢铁企业，特别是一些民营企业的修建钢材比例较大，在这一轮投资中将清楚受益。 人们留意到，片面实施增值税转型革新、支持企业抵扣新购入设备所含的增值税，将抚慰企业参与固定资产投资，直接推进钢铁业的开展；取消部分钢材的出口关税，则对缓解钢铁企业的本钱压力具有关键作用。 与钢铁业相似，在放慢保证性安居工程和严重基础设备树立等措施的带动下，国际水泥等行业将被有效“激活”，取得新的关键开展机遇。 其次交通基础树立“片面大提速”这次国度拟订的触及约10万亿元的投资方案中，铁路、民航、公路等交通基础产业所占据的庞大份额成为各方关注的焦点。 针对目前拉动内需新情势，往年年底前，有34个预备充沛的铁路树立项目有或许被批复，规模达3800亿元。 明年方案成功投资将到达6000亿元，拟布置新开工项目约70个，其中客运专线项目14个，区际通道、煤运通道及地域开发性项目31个，改建铁路等路网协调性项目25个。 另外，依据客货运输要求和新建铁路投产状况，未来4年方案布置机车车辆置办投资5000亿元。 随着各个项目的陆续实施、成功，估量未来3年至5年内，中国铁路的几大客运专线将全线贯串。 在铁路树立加快开展的同时，其微弱的经济拉动效应将日渐显现：依照2009年铁路成功工程投资6000亿元布置，依据定额水平测算，可以发明600万个务工岗位，消耗钢材2000万吨，水泥万吨，对GDP的拉动为1.5%。 在公路树立方面，有力的投入将相同带来加快的开展。 据了解，明后两年全国交通固定资产投资规模年均将到达1万亿元水平。 公路树立将分为三个方面：高速公路树立；乡村公路树立；扩展国道、省道支线公路改造。 其三在扩展内需政策的拉动下，一大批机场树立项目将很快实施。 中国民航局担任人表示，中国民航局正在组织制定扩展内需的方案和措施，放慢规划内项目的前期任务，并启动一批新的树立项目。 2009年方案新开工成都、西安、广州等枢纽和支线机场工程，以及延安、吕梁、淮安等40多个支线机场工程，树立项目投资规模为2000亿元。 2010年，民航方案新开工上海浦东、成都、武汉、南京等枢纽和支线机场，及稻城亚丁等20多个支线机场树立，树立项目投资规模将到达2500亿元。 最后9000亿元投入稳如泰山房地产业 往年以来，我国房地产市场走势牵动各方神经。 为防止大起大落，坚持房地产企业安康稳如泰山开展已成为一项关键的义务。 总投资到达9000亿元的投资树立方案正拉开大幕。 依据住房和城乡树立部制定的相关方案，经过三年左右的时期，全国将参与200多万套的廉租住房、400多万套的经济适用住房，另外还有220多万户林业、农垦、矿区的棚户区的改造，总的投资或许到达9000亿元，平均每年有3000亿元的投入。 据预算，假设把上下游的产业加在一同，每年保证性住房树立将带动投资近6000亿元，提供200多万个务工时机。 过去由于我国过去对保证性住房的投入严重缺乏，商品房多少钱下跌过快，很多低支出家庭买不起房，构成了比拟突出的矛盾。 放慢树立保证性安居工程，有利于防止房地产市场大起大落，从常年看，有助于中国房地产市场的安康开展。 此外，这次出台的扩展内需十项措施，要求加大金融对经济增长的支持力度，取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩展信贷规模。 专家以为，这将有利于缓解以后房地产业严重的资金困难，也有利于部分购房者应用银行信贷早日改善寓居条件。 其他配套政策有出口退税调整纺织业 无论是国度扩展内需的十项措施，还是相关详细经济政策的调整，对处于困难困境中的纺织行业来说，无异于“雪中送炭”。 作为中国出口创汇关键产业，往年以来，受多种要素影响，我国纺织业少数企业出现困难，2/3的企业平均利润率只要0.1%。 往年前9个月，我国服装出口870.85亿美元，增速较上年同期降低21.18个百分点。 