Pimco 美国经济势将成功稀有的软着陆 倡议买入5年期美债 (PIMCO美元债)

据Pimco（品浩），那些预期工业化国度的中央银行能够成功克制经济增长并避开经济衰退的投资者，可将目的锁定在五年期债券上。

总部位于加利福尼亚州Newport Beach的Pimco以为，在政策制定者继续降低利率，且投资者分配终年闲置的现金的背景下，五年期债券处于“甘美点”。这家资产控制公司担任规模达1670亿美元的Pimco收益基金（PIMIX），即全球最大的主动控制型债券基金。过去五年中，该基金击败了90%的同行。

“美国经济与其他经济体一样，似乎有望成功稀有的软着陆 —— 在经济增长和通胀放缓的同时防止衰退，”Pimco的经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls写道。“现金利率将随政策利率降低，而政府高额赤字或许会推进终年债券收益率逐渐走高。”

状况曾经末尾好转：截至9月底，美国固定收益市场延续五个月下跌，这是自2019年以来的最佳表现。在美债收益率打破5%后的12个月里，彭博美国综合指数的报答率略高于11%。

但投资者持有的美外货币市场基金总额抵达了创纪录的6.46万亿美元，而五年期国债收益率却不到4%，而历史上，五年期国债收益率在宽松时期的表现向来较好。

Pimco表示，在这种环境下，五年期债券有望走强，相同“给现金和其他短期工具带来再投资风险”。

“各国央行，尤其是美联储，正努力于将货币政策利率恢复到估量的中性水平，”两人在周三公布的未来6至12个月周期性展望中表示，他们以为，美国的中性利率（即经济既不增长也不受限时的水平）在2%至3%之间。

控制着1.9万亿美元固定收益资产的Pimco估量，2025年，兴隆市场央行的利率将下调1.75至2.25个百分点。日本央行是个例外，由于Pimco估量“虽然近期市场坚定且日元走强，但利率将逐渐上调”。

随着美联储上个月终于末尾下调利率，美国收益率曲线的关键区域曾经失常化，完毕了创纪录的倒挂期。美国两年期国债收益率最近比十年期国债收益率高出20个基点以上，幅度为2022年6月以来的最大。

两人写道，11月举行的美国总统大选“强化了我们对曲线峻峭化的看法”。关税，尤其是前总统唐纳德·特朗普提出的关税方案，将对美联储形成通胀应战。

他们正告称，“无论哪一方获胜，美国赤字都将是最大的输家”，并指出“缺乏遏制福利支出的政治志愿”。

在全球范围内，Pimco更偏向于在终端利率定价高于美国的地域（如英国和澳大利亚）持有更多的利率敞口。

该资产控制公司喜爱更优质的信贷和结构性产品，同时倡议慎重看待固定收益，“鉴于估值收紧形成企业信贷方面发生一些自满心境”。

他们正告说：“较低质量、浮动利率的公家市场范围似乎比多少钱所显示的更容易遭到经济衰退和利率变化的影响”。