报1.09美元 中比动力下跌2.68% (今日美国报usa today)

10月16日，中比动力(CBAT)盘中下跌2.68%，截至23:39，报1.09美元/股，成交10.15万美元。

财务数据显示，截至2024年06月30日，中比动力支出总额1.07亿美元，同比增长25.7%；归母净利润1628.19万美元，同比增长505.49%。

大事提示：

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纳米比亚这个国度有什么疑问

纳米比亚这个国度再经济方面存在比拟典型的疑问。 受全球经济增长减速的影响，2007年纳米比亚经济增长率为3.8%，增速比2006年降低0.3个百分点。 一、行业经济运转状况2007年纳米比亚经济增长具有普遍的基础，各产业均出现了正增长，尤其是第二产业表现突出。 由于钻石产量的降低，第一产业增速减缓。 关键受铀产量增长引致第一产业产出微弱反弹的影响，估量纳米比亚2008年经济增长率将增至4.7%。 但是，对纳米比亚电力供应稳如泰山性的担忧以及全球经济衰退的预期增强将对纳米比亚经济增长发生一定负作用。 （一）第一产业纳米比亚第一产业增长率从2006年的7.9%降至2007年的1.1%，其中，矿业和采石业增长率从15.4%降低到0.4%，农林业增长率从4.2%降低为3.2%，渔业部门表现继续好转，虽然降幅从2006年的降低4.8%增加至2007年的降低0.4%。 由于矿业和农业部门产出的改善，估量2008年第一产业的增长率将为6.5%。 1、矿业虽然国际市场矿产品的多少钱继续上升，但是受钻石开采和其他矿石品产值降低的影响，纳米比亚矿业和采石业产值增速从2006年的15.4%降低为2007年的0.4%。 （1）钻石钻石消费依然是纳米比亚经济的支柱产业，约占GDP的8.0%和第一产业产值的38%。 相应的，钻石业的开展也对纳米比亚经济发生了关键影响。 由于纳米比亚钻石公司封锁了部分小型工厂，钻石产值增长率从2006年的25.2%降低到2007年的0.3%。 受海钻产量的增长和钻石需求微弱等要素的推进，2008年纳米比亚的钻石产值估量增长6.1%。 从国际要素思索，受中国和印度需求增长的影响，钻石市场的需求将上升7.8%，而另一方面，没有新的钻石矿的发现和全球供应的充足，供应则不能完全满足需求的增长。 由于超额需求的存在，毛钻和经加工的钻石的多少钱将继续坚持稳如泰山，估量实践多少钱每年将有2%至5%的增长，而高质量钻石的多少钱增长将达10%。 （2）其他矿产品从总体来说，其他矿产品的产值比2006年有所改善，增长率从2006年的降低11.2%变成2007年增长3.0%。 铜产出从2006年的增长10.4%变成增长3.8%，增速降低关键是由于2007年洪涝灾祸影响了一家铜矿的正常消费，造成产出降低。 锌的产出从上年的降低19.5%变成增长5.8%。 铀的产出从2006年的增长8.1%变成降低0.5%，关键是由于机械设备缺点和地质条件的退步影响了正常消费。 受铀和黄金的产量增长的影响，2008年其他矿产品的增长估量为21.8%。 2008年新铀矿的出现和现有铀矿的满负荷运转将使铀产量大幅上升。 铀产量的扩张关键受巴西、中国、东欧和印度核电需求的抚慰。 2008年黄金需求将继续2007年的强势。 依据国际黄金委员会的报告，以后的金融危机将对国际黄金市场发生直接的影响，作为投资的避风港，黄金需求微弱上升。 锌和铜的产量受需求造成的多少钱上升影响也会进一步增长。 另一方面，电力供应缺乏会对2008年矿业的产量发生负面影响。 综合上述要素，2008年矿业增长估量为10.8%，比2007年的0.4%出现了清楚改善。 2、农业2007年农业产出继续坚持稳如泰山，虽然增长率比2006年有所降低。 由于2006/07雨季的干旱造成粮食部门的增速从2006年的10.0%降低为2007年的2.6%。 但是，牲畜买卖量（牛和小牲畜）的改善，抵消了农业部门增速减缓趋向。 关键受多少钱下跌的影响，特别是羊肉多少钱增长了9.1%，以及南部的严重干旱造成政府支持小牲畜牧场主依据2006年的屠宰量参与20.0%的活生物出口等要素影响，2007年小牲畜市场比上年增长1.9%。 3、渔业过去三年渔业部门的蹩脚表现继续到2007年。 