客户结构单一成未来展开隐忧 IPO观察丨托普云农开启申购 营收增长面前 (客户结构单一的风险)

10月8日，开启申购，公司此次发行总数为2132.00万股，其中网上发行543.65万股，申购代码301556，申购多少钱14.50元，发行市盈率为11.73倍，单一账户申购下限为5000.00股，申购数量为500股的整数倍。

托普云农是一家服务于农的科技型企业，努力于成为全球数字农业综合服务商，为农业数字化转型提供多重助力。截至目前，截至报告期末，公司及子公司共拥有185项专利，其中发明专利35项、适用新型专利104项、外观设计专利46项，共拥有361项软件著作权。

在运营方面，报告期内托普云农成功营业支出区分为33,209.56万元、37,516.71万元和45,945.27万元，成功扣非归母净利润区分为6,352.25万元、8,528.86万元和10,538.99万元，运营业务稳步增长。

值得留意的是，在2024年1-6月，托普云农成功营业支出21,265.76万元，较上年同期增长10.22%；成功扣除十分常性损益后归属于母公司股东的净利润4,604.65万元，较上年同期增长25.96%。

关于公司营收业绩的表现，托普云农方面表示，公司主营业务所属的行业终年以来失掉国度顶层政策的鼎力支持，处于加快展开阶段，近年来公司营业支出和净利润坚持了较快增长。

无法否认，现在农业转型更新迫在眉睫，数字化转型已成趋向。据亿欧智库报告，中疆土地运营属于典型的小规模主导型，小规模土地运营者所占比高于全球平均水平。农业消费运营规模小，产业化水平低，加上质量不高，形成近年来农业消费本钱居高不下，影响了农业效益和竞争力的提高。

因此，近年来中国多个政策围绕“数字中国”、“乡村复兴”、“数字乡村”启动部署，其中都提到了农业数字化。众多政策与福利的出台强调了农业消费数字化的必要性，亦标明当下是中国片面实施农业消费数字化的大好机遇。也正是由于作为政策为主推进的产业，据托普云农上市招股意向书内容，现阶段智慧农业项目投资还关键依赖于政府财政拨款，报告期内公司产品的终端客户约70%为农业范围政府部门及事业单位。

但是这也意味着客户结构的单一性成为托普云农市场化未来展开的应战之一。过度依赖政府客户，标明公司业务的稳如泰山性和增长性极易遭到政策变化和财政预算调整的影响。一旦政府支持力度削弱或财政拨款增加，公司的订单量和营业支出或将面临清楚冲击，这无疑介入了公司的运营风险。

托普云农也在招股意向书中明白表示，公司所处行业的展开对国度相关产业政策的依赖性较强，若未来国度政策出现不利调整、政府财政预算增加等，会形成政府部门对相关智慧农业产品的需求增加，将对公司的运营业绩出现不利影响。

值得一提的是，托普云农还存在通常控制人控制不当和董事会决策不当的风险。据招股书内容，截至本招股意向书签署日，陈渝阳和陈丽婷夫妇算计直接持有公司912万股股份，占公司股本的14.25%，并经过托普控股及各持股平台直接控制公司4,608万股股份，占公司股本的72.05%，其直接、直接算计控制公司5,520万股股份，占公司股本的86.30%，为公司的通常控制人。此外，公司董事会共7名成员，除三位独立董事外，其他四位董事均为陈渝阳及其家庭成员或亲属。

因此，尽管公司已树立了较为完善的外部控制制度，但公司的通常控制人仍或许仰仗其控制位置，或通常控制人及其亲属经过董事会行使表决权等形式对公司的人事任免、消费和运营决策等启动不当控制和决策，从而损害公司及公司中小股东的利益。