依据有关政策调整，12月1日起将进一步提高部分休息密集型产品的出口退税率。 调整总共触及3770项产品，约占全部出口产品的27.9%。 中国纺织工业协会资讯发言人孙淮滨说，出口退税率分两次上调3个百分点，可使纺织出口企业在年内减亏80亿元人民币左右，能够 “对冲”一小部分往年以来国际市场需求疲软和人民币升值带来的出口损失。 不只如此，增值税转型革新也将使纺织企业从中清楚受益。 革新的关键内容是：在维持现行增值税税率不变的前提下，支持全国范围内的一切增值税普通征税人抵扣其新购进设备所含的进项税额，未抵扣完的进项税额结转下期继续抵扣。 同时，作为转型革新的配套措施，相应取消出口设备增值税免税政策和外商投资企业推销国产设备增值税退税政策，将小规模征税人增值税征收率一致调低至3％，将矿产品增值税税率恢复到17％。 在全国一切地域、一切行业片面实施增值税转型革新，估量将减轻企业税负1233亿元。 机械设备、石化业、电燃水业等行业将取得较大致扣额“现行增值税掩盖的一切行业都将从增值税转型革新中获益，只是水平不同。 ”我统计了全部上市公司2006年～2007年的固定资产投资（包括固定资产、在建工程和工程物资等）状况，结果显示，电力、钢铁、石油化工等行业每年新增的固定资产投资在各行业中位居前列。 这几个行业在增值税转型后，受益将十分清楚。 从大类行业来看，增值税转型对利润增速影响最大的前八大类行业是：电力、煤气及水的消费和供应业，石油、化学、塑胶、塑料业，金属非金属加工制造业，造纸和印刷业，木材加工家具制造业，纺织、服装、皮毛加工业，日用电子用具制造业，采掘业。 从细分行业来看，增值税转型对利润增速影响最大的前十位的行业是炼油业、金属丝绳及其制品业、造纸业、陶瓷制品业、木材加工及竹（藤、棕、草）制品业、其他生物制品业、乳制品制造业、电力消费和供应业、棉纺织业、航空航天器制造业。 我国启动固定资产投资的行业中属于增值税征税范围的行业有农林牧渔业、采矿业、制造业、电力燃气自来水的消费和供应业、批发和批发5大行业。 由于农林牧渔业基本实行增值税免税政策，因此直接受益于增值税转型的是其他4大行业。 上述四大行业2007年设备、工具投资额庞大，采矿业为1292.59亿元，制造业为.759亿元，电力燃气自来水的消费和供应业为3223.92亿元，批发和批发业为310.25亿元。 假设明年还继续坚持这种形态，则制造业、电力燃气自来水的消费和供应业会从增值税转型中取得更多的优势。 按他们的测算，假设2009年在全国范围内片面推开增值税转型，企业将减负4400亿元。 比有关部门测算的1233亿元多得多。 从增值税转型中获利最大的将是机械、电子、通讯设备等设备制造业和固定资产投资较大的行业，比如电力、钢铁等行业。 从退税规模来看，电力、热力、化工、钢铁、通用设备、纺织和农副食品加工业退税规模将是最大的。 ”从2008年12月1日起，将降低部分化肥出口关税并调整征税方式。 此次降低部分化肥出口关税并调整征税方式短期来看有利于奖励出口消化存货，缓解下半年以来庞大的存货压力，常年来看仍需看此次关税调整幅度。 关税调整释放库存压力统计数据显示，目前国际氮肥和磷肥产能过剩20%左右，三季度末，由于原资料多少钱下跌以及库存商品参与，湖北宜化的存货金额高达17亿元，较期初增长44.66%；六国化工三季度末存货数量为9.24亿元，较年终增长77.88%；华鲁恒升期末存货为3.1亿元，较年终参与52.82%，化肥行业氮肥、磷肥企业存货均出现了大幅参与。 业内人士剖析，此次关税调整或许并不会大幅促进公司产品的出口，只或许缓解相关公司的库存压力而已。 以上就是本次金融危机中估量三年内有或许收益的企业，行业以及剖析。