2007年渔业产出比上年降低了0.4%，虽然比上年同期4.8%的降低率有所好转。 降幅增加关键是由于捕捞量的参与，鱼尺寸的参与以及多少钱的下跌。 2008年渔业部门前景喜忧参半。 由于多少钱和储量的改善，对鳕鱼产出的前景看好。 但是2008年总容许捕捞量降低30%，以及存量比上年增加11，000吨至535，000吨，对竹荚鱼产出的前景预测不容失望。 生蚝业估量出现正增长，在过去几年中生蚝的产量不时在参与，2007年到达2730万只，但是2008年海水赤潮现象以及欧盟对生蚝出口的严厉规范将对生蚝消费发生一定的负面影响。 综合上述状况，渔业部门2008年产出估量降低0.2%。 （二）第二产业2007年第二产业的表现异常优秀，产出增长5.9%，而2006年增长率仅为0.3%，这关键是由于制造业、供电、供气、供水业的增长所致。 2007年制造业产出增长率从上年的降低8.3%变成增长4.9%，同时，供电、供气和供水业从上年的降低5.1%变成增长3.5%，而修建业的产出增长率从上年的增长32.5%增加为9.3%。 1、制造业制造业产出增长关键反映在肉产品、鱼产品加工业和其他制造部门的增长上。 2007年肉产品加工业增长3.2%，而2006年是降低11.6%，肉产品加工业产出的增长关键是多少钱上升造成市场买卖参与。 另一方面，虽然有市场多少钱的降低和高油价的不利影响，但是汇率的有利变化造成鱼产品加工业产出增长。 其他制造部门产出的增长，关键受精炼锌产量参与的推进，2007年精炼锌产能达15.1万吨，精炼铜产出的增长关键是从保加利亚出口的原铜多少钱降低。 由于受国际市场多少钱的上升和有利的汇率变化影响，奶制品和矿产品产出估量会继续增长，因此制造业产出估量在2008年继续坚持稳如泰山，增速约为5.3%。 2、供电、供气和供水部门2007年供电、供气和供水部门产出增长率为3.5%，关键是由于参与国际发电量所致。 预测该部门2008年将继续坚持3.7%的增速。 虽然2008年国际发电量会继续参与，但是现有的供电量无法满足矿业部门进一步扩张的需求。 3、修建业由于民用修建借款本钱的不时上升，修建业产值增幅大幅降低，从2006年的增长32.6%变成增长9.3%。 高利率对修建业的负面影响被政府在基本工程项目，如对旅游设备的更新、北部铁路延伸项目等开支的增长部分补偿。 估量2008年修建业产出增长9.5%，虽然第二产业在2008年总体表现依然良好，但是电力供应的充足将发生一定的负面影响，影响水平关键取决于纳米比亚电力公司采取的防治措施能否发扬效果。 （三）第三产业2007年第三产业的增长率比上年增长一个百分点至4.5%，增长关键体如今交通和通讯部门、旅馆和餐饮部门、金融中介部门、政府服务部门上。 另一方面，批发和批发业、房地产和商业服务部门的增长则出现了削弱。 1、旅馆和餐饮业旅馆和餐饮业的产值增长0.9个百分点至4.0%，关键是由于旅馆经常使用率的优化。 2007年床位经常使用率优化至28.0%，而上年同期为24.0%。 此外旅馆数量也增长了16.0%，造成床位数增长13.0%。 虽然旅馆数量增多了，但是床位经常使用率也提高了。 部分要素是爱托沙公园百年庆典活动所致，这也标明旅游业在2007年表现十分突出。 思索到即未来临的非洲杯和2010年的全球杯，该行业2008年前景依然失望。 2、金融中介业金融中介业的产出2007年增长率为5.0%，比上年提高2.4个百分点，关键是由于不时上升的利率使银行业取得高额利润所致。 但是由于高利率造成的坏账参与会对该行业发生一定的负面影响，估量2008年金融中介业产出的增速将降低为4.5%。 3、批发和批发业2007年批发和批发业出现正增长，但是增速有所减缓，从2006年的增长10.5%减缓为5.0%，增长关键是由于2007年汽车销售量出现了0.1%的增长。 4、交通和通讯业2007年交通和通讯业的产出增长率比上年降低0.1个百分点至11.1%，这关键是由于交通和仓储业增速降低所致，而邮递和电讯业则减缓了增速降低的趋向。 2007年交通和仓储业产值增速降低3.7个百分点至8.0%，而邮递和通讯业产值增长率参与1.7个百分点至12.0%。 