天华新能大跌8.88%！南边基金旗下1只基金持有 (天华新能源股票)

10月12日，股票收盘大跌8.88%，天眼查资料显示，苏州天华新动力科技股份有限公司成立于1997年，位于苏州市，是一家以从事计算机、通讯和其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本83753.7178万人民币，法定代表人为陆建平。

数据显示，南边基金旗下南边中证500ETF为天华新能前十大股东，往年二季度增持。往年以来收益率2.24%，同类排名1688(总2582)。

南边中证500ETF基金经理为罗文杰。

简历显示，罗文杰女士:美国南加州大学数学金融硕士、美国加州大学计算机迷信硕士,具有中国基金从业资历。曾任职于摩根士丹利投资银行,从事量化剖析任务。2008年9月参与南边基金,曾任南边基金数量化投资部基金经理助理;现任指数投资部总经理。2011年2月28日至2013年4月21日任深证成份买卖型开通式指数证券投资基金基金经理助理。2013年5月17日至2015年6月16日,任南边战略基金经理;2017年11月9日至2019年1月18日,任南边战略、南边量化混合基金经理;2016年12月30日至2019年4月18日,任南边安享相对收益、南边卓享相对收益基金经理;2018年2月8日至2020年3月27日,任H股ETF基金经理;2018年2月12日至2020年3月27日,任南边H股联接基金经理;2014年10月30日至2020年12月23日,任500医药基金经理;2021年3月12日至2023年2月24日,任南边中证创新药产业ETF基金经理;2021年10月22日至2023年2月24日,任南边中证全指医疗保健ETF基金经理;2020年12月25日至2023年8月25日,任南边战略基金经理;2021年7月2日至2023年8月25日,任南边中证香港科技ETF(QDII)基金经理;2022年6月17日至2023年8月25日,任南边恒生香港上市生物科技ETF(QDII)基金经理;2023年5月30日至2024年7月5日,任南边恒生香港上市生物科技ETF发动联接(QDII)基金经理;2013年4月22日至今,任南边500、南边500ETF基金经理;2013年5月17日至今,任南边300、南边300联接基金经理;2015年2月16日至今,任南边恒生ETF基金经理;2017年7月21日至今,任恒生联接基金经理;2017年8月24日至今,任南边房地产联接基金经理;2017年8月25日至今,任南边房地产ETF基金经理;2018年4月3日至今,任MSCI基金基金经理;2018年6月8日至今,任MSCI联接基金经理;2020年7月24日至今,兼任投资经理;2024年6月26日至今,任南边中证国新港股通央企红利ETF基金经理;2024年7月5日至今,任南边基金南边东英沙特阿拉伯ETF(QDII)基金经理。2024年9月12日至今,任南边中证国新港股通央企红利ETF发动联接基金经理。

资料显示，南边基金控制股份有限公司成立于1998年3月，董事长为周易，总经理为杨小松。目前，南边基金共有4名股东，股份有限公司持股45%、深圳市投资控股有限公司持股30%、厦门国际信托有限公司持股15%、股份有限公司持股10%。

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“基金牛蛙”爆火！这终究是什么梗？

一：谐音梗火了，这一次性不用扣钱，反而赚钱。

要不说广阔网友的脑洞之大，让基金牛蛙一下子冲上热搜榜。 其实基金牛蛙就是：基金，牛哇”的谐音梗。 由于2021有玩基金的好友就知道，真的跌的惨不忍睹，所以网友们就末尾希望基金和股市一样快点牛起来，这个就是基金牛蛙的来源。 并且这一次性用谐音梗不扣钱了，还有一些网友经过这个梗来赚钱。 有某些网友经过购物平台，售卖这种基金牛蛙的服务，其实就是头像或许一些画像之类，很多投资人士为了图个吉利，就买了，听说一个服务只要求几块钱，并且多少钱还取了很多吉利的数字，相似6.66元、8.88元这样的来吸引人购置。 别说，还真的挺有生意，看来这一次性基金牛不牛不知道，某些网友真的牛了。

二：苦中作乐的2021基金走势。

2021的基金走势真的让人大跌眼镜，没方法，投资就是这样的，除了外部的要素，外界的某些事情也对基金的走势形成很大影响，其中包括美股泡沫，以及香港的印花税。 所以说专业投资人都是会实时跟进很多信息来选择撤或许进，而假设是小白玩家往往就是跟着大部队走，但又能知道大部队往往就是待割的韭菜。 2020基金太火了，每团体有买基金的人都赚钱了，以致于大批量的投资用户进场，这现象和前几年的股灾一样，真的就应了古话，要让其消亡，必先使其疯狂。

三：大环境影响下，再牛也难红啊。

基金和股票也是毫不相关的，过去一段时期股票虽然没有疯狂暴跌，但总体趋向也是向上升，到了往年终于跌了。 就像茅台一样，往年一整改，跌的不像人一样。 所以真的大环境跌的状况下，再牛的基金和股票也很难红。