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转的，希望对你有协助。 当今，全球遭遇千载难逢的金融大海啸，有预言说，全球经济将面临常年衰退和萧条的庞微风险。 在这样恶劣的经济情势下，中国上海，将在不久的未来，举行一次性规模史无前例的全球经济“奥林匹克”盛会——世博会，世博经济能否一扫阴霾，自始自终地魅力四射，给举行城市和国度的经济带来阶段性的减速开展？抑或让整个全球经济止步衰退的危机？以迷信的态度，以满怀的等候，我们展望着，在这个风雨飘零又风起云涌的经济时代，危机中永远存在着勃勃生机。 走出衰退的一个新契机往年9月以来，始于美国华尔街的一场千载难逢的“金融大海啸”瞬间席卷了整个全球，从地球最西边的美国到地球最东边的日本，从最南端的新西兰到最北端的冰岛，从最富有的工业国度到最贫穷的开展中国度。 各国的金融体系和资本市场都面临着庞大的要挟，甚至东欧、南美多个国度濒临破产边缘。 曾经财大气粗的金融巨头须臾之间就轰然倒塌；数十万亿美元的财富转眼之间就灰飞烟灭；数百数千万人面临失业和无家可归的凄惨境地；从财长、央行行长到公司控制层都惊慌失措；全球经济面临常年衰退和萧条的庞微风险。 此时此刻，人们心胸些许希冀地带着一个共同的疑问：全球经济何时能够走出衰退？全球金融危机经过三个传导渠道影响中国经济刨根求源，作为这次全球金融危机的导火索，美国次贷危机从特定金融产品扩展到金融机构，进而扩展到全球金融市场，目前正处于从金融体系到实体经济的传导阶段。 关于这次全球金融危机对中国经济的影响，它关键是经过次贷证券投资、贸易和资本流动这三个传导渠道影响中国经济。 将此次危机与1997年亚洲金融危机相比，1997年中国房地产市场还处于起步阶段，而目前房地产市场则曾经构成了十分浓重的张望和调整的气氛；1998年中国经济的出口依存度只要18%，到2007年上升到38%左右；在美国外乡迸发次贷危机后，前期流入中国等新兴市场的“热钱”将会回流美国外乡“救火”，而大大降低对开展中国度的投资兴味。 因此，此次与1997金融风暴时相比，中国经济遭到国际环境的冲击更大些。 据最近上海市统计局发布的《2008年1-9月长江三角洲城市关键经济目的汇总表》，宁波、南京以及上海1至9月“规模以上工业利润总额”同比增幅区分为-31%、-44%以及-7.8%，均出现了大幅回落或清楚减速的现象。 究其要素，一方面，欧美对中国出口的需求将继续降低，虽然如今还有很多过去的订单，但是如今新签署单曾经大幅降低；另一方面，欧美企业对华投资规模正进一步降低，造成未来几年内实践外资合同金额的大幅萎缩，从而在贸易和投资方面影响地域经济增长。 上海世博会为中国转变经济增长方式提供了一次性严重机遇但是，从中国革新开放以来经受历次外部大冲击的阅历看，每一次性都成为中国经济充沛调动各种资源、促进经济体制的革新、培育新的经济增长点，从而推进中国经济迈上新的台阶的严重机遇。 这次全球金融危机敏示我们，必需转变过去那种过度依托出口需求和资源投入的集约型经济开展方式，短期对策可以采取拉动内需和较松的财政政策和货币政策，常年对策则是转变经济开展方式，而行将举行的上海世博会则为中国转变经济增长方式提供了一次性严重机遇。 从长三角地域来看，上海世博会对上海乃至整个长三角的开展都是一个机遇。 行将在2010年举行的上海世博会作为展现和交流的平台，到如今为止，曾经有180个国度和44个国际组织确认参与2010年上海世博会，这个数字标明上海世博会是历届世博会上规模最大的一次性。 上海世博会将成功三大目的：一是全全球在同一个主题下以不同的方式来诠释上海世博会“城市，让生活更美妙”；二是向全球展现展览、论坛和活动；三是推出网上全球博览会。 网上全球博览会将经过互联网、虚拟理想等多种先进技术的无机结合，让更多的观赏者经过不同的角度，远距离介入上海世博会。 在上海世博会时期，世博会的很多活动将在长三角各个城市举行，长三角旅游一体化将带动众多行业的开展，会展业、都市旅游业、城际交通业将显出兴盛现象。 