由于沃尔维斯湾货运处置才干的优化，以及通往博茨瓦纳和赞比亚运输的逐渐增长将使得纳米比亚成为SADC地域一个关键的交通和仓储服务提供者，因此交通和仓储业增速降低是短期性的。 邮递和电讯业继续坚持稳如泰山增长。 2008年受交通、仓储和移动电讯扩张推进，估量该行业将增长5.0%。 5、政务服务业政务服务业2007年表现良好，产值从2006年的降低1.1%变成增长1.9%，这关键是政府服务外包的影响。 估量受2008/09财年预算扩张的影响，该行业在2008年将增长2.2%。 二、国民总支出和国民可支配总支出国民总支出（GNI）从2006年的465亿纳元增长为2007年的509亿纳元，国民可支配总支出（GNDI）从2006年的530亿纳元增长为2007年的588亿纳元，估量2008年将为662亿纳元。 2007年的名义GDP为520亿纳元，比2006年增长50亿纳元，估量2008年将增至583亿纳元。 2007年的实践人均GDP从2006年的1万纳元增长至1.04万纳元（按2007年对美元的平均汇率7.1917折算为1446美元），估量2008年将为1.09万纳元。 虽然人均支出有清楚增长，但是在支出分配方面还存在着严重的疑问，关键体如今基尼系数高达0.6上，显示严重的两极分化。 继续走高的基尼系数标明要求进一步采取有力措施改善贫穷人口的支出。 三、通货收缩由于食品多少钱高涨、继续动摇并上升的国际油价造成2007年纳米比亚面临严重的通货收缩压力。 2007年纳米比亚年均通货收缩率从2006年的5.1%上升至6.7%。 从结构看，形成物价下跌的关键商品是食品、非酒精饮料和交通。 食品多少钱下跌的要素可归结于生物燃料的经常使用造成食品供应的充足、高油价造成消费本钱的上升以及如全球奶制品充足等要素。 为稳如泰山物价，纳米比亚银行在2007年采取了紧缩的货币政策，提高银行基准利率150个基点。 2008年纳米比亚通货收缩压力依然存在。 四、贸易和国际收支纳米比亚的涉外经济部门，2007年表现十分优秀，国际收支总盈余41亿纳元，关键是由于矿产出口支出和SACU关税支出大幅参与造成经常账户少量盈余所致，估量2008年上述有利要素继续发扬作用，盈余约为7.64亿纳元。 （一）经常账户微弱的矿产品出口、与旅游相关的服务业净支出和SACU关税支出，使经常账户在2007年继续坚持盈余，并与2006年基本持平为75亿纳元，但是经常账户盈余占GDP的比重从2006年的15.1%降低至2007年的14.8%，估量2008年该比重为12.6%。 由于南非为预备2010年全球杯，2008年将少量出口修建资料，因此SACU关税支出将继续增长，造成2008年经常账户出现较大规模的盈余，但是经常账户的其他项目，如投资支出、货物贸易等表现并不确定，因此，未来纳米比亚要求进一步革新，参与出口竞争力，增加经济运转的本钱。 1、货物贸易2007年纳米比亚货物贸易出现净出口形态，而2006年货物贸易出现了6亿纳元的顺差。 估量2008年货物贸易盈余为5亿纳元。 2007年货物贸易出现逆差4亿纳元，关键是由于与出口相比，出口额出现了一定幅度的增长。 2007年出口增长20.8%达209亿纳元，而出口仅增长14.5%为225亿纳元。 出口参与关键是由于燃料出口额从上年的23亿纳元参与至2007年的29亿纳元。 此外，纳币升值也造成了燃料出口额的参与。 从出口方面看，包括钻石、食品和活生物和其他商品（关键是工业品和其他矿产品）在内的各类商品出口额都出现了增长，这关键是由于国际市场商品多少钱居高不下以及纳币对关键贸易货币升值所致。 2008年货物出口估量增长16.8%，而货物出口增长5.4%。 2、服务贸易服务贸易账户盈余从2006年的6.59亿纳元小幅降低至2007年的6.43亿纳元，服务净出口额的降低关键是由于本地服务商，特别是交通服务所得降低所致，但是旅游服务依然发明了净流入。 由于游客数量的增长，旅游服务的支出从上年的18亿纳元增长至2007年的21亿纳元。 3、投资支出2007年投资支出净流入1.96亿纳元，而2006年是净流出2.02亿纳元。 投资支出净流入关键是由于上市公司股份支出和其他类型投资利息支出增长所致。 4、经常账户转移支付2007年由于从SACU取得的政府转移支付净流入增长，经常账户转移支付盈余71亿纳元，比2006年增长9.7%。 