股票 放水 三保 本次财政政策是针对负债端 9.24一揽子金融政策是针对资产端 中央政府债务与 放水 国盛微观 房子 房企 居民 (股票 放水)

事情： 10月12日上午10时举行资讯发布会，财政部部长蓝佛安引见“加大财政政策逆周期调理力度、推进经济高质量展开”有关状况，并答记者问。

中心观念： 本次发布会“诚意满满”，直接回应焦点热点，正走程序的4大增量举措均是燃眉之急，化债规模将是“近年来力度最大”，举债和提赤字也有“较大空间”。偏向于以为：我国中央加杠杆的底层逻辑曾经大转变，9.24一揽子金融政策针对的是资产端（股票、房子）的“放水”，本次财政一揽子政策则是针对负债端（中央政府债务与“三保”、房企、居民）的“放水”，并且均是既有着眼当下的资金布置、又有立足久远的制度设计。估量后续经济有望环比走稳，倡议高度注重权利市场的后续投资机遇，债券市场短期或许有调整压力，紧盯10月底或11月初或许的人大会议。

1、背景看，9.24一揽子金融政策、9.26政治局会议大超预期，市场对或许的财政抚慰十分等候，本次财政部发布会也备受关注。

2、客观看，本次财政部发布会“诚意满满”，有化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等缓解燃眉之急的4大举措，也有“设想空间大”的政策（两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间”），尤其是直言本次化债规模将是“近年来力度最大”，其中，此前几轮债务置换规模区分为：12.2万亿（2015-2018年）、约6000亿（2019-2021年）、1.07万亿（2021年底-2022年）、1.7万亿（2023年-至今）。

3、实质看，继续提醒：我国中央加杠杆的底层逻辑已大转变，我国资产负债表也有望末尾重塑与修复。

4、影响看，本次财政一揽子政策应有助于稳决计、稳预期，待各项政策落地之后有望实质缓解中央化债压力，估量经济或许环比改善，倡议高度注重权利市场的投资机遇，债券市场短期或许有调整压力；紧盯10月底或11月初或许的人大会议，相关议案或许10月20号左右延迟预告。

5、详细看，本次财政发布会走漏的政策细节如下：

> 中央政府隐性债务化解表述较积极，新一轮债务置换正放慢落地，规模将是“近年来力度最大”。

>总抚慰规模虽未明说，但两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间”。

>稳地产增量政策不少，包括支持专项债用于土储、支持收买存量房、关闭普宅和非普宅连接的相关税费等。

>发行特地国债补充银行资本金。

>多措并举，筑牢兜实基层“三保”底线。

>加大对重点集体的支持保证力度，将针对在校生集体加大奖优助困力度。

注释如下：

、背景看， 一揽子金融政策、 政治局会议大超预期，市场对或许的财政抚慰十分等候，本次财政部发布会也备受关注。 8月以来，我们继续提醒应有“一揽子”增量政策、尤其是中央“放水”，鉴于9.24一揽子金融政策大超预期，加之往年以来财政节拍偏慢、中央收支缺口继续变大，各方对财政抚慰等候很高。

、客观看，本次财政部发布会“诚意满满”，有化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等缓解燃眉之急的 大举措，也有“设想空间大”的政策（两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间”），尤其是直言本次化债规模将是“近年来力度最大”。

>化债方面，会议明白指出将“较大规模介入债务额度，支持中央化解隐性债务”，同时强调将“是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”，指向化债力度或许超预期；

>扩赤字方面，市场关注的扩赤字，但会中两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间”，为增量政策保管了较大“设想空间”，后续扩赤字、增发国债仍是政策可选项；

>稳地产方面，明白了专项债可用于土储以及收买存量房、关闭普宅和非普宅连接相关税收政策等；

>民生方面，此前市场担忧年内财政缺口的存在或许影响基层“三保”，针对此会议表示将多措并举，“筑牢兜实基层三保底线”。

>此外，会议强调逆周期政策“绝不只仅”是曾经进入决策程序的政策的四点，“还有其他政策工具也正在研讨中”，指向后续增量政策仍可等候。

、实质看，继续提醒：我国中央加杠杆的底层逻辑已大转变，我国资产负债表也有望末尾重塑与修复。 偏向于以为，9.24一揽子金融政策针对的是资产端（股票、房子）的“放水”，本次财政政策则是针对负债端（中央政府债务与“三保”、房企、居民）的“放水”，并且均是既有着眼当下的资金布置、又有立足久远的制度设计。

、影响看，本次财政一揽子政策应有助于稳决计、稳预期，待各项政策落地之后有望实质缓解中央化债压力，估量经济或许环比改善，倡议高度注重权利市场的投资机遇，债券市场短期或许有调整压力；紧盯 月底或 月初或许的人大会议，相关议案或许 月 号左右延迟预告。 9.24一揽子政策可谓“诚意满满”，9.26政治局会议进一步指向以后政策已片面转向，本次会议对财政增量政策也进一步细化部署，短期应有助于各方面决计的修复，倡议高度注重后市投资机遇，后续要紧盯三点：各项政策的落地细节；本月底的人大常委会将关于化债规模启动明白，也或许有扩赤字等其他增量政策的部署；地产销售和房价的通常走势。

