发行收益率4.82% 中信银行发行0.5亿美元同业存单 (发行收益率怎么计算)

10月11日，中外货币网公告显示，股份有限公司发行2024年第288期同业存单，简称：24中信银行(美元)CD288，发行收益率4.82%，期限6个月，通常发行量0.5亿美元。

依据评级结果，中信银行股份有限公司信誉主体评级为“AAA”。

海通固收：货币转松还缺乏基本面的支持 关注下旬缴税期流动性分层风险

基本面利好增多，防范流动性分层风险

——海通固收利率债周报

（姜佩珊、孙丽萍）

概要

1. 海外债市：美债先跌后涨

美国务工数据不佳，通胀仍处于低位，工业消费好转，批发清楚向好。 10月10日当周初请失业金人数为89.8万人，高于预期和前值。 9月NFIB小型企业决计指数104，好于预期。 9月PPI同比升0.4％，略高于预期；CPI同比增1.4％、中心CPI同比增1.7％，二者基本与前值持平。 9月工业产出环比降低0.6％，继延续四个月增长后初次降低。 9月批发销售环比增1.9％，大幅好于预期。

美债先跌后涨。 8月份中国、日本和英国等多国均减持美国国债，但是美国经济复苏之路缓慢而坎坷，欧美国度疫情二次迸发，美国抚慰方案较难在大选前达成协议，加上三家药企新冠疫苗实验被接连叫停，市场心情动摇多变，10月6日至10月16日美债先跌后涨，10年期国债利率持平，收于0.76％，10Y-2Y国债期限利差维持在0.62％。

2. 基本面：社融大超预期， PPI 短期回落

出口数据向好，出口大超预期。 9月出口同比9.9％（前值9.5％），出口同比增速由负转正并大幅上升至13.2％，贸易顺差回落至370亿美元。 从出口商品类型看，防疫相关物资出口继续回落，但仍处较高水平，而其他品类出口少数改善；从国别来看，对美出口增速略升（20.5％），对日本（-2.7％）和欧盟（-7.8％）均小幅回落，对新兴经济体出口普遍改善。 四季度欧美兴旺国度或将步入疫情重复和经济恢复并存的阶段，我国出口“韧性”延续时期或有所延伸。

社融数据大超预期，结构也继续向好，显示经济继续复苏。 9月社融继续多增近万亿，关键奉献包括政府债券、表外未贴现票据和表内存款，后两者均超预期。 企业中长贷同比大幅多增5043亿元、创17年5月以来的新高，居民中长贷同比继续多增，M1同比续升至8.1％，区分指向地产销售景气度延续、企业投资活动的减速回暖、企业流动性继续向好。 由于信贷继续扩张以及财政的减速投放，9月M2同比重新上升，社融-M2增速差末尾回落。 我们估量本轮社融增速的上升将继续到往年11月，支持经济继续回暖至明年上半年。

10月以来，下游需求走弱，消费较为稳健。 10月前13天35城地产销售回落，销量增速转负至-12.8％。 国庆黄金周批发总额1.6万亿元，日均增速同比降至4.9％。 10月前13天重点电厂日均耗煤同比增速转负至-5％。 10月以来高炉开工率较9月上升，消费依然向好，样本钢厂钢材产量增速也同步走强至5.8％，但需求端边沿走弱，上周样本钢厂钢材库存和钢材 社会 库存双双回补。

通胀方面，9月CPI和PPI纷繁低于市场预期，估量10月均继续回落。 10月以来食品多少钱小幅回落，叠加去年同期高基数影响，估量10月CPI同比回落至0.9％。 10月以来国际商品多少钱走势分化，加上短期内PPI仍面临海外疫情重复和油价下跌的压力，预测10月PPI回落至-2.3％。 但中常年看，国际外经济继续复苏下，PPI同比仍趋于上升。 全体来看，现阶段货币政策与全体通胀关联度降低，且以后通胀态势平和，不会对货币政策构成制约。

3. 政策面：阶段性放宽微观杠杆率

G20会议上，易纲行长表示央行将积极防范化解潜在金融风险。10月14日央行召开了第三季度金融统计数据资讯发布会，会议传达的信号关键有：

1）流动性合理富余，货币政策不至于转向。 详细来说，短、中、常年流动性供应需求均较为平衡，利率水平与以后的经济基本面总体是婚配的，往年以来银行超储率处于合理区间。 针对8月份机构测算的超储率偏低，孙国峰司长给出解释，以为支付清算服务提高、人民银行降低超额预备金利率、金融机构控制才干提初等要素，银行体系所要求的超额预备金水平总体是趋于降低的。

2）政策基调维持，货币政策中性延续。 前三季度信贷、社融增速还是合理增长，未到偏快增长状况，这意味着经济稳步恢复下短期内降息、降准概率极低，中性货币政策仍将维持。