由于受南非全球杯等影响，估量经常账户转移支付盈余将继续增长。 （二）资本和金融账户资本和金融账户赤字从2006年的70亿纳元降低至2007年的49亿纳元。 1、本国直接投资本国直接投资，关键由外资企业的股权投资，支出再投资和其他投资构成，从2006年的26亿纳元上升至2007年的49亿纳元。 本国直接投资净流入关键来源于股权投资，特别是矿业部门的股权投资和支出再投资。 股权投资从2006年的29亿纳元增长至2007年的39亿纳元，2007年支出再投资为13亿纳元，比上年增长2.68亿纳元。 另一方面，其他投资则是净流出2.4亿纳元，而2006年的其他投资为净流出14亿纳元。 本国直接投资中的股权投资和支出再投资净流入趋向标明本国投资者对纳米比亚经济，尤其是矿业部门充溢决计。 其他投资净流出的增加标明2007年有关企业的存款负债出现了降低。 2、证券投资2007年证券投资净流出比上年增长37.7%，至104亿纳元。 占GDP的比重从2006年的16.0%上升至2007年的19.9%。 这关键是由于股票投资比2006年增长61.6%，债券投资则增长16.7%。 投资的关键资金来源依然是机构投资者，特别是养老基金、保险基金和信托基金经过资产控制公司启动的投资。 证券投资净流出标明少量的本国储蓄继续在国外，特别是南非寻觅投资时机。 3、其他投资2007年其他投资是净流出13亿纳元，而2006年是净流入13亿纳元。 常年其他投资关键由政府、银行和其他部门的常年存款构成，其中政府部门常年其他投资2007年比上年增加7600万纳元至800万纳元，而其他部门的常年其他投资则从2006年的净流入4.33亿纳元变成净流出13亿纳元。 银行部门常年其他投资也出现净流出，从2006年的净流入7.96亿纳元变成2007年的净流出1400万纳元。 短期其他投资关键是外地银行和非外地本国母公司之间的短期借款，从2006年的净流出41亿纳元变成2007年的净流入13亿纳元，这关键反映了银行系统流动性的变化。 上述经常账户和资本和金融账户的表现造成2007年纳米比亚国际收支出现了41亿纳元盈余，这比2006年的11亿纳元盈余有大幅增长。 2007年外汇储藏增至64亿纳元，相当于纳米比亚3.1个月的出口额，比2006年相当于1.7个月的出口额有清楚改善。 五、外债截至2007年底，纳米比亚外债总额为63亿纳元，比2006年增加3.47亿纳元，因汇率变化出现的债务归还是总负债相对降低的关键要素。 外债总额的降低关键是由于公家部门，特别是在出口加工区的公家企业负债增加所致，该部门的外债从2006年底的59亿纳元增加为2007年底的23亿纳元。 2007年底，国有企业的外债总额也降低25.3%至11亿纳元。 但是政府部门外债总额由2006年底的25亿纳元上升为2007年底的29亿纳元。 随着外债总额的增加，2007年外债还本付息额也从2006年的7.96亿纳元增加至4.97亿纳元。 由于中央政府还本付息额出现了增长，因此公家部门还本付息额的降低是外债还本付息额总体降低的关键要素。 公家部门外债还本付息额从2006年的7.4亿纳元增加至2007年的4.18亿纳元。 中央政府的外债外本付息额从2006年的5100万纳元参与至2007年的7900万纳元。 2007年外债还本付息额占货物出口的9.8%，比2006年的15.7%有所降低。 六、国际投资头寸截至2007年底，纳米比亚的国际投资头寸与上年一样是净资产头寸，净资产头寸从2006年底的94亿纳元上升为2007年底的275亿纳元，这关键是证券投资、其他投资和纳米比亚银行国际储藏的参与所致。 七、汇率2007年纳元对美元、英镑和欧元这三种关键买卖货币均出现了不同水平的升值。 纳元兑美元、英镑和欧元的平均汇率区分为7.1917纳元、14.1578纳元和9.5658纳元。 从幅度来看，纳元对英镑升值幅度最高为11.7%，其次是欧元为11.0%，美元为5.9%。 八、贸易条件与2006年相比，2007年纳米比亚的贸易条件进一步改善，从2006年的提高11.1%增长到20.5%，这标明纳米比亚出口多少钱的增长超越了出口多少钱的增长。 虽然纳米比亚关键出口商品油和食品的多少钱在2007年不时下跌，但是纳米比亚的出口商品铜、金、铀和锌的多少钱下跌抵消了这种不利趋向。