、详细看，本次财政发布会走漏的政策细节如下：

>中央政府隐性债务化解表述较积极，新一轮债务置换正放慢落地，规模将是“近年来力度最大”。关于中央政府债务化解的相关表述应是本次会议的亮点之一，会议表示将“除每年继续在新增专项债限额中专门布置肯定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性性性介入较大规模债务限额置换中央政府存量隐性债务”，即：往后新增专项债有一部分将用于化债，同时年内有或许经过介入债务限额的形式一次性性性置换中央政府存量隐性债务，指向新一轮债务置换正放慢落地。同时，会议明白了“是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”，指向本次债务置换的规模也较为可观。此前几轮债务置换规模区分为：12.2万亿（2015-2018年）、约6000亿（2019-2021年）、1.07万亿（2021年底-2022年）、1.7万亿（2023年-至今），估量本轮债务置换规模或许靠近2015-2018年，详细规模需紧盯月底人大常委会。协助中央政府置换隐性债务，将“将大大减轻中央化债压力，可以腾出更多的资源展开经济，提振运营主体决计，安全基层三保”。

>总抚慰规模虽未明说，但两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间”。会前市场关于年内及未来赤字扩张规模十分关注，本次会议虽未明白指示，但会中两次强调“中央财政在举债和优化赤字方面是有较大空间的”，定调依然积极、为后续增量政策保管了较大“设想空间”。我们估量，扩赤字、增发国债大约率很大，并且规模应会比拟可观。

>稳地产增量政策不少，包括支持专项债用于土储、支持收买存量房、关闭普宅和非普宅连接的相关税费等。此前，政策关键从需求端、供应端、化解风险三方面发力，聚焦促进房地产市场供需平衡，包括“卖旧买新”换购住房阶段性集团所得税退税政策等。本次会议增量政策包括：一是支持专项债用于土地贮藏，有助于调理土地市场供需相关，也有利于改善中央政府和房企的流动性和债务压力；二是支持专项债收买存量商品房，用好保证性安居工程补助资金，在消化存量商品房的同时，可以优化保证房的供应；三是放慢研讨明白与关闭一般住宅和非一般住宅规范相连接的增值税、土地增值税政策。

>发行特地国债补充银行资本金。发布会明白将发行特地国债用于补充国有大型商业银行中心一级资本，关键旨在“优化银行的稳健运营才干，而且可以发扬资本的杠杆撬举措用，增强信贷投放才干，进一步加大服务虚体经济展开的力度，为推进微观经济继续上升向好、提振市场决计提供愈加有力的支撑”。

>多措并举，筑牢兜实基层“三保”底线。发布会指出“基层三保支出约占可用财力的五成左右，假定再加上其他的刚性支出，占可用财力的八成左右”，但“受财政支出增长放缓、土地出让支出下滑以及中央政府债务担负等影响”，部分地域“三保”压力增大。针对此，会议表示将从“压实责任、增强中央财力、强化库款调度、缓解债务压力、增强灵敏监测”五个方面筑牢兜实基层“三保”底线。

>加大对重点集体的支持保证力度，将针对在校生集体加大奖优助困力度。会议表示将“从奖优和助困两方面，分两步伐整完善高校在校生资助政策”，包括年内国度奖学金奖励名额翻倍、提高本专科生奖学金奖励规范、提高本专科生国度助学金资助规范、加大国度助学存款支持力度，2025年提高研讨生学业奖学金奖励规范等。

风险提醒： 政策力度不及预期，中央债务风险超预期，经济超预期下行等

什么是金融资产，金融负债？

问：什么是金融资产，金融负债？答：金融资产是指企业的下列资产：

（1）现金；

（2）持有的其他单位的权益工具；

（3）从其他单位收取现金或其他金融资产的合同权益；

（4）在潜在有利条件下，与其他单位交流金融资产或金融负债的合同权益；

（5）未来需用或可用企业自身权益工具启动结算的非衍生工具的合同权益，企业依据该合同将收到非固定数量的自身权益工具；

（6）未来需用或可用企业自身权益工具启动结算的衍生工具的合同权益，但企业以固定金额的现金或其他金融工具换取固定数量的自身权益工具的衍生工具合同权益除外。 其中，企业自身权益工具不包括自身就是在未来收取或支付企业自身权益工具的合同。 金融负债指筹资环节发生的负债，与日常运营活动的运营负债的概念相区别。 深刻地讲：金融资产就是企业自己从外面买的股票，债券；金融负债是企业对外面发行的股票、债券之类。