但仍支持小幅减息 交银国际 美国9月通胀虽超预期

交银国际发布研讨报告称，美国9月CPI年增2.4%，延续6个月走低，但高于预期2.3%，上月为2.5%；9月CPI环比增0.2%，高于预期0.1%，上月为0.2%；9月中心CPI同比反弹至3.3%，为6月以来新高，并高于预期以及上月3.2%；中心CPI环比0.3%，相同高于预期的0.2%，上月同为0.3%。

交银国际以为，美国全体通胀延续放缓，使得市场加大了11月减息25基点的押注。利率期货隐含的减息预期显示市场定价11月减息25基点的机率为86.3%，数据前为77.6%，而11月不减息的机率为13.7%，数据前为22.4%。

尽管9月名义、中心通胀逾越市场预期，但并无太大异常上传。结合9月具韧性的务工数据，此前市场关于11月大幅减息50基点的预期已完全修改，11月减息25基点为基本情形，这也与美联储9月议息会议点阵图中位数分歧。

该行在9月非农务工报告中指出，由于非农新增务工数据的平稳，新增务工不平衡，关键集中在少数服务业部门，且少数行业工资数据已转弱。同时，近期罢工、美国南部飓风灾祸影响下，均或许影响务工和经济活动，该行维持11月减息25基点的判别。

中国减息中国人民银行选择，从2008年10月30日起下调金融机构人民币存存款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期存款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点。 一年期存款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各层次存、存款基准利率相应调整。 团体住房公积金存款利率坚持不变。 （1）此次降息距离10月8日的上一次性降息不到一个月时期，一月之内两次降息频度之高史无前例。 连同9月16日初次降息，在一个多月内一年期存款基准利率已降低0.81%，力度之大史无前例。 这里释放出的政策信号是，在全球经济放缓、金融体系出现危机的特殊环境下，为应对国际经济的潜在风险，微观政策转向的速度和力度都或许比预期的更为加快。 （2）本次降息的背景是9月经济增长速度下滑超出预期，同时全球关键经济体很或许再度降息。 因此，市场关于此次降息已有相当预期，之前央行票据利率超预期下滑曾经给出了比拟明白的降息信号。 央行采取小步多调的战略为之后的货币政策调整定调，利率还有进一步伐整的空间。 （3）对债券市场的影响：明白的降息周期对债市构成利好。 近日国债市场在降息预期增强时摆脱了之前的调整继续小幅攀高。 国债近一个月大幅下跌，曾经反映了央行延续降息的利好效应；虽然短期涨幅较高，但债市向好环境并未改动。 但值得留意的是，企业债市场未必能简易遭到降息利好抚慰；随着经济下滑和企业运营风险加剧，企业债市场将出现更清楚的分化；高信誉风险的企业债将因更高的风险溢价要求而出现多少钱调整。 （4）对股票市场的影响：就如上次降息时的判别，我们以为单一货币政策难以直接推进股市，而更多经过投资者决计来传导；此次降息相同应放在系列微观政策背景上去思索，对股市的直接利好效应有限。 从政策层面来看，在明白松动的货币政策之外，投资者或许更等候看到积极的财政政策能对实体经济和相关行业发生推进作用。 （5）对基金战略的影响：货币政策转向不超出基金战略预期，但有利于增强基金的决计，减缓看空的压力。 由于微观政策传导到股市并不直接，估量基金不会因此而大幅改动操作战略。 抵抗经济下滑和寻觅政策受益行业依然是基金的两大投资主线。 全球性减息10月8日，美联储、欧洲央行、英国央行、中国央行等全球关键央行联手降息，以缓解金融危机冲击，但从那以后，全球股市仍继续大幅下挫。 上周欧洲央行及英伦银行议息，加上美国发布劳工部数据，两大欧洲央行均大手减息，欧盟央行减息半厘，英伦央行更减息一厘半，是近二十七年来最大减幅，息口亦跌至五十三年来低位，而且瑞士央行亦减息，加上美国劳工市场数据仍差，令汇市颇为震荡；上周初段时期，欧币先见压力，由于澳洲央行先行大幅减息，令市场意会欧洲两大央行亦将减息，欧币备受减息压力下回软，但由于周中时期，市场早作消化，在议息结果发布时，反见欧币等先行靠稳，英伦银行宣布大手减息一厘半，幅度较预期的大，英镑于信息发布后，一度先插向1.57关口，但加上瑞士央行亦减息半厘，令市场气氛曾一度好转，欧洲股市曾见大幅反弹，反而令利差买卖失掉提振，英镑亦受支持反弹上1.6关口，但升势难以耐久，减息一厘半的压力一直不轻，其后欧洲央行亦宣布减息半厘，欧元续试日内低位，跌至1.27关口，英镑亦反覆下沉，欧盟央行会后声明表示曾思索减息四份三厘，显示未来仍有减息压力，对汇价自然不利。