绝不只仅 四大范围增量政策和一个 中信建投 (四大不觉)

文｜胡玉玮 冯天泽 周之瀚

10月12日财政部发布会从四个方面论述了增量政策：一是中央政府债务化解方面，明白“拟一次性性性介入较大规模债务限额置换中央政府存量隐性债务”并且“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。二是商业银行资金补充方面，明白“发行特地国债支持国有大型商业银行补充中心一级资本，优化这些银行抵御风险和信贷投放才干”。三是房地产止跌回稳方面，支持专项债用于土地贮藏和收买存量房。四是民生保证增强方面，着重提到了在务工、教育、医疗、养老等基本民生保证方面财政部实施的举措。最后，会议强调“逆周期调理绝不只仅是以上的四点，中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间”，为后续的财政政策翻开进一步的设想空间。

2024年10月12日（星期六）上午10时举行国新办资讯发布会，财政部部长蓝佛安引见“加大财政政策逆周期调理力度、推进经济高质量展开”有关状况，并答记者问。

发布会先是总结梳理过往财政政策效果：一是扩展财政支出规模，二是优化税费活动政策，三是积极扩展国际有效需求，四是增强基层“三保”和重点范围保证，五是更鼎力度支持基本民生保证，六是抓实化解中央政府债务风险。

紧接着，强调了四个方面的增量政策：一是加力支持中央化解政府债务风险，较大规模介入债务额度，支持中央化解隐性债务，中央可以腾出更多精气和财力空间来促展开、保民生。二是发行特地国债支持国有大型商业银行补充中心一级资本，优化这些银行抵御风险和信贷投放才干，更好地服务虚体经济展开。三是叠加运用中央政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推进房地产市场止跌回稳。四是加大对重点集体的支持保证力度，国庆节前已向艰难群众发放一次性性性生活补助，下一步还将针对在校生集体加大奖优助困力度，优化全体消费才干。

一、中央政府债务化解

中央政府债务疑问是以后我国微观经济关键的潜在风险点之一，中央金融任务会议指出，“树立防范化解中央债务风险长效机制，树立同高质量展开相顺应的政府债务控制机制，优化中央和中央政府债务结构。”本次财政部资讯发布会明白，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，中央化债疑问“除每年继续在新增专项债限额中专门布置肯定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性性性介入较大规模债务限额置换中央政府存量隐性债务，放鼎力度支持中央化解债务风险，相关政策待实行法定程序后再向社会作详尽说明。”蓝佛安部长特地指出，“要求强调的是，这项行将实施的政策， 是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施， 这无疑是一场政策及时雨，将大大减轻中央化债压力，可以腾出更多的资源展开经济，提振运营主体决计，安全基层‘三保’。”详细来看，介入较大规模债务限额置换中央政府隐性债，要求调整财政赤字预算，肯定经过全国人大或人大常委会的赞同，因此本次资讯发布会并未明白拟布置规模。依据本次发布会口径，2023年7月以来财政部布置了逾越2.2万亿元中央政府债券额度，支持中央特地是高风险地域化解存量债务风险和清算拖欠企业账款， 思索到“一次性性性介入”和“支持化债力度最大”的有关表述，其规模估量不少于2万亿元。

此外，会议还布置了“ 中央财政从中央政府债务结存限额中布置了4000亿元， 补充中央政府综合财力，支持中央化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。”从官方表述来看，前文所提及的增量债务限额或许将在明年开启，或许是往年曾经靠近序幕，这4000亿元是用于支撑第四季度微观经济展开，增强中央政府综合财力，落实“三保”等政策目的。

全体来看，本次会议在中央政府化债疑问上，仍是坚持过去的政策主基调，以“打好内功”为主，坚定化解中央政府债务风险，采纳中央加杠杆的形式，充散发扬中央较为宽裕的财政空间，支持中央政府以时期换空间，确保中央政府隐性债务疑问颠簸落地。

二、商业银行资本金补充

本次资讯发布会指出，“ 发行特地国债支持国有大型商业银行补充中心一级资本，优化这些银行抵御风险和信贷投放才干， 更好地服务虚体经济展开。”此前，在2024年9月24日国新办金融支持经济高质量展开的资讯发布会上，国度金融监视控制总局局长李云泽指出，“为安全优化大型商业银行稳健运营展开的才干，更好地发扬服务虚体经济的主力军作用，经研讨，国度方案对六家大型商业银行介入中心一级资本，将依照‘统筹推进、分期分批、一行一策’的思绪，有序实施。”本次资讯发布会在此基础上，进一步明白了政策落实的方向，即经过发行特地国债的形式，向工、农、中、建、交、邮储6家国有大型商业银行增发中心一级资本。廖岷副部长表示，“以后，财政部已会同有关金融控制部门成立了跨部门任务机制，为各家国有大型商业银行放慢成功相关任务提供高效服务。目前，我们正在等候各家银行提交资本补充详细方案，各项相关任务正在有序推进。”

