板块大迸发 有个股涨55%！高盛 未来8个月延续降息 ！大宗商品成最大赢家 (大板块是什么)

中国资产大迸发！

16日晚，美股收盘后黄金股普涨，金田、哈莫尼黄金涨超5%，科尔黛伦矿业、赫克拉矿业涨超2%。同期，现货黄金涨0.63%，报2695.7美元/盎司，迫近历史新高。

中概股跑赢美股大盘，盘中纳斯达克中国金龙指数涨超2%，3倍做多富时中国ETF大涨超6%。个股方面，房多多一度暴跌超70%，随后涨幅收窄至41%，鑫苑置业涨超9%，贝壳涨超5%；万国数据涨超5%，、携程、爱奇艺涨超2%，阿里巴巴、百度涨超1%。

富时中国A50指数期货夜盘亦短线拉升。

信息面上，国务院资讯办公室定于今天上午10时举行资讯发布会，住房城乡树立部部长倪虹和财政部、天然资源部、中国人民银行、国度金融监视控制总局担任人将引见促进房地产市场颠簸瘦弱展开有关状况。

市场预期，今天的发布会或将有更多房地产相关的利好政策出炉。

截至今晨收盘，美股三大指数群体收涨，道指涨0.79%，再创历史新高；标普500指数涨0.47%；纳指涨0.28%。

抢手中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.93%。爱奇艺涨超2%，百度、哔哩哔哩、涨超1%，满帮、阿里巴巴小幅下跌。蔚来、富途控股跌超1%，腾讯音乐、、小鹏汽车、微博、拼多多、理想汽车小幅下跌。房多多收涨55.43%。

昨日亚洲买卖时段，A股、港股的房地产板块全线飙涨，截至收盘，港股的融信中国暴跌超121%，融创中国大涨40%，中粮控股大涨超33%，富力地产涨超32%，龙光集团涨超24%，万科企业涨近19%；A股的、、、、、等10余股涨停。

美银：大宗商品或成最大赢家！高盛最新研判：美联储未来8个月延续降息

外地时期周三，美银知名战略师Michael Hartnett发布最新报告称，美国银行10月启动的全球考察显示，中国一揽子抚慰措施出台后，估量中国经济未来12个月走强的全球基金经理净比例抵达48%，改动了上个月的考察结果。

“做多中国股票”也在美银的最新考察中跻身最抢手买卖排行榜的第三位——有14%的受访者看好这一买卖。

依据这份考察，中国抚慰政策下，新兴市场股票和大宗商品被以为是最大的赢家，而政府债券和日本股市被以为是最大的输家。

美银的上述考察于10月4日至10日启动，共195位基金经理回复，他们控制的资产规模总计为5030亿美元。

同日，高盛估量美联储将在2024年11月至2025年6月时期延续降息25个基点，最终利率区间将在3.25%~3.5%；估量欧洲央行将在10月份降息25个基点，尔后将延续降息25个基点，直到政策利率在2025年6月抵达2%。

据CME“美联储观察”：美联储11月降息25个基点的概率为94.1%，维持以后利率不变的概率为5.9%。12月累计降息50个基点的概率为86.1%。

船司积极挺价，集运指数（欧线）期货创下两个月新高

国庆节后，集运指数（欧线）期货（EC）继续下跌，10月16日，集运指数（欧线）主力合约最低价打破2900点，创下两个月新高。

申银万国期货剖析师柴玉荣以为，国庆节后集运指数（欧线）强势下跌的关键要素是多家船司关于11月运价的挺价行为，先是THE联盟中的赫伯罗特和ONE提涨线上运价，然后10月10日马士基、达飞、赫伯罗特发布11月涨价函，其后COSCO、地中海和长荣跟随涨价。“关键船司在11月的挺价行为较为紧凑分歧，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已涨至4500美元，节后EC的下跌反映的是11月初船司运价的涨幅，但4500美元左右的大柜报价能否真实落地仍需验证。”

中辉期货能化研讨员郭艳鹏表示，国庆节后，马士基、达飞、赫伯罗特陆续末尾宣涨11月初出运的集装箱海运费，年底船司挺价行情再现。每年年底为集运指数（欧线）长协签署阶段，长协合同价会参考即期运价，航司在长协签署前，有较强动力挺价。船司挺价第一阶段先阻止运价进一步下跌，随后在年底出货需求上升配合下，进一步挺价进而推高海运费。