对冲基金如何从并购中获利

对冲基金如何从并购中获利

并购套利战略最关键的操作手法是买入被收买方股票，同时卖空收买方股票。 其获利来源是收买方股价与被收买方股价之间的价差。 并购价差增加，对冲基金经理将从中获利;并购价差扩展，将出现盈余。

事情驱动战略独立于市场动摇，关键从优化上市公司价值的事情和资本结构的错误定价中获利。 前者经过辨识和预判优化公司价值的催化剂事情来成功，包括并购、分拆、公司解散、资产出售与剥离、破产、清算与重组等;后者则应用公司资本结构工具错误定价来失掉价值，包括两地上市的股价差异、控股公司与运营子公司的多少钱差异、股类套利、指数校准等，不像第一种状况，某一事情并没有发生优化公司价值的催化剂，而是依赖常年的市场效率来成功价值。

在影响公司价值的各类事情中，最大的门类是并购。 并购套利战略可追溯至20世纪40年代中期，事先，高盛的合伙人古斯塔夫·列维(GustaveLevy)为从并购所涉公司的股价变化中取得利润，而创立了套利部门。 其详细操作手腕是：在并购置卖发布后买入被收买公司的股票;其获利空间在于—被收买公司并购置卖发布后的股价与并购成功时的股价之间的差价。

并购浪潮与经济周期同步

在经济周期的更迭中，由行业震荡、技术革新、清闲管制以及全球化所惹起的并购浪潮阵阵来袭。 每一轮并购浪潮均以业务结构的片面更新为特征，也都是因市场解体和经济衰退而终结。

第一轮并购浪潮(1895-1903)是一次性大规模的横向购并，在美国制造与运输范围培育了钢铁、电话、石油、采矿以及铁路行业的超级巨头。 在第二轮并购潮(1920-1929)的推进下，首轮并购中催生的整合者进一步走向整合，福特等公司即在此背景下崛起。 第三轮并购(1955-1973)是一次性扩张和多样化的环节，在此时期，美国企业纷繁进军新市场、组成大型企业集团。 第四轮并购潮(1974-1989)则出现在高杠杆敌意收买和企业狙击收买大行其道的时期。 第五轮并购(1993-2000)则是以跨界强强结合为主导，重点在于发明规模经济效益。 第六轮并购浪潮(2003-2008)见证了全球化、私募股权和股东执行主义的发生。

在全球经济衰退的影响下，2008年的并购市场堕入了2004年以来的最低谷，并购活动触及的金额约为2007年高峰期的一半(图1)。从地域来看，并购活动仍以北美为主，占比为44%，随着经济的生动，亚太地域的并购量也在增长，年亚太地域占据了全球22%的并购量

不过，在经济和并购行业最为低谷的2008年，随着目的公司的市值大幅受挫，并购溢价(即高出被收买公司市值的部分)往往比其他年份更高，北美地域的并购溢价近50%关于并购套利战略的投资者，反而更能在高溢价下获利。

两种买卖战略

在并购置卖中，收买对价或是现金，或是收买方股票，或是二者组合。

现金兼并。 关于只触及现金的收买，最简易的套利买卖战略就是买入目的公司(被收买方)股票，并持有到买卖成功为止，并不会做空收买方股票。

换股兼并。 而在用股票支付收买对价的状况下，基金经理通常会采取配对买卖，买入被收买方股票，同时卖空收买方股票。 做空买卖能维护对冲基金免受涨价风险的影响，以防收买方股价下跌。 这种买卖方式的原理是：与现金兼并不同，换股兼并的对价不是固定不变的每股现金多少钱，而是依据双方的股价比率来选择。 换股很或许会造成收买方股价大跌，所以对冲基金经理在构建头寸时会依据换股比率来买入和卖空的股票数量。

并购价差选择盈利空间大小

采取配对买卖时，对冲基金经理并不在意并购双方股价的相对变化，而是对收买方股价与被收买方股价之间的相对变化(价差)启动方向性剖析。 由于启动购并套利买卖的目的是锁定价差，只需市场相对稳如泰山，这种战略普通不会遭到股市大盘动摇的影响。 但是在市场猛烈动乱时期，价差或许会遭到影响。

对冲基金经理建仓时还要求思索并购面前的经济要素，包括价值发明、本钱增添、协同增效、规模经济效益、人员冗余、财政影响、本钱、整合环节、遭到被收买公司控制层反对的或许性以及监管审批等等。 经济决计对并购成败也有着清楚影响，假设控制层对自家公司股价和微观经济抱有决计，他们就更有或许积极启动并购置卖。 仓位大小则取决于买卖风险以及对并购成功时期的估量。