4）房地产监管压力相对平和。 关于房企融资有三条红线，彭立峰表示“目前重点房地产企业资金监测和融资控制规则起步颠簸；跟踪评价执行效果，不时完善规则，稳步扩展适用范围”，这暗含融资监管政策不会过快片面收严，估量房地产行业全体承压不大。

4. 货币市场：资金中枢抬升

央行继续呵护中期流动性，上周MLF净投放3000亿元，资金中枢抬升。 国庆节后（截至10月16日），央行逆回购投放1000亿元，逆回购到期7700亿元；MLF投放5000亿元，到期2000亿元，地下市场净回笼3700亿。 详细来说，R001均值上传10bp至1.91％，R007均值上传14bp至2.29％。 DR001均值上传5bp至1.84％，DR007均值上传5bp至2.1％。

存单利率上传。 9月份央行释放超额跨季资金，但上周有四天央行维持资金净回笼，隔夜和7天利率大体出现先下后上的走势，3M Shibor、1年期FR007互换利率和存单发行利率均上传。

5. 一级市场：供应参与，需求尚可

上周，利率债净供应为2025亿元，环比参与1309亿元，相比于9月最后一周参与1475亿元；总发行量4519亿元，环比参与3068亿元，相比于9月最后一周参与3885亿元。 其中，记账式国债发行2013亿元，环比参与562亿元；政策性金融债发行1179亿元，环比参与1179亿元；中央政府债发行1327亿元，环比参与1327亿元。 截至10月16日，未来一周国债方案发行量2330亿元。

上周，利率债（国债、政金债）一级市场招招标需求全体尚可，详细来说：

农发债需求较好，其中需求较好的有20农发07（增9）、20农发06（增14），认购倍数区分为7.52倍、7.56倍，其他认购倍数均在3倍以上；农发清发债一级市场招招标需求也较好，2年期20农发清发03（增发3）的认购倍数为6.34倍；7年期20农发清发02（增发17）认购倍数为4.65倍，需求尚可。

国开债需求全体较好，认购倍数较好的种类有20年期，20年期20国开20（增8）认购倍数区分为7.77倍；其他种类认购倍数均在3.8倍以上，认购倍数尚可。

口行债需求全体尚可，周四发行的3年期和10年期、周五发行的3年期债券认购倍数较好，认购倍数区分为4.82倍、5.32倍和4.92倍；其他种类认购倍数分化，较差的是周五发行的1年期债券，认购倍数为2.69倍。

国债需求普通，本周共发行3年、7年附息国债和91天贴现国债，认购倍数区分为3.53倍、2.82倍和2.36倍，认购倍数普通。

存单量缩价升。 上周同业存单发行5273亿元，环比参与4263亿元，到期5398亿元，净发行-125亿元，环比参与585亿元，较9月30日发行量和净发行量区分参与4179亿元、856亿元。 截至10月16日，上周股份制银行3个月同业存单发行利率收于2.92％，环比上传16BP，较9月30日上传2BP。

6. 二级市场：债市下跌，利差走扩

国庆节后，经济数据全体向好，股市反弹，债市小幅下跌。 与9月30日相比，上周1年期国债上传5BP至2.7％；10年期国债上传7BP至3.22％。 1年期国开债收于2.84％，与9月30日基本持平；10年期国开债上传5BP至3.76％。

中短端性能价值大于长端，超长端国债性能多少钱好于10年。 截至10月16日，从收益率相对水平来看，十年国债收益率位于26％分位数（2010年以来，下同），3-5年国债位于40％~50％分位数左右，1Y国债45％分位数；相关于国债，十年国开分位数更高，中短端国开分位数则偏低。

上周10-1Y利差走扩，国债3-1Y最陡，国开10-5Y最陡。 从期限利差来看，上周10-1Y国债利差走扩4bp至52bp，国债收益率曲线中3-1Y期限利差最为峻峭（57％分位数）；相关于国债，国开曲线全体更陡，尤其是10-5Y期限利差位于59％分位数。

从隐含税率来看，10年国开债隐含税率下行至14.5％，位于54％分位数，其他关键期限的隐含税率仍相对较低。

7. 本周债市战略：基本面利好增多，防范流动性分层风险

展望10月下旬，我们以为，债市熊市仍将延续，短债优于长债，熊市小反弹时机还需等到10月下旬缴税期之后。 从曲线各阶段位置来看，中短端性能价值最高，其次为超长端（三十年），长端（十年）性能价值较低。 维持十年期国债收益率四季度3.0~3.3％、明年上半年上升至3.5％的判别。

首先，四季度基本面对债市的边沿利好在增多， 9月外需继续改善，社融大超预期且结构继续向好，但PPI短期回落、社融增速或在11月见顶、10月以来下游需求走弱。

再次， 四季度债券供应压力将逐月降低，其中11-12月环比降幅清楚，再加上信贷增速趋降， 债市供需格式将在11-12月清楚改善。

最后， 从过去几轮熊尾利率调整位置、隐含税率以及社融-M2增速差抢先相关来看，利率趋向性拐点未至。