小牛电动下跌2.1% 报2.43美元 (小牛电动下跌5.0%)

10月17日，小牛电动(NIU)盘中下跌2.1%，截至01:45，报2.43美元/股，成交52.2万美元。

财务数据显示，截至2024年06月30日，小牛电动支出总额14.45亿人民币，同比增长15.98%；归母净利润-7971.61万人民币，同比增加28.07%。

大事提示：

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中美贸易战的末尾与到如今为止的状况，最好有往期资讯

美国历史上曾5次对中国发起“301调查”，基本都是相同的结果。 但此次中美贸易战，美国总统特朗普采取了不同于往届美国政府的战略。

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2010年美国曾对中国发起“301调查”，而此轮调查则始于2017年，恰逢“七年之痒”。

美国总统特朗普3月22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对来自中国的600亿美元（约合3800亿元人民币）产品征收关税，并限制中国企业对美投资并购。

3月23日，商务部表态称拟对自美国出口的30亿美元产品加征关税。

中美贸易战“一触即发”

美国总统特朗普3月22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国出口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。 特朗普在白宫签字前对媒体说，触及征税的中国商品规模可达600亿美元。

对此，中国驻美国大使馆回应称，中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战，有决计、有才干应对任何应战。 假设美方执意要打，我们将奉陪究竟，并采取一切必要措施坚决捍卫自身合法权益。

商务部资讯发言人就美301调查选择宣布说话表示，中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战；任何状况下，中方都不会坐视自身合法权益遭到损害，已做好充沛预备，坚决捍卫自身合法利益；有决计、有才干应对任何应战；希望美方悬崖勒马，慎重决策，不要把双边经贸相关拖入险境。

商务部条法司司长陈福利则表示，下一步将亲密关注301调查有关进度，一旦美国有关措施实施，中国会坚决出手。

此外，中国商务部3月23日早间发布了针对美国出口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求群众意见，拟对自美出口部分产品加征关税，以平衡因美国对出口钢铁和铝产品加征关税给中方利益形成的损失。 其中方案对价值30亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外100多种商品征收关税。

该清单暂定包括7类、128个税项产品，按2017年统计，触及美对华约30亿美元出口。 第一部分合计120个税项，触及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。 第二部分合计8个税项，触及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

全球市场震荡

受中美贸易摩擦影响，全球金融市场普遍震荡。

股市方面，周五，上证综指收跌3.39%报3152.76点，创2月9日以来最大跌幅；深证成指跌4.02%报.99点，创业板指跌5.02%报1726.02点。 两市成交6353.12亿元，较上日同期清楚加大。 本周，沪指跌逾3.5%，创业板指跌5.23%。

香港股市全线回落，恒生指数收跌2.45%报.29点，周跌3.79%；国企指数跌2.41%报.27点，周跌4.03%；红筹指数跌2.17%报4418.11点，周跌1.8%。 全日大市成交升至2834.45亿港元，创2015年4月以来新高，距2915.29亿港元的历史高点仅一步之遥，前一买卖日为1519.33亿港元。

（图片来自万得终端港股实时行情）

亚太股市收盘也全线大跌。 日经225指数跌4.51%，周跌4.88%；韩国综合指数跌3.18%，周跌3.10%；台湾加权指数跌1.66%，周跌1.65%；澳大利亚ASX200指数跌1.96%，周跌2.39%；新西兰NZX50指数跌0.99%，周涨0.30%。

期市方面，周五国际商品期货夜盘少数下跌，铁矿石收跌1.9%。 焦炭收跌1.37%，焦煤、动力煤区分收涨1.09%、2.12%。 菜油、豆油、棕榈油区分收跌0.49%、0.7%、1.09%。 此外，螺纹钢、热轧卷板区分收跌2.6%、1.14%。 橡胶收跌5.82%，沥青收涨2.87%。

汇市方面，周五，离岸人民币兑美元升破6.32关口，日内涨200个点，刷新3月20日以来新高。 在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.3240，较上一买卖日跌28个基点，本周涨7个基点。 人民币兑美元两边价调贬105个基点，报6.3272。

债市方面，避险心情助推期债大幅收涨，10年和5年主力合约区分涨0.64%和0.29%，均创五个月新高。 银行间现券收益率大幅下行，10年期国开生动券收益率一度下行超16bp最低触及4.67%，创逾四个月新低；次生动券收益率下行15.01bp报4.63%，盘中最低触及4.60%；10年期国债生动券收益率下行4.75bp报3.70%。

周五欧美股市再度大跌。 道指收跌逾400点或跌1.77%，报.20点，创去年11月22日以来新低；纳指收跌2.43%，报6992.67点；标普500指数收跌2.1%，2588.26点。 本周，道指跌5.63%，纳指跌6.54%，标普500指数跌5.95%，均创逾两年最大单周跌幅。