据预测，世博会时期，将有7000万人次国际外客商、观赏者到来上海，最高日应酬人数将到达80万。 其中95%的外省市观赏者有住宿需求，38%的客流将会继续逗留在长三角区域旅游，近九成会选择苏浙地域。 长达六个月的庞大客流，将给长三角周边的景区、宾馆、餐饮、交通乃至休闲场所带来直接的经济抚慰。 2008年9月《国务院关于进一步推进长江三角洲地域革新开放和经济社会开展的指点意见》，提出到2020年，长三角要构成以服务业为主的产业结构，三次产业协调开展；区域外部开展愈加协调，构成分工合理、各具特征的空间格式。 长三角地域是我国综合经济实力最强的区域，成功长三角地域又好又快开展，事关国度革新开放和现代化树立大局。 从全国来看，上海世博会是我国转变经济开展方式、启动产业结构调整的一次性严重机遇。 历届世博会的许多“亮点”都成为推进人类开展的着力点，贝尔发明的电话机在世博会上展现，实践上改动了人类的沟通形式；莱特兄弟发明的飞机在世博会上亮相，其实为人类飞天的梦想打下了基础。 韩国大田世博会以“新的下降之路”为主题，集中展现了新一代的交通、宇航、电子、通讯、环保、新资料、新动力等技术。 大田世博会完毕后，原展览园区内迅速聚集大批韩国的迷信研讨机构，构成“大德迷信园区”。 与此相似，日本借着1970年的大阪世博会，关西地域的产业启动了大幅度的结构调整，一个以大阪为中心，半径约50公里范围内的大阪城市圈成为日本的商务买卖、金融、信息交流中枢，促进当今全球著名的“关西经济带”。 依据上海世博科技执行方案，各参展国度将围绕世博会主题，展如今科技范围取得的最新效果。 我国将探求经过严重国际展会成功工程科技研讨与控制资源整合，攻克一批科技难题，构成一批具有原创性和集成化的科技效果，从而催生“世博经济”新增长点。 在世博会举行中和举行之后，许多“亮点”将放慢效果产业化，让创新效果普遍传达、运行，使科技世博的“亮点”最终能为城市乃至国度经济社会开展提供新的增长点。 从全球来看，上海世博会将成为全球经济再次兴盛的新终点、新契机。 自1851年伦敦举行首届展览会以来，世博会开展迅速，被誉为“经济、科技、文明范围内的奥林匹克盛会”。 调查历届世博会，能在规模上与上海世博会相媲美的有三届，举行国的开展都清楚获益：1970年大阪世博会，对日本的经济结构调整和大阪经济圈融合发生了很大的促进作用；1992年塞维利亚世博会使西班牙南部原来相对落后的地域失掉加快开展；2000年德国汉诺威世博会带动了下萨克森州经济的复苏。 上海世博会将拉动以上海为中心的长三角经济开展，不只是我国转变经济开展方式、启动产业结构调整的一次性机遇，更是全球经济走出目前全球金融危机的一次性机遇。 上海世博会有利于优化全球资本对中国经济的决计世博会是一个推介国度技术创新和笼统的平台，所以经济萧条的国度更不应该放过这个推介时机。 世博会是全球文明、经济、技术的交汇碰撞，世博会更多的机遇隐藏在现场会展和庞大人流的面前。 上海世博会将为全球资本提供少量的投资时机，使其能与中国企业普遍接触交流，这有利于优化全球资本对中国经济的决计。 从上海世博会于2010年举行的详细时期来看，届时全球经济或许曾经走出衰退阴影并且迎来复苏，上海世博会有望成为全球经济走出衰退、迎来复苏的新终点。 1933年美国芝加哥世博会是在阅历1929年至1933年经济大萧条后举行的，成为美国经济和全球经济重新复兴的终点。 因此，上海世博会对兴旺国度资原本说，是一个协助其摆脱危机和寻觅投资方向的时机，这也直接协助了处于危机中的美国经济。 因此，举行上海世博会实质上是多赢的，上海世博会将成为全球经济再次兴盛的新终点、新契机。 国际展览局秘书长洛塞泰斯以为，中国在筹办和举行上海世博会的环节中，将会为全球翻开一扇人与人、人与资源、人与自然谐和共存的窗口。 德国不来梅国际大学校长约阿希姆·特罗伊施教授以为，上海世博会能吸引创纪录的参展主体，反映出国际社会对这一届世博会主题的高度认可和等候，也说明全全球都在关注人口最多的中国如何开展。 