经过发行特地国债补充国有大型商业银行并非首例。 1998年，财政部向国有四大行定向发行2700亿元特地国债注资，所筹集资金一切用于补充资本金，其中中行425亿元、建行492亿元、工行850亿元、农行933亿元。经过补充注册资本金，国有四大行顺利成功了后续的商业化改造。李云泽局长指出，“过往国有大行关键经过自身利润留存来介入资本，但是，随着银行减费让利力度一直加大，净息差有所收窄、利润增速逐渐放缓，要求统筹外部和外部等多种渠道来空虚资本。”近年来，大型国有商业银行关键经过发行二级债、永续债的形式补充资本金，但这些工具关键用于补充二级资本，而非中心一级资本。本次会议发行特地国债，支持国有大型商业银行补充中心一级资本，有助于优化国有大行抵御风险和信贷投放才干。

三、房地产止跌回稳

本次国务院资讯办公室举行资讯发布会上，蓝佛安部长表示，将在近期推出一揽子有针对性增量政策举措，其中关于房地产市场的“为叠加运用中央政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推进房地产市场止跌回稳。”在后续的答记者问环节中，财政部副部长廖岷对财政政策支持房地产市场展开相关增量政策举措做了详细说明，表示下一步积极研讨出台有利于房地产颠簸展开的措施， 关键将在以下三方面发力：一是支持专项债用于土地贮藏；二是支持收买存量房， 优化保证性住房供应，将采取用好专项债收买存量商品房，并继续用好保证型安居工程补助资金； 三是及时优化完善相关税收政策， 抓紧研讨明白与关闭普通住宅和非普通住宅规范相连接的增值税、土地增值税政策。

本次会议提出的运用中央政府专项债券支持房地产市场，包括专项债在两个方向上扩展运转范围， 一是用于收回收买存量闲置土地，二是用于收买存量房。 前者已于往年5月由天然资源部提出重启土地贮藏专项债，此次由财政部表示明白支持；后者是本次会议初次提出的全新政策举措。自2017年起，中央政府被支持经过举债形式筹集资金，其中土地贮藏专项债券在专项债券中占据了相当大的比例。详细来说，2018年土地贮藏专项债券的发行量抵达了4830亿元，占到了当年专项债券总发行量的35.8%。但是，到了2019年9月，为了调控房地产市场并推进专项债券更多地投向基础设备树立，国务院常务会议提出，专项债券资金不得用于土地贮藏和房地产相关项目，这形成土地贮藏专项债券的发行被暂停。但是，在往年5月17日召开的全国保交房任务视频会议明白提出，相关中央政府应从通常动身，酌情以收回、收买等形式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以协助资金艰难房企解困。在随后的国务院资讯办吹风会上，天然资源部表示树立可继续的资金保证机制，关于收回、收买的土地用于保证性住房项目的，可经过中央政府专项债券等予以资金支持。随后在5月21日，天然资源部发布了《土地贮藏控制方法》的征求意见稿，其中明白了各级财政部门担任土地贮藏专项债券的发行和还本付息。6月，天然资源部研讨出台了18条措施将专项债经常经常使用范围扩展到收回收买存量闲置土地用于保证性住房。在今天的会议上，财政部门不只明白表示支持中央政府发行土地贮藏专项债券，还提出了将采取运行专项债收买存量商品房，这进一步扩展了专项债券在房地产去库存任务中的运转范围。相比于收回存量土地，收买存量商品房可更直接地减速商品房去库存，减轻房企的财务担负和资金链压力，促进房地产范围风险化解，缓解房地产市场的下行压力，是对9月政治局会议提出“促进房地产市场止跌回稳”的积极照应。