家电行业开展现状剖析属于当代中国经济吗

在家电消费渐趋饱和的大背景下，新冠肺炎疫情加大了对家电市场的冲击。 进入“十四五”，家电行业将片面面临传统家电产品消费量增长缓慢的压力。 同时，居民支出水平提高、城镇化加快开展仍是关键趋向。 人们对美妙生活的向往，对高质量、安康化、智能化、绿色化等消费更新需求，将助推家电产品结构更新。

行业关键上市公司：海尔智家()、美的集团()、格力电器()、海信视像()、海信家电()、长虹美菱()、九阳股份()等

本文中心数据：家电行业销售规模、家电行业营收规模

家电消费渐趋饱和，疫情加大了对家电市场的冲击

2020年，我国度电市场批发额规模为8333亿元，同比降低6.5%，跌幅高于我国社会消费品平均水平2.6个百分点。 这是继2019年以来，我国度电市场继续下挫的第二年，降幅比2019年扩展2.68个百分点。 在家电消费渐趋饱和的大背景下，新冠肺炎疫情加大了对家电市场的冲击。

2020年，在一季度行业运转情势严峻状况下，家电行业企业营业支出自2020年4月以来继续好转，基本补偿了第一季度的损失。2020年后半年，中国度电行业稳步恢复，据工信部消费品工业司数据，2020年全国度用电器行业营业支出为.3亿元，同比降低1.1%

疫情减速各类家电批发向线上转移

疫情改动了传统的消费形式，流量向线上进一步集中，家电企业纷繁加大拓展线上渠道。 在家电线下需求缓慢恢复的背景下，龙头企业更为积极主动的拥抱线上渠道，2020年家电产品消费也全体由线下批发向线上转移。

从各类家电产品来看，2020年彩电、冰箱、洗衣机等线上批发占比已超越60%，小家电对线上渠道依赖水平更高，从详细的品类来看，吸尘器、污染器电饭煲等众多小家电对线上渠道依赖水平曾经超越了线下渠道。 其中吸尘器线上批发量已占总批发量的90%以上。 这说明家电市场曾经顺应疫情并孵化出新的供需结构。

消费抚慰政策逐渐出台，促进家电需求进一步复苏

在消费抚慰政策带动下，市场将逐渐失掉修复。 除2021年1月商务部提到的促进汽车、家具、家电等重点商品消费的政策措施之外，2021年4月，广东也末尾重启“家电下乡”，将布置5.8亿元支持此次执行，以企业和政府补贴各5%的力度，推进乡村消费提质更新。 从消费支持力渡过去看，虽然不及2009年，但全体抵消费决计的恢复是有清楚的促进作用。 国际家电批发端市场也有望在政策的引导下，逐渐被激活。 截至目前我国度电行业相关政策及规划如下;

2021年5月，家电协会发布《中国度用电器工业“十四五”开展指点意见》，提出中国度电工业要求立足新开展阶段，贯彻新开展理念，构建新开展格式，坚持创新驱动开展，推进效率、质量和品牌更新，片面优化中国度电工业的全球竞争力。“十四五”时期，家电行业总体开展目的如下：

疫情对市场的改动不只是消费的缩减，还有对商业和产品外形的变化。 在家电市场，产品结构调整出现减速趋向，表现出对丰厚性能产品、细分性能产品、高端产品的热情，消费更新与家电业转型同步减速。

随着支出优化，家电产品结构调整减速，消费者需求的多样化使家电行业重新审视产品与需求、销售与利润之间的相关，以推出顺应当下消费者多样化需求的产品。

更少数据请参考前瞻产业研讨院《中国度电行业深度调研与投资战略规划剖析报告》。

带着34亿美元预备回国？贾跃亭才是最聪明的人？

我原本以为2020曾经足够魔幻，但2021年的扫尾还是把我震了一裤子。

尤其是当我知道贾跃亭的法拉第未来（Faraday Future）行将在纳斯达克上市，估值34亿美元，并且还要和吉利 汽车 以及国际某一线城市一同合资树立中国总部和消费线。

这说不定意味着，分开祖国怀抱快四年的贾老板，终于要乘着这股西风回国了。

此处应当有《家乡的云》BGM。

另一边，春节前一切大平台都在发红包分钱比谁撒钱多的时刻，只要乐视在自家App的logo里加了一行「欠122亿」。

这个操作就很骚，似乎在贾老板东山再起前，又一次性扒掉了他的短裤提示大家「这人是个骗子哦！」

良知企业，莫过乐视。

前有电动车国产三爹股价飙涨，后有一辆车都没造的恒大 汽车 市值暴跌到3500亿港元。

如今眼看着信誉破产的YT贾也要乘着这股后浪东山再起，只能说当资本市场乘上了电动车，我等伟人是无论如何追不上它的逻辑了。

所以这期节目，我想聊聊贾跃亭的资本逻辑，以及他为什么还在蹦跶。

还是老惯例先放结论。

乐视生态确实是旁氏骗局，但它更像是其中的一个变种。 它不是完全没有实践业务，相反，贾跃亭在某些方面视野还很超前，并且不少业务的逻辑在特定状况下确实能够成立。

正由于如此，直到2021年，还有自来水为贾跃亭洗地，还有冤大头情愿不时为贾跃亭砸钱。

但其实，无论是2014年被股民捧上神坛，或是2016年跌落成人人喊打的小丑，又或是如今重回牌局。 贾跃亭不时在那里，他不时没变，不时玩着他的生态概念和资本 游戏 。

变化了的，无非是事情做没做成，风口有没有起风。

故事要从乐视登陆A股末尾讲起。

大家都知道A股上市是有盈利要求的，假设没有延续盈利，是没有上市资历的，而上市后假设不能维持盈利，是要被ST的。

而长视频网站，一向被以为是盈利才干低下的业务。 爱优腾三家至今仍陷于高昂的版权、主机及带宽本钱中，难以盈利。 包括近一年市值暴跌的B站也远还没到能赚钱的境地。

因此， 上市公司的盈利才干，这是乐视的一条死线。 前面我们还会提到这个。

乐视最早作为一家视频网站，初期的盈利哪里来的呢？

广告必需是不用说，这是任何一家视频网站的商业化基本盘，也是最关键的。

而另一个则是2B的版权业务。 早年，乐视以接近白菜价的多少钱，购置了少量版权。

这些版权有多廉价？

依据乐视的招股文件，2007年推销电影、电视剧的均价为1.74万元/部，2008年为2.68万元/部，2009年推销量为前两年总和的7倍，均价只要1.47万元/部。