相比奥运会，置信国际社会共同介入、会期更长、主题更庞大、外延更丰厚的上海世博会，将对中国和全球发生愈加普遍、积极和耐久的影响。 （肖严华）世博让主办国经济出现奇观所谓“世博经济”是指举行城市在准备和举行世博会时期，以及世博会后的一段时期内，应用世博会带来的商业契机，推进和开展本地域经济，成功经济、文明继续生长的一系列活动，是一种能为举行城市和国度的经济带来阶段性减速开展的特殊经济现象。 世博会带来三层收益，一是城市资源的价值优化。 二是在世博的开发环节中，包括它的标志出售、商业化运作和资助商等，这是世博经济中最直接的收益部分。 三是世博会带来很大的旅游人群，游客的衣食住行等带来的收益参与应该说也是很大的潜在增量。 这就是世博世博会是一项由主办国政府组织或政府委托有关部门举行的有较大影响和悠久历史的国际性博览活动。 它曾阅历了百余年的历史，最后以美术品和传统工艺品的展现为主，后来逐突变为荟萃迷信技术与产业技术的展览会，成为培育产业人才和普通市民的启蒙教育无法多得的场所。 世博会场不单是展现技术和商品，而且伴以奇光异彩的扮演，富有魅力的壮观风景，设置成日常生活中无法体验的，充溢节日气氛的空间，成为普通市民文娱和消费的理想场所。 世博推进的经济下降从历届世博会的举行阅历来看，世博主办城市都把筹办世博会与城市经济和社会的开展结合起来，借助世博契机为主办城市和主办国的开展带来新的生机，关键表如今以下两个方面：一是由世博惹起的直接与直接需求从总体上拉动主办城市与主办国的经济增长；二是促进相关产业，尤其是高技术产业与服务业的开展，同时促进一批技术先进、性能完备的现代化交通、通讯基础设备投入运转，提高城市运转效率。 1970年日本大阪举行了世博会，这次世博会为大阪在国际商业和产业舞台的崛起带来了耐久的后续影响力。 大阪世博会和东京奥运会以日本两大城市为据点横贯东西，是战后日本经济开展的催化剂。 这两次大型活动发生了日本在全球中引以为荣的新支线，同时也是高速交通网降生的契机。 这届世博会大大推进了大阪的交通、高档住宅、商业设备、旅游及文明交流场所的树立，推进了以大阪为中心的关西地带城市群的构成。 大阪世博会提高了城市的国际知名度，而世博会带来的大规模树立机遇使大阪地域的基础设备基本赶上了东京的水平，为城市久远开展提供了坚实的基础，对日本全国的经济开展和规划有极大意义。 仅1970年大阪世博会时期，日本就签署了约20亿美元的出口合同。 1985年筑波世博会，直接相关支出大约为亿日元，派生消费支出到达亿日元，是世博会直接支出的19倍，而这些对日本1985年GDP的效应约为0.75%，当年日本GDP为320.4万亿日元。 加拿大举行1986年温哥华世博会直接支出为11.2亿加元（8亿美元），参与产值28亿加元，联邦和所在省（哥伦比亚）财政支出区分参与5.7亿加元和1.7亿加元。 同时，该届世博会为加拿大提供了6.3万个务工时机，工资总额到达13.4亿加元。 韩国举行1993年大田世博会的直接支出为2000亿韩元，而大田世博会带来的GDP支出为亿韩元，韩国当年的GDP为27.8万亿韩元，世博会的GDP效应到达0.72%左右。 大田世博会还为韩国发明了20万人以上的务工时机。 德国汉诺威举行2000年世博会直接支出为102亿德国马克。 其在当年德国GDP上发生的效应为170亿马克，而2000年德国的GDP约为.8亿马克，因此，汉诺威世博会在德国全国GDP的效应接近0.26%.汉诺威世博会还给外地政府带来了20亿马克的财政税收。 在汉诺威世博会预备和实施阶段，由庞大支出额形成的清楚效应来源于对“围栏内外”的基础设备的投资。 上海世博对中国经济的影响上海举行2010年世博会对中国经济的影响关键表如今有形和有形两个方面。 