欧洲三大股指群体下跌。 英国富时100指数收跌0.44%，报6921.94点，创15个月新低，周跌3.38%；法国CAC40指数收跌1.39%，报5095.22点，周跌3.55%；德国DAX指数收跌1.77%，报.31点，创12个月新低，周跌4.06%。

海外商品方面，COMEX黄金期货收涨1.48%，报1352.9美元/盎司，创五周以来收盘新高，本周涨3.09%。 COMEX白银期货收涨1.06%，报16.56美元/盎司，本周涨1.77%。

NYMEX原油期货收涨1.44美元，涨幅为2.24%，报65.74美元/桶，创八周以来新高，本周涨5.34%。

上市公司回应贸易战影响

针对“特朗普签署备忘录将对中国商品征收关税”，多家A股上市公司周五（3月23日）回应对业务影响状况。

水晶光电称，公司出口美国业务较少，遭到的影响不大。

长盈精细表示，虽然公司的部分客户为美国公司，但公司的产品绝大部分是出货给境内的公司，关税参与对公司的影响极小。

凯中精细表示，公司为知名汽车零部件厂商全球供货，直接交付到美国外乡的占比很小，中美贸易战对公司业绩没有直接影响。

沙隆达A表示，公司业务在全球分散度很高，当某个特定国度或地域的贸易壁垒和关税政策出现变化，公司会相应作出及时适外地业务结构调理。 假设中美之间启动“贸易战”，对公司业务将会发生影响，但不会很大。

阳普医疗表示，公司国际贸易的关键客户集中在欧洲、南美洲和亚洲等地域，对美贸易占主营支出比例很小。

信维通讯表示，目前并未对公司业务发生任何影响，公司与客户的协作一切正常。

方大炭素表示，2017年出口美国1.5亿元，占当年总营收1.89%，对公司运营业绩影响不大。

八一钢铁表示，公司没有产品出口美国。

顺发恒业表示，在美业务为不动产投资，不触及出口产品。

胜宏科技表示，公司产品销售美国约占公司营收0.82%左右，中美贸易战对公司基本没有影响。

瑞贝卡表示，虽然公司对美出口比重较大，但假发细分行业较为小众，对美国企业不构成竞争相关，不会对公司业务构成影响。

晨丰科技在互动平台表示，公司产品约20%左右销往国外，关键境外市场包括印度、西北亚、欧盟等。 公司关键出口国度或地域并没有设置特别的贸易阻碍，此次贸易争端，对公司影响较小。

伊戈尔表示，公司产品都是具有自主知识产权的，美对中方加增关税对公司尚无直接影响。

京西方表示，2017年中报显示，美洲地域金额占支出比重为2.5%。

泰胜风能表示，美国早在2012年起就对中国运行级风塔实施“双反”，公司近年已无批量化产品出口美国。 即使美国对华发起贸易战，对公司出口也无影响。

凯莱英表示，中美两国作为全球最大的两个经济体，所谓的贸易战将极大损害两国以及广阔消费者的基本利益。

联化科技表示，公司有决计以产品、技术及综合优势维持并进一步优化与客户良好的协作相关。

洲明科技表示，公司产品出口全球，在美国不构成高的出口依赖，而且LED小间距显示屏是很细分的范围，未必在加征关税的目录里，目前没有收到征税的通知。 公司会亲密跟踪此事项，积极想方法来化解危机。

银轮股份表示，2017年度我公司直接对美国出口额约为2.8亿元，约占总营业支出6.7%。 另外，详细加征关税产品目录尚未确定，对我公司的详细影响目前还无法判别。

海伦哲表示，中美贸易战从久远开展的角度看，有利于促进海伦哲放慢自主研发、消费绝缘臂架空中作业车产品的进程。

跨境通表示，跨境贸易的形式关键有B2B和B2C两种，其中B2B形式关键是传统跨境贸易，跨境电商平台则是B2C形式。 经查，我公司2017年营业支出40%来自美国市场，其中普通贸易出口美国海外仓的支出占比保守估量45%左右，剩余55%左右为快递小包方式邮寄。 假定本次美国关税优化对30%出口美国的品类形成影响，则我们估量影响公司支出范围不超越6%。 针对此影响，公司会着重开发其他未受影响品类的产品，邮递方式尽量采取从国际发小包裹，以降低本次美国征税对公司的影响。 贸易战进一步挤压传统B2B利润空间，而B2C贸易则不会遭到太多影响，相反，B2C本钱优势会进一步突出。 从跨境出口业务方向来看，目前，公司的出口推销业务来自美国市场约万分之一，因此，即使中国优化对美国贸易出口关税，公司出口业务暂时不会遭到影响。