和如今动辄千万上亿的版权推销本钱一比，这约等于不要钱。

2007到2009年，这三年的版权推销费用加起来只要5850万元，放如今买一部顶级大片都费力。 但乐视换到的，却是2324部电影版权和4.31万集电视剧版权。

就是用这么廉价的多少钱买版权，事先还有风投机构评论乐视，觉得它们是不是犯蠢，哪有视频网站花钱买正版的？毕竟当年优酷、土豆、PPTV、酷6同等行全都是盗版影视剧。

然后啪啪打脸就来了。

2009年后，视频网站行业迎来了一波版权大战，影视剧版权飙升，抢手影视剧多少钱末尾暴跌到每部超千万元。

这是视频版权的风口，更是贾跃亭人生最关键的风口。

在版权上的超前视野，让乐视成功拿到了2B业务的增长点。

到2011年，版权分销的支出曾经占据营收的五成以上。 加上乐视早早地启动了会员形式，让付费用户先把带版权高清视频看起来，培育了第一批有付费习气的视频用户。

可以说， 用户付费+广告+版权三驾马车，把乐视这个二线视频网站抬进了A股，成为了视频网站第一股。

所以某种水平上，我觉得贾跃亭确实有点穿越回来的滋味。

但上市以后，乐视限制就多了。

视频网站又不是什么赚钱的生意，随着版权大战开打，版权多少钱水涨船高。

版权二道贩子乐视面对原资料大幅涨价，倒卖老版权又势必越来越不赚钱的状况，此时只要一个选择，就是跟进。

2013年到2016年这两边的四年，版权内容的本钱区分为12.8亿、14.6亿、23.9亿和31.9亿。

直到2018年之前，乐视都没在版权本钱上省过钱。

既然不省钱，那么盈利就成了难题，前面也说了，A股对盈利才干的要求很高。

但贾跃亭显然是不情愿上市爽一把就退市的，由于A股才是贾跃亭的金矿，才是乐视生态未来最关键的现金牛。

这一点前面再讲。 如今乐视的首要疑问是怎样搂到钱，让自己留在A股。

此时，贾跃亭想到自己身为会计最擅长的事情：做账。

一家企业，多少都会打上开创人的某些特质。

开创人是程序员出身，多少会有点极客范儿；开创人是当教员的，公司就总想着说教；开创人是销售出身，公司打硬仗和做推行就会很强。

而贾跃亭会计出身，所以 做账就是乐视的中心竞争力。

对版权本钱，乐视采用的是一套名为「直线摊销」的财务技巧。

普通状况下，假定一部全新的影视剧，购置本钱是3个亿，这笔钱不会一次性记账，而是采用摊销的方式，分摊到版权期内的各个时段记入本钱。

但值得一提的是，影视剧能给视频网站带来的收益，往往前两年占90%，第三年往后就只剩10%。 大头收益都在前两年。

因此，在摊销时，采用怎样的方法，就要看会计的手段了。

例如优酷、搜狐视频采用的是十分实诚的「减速摊销法」，第一年记入本钱的大头，之后逐年递减。

而乐视采用的则是「直线摊销法」，也就是本钱平均摊到每一年。 3亿本钱，平摊6年，每年5000万。 这样做账，确实不违法违规，甚至其他行业通行的都是这套做法。

这样做最大的优势就是前两年收益最大化，而本钱最小化，于是这两年的财报会做得十分美丽，账面看有盈利。

但疑问就在于虽然前两年财报美观了，但本钱其实被拖到了前期，即使影视剧曾经过气，不发生价值了，每年的支出还是源源不时的。 这就相当于寅吃卯粮，降低了大前期抗风险的才干。

另一个优势则是低价购置的版权，在财报中会被计入有形资产，成为公司市值的一部分。 当然，这些资产其实多少钱虚高，基本没有啥变现才干，只不过在财报中，没有人会清查这些。