有形影响是指世博在拉动举行国消费需求、投资需求、出口需求以及在扩展务工等方面的作用，这种影响关键体如今主办地域的经济总量和结构变化中。 有形影响是指世博对主办国经济开展环境、开放度、国度声誉、笼统和信誉度等方面的影响。 从主办国经济的久远开展来说，有形影响往往比有形影响更关键、更有价值。 一、增强凝聚力，为经济开展提供稳如泰山的社会环境。 一个国度从申办末尾到事情完毕，至少能在10年的时期内让全民普遍关注。 从上海申博到2010年世博完毕，从前期的“人人盼世博”到前期的“人人都是东道主，全民支持办世博”这是个祥和的局面。 而这10年正是我国经济结构战略调整的关键时期，在这一时期主办世博会无疑将为结构调整、经济开展提供一个良好的社会环境。 二、有利于进一步扩展开放，使中国经济能更好地顺应经济全球化进程。 主办世博会即是一个国度扩展市场开放度，减速融入经济全球化进程的一个关键媒介。 世博会是当今全球上最具国际化的大型事情。 要求该国政府、组织和企业都必需调整与市场经济不相顺应的控制和运作方式，而这样的调整环节无疑就是扩展开放，融入经济全球化进程的环节。 只要扩展市场开放度，按国际惯例操作，才干最大限制地吸引外资、保证工程的质量和投资的效益；最后，承办世博会会使主办国在全体上取得一个开放、民主、热情和有生机的笼统，这种笼统对吸引外资以及国际企业拓展海外市场都有实践意义。 所以，上海世博会有利于进一步扩展开放。 三、有利于在国际上打造“中国品牌”，能更好地带动国际企业由产品运营向品牌运营的转变。 现代企业在国际市场上的竞争，除了企业自身要有雄厚的实力和一流的产品，还要求企业所属国在国际上有佳誉度和影响力。 也就是说，企业在国际市场上的品牌竞争实践上是要求国度这一大品牌支撑的。 主办世博会是一个国度在国际上打造“国度品牌”，优化国际影响力的关键手腕。 由于有了世博会，上海不只能处置数万个务工岗位，还将衍生出一些新型产业。 更关键的是，世博会为中国在加出生贸后放慢与全球片面接轨发明了条件。 奥运会和世博会都是万众注目的全球性顶级会展，能够强力吸引全球各国的人流、物流、资金流和信息流，发明出有限的商机和财富。 魅力无量的城市大型事情完全能够成为21世纪初带动中国革新开放和经济开展的弱小引擎。 （乔兆红）产业结构更新在即目前，上海产业结构更新进入关键性阶段。 上海服务业参与值比重在50%左右摆动了十年之久。 这种状况标明上海产业结构正在孕育与酝酿，等候一个适宜的时机与方式，成功打破性更新，步上新台阶。 伦敦服务业务工比重到达88%，纽约服务业务工比重超越了90%，而上海服务业务工比重在2007年只要56.3%.上海产业结构更新到了关键关口目前上海产业开展面临的两难疑问是，一方面要求继续坚持制造业开展，制造业是开展中国度城市的支柱产业，提供应城市开展的必要物质基础，它也是关键的税收来源与务工渠道，短期内不能予以大幅度增添；另一方面要求开展服务业，优化城市能级，向国际大都市方向开展，成功城市经济与社会可继续开展。 理想上，从浦东开发开放以来，上海制造业与服务业对经济增长奉献率的线性趋向不时呈平行形态，并没有出现制造业清楚降低与服务业清楚上升的趋向。 上海产业开展摆动于服务业与制造业之间的形态不时维持到如今。 以后，上海产业结构更新急需处置的四大关键疑问是：提高自主创新才干，从中低端制造更新到高端制造；降低外贸依存度，关键产品市场由国外转向国际；降低产业同构化水平，与长江三角洲经济区域构成分工与协作相关，构成全球城城市域；大幅度提高服务业的务工与参与值比重，构建轻型与低碳经济。 但是，在没有实质性外来冲击的条件下，上海经济肯定沿着已有的轨迹继续开展，中低端制造、投资与出口导向型经济增长形式肯定会延续下去。 这种经济增长形式在我国资源充足的条件下曾经被证明是无法继续的。 在全球金融危机条件下，上海产业结构更新变得更为迫切。 