噩梦 三连阴 这些原因或成多头 豆粕菜粕 …… (噩梦 3-3)

本周，豆粕、菜粕曾经延续三个买卖日下跌。

据国联期货油脂油料剖析师苏亚菁引见，2024/2025年度美国大豆丰产曾经成为理想，现阶段美国大豆处于集中收获上市期，截至10月6日当周，收割率抵达47%，高于市场预期及五年均值，收获压力在美豆和国际豆粕盘面上有肯定表现。

观察9月美国农业部数据可以发现，三大主产地中关键增量来自南美，而目前处于北美开启收割任务、南美逐渐末尾收获的转换期。剖析师阴勃廷通知期货日报记者，由于此前美国产区天气较好，增产基本曾经确定，市场末尾关注南美的产量状况。若南美大批增产无法落地，大豆供应宽松格式将有清楚松动，油籽压力也将有所减轻，豆粕、菜粕多少钱将迎来反弹。

“目前，豆粕市场处于中心利多削弱而外部弱势未改的外形。巴西大豆种植及产量状况将成为影响四季度甚至明年一季度多少钱重心的关键原因。”中辉期货油脂油料剖析师贾晖表示，假定巴西大豆种植顺利，那么本年度丰产及高库存的美豆就会成为豆粕多头“噩梦”，内外盘大豆多少钱反弹空间估量有限，四季度末不扫除再创新低的或许。但假定巴西大豆种植不顺利并发生增产，将会暂时支持美豆多少钱维持目前区间运转，而反弹幅度取决于巴西大豆的增产状况。

此前，巴西天气较为干旱，一度引发市场担忧，在美豆估值偏低的状况下，协助美豆走出一轮反弹，叠加美国港口工人罢工运动，美豆维持强势。阴勃廷表示，目前预告降水介入，利于初期收获，暂时在肯定水平上缓解了市场的担忧，另外罢工运动停息，美豆阶段性走弱。南美天气验证的关键期在11月左右，仍需继续关注。

国际市场方面，期货日报记者了解到，目前国际大豆及豆粕库存同比处于较高水平，短期供应充足，而四季度下游消费预期普通，全体供需偏空。贾晖提醒，思索到巴西大豆种植仍处于初始阶段，本周尽管降雨恢复，但仍需观察后续降雨外形能否继续，因此10月份豆粕2501合约估量将维持低位运转。

苏亚菁估量，10—11月大豆到港量边沿降低，国际豆粕供应估量将从供应宽松逐渐走向供需平衡。目前，11—12月船期大豆推销进度偏慢，要求看到盘面榨利继续改善或国际豆粕需求增长，才或许促使油厂介入大豆推销。总体来看，市场缺乏明白的方向指引，未来一段时期以震荡走势为主。

菜粕方面，苏亚菁以为，菜粕前期大幅下跌，关键表现的是中加贸易摩擦激化下对未来菜籽出口受限的预期。但是，以后国际菜粕基本面依然偏弱，菜籽库存、压榨量及油厂菜粕库存仍维持高位，10月菜籽估量到港39万吨，到港量虽有下调，但总量不低。目前，菜粕盘面的关键矛盾是供应增加预期与国际弱理想尚未完全转向。

“此外，菜粕还面临三个方面的利空。”苏亚菁剖析称，一是出口菜粕介入或将部分抵消菜籽出口增加的影响；二是菜粕多少钱下跌后，成交量萎缩，叠加天气逐渐转凉，水产养殖投喂量降低并过渡到养殖旺季，菜粕刚需存减量预期；三是目前的豆粕-菜粕价差偏低，若维持目前的价差水平，那么当水产刚需增加后，菜粕很难翻开禽料和猪料市场，因此菜粕势必寻求与豆粕拉开价差。因此，菜粕短期偏弱，中终年仍需关注我国对加拿大菜籽反倾销政策的行动力度以及对菜籽、菜粕供应的影响。

阴勃廷提醒，要求关注菜粕后续出口状况，若后续菜籽和菜粕到港发生阻碍，例如GMO证书疑问，菜粕表现或继续偏强于豆粕。

在贾晖看来，10月以后水产消费逐渐进入旺季，缺乏利多预期。尽管我国对加拿大菜籽展开了反倾销考察，但是思索通常落地时期，对2501合约影响十分有限。在利多心境降温后，期价有调整要求。不过，思索反倾销考察或许存在终年影响，肯定水平上将限制菜粕多少钱的调整空间。