靠着这套做账技术，乐视不只顺利留在了A股，还成功推高了股价。

到此为止，一切都还是可控的，商业逻辑看上去似乎也是成立的。

但光是做版权和视频网站生意，并不能满足贾跃亭的财富梦想，也撑不起一个最高曾到达近1700亿市值的公司。

况且作为A股上市公司，守着一个视频网站，对贾跃亭这种牛逼会计来说，简直是捧着金碗要饭。

于是在贾跃亭手上，做账才干和所谓的「乐视生态」一融合就出现了「生态化反」。

什么是生态化反？生态+做账=财富炼金术=化学反响，这就是生态化反。

从2011年末尾，贾跃亭末尾描画他的生态帝国。 而到了2014年，一次性避居海外，回国后，贾跃亭的生态梦末尾越做越大。

细数一下乐视的生态帝国吧。

2011年，乐视影业成立，进军内容行业抢先。

2012年，乐视网 体育 频道成立，后来独立出来成为乐视 体育 。

同年，乐视挖来联想技术达人梁军，进军电视配件范围。

2014年终，乐视云计算成立。

2014年底，贾跃亭微博宣布造车。 次年年终乐视 汽车 成立，发布会上并没有出现车，只发布了「我们真的要造车了」这个信息。

2015年终，乐视宣布进军手机行业。 相同，发布会上也没有出现手机，只发布了「我们要做手机了」这个信息。

同年，乐视金融成立。

至此，乐视三大体系，七大生态正式成型。大家可以看一下这张图：

那么这个生态是怎样给乐视输血的呢？

从乐视电视，也就是乐视致新就可以看出一些端倪。

互联网电视可以说是乐视口碑最好的业务，也是输血最凶的业务。

2013年，乐视第一台「超级电视」上市，到了2014年，销量曾经到达了150万台，是同期小米电视销量的5倍。

2015年，销量则是翻了一番，到达300万台。 这个销量，在国际电视行业相对不是什么小玩家了。

但而这三年，乐视致新的盈余区分是4700万、3.86亿和7.31亿。

在乐视的逻辑里，智能电视的业务，是不靠配件赚钱的，相反，把配件多少钱做的低低的，然后靠服务赚钱才是互联网电视的逻辑。

那，配件的盈余谁来承当呢？

还记得前面说的，A股上市公司可不能随意盈余。那么天将降大任于斯人也，必先饿其体肤，盈余的担子，就交给子公司乐视致新来承当吧！

要知道，乐视致新并不是全资子公司，乐视只在外面占了50%多股份，但消费的一切电视，全部都卖给乐视。

相当于乐视亲手制造了100%的盈余，却有40%多，可以让小股东买单。

这一镰刀，是割在投资同伴身上的。

这还不算。

原本智能电视的多少钱就不高，各家都是微利甚至赔本在卖，但乐视还要从配件的销售额中挖出一块来，作为「服务费」。

大家都知道乐视买电视送视频会员，一台电视就附带两年的会员期。 假定一台电视多少钱2000多，2年的会员资历价值将近一千。 于是在乐视的账本上，电视配件的支出是1000多，剩下900多属于会员费，也就是服务费用。

在乐视的商业故事里，电视不赚钱或许赔钱。 但每一台电视绑定一个用户，用户未来续费就会带来稳如泰山的收益。

说假话，我见过有的App做推行，一个用户本钱要到100块以上的。 但乐视花小一千去取得一个用户，如此豪横我还是想不到的。

况且等到两年会员过时，你乐视存不存在还是未知数，这么大手笔送会员，一看就不是贾跃亭的品格。

但在会计眼里，账可以有另一种算法。

算法一：

在财务上，乐视电视附带的这两年会员，要求用户开放并经常使用成功后，才干算是支出。 会员期每满一年，才干把当年的服务费支出写进财报。 否则只能作为「预收款」存在。

但乐视大笔一挥，直接把当年一切卖出电视绑定的服务费，都算作支出写进财报。 唰一下，营收和盈利都变得无比美观。 这样的财报一收回去，股价马上蹭蹭蹭地涨。

但其实呢？把细水长流当成一锤子买卖，随着时期推移，会员费越收越少，日子就越来越忧伤了。

算法二：

乐视本就有网络视频业务，要求购置版权。 电视会员的服务费地道就是增量市场，边沿本钱简直为0，白送又何妨？更何况我是收了钱的，只不过钱都在电视多少钱外面表现了。

这又是一种狡辩了。 电视会员的服务费自身就要求有版权做依托。 没有几十亿的版权本钱砸下去，会员就一文不值。

所以即使服务费体如今电视多少钱外面了，也是用来填补版权支出的，而不是地道当作增量市场，混杂视听。

算法三：

电视降生近百年，卖电视机早就不是投资人感兴味的性感故事了。

但乐视用「互联网电视」「服务+配件形式」「平台+内容+终端+运行生态」一包装，资本市场就会觉得这是一门十分有想象空间的生意，自然会把乐视致新的估值抬高。 同时上市母公司乐视网的股票也水涨船高。