全球经济在过去30年来大幅度提高了市场水平，自在放纵主义延伸到全球各个角落，但是在没有相应的全球控制机制相伴行的状况下，如今被证明这是极具风险性的做法。 随同着金融危机不时加深，美国市场会进一步萎缩。 美国的低储蓄率与高消费率终于被证明是无法继续经济增长形式。 在相当长时期内，以美国为主的西方经济体居民消费会遭到一定水平的抑制。 它在打击全球出口导向型经济的同时，也促使全球贸易维护主义重新仰望。 虽然全球金融危机在我国资本管制下对我国经济影响遭到限制，但是进出口总额肯定增加，投资决计肯定遭到打击，这肯定会对上海中低端制造以及出口导向型经济发生相当大的消极性影响。 上海将逐渐感遭到这场危机的反作用。 理想上，既使没有全球金融危机，高碳性、中低端制造以及过高的外贸依存度肯定促使上海经济必需寻觅新的经济增长点，变换增长轨道，促进产业结构更新，成功经济可继续开展。 世博经济与上海产业结构合理化2010年上海世博会，对上海产业结构更新是一个关键动力，也是上海未来三年内的关键经济增长点。 从某个角度来讲，世博会是上海成功产业结构合理化的关键契机，也是上海近期抵御全球金融危机、坚持经济继续增长的关键依托。 从世博会举行历史来看，世博经济对举行城市经济增长奉献率可到达2%以上。 首先，世博经济促进举行城市产业结构更新。 1992年塞维利亚世博会的举行使西班牙的产业结构出现了极大的变化，服务业的产值比重从1990年的57%增长到1993年的63%，年平均增长率为10.1%，塞维利亚也成为欧洲旅游胜地。 其次，世博经济促进举行城市与周边城市构成产业分工与协作相关。 以1970年日本大阪世博会为例，世博会促进了以大阪为中心城市圈的构成与兴起，日本关西经济带坚持继续10年的经济增长。 日本在世博会前后鼎力推进大阪产业结构转型，促进大阪产业重点从重工业向高科技产业、金融产业和信息产业转换。 日本以大阪市作为关西地带的中心城市，经过轨道交通和方便的交通设备，促进了大阪城市圈的构成与开展。 虽然历届世博会各有盈亏，但服务业却无一例外地从中受益。 在2010年上海世博会的183天中，估量平均每天40万人次，相当于一个静安区的全部人口倾巢出动。 如此众多的人流带动的物流、资金流与信息流，将极大地优化上海服务业的务工与参与比重。 上海服务业务工比重估量到2010年将超越60%，改动制造业常年居高不下的产业结构，从而放慢上海产业务工结构与参与值结构的合理化步伐。 同时，如此众多的世博观赏人数抵达上海，依赖于长江三角洲交通基础设备的有效衔接以及各种交通工具充沛开展。 另外，这么多观赏人数要求有序布置使之抵达上海世博会观赏，部分观赏人数或许要求先行观赏长江三角洲其他旅游景点，再进出生博会场。 以后，长江三角洲区域各城市正在以旅游为抓手，力争能从上海世博会分流旅客，分享部分旅游支出。 这样，以交通基础设备一体化和旅游为切入点，上海与长江三角洲其他城市多年以来产业同构化水平有望失掉缓解，并进一步增强产业的分工与协作相关。 上海常年以来出口在经济增长奉献率过高的状况有望失掉改动。 世博经济与上海产业结构高度化受益于世博会少量基础设备投入，上海经济仍将坚持较快的增长速度。 部分产业由于与世博会具有直接相关，将会出现微弱增长态势，成为拉动上海产业结构更新的主导产业，成功以服务业为主的产业结构。 上海的旅游业与会展业将直接受益于世博会，增长微弱。 世博会183天的展期，可直接带来旅游与会展业迅猛增长。 估量到2010年，上海的外汇支出将达46亿美元，上海旅游业全年应酬出境旅游者将打破500万人次，旅游总支出达2000亿元人民币左右，旅游业的参与值增幅超出全市平均增幅，成功继续加快增长。 上海世博会将促进旅游业与会展业相结合，构成现代都市会展旅游业，沿着旅游产业价值链推进收益扩展。 由于会展业的行业带动比值约为1：9，世博会对其他行业的带动与促进效应是清楚的。 上海的高新技术产业也将受益于世博会，增长势头迅猛。 