华英农业表示，公司农副产品暂无对美国出口，同时公司也在积极研讨相关政策对公司的影响。

深南电路表示，公司将亲密关注情势进度，及时采取必要措施。

金河生物表示，我司是全球范围内金霉素产量最大的消费商，产品在美国、加拿大以及南美市场具有较强的竞争优势。 中美贸易战对公司不会发生实质性影响。

上海钢联表示，针对海外市场，公司目前还处在尝试阶段；中美贸易战短期内对公司业务不会发生直接影响。

易事特表示，公司并未将某一特定区域的市场启动区别看待，各区域的市场均有侧重也同步开展。 贸易战对公司业务不会有带来较大影响。

佛燃股份表示，公司气源结构多元化，贸易战对推销多少钱影响小。

可立克表示，特朗普对华贸易战有关报导以及政策尚未阴暗，对公司的业务影响也有限。

涪陵榨菜表示，公司出口业务占比很小，影响不大。

恒华科技表示，目前公司的海外业务支出占主营业务的支出比重十分小，在市场拓展的初期阶段。

长缆科技表示，目前公司产品暂无在美国地域销售。

撇清相关就算了，还有上市公司干脆就末尾为中国征收美国产品关税叫好。比如：

西方集团在互动平台表示，中国对美国出口农产中比重最大的是大豆等产品，中国拟对美国农产品等加征关税，有利于优化国际相关农业产业竞争力，对公司业绩将发生积极影响。

哪些行业会受涉及？

关于贸易战关键影响的范围，中金公司以为有：

1、从签署备忘录来看，首当其冲的是针对中国方案加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通讯技术、机械范围；

2、对美贸易占比拟高的行业也会遭到影响。 从以后的中美贸易行业结构来看，中国对美国的出口产品关键是机械设备仪器(依据分类关键是家电、电子等类别，占出口总量48%)以及杂项制品(12%)、纺织品(10%)、金属制品(7%)等。 美国对中国出口的产品则关键集中在机械设备仪器(30%，关键是资本品)、运输设备(20%)、化工产品(10%)、塑料及橡胶制品(5%)等。

以下为美国支出占比拟大的A股上市公司列表（2016年，前百名）：

醉翁之意不在酒？

就在市场判别中美贸易争端或许带来的风险时，无机构剖析，此次美国发起贸易战，其目的或许并非是要改善双边贸易数字，而是有着更大的动机。

兴业研讨以为，中美贸易不平衡只是美国贸易战诉求的借口和初步目的，而遏制中国赶超的“超限战”，则是更为关键的动因，而这一点依然为大少数人所疏忽。

3月1日,美国贸易代表办公室想国会提交了有关特朗普贸易政策的报告书，报告指出美国将应用“一切可用的工具”，阻止中国“破坏真正的市场竞争”。

而美国《2018贸易政策纲要暨2017年度报告》明白指出：“要确保美国在研讨和技术方面的抢先位置，维护美国经济免受不公允失掉我们知识产权竞争对手的影响。 对此，美国（对中国）发起301调查以阻止中国经过不合理及歧视性措施失掉（美国的）技术与知识产权”。

以史为鉴：5次“301调查”均指向同一结果

实践上，此次已是美国第六次针对中国的“301调查”，而回看历史可以发现，前5次最终结果都一样。

中银朱启兵、华夏研报以为，从历史阅历看，中美双方估量经过部分贸易抵触后仍会归于妥协，演化成片面贸易战的或许性不大。

研报剖析，历史上美国曾5次对华发起301调查，从历史结果看，最终双方均达成妥协，并未演化成片面贸易战。 301条款更多是美国失掉谈判优势的手腕。

招商证券谢亚轩研报统计，90年代，美国曾三次对中国启动“特别301调查”，区分是1991年、1994年和1996年。 出生之后，2010年10月，美国贸易代表办公室宣布，应美国钢铁工人结合会开放，将依照《美国贸易法》第301条款，对中国政府所制定的一系列新动力政策和措发扬开调查。 这是美国中国参与WTO以来初次动用“301条款”对其他经济体贸易行为启动调查，最终中国与美国在WTO争端处置机制项下启动商量，赞同修正《风力发电设备产业化专项资金控制暂行方法》中涉嫌制止性补贴的内容。

朱启兵、华夏研报以为，目前，美国贸易总逆差约有一半来自对华贸易，但目前的逆差更多反映的是中美在全球经济体系中分工的不同，且美国对华一部分逆差来自于美国对中国实行高新技术产品等出口限制。 总体上看，片面贸易战是双输结果。 报告以为，本次301调查依然是美国失掉谈判优势的手腕，中美双方估量经过部分贸易抵触后仍会归于妥协，演化成片面贸易战的或许性不大。