会计无法怕，可怕的是会计会动嘴皮子，更可怕的是会计会动嘴皮子还会做PPT，这就是贾跃亭了。

前面我们提到乐视的各种做账方法，一句话总结套路： 把近期的支出做高，把本钱摊销到未来。

而归根结底目的只要一个： 把上市公司乐视网的财报做美观，推高公司股价。

贾跃亭很清楚，不时下跌的股价，就是乐视的命脉，是撬动乐视财务循环的原动力。 只需动力不停，那生态化反的故事就能不时讲下去，乐视财务就能不时坚持动力。

这个循环的形式基本是这样的：

第一步：经过质押股份，增发股份，股票套现的方式变现。

第二步：把钱投入上市公司和生态子公司维持运转。

第三步：运转环节中，用财务手腕，把本钱摊销到未来，或许让子公司承当盈余上市公司拿利润，拉高股价。

回到第一步：股价升高，继续质押股份和增发，换取更多现金。

除此之外，子公司还可以独立融资，或许盈利来为这个财务循环输血。

可以看出，只要股价不时升高，公司盈利状况大大优化，子公司继续失掉融资输血，才干维持这场钱生钱的内循环 游戏 继续玩下去。

恰巧的是，天时天时，都站在贾跃亭这边。

乐视2014年末尾打生态概念的时刻，A股恰恰阅历了一波大牛市，全体心情十分积极失望，对造概念，讲故事的公司毫无防范。 加上2014年「群众创业，万众创新」概念的提出，互联网公司愈加炙手可热。

A股对上市公司要求很高，尤其是盈利要求，挡住了有数不赚钱不盈利的互联网公司的上市脚步。 以致于互联网公司在美股港股上市，成为了一种通行惯例。

所以乐视股价一涨再涨，在2015年飙到近1700亿。

讲到这里，你应该了解为什么乐视爱开发布会，哪怕是什么产品都没有的发布会。 为什么贾跃亭喜欢造「生态化反」「七大生态」这种极端庞大约念。

在上市公司层面，毕竟科创板看市梦率，只需梦做的够大，市场就会觉得你有想象空间，股价就能不时飙升。

而在子公司层面，你可以把它们了解为一个个创业公司。

而那时刻中国的创投圈，不乏估值泡沫。 最不好的习尚就是一个比一个会画大饼，一个比一个能说会讲。 只需有好故事，估值能不时上传，投资人能接受你常年盈余，也能接受你为母公司输血，能接受一轮一轮的烧钱。

就像贾跃亭号称5分钟压服郭台铭一同造电视，上周逝世的前乐视影业董事长兼CEO张昭也是被贾跃亭的热情所降服，一拍即合，一同打造「中国迪士尼」。

这剧情，不比博人传燃？

最后回到末尾的话题，为什么贾跃亭还在蹦跶，为什么他的FF还能上市？还能有人买单？

假设你把如今的新动力 汽车 业务放进乐视的逻辑里，你就会发现，一切都活了。

我们说乐视生态是旁氏骗局的一个变种，其实是由于原教旨的庞氏骗局完全没有自造血性能，地道让后来的投资客为先来者买单，到最后傻子不够用，就暴雷了。

但乐视不同，乐视手上不是完全没有真家伙的。

七大生态中至少视频网站、电视配件都有合格的产品和商业形式，乐视影业更是成为七大生态里独一有稳如泰山盈利才干的业务。 假设这些业务能稳如泰山盈利，能cover住其他业务烧钱的形态，那么乐视的 游戏 就可以不时玩下去。

贾跃亭赌的就是股价下跌和子公司盈利，哪一个更晚出现。

很惋惜，他最后摊子铺的太大了，还去涉足没有几百亿人民币，就基本没有入场券的 体育 行业和 汽车 行业。

影业团队和配件团队再赚钱，也扛不住败家子四处挥霍。

随着一二级市场利好出尽，乐视的循环终于崩了。 有数投资人的钱化成了泡沫，小到普通A股股民，大到老江湖孙宏斌，无人生还。

这一局，他输了。

但幽默的是，到了2020年这个魔幻的年份，新动力 汽车 吹起了一阵风口，国产三大电车股票一路猛涨，大车企纷繁入局，使得这个行业一下子进入了资本的春天。

而恰恰贾跃亭在这方面，还有些乐视时期积聚下的造车遗产。

三十年河东，三十年河西。 乘着西风，凡是和造车相关的概念，多少钱都末尾飙升。 FF的多少钱，终于到达了让市场重新审视贾跃亭的水准。

况且造车这种国民经济支柱型产业，想象空间，比视频网站大多了，于是贾跃亭有了转机。

但贾跃亭自己呢？他有做了什么吗？不，他还是那个不回国的贾跃亭。 他不时没有改动，变的是时代的方向。

资本是无情的，它丢弃一团体时毫不拖泥带水。

但资本又是善变的，它在低谷时绝望而去，也会在高峰时重新慕名而来。

资本更是健忘的，无论贾跃亭过去有多不靠谱，在能赚钱的契机面前，资本也会不计前嫌。

就像我过去的内容里说的一样， 资本，永远有下一局。