世博会不只是展现全球各国最先进的迷信技术效果和各行业聚首的盛会，而且是各国产业技术开展的竞技场。 同时，世博会的场馆树立、通讯、城市交通及绿色环保都离不开高新技术的支持。 上海世博会将展现最新的迷信技术，给高新技术产业开展带来了机遇，势必促进高新技术产业的引进与协作，促进人才的会聚与经常使用、高新技术效果的转化与创新、高新技术产业的重组与兼并。 这有利于上海逐渐成为高新技术的中心城市。 上海创意产业也将得益于世博会。 世博会的工艺品、电影、广播、会场标志设计都包括着较高的创意，以吸引观赏者的眼球。 世博会的场馆设计、音乐创作与演出、扮演，都会极大促进创意产业的开展。 世博会的主题馆与国度馆设计对上海创意产业起到较大的促进作用。 各个国度的场馆设计与施工，部分肯定要因地制宜和浪费本钱，雇佣上海或我国的人才，这有利于上海创意产业的开展。 （陈建华）从世博看“大都市圈”经济辐射二次大战后，全球城市开展的最大创新是大都市圈的构成和开展，大都市圈曾经越来越成为国度和地域继续兴盛开展的火车头，大都市圈的中心城市则日益成为全球资源性能和经济组织的枢纽中心和网络节点。 世博会历来是举行国经济社会开展关键的助推力，它甚至能够带来区域经济的下降，这曾经是一个普遍的共识。 世博会赋予上海的特殊使命，将增强其在长三角经济圈博弈、竞争、协作中的主导位置，经过搭建起产业、交通、技术、旅游等各个层面的沟通协作平台，世博会举行将成为长三角经济圈减速融合的最佳契机。 从世博效应作用的三个阶段来看，即准备效应（投资拉动）、举行效应（需求拉动）、后续效应（品牌以及新技术拉动），世博会对区域经济一体化的效应也可以从短期、中期和常年三个阶段显现。 从短期和中期看，2010年上海世博会的举行将经过基础设备、观光旅游、城市开展、产业投资等区域性的经济活动发生清楚的联动效应，推进长江三角洲大都市圈的区域协作和经济增长。 2010年上海世博会将有200个国际组织、国度和企业来参展。 在此时期，上海将迎来550万本国游客，其中很大一部分人的住宿、游玩将会在整个长三角成功分流。 世博会“磁吸效应”的辐射范围，中心辐射圈掩盖苏锡常地域和杭嘉湖地域，中心辐射带可沿长江黄金水道延伸至长江中抢先地域。 此外，举行世博会有鼎力开展先进制造业和先进服务业之要求，上海可以借世博会西风打造“四个中心”，放慢产业结构调整。 而长三角地域的城市可以抓住这一机遇，对接上海部分产业转移，进一步做大外地相关产业规模，构成某些产业优势，成功区域经济共荣。 国泰君安的研讨报告指出，上海世博会将带动相关产业投资2700亿元，成为史上规模最大的全球博览会。 另有测算标明，世博会准备时期，每年对上海 GDP增长的拉动约为 2%，对长三角地域投资的拉动约为30%；举行当年，对上海GDP增长的拉动约为5% ，对长三角地域投资的拉动将超越50%；在筹办、举行时期对全国经济增长的拉动在0.2%左右。 从常年来看，世博会促进长三角区域经济开展，关键是会后区域贸易和投资环境的改善、新技术新资料展现交流后产业结构更新的减速、关键区域经济圈的构成所致，常年拉动十年之内可望维持0.1%.世博会的举行以及随后几十年的综合应用，必将带来清楚的周边联动效应，辐射长三角地域，带动整个华东地域甚至全国经济的开展，发生难以估量的价值。 世博会历来是举行国经济社会开展关键的助推力，它甚至能够带来区域经济的下降，这曾经是一个普遍的共识。 上海在长江三角洲城市群中拥有共同的区位条件和开展优势，可以借此崛起，成为中国和开展中国度最大的国际经济中心。 国际阅历标明，国际经济中心城市的GDP比重往往占一国的10%以上。 因此大都市圈域经济的构成将大大拓展上海城市和经济的开展空间。 充沛应用世博会的机遇，服务长三角一体化的国度战略，既是提高国度综合竞争力、成功国度战略目的的要求，也是上海成功城市总体创新、树立“四个中心”目的的殊途同归。