天风证券宋雪涛研报剖析，只要在美国对中国出口税率在10%、15%和25%的状况下，中国才有或许在贸易战中损失小于美国损失，假设特朗普可以经常使用总统权利，绕过国会在150天期限内将关税提高至15%，那么中国采取关税提高至25%、35%、45%和片面抵抗均可以对美国形成有效还击。 但是假设美国对中国征税提高至35%和45%，无论中国采取哪种报复措施，中国遭受的损失均大于美国遭受的损失。

如美国对中国提高关税至45%，即使中国对可限制行业采取片面抵抗的措施，中国因贸易战遭到的损失依然大于美国因贸易战而遭到的损失。

但报告以为贸易战未必能顺利展开，或许说，贸易战未必会以片面、保守的方式迸发，而是以部分、逐渐的贸易摩擦方式展开。

一方面，美国自身也会遭到严重的经济打击，依据美国彼得森国际经济研讨所测算，即使出现持久的贸易战，美国私营范围也将失去130万个任务岗位，占私营范围总任务人数的1%。 另一方面，美国总统的最大权限只能在150天的期限内，对一切出口商品征收不超越15%的关税，国会关于15%以上的关税提议具有否决权，而国会和商界的相关无法无视。 作为美国第一大贸易同伴，中国可以仰仗对从美国出口的农产品、机电、航空器等行业的贸易反制，拥有与美国谈判的位置，这些贸易反制或许使得关税提议遭到来自美国商界的反对。

中美假设出现贸易战，其实都不是以单纯的贸易维护为目的，特朗普希望假设提高关税逼迫人民币升值或高端制造业回流，中国贸易反制也是希望拥有谈判的筹码换取中国深化革新的时期。 正是由于各自的意图都不在贸易自身，出现片面贸易战的或许性不高，未来或许更经常出现的是中美之间部分、逐渐出现的贸易摩擦。

对中国影响几何？

思索到此次争端或许最终走向“雷声大，雨点小”的状况，市场普遍慎重失望。

海通证券表示，无需太过恐慌，市场中期趋向取决于基本面。 备忘录的焦点在知识产权和高科技范围，近期累积了一定涨幅的科技类股压力偏大，借机去伪存真，2月以来回调盘整的价值类股，估值盈利婚配度较好。

中金公司相同以为，积极应对短期或许的冲击，中常年不用过于失望。 其报告剖析称，中美贸易摩擦加剧一定水平上影响投资者从净出口层面关于中国经济增长的判别，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场心情和风险偏好或许带来一定影响。 中常年的详细影响水平还要视后续贸易战的广度和深度来判别，但思索以后中国际需的韧性以及较为富余的政策缓冲余地，我们以为关于中国的经济增长前景及资本市场表现不用过于失望，短期市场如若出现延续且幅度较大的过度调整反而为投资者提供了较好的进入机遇。

此外，国际威望评级机构也以为这场贸易战对中国和全球经济的影响有限。

国际三大评级机构之一的惠誉宣布最新观念以为，美国对中国500-600亿美元商品加关税的执行，不太或许对中国或全球经济发生严重影响。 中国能够处置与美国的关税疑问，但贸易风险将参与。

惠誉表示，600亿美元相当于中国对美商品出口总额的2.5%左右，或中国GDP的0.5%，但关税对中国经济的影响会小得多。 由于缺乏替代品，这些货物最终还是会去美国，而其他商品或许会转移到不同的市场。 美国对中国目前500-600亿美元商品征收关税的措施，对中国GDP增速的拖累不会超越0.1%。

惠誉表示，零星的维护主义措施在近几个月曾经更新为“更具破坏性的贸易抗争”。 目前更大的风险在于美国最终对中国片面征收关税。 美国占中国出口总额的近五分之一，相当于中国GDP的3.6%，所以普遍的关税或许对中国经济发生相当大的影响，也会因供应链的相关在亚洲其他地域形成连锁反响。 此外中美贸易战也会破坏全球投资者决计。

穆迪则表示，中国企业的评级不会受贸易争端影响。 依据初步评价，美国政府迄今为止宣布的措施对中国经济影响有限，但假设有大范围的维护主义措施出台，对其评价就或许有变。

穆迪声明称，与10年前相比，中国经济增长对出口的依赖降低；净出口对GDP增长的奉献也比10年前低很多--2015-2016年平均为0.1个百分点，2005-2007年平均为3.4个百分点。

目前已宣布的行业性关税不会对中国出口形本钱质性损伤，由于这些行业对美国市场出口有限，包括对光伏面板、洗衣机、钢铁和铝征收的关税。 假设美国大幅扩展关税范围并采取普遍的维护主义措施，负面影响将会更大。

穆迪称，提高对双边而非多边贸易布置的注重，将对亚洲经济体构成信誉利空。