假设买卖价差很小，对冲基金经理会借助杠杆加大报答。

普通来说，并购价差的大小与买卖失败的风险成正比。 对冲基金为取得较大的价差，要求承当更多的风险。 在多方竞购的情形中，由于多个收买方之间或许存在竞争相关，都看到整合被收买方的战略价值，因此不时提高收买报价，且这种情形存在更多变量，并购价差也会加大。 随着报价的节节攀升，介入其中的对冲基金坐收渔利。 星狮集团(下称“FNN”)并购案即是一例。

FNN是一家在新加坡上市的食品饮料和房地产集团。 多年来，该公司的股价不时远远低于其各部分估值总和。 严重价值释放事情出现在年7月，泰国TCC资产控制公司(下称“TCC”)提出收买FNN及其亚太酿酒集团(FNN与喜力啤酒合资运营)的少数股份，TCC又在同年9月向FNN提出了以8.88新元/股收买其剩余少数股份的强迫要约。 但是，该报价清楚低于FNN的每股资产净值，而且在JP摩根为FNN独立董事独自编制的估值报告中也处于低位(估值区间为8.30新元至11.22新元)。 独立董事建议小股东不要接受该要约。 TCC的收卖价过低，无法取得FNN的控制权，因此它有或许自愿提高出价，以取得董事会介绍。 此外，麒麟啤酒是FNN的股东之一，持股比例为14.8%，这进一步加大了TCC提高收卖价的或许性。

年10月19日，印尼某富豪家族控制的新加坡上市地产公司华联企业有限公司(下称“OUE”)宣布有意竞购FNN，此举更是推波助澜。 OUE将报价提高至9.08新元/股。 年1月18日，TCC进一步将收卖价提高至9.55新元/股(图4)，从而取得了50.9%的股东的支持。 麒麟啤酒随后也赞同将其14.8%的股权出售给TCC。 TCC与FNN于年2月19日达成收买，TCC持有的FNN股份到达90.3%。 依据最新的收卖多少钱，FNN的估值为137.5亿美元。

假设并购延迟或失败

假设并购置卖延迟成功，就会延伸投资期限，势必压低投资报答。 但是，关于对冲基金经理来说，更大的风险是并购置卖失败。 他要求对并购环节深化调查(图5)，以确定并购失败的概率，并评价并购失败时所发生的潜在损失。

造成买卖失败的要素纷繁复杂，包括财务困难、监管阻碍、双方控制团队存在分歧、负面信息被披露等，这些要素带来的不确定性，都造成被收买方股价低迷，并继续到买卖完毕。 通常，买卖失败的风险越大，并购套利价差也愈大。 并购成功时，并购价差逐渐增加，对冲基金经理将从中获利。 但假设买卖遇到阻碍，并购价差会扩展，这时对冲基金将出现盈余;买卖失败时，被收买方股价或许大幅下挫，这时，对冲基金经理不得不回补空仓，从而遭受损失。

普通来说，对冲基金经理倾向于在一笔买卖中逐渐参与仓位。 显然，买卖成功的概率会随时期而加大，假设在临近成功日期前买卖失败，对冲基金经理遭到的损失最大。

分散投资降低风险

与传统的“买入并持有”战略相比，并购套利把赌注押在价差走向上，用配对买卖对冲掉市场风险，最大的风险便是买卖失败或延迟。 控制这一风险最有效的方法是分散投资。 在市场严重动乱时期，买卖失败的风险会大幅上升，许多对冲基金经理倾向于买入市场指数的价外认沽期权，以防范风险。 许多基金经理会为加大报答经常使用杠杆，但由于价差加大同时也会加大买卖失败带来的风险，因此此举要求防范杠杆加大的风险。

买卖终止的风险虽然不是系统性风险，但是在市场环境猛烈震荡时(例如2008到2009年的全球金融危机)，买卖就容易失败。

对冲基金经理也要求思索流动性风险，他们大都喜爱高市值公司之间的并购置卖，以确保在卖空时有足够的流动性。

此外，当多位并购套利型的对冲基金经理同时对同一笔买卖建仓时，会形成“拥堵买卖”，假设每个对冲基金经理都选择同时平仓，这种状况会变得十分风险，尤其是在买卖未能成功的状况下。

历史表现优于基准指数

2000至年，HFRI并购套利指数的表现优于MSCI全球指数(图6)。 从历史数据中可以看出，在正常的市场条件下，与市场的相相关数(0.61)较低，贝塔系数(0.12)也较低。 不过在出现系统性震荡的时刻，如2008年，这种战略依然容易遭受损失。

并购套利战略的表现关键取决于两个要素，即并购置卖的数量和买卖成功带来的溢价。 鉴于发布的买卖数量呈周期性变化，并遭到经济周期影响，常年熊市会放缓并购的步伐。 因此，这种战略的成功有赖于有利的环境，在这种环境下，基金经理能够构建多元化的买卖投资组合，其中成功买卖发生的价差将足以补偿失败买卖带来的损失。