四、民生保证增强

本次国务院资讯办公室举行资讯发布会上，蓝佛安部长表示， 下一步将顺应人口展开变化情势和人民多层次多样化需求，进一步加大相关范围支出力度，更好惠及民生。本次会议着重提到了在务工、教育、医疗、养老等基本民生保证方面财政部实施的举措。 在务工方面，往年以来，中央财政下达务工补助资金667亿元，支持中央做好高校毕业生等重点集体务工、职业技艺培训等任务。在教育方面，1-9月全国教育支出逾越3万亿元。在医疗方面，将基本公共卫生服务经费财政补助规范提高到每人每年94元，城乡居民基本医疗保险财政补助规范提高至每人每年670元。在养老方面，2024年我国进一步提高了城乡居民基础养老金最低规范， 是历次提标调整幅度最大，退休人员养老金水平总体提高3%左右。 以后我国人口老龄化疑问清楚，依据民政部发布的《2023年度国度老龄事业展开公报》显示，截至2023年末，全国60周岁及以上老年人口29697万人，占总人口的21.1%；全国65周岁及以上老年人口21676万人，占总人口的15.4%。这些政策举措都将有助于保证老年人的基本生活，减轻家庭担负，促进社会谐和稳如泰山。同时，政府还强调了对重点集体的支持保证，如向艰难群众发放一次性性性生活补助，以及针对在校生集体的奖优助困政策。此外，财政部本次会议强调将顺应人口展开变化情势提出更多增量政策，与之相配合的统计任务也已正在展开。10月10日，国度统计局宣布将在全国范围内展开2024年人口变化状况抽样考察，旨在准确及时地监测和反映我国人口展开变化状况，为下一步制定国民经济和社会展开方案以及人口相关政策提供基础依据。

总体来看，本次会议提出的政策措施表现了对民生的深切关心和对社会展开的久远思索。经过加大财政投入，不只能够经过优化教育、医疗等公共服务质量直接改善民众的生活水平，还能够优化社会全体消费才干，促进经济展开。同时，这些政策也有助于参与社会贫富差距，促进社会公允正义，增强民众的幸福感和取得感。

五、“绝不只仅”的态度坚定

此次资讯发布会态度诚实，表态积极，在引见完增量政策之后，蓝部长脱稿讲到 “我再补充一点，逆周期调理绝不只仅是以上的四点，这四点是目前曾经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研讨中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间”， 这一“绝不只仅”的表述，很大水平上表现了政府加大逆周期调理力度的决计，进一步翻开了财政政策的设想空间。

一是翻开中央政府加杠杆的空间。 从法定流程角度来看，依据《中华人民共和国预算法》第六十七条规则，经全国人民代表大会赞同的中央预算和经中央各级人民代表大会赞同的中央各级预算，在行动中出现下列状况之一的，应当启动预算调整：（一）要求介入或许参与预算总支出的；（二）要求调入预算稳如泰山调理基金的；（三）要求调减预算布置的重点支出数额的；（四）要求介入举借债务数额的。因此不论是增发国债，还是调整预算赤字，在全国人大休会时期都要求全国人大常委会审议经过。以后中央政府杠杆率在25%左右，仍处于较低的水平，相关表态翻开了中央政府加杠杆发扬带举措用的空间。

二是多措并举处置年内财政缺口。 会议提到，“全国普通公共预算支启动动状况低于年终预算设定的目的，我们将多措并举，综合施策，确保全年成功数字平衡”。年终预算方面，我国往年的汇总中央和中央预算，全国普通公共预算支出223950亿元，增长3.3%。加上调入资金及经常经常使用结转结余20940亿元，支出总量为244890亿元。全国普通公共预算支出285490亿元 (含中央准备费500亿元)，增长4%。赤字40600亿元，比2023年年终预算介入1800亿元。1—8月，全国普通公共预算支出147776亿元，同比降低2.6%；1-8 月，全国政府性基金预算支出 26821 亿元，同比降低 21.1%。假定依照目前的进度比例，全年普通公共预算支出和政府性基金支出与年终预算的缺口在2-3万亿元左右。 而政府可以经过多种形式处置，比如关于国债和专项债的结存限额余额的盘活经常经常使用，关于PSL和政策性开发性金融工具的经常经常使用，以及经过全国人大常委会赞同后可以实施的增发国债、介入预算赤字等举措。

（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进度不及预期，中央政府关于中央政策的了解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，微观经济基本面下行，经济运转不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为坚定，市场心境存在进一步转劣或许，国际资本市场风险传染也有或许诱发国际资本市场骚动。（4）土地出让支出大幅降低形成中央政府债务规模急剧扩展，中央政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对立更新风险，俄乌抵触一直，国际情势仍处于缓和外形。