此外，中东地缘抵触形成绕行继续。中东地域以色列与巴勒斯坦哈马斯、也门胡塞武装、黎巴嫩真主党、伊朗相关紧张，地缘抵触一直，红海绕行还将继续。2024年10月9日，马士基和赫伯罗特宣布，二者组成的双子星联盟将于2025年2月启用，并选择继续绕行好望角，集运指数（欧线）随后开启大涨。

“以后集运指数（欧线）的基本面相对绝望。”郭艳鹏说，2024年全球货币政策转向，欧元区、美国、中国等关键经济体均转向宽松，微观面估量将继续改善，全球贸易与需求也将随着微观面好转而上升。

在郭艳鹏看来，以后市场的关键关注点是出口货量状况，运输通常需求相关着船司挺价能否落地。2023年年底红海危机之前，船司曾数次尝试挺价，但最终落地状况普通。船司开启的新一轮挺价通常落地状况还有较大不确定性。目前市场还比拟关心的是红海何时复航。绕行好望角，一方面形成集运指数（欧线）飞行本钱上升；另一方面形成运力需求上升。红海复航成为集运指数（欧线）潜在最大利空，尤其是对远月合约的影响较大。在运力相对过剩情形下，如若地缘抵触紧张，绕行完毕，届时集运指数（欧线）将会有较大的降空中间。

柴玉荣表示，近期集运指数（欧线）的基本面可以概括为六个字——弱理想、强预期。最新SCFI欧线为2040美元/TEU，环比下跌9.33%，周一发布的SCFIS欧线为2391.04点，环比下跌10.2%。10月船司运价延续下行态势，但船司关于11月运价较为分歧的挺价行为，使得市场对年底旺季的预期升温。“目前市场的关键矛盾点在于船司11月初的挺价能否成功落地，从目前的供需状况看，尚不支持船司如此大幅度的涨价。”柴玉荣以为，一方面货量并未发生清楚增长，另一方面，从目前船司发布的10月、11月船期状况看，11月全体周均运力较10月小幅介入1%，仍维持在27.52万TEU，船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么猛烈。

展望后市，柴玉荣以为，国庆节后集运指数（欧线）的下跌是时节性的反弹，而非趋向性的反转。一方面，船司挺价后续能否落地具有不确定性，对比2023年的状况来看，较10月底环比涨幅50%左右的4500美元大柜运价落地的或许性不高，但会令三季度以来的运价下行企稳；另一方面，从中终年看，20万TEU左右运力或许在四季度交付，加之欧洲并不那么好的需求，2025年集运运价还将会面临下行压力。对比2022年运价历史高位时的状况看，11月和12月运价是2016年以来为数较少的下跌。因此，估量往年四季度运价全体趋稳，但盘面由于遭到心境、资金、估值等多方面信息的综合影响，或许会宽幅震荡。

郭艳鹏以为，四季度集运指数（欧线）依然会维持震荡偏强趋向。年底中心驱动为船司挺价落地状况，依据以往航司挺价行为，其挺价会继续到长协正式签署后。以后距离12月份尚有时期，且年底为海外备货旺季，现货端估量维持偏强态势。

电动车大迸发，原资料够吗？不够！这些有色金属需求量飙升8倍

作者 | 首财君上周五，“有色”板块涨势凶猛，尾盘有色指数收在最高点，并且有色指数盘中创下了2018年以来近2年的新高。 虽然有色板块大涨，但许多A股投资者表示感到“纠结”。 一方面，投资者担忧周期性种类如有色金属的估值较低，担忧如今追高能否划算。 另一方面，面对众多有色种类，投资者不知该如何选择，以取得超额收益。 投资圈里有句老话，“有色做得好，财富自在早”。 这句话意味着，一旦有色金属行情启动，通常预示着经济情势、货币政策的变化以及中级别的周期开启，同时也能为投资者带来庞大的超额收益。 那么，本轮有色金属的下跌是短期的反弹还是中期品格切换的末尾？一、高盛预测，以有色金属为代表的大宗商品将在明年迎来牛市。 二、哪些细分的有色金属种类能够跑出超额收益？回忆A股中的有色个股，可以发现，那些早期启动、涨幅较大的个股，如锂、钴等，都与新动力汽车严密相关。 虽然锂、钴等种类近期涨幅较大，有投资者对它们的生长空间表示担忧。 不久前，瑞银发文预测，未来十年全球新动力汽车的浸透率将到达40%，这意味着对锂电池和相关原资料的需求将大幅参与，因此未来10年内锂、钴、稀土、铜等将有大幅充足。 据瑞银预算，2030年电动汽车浸透率为40%——高于市场平均预期的30%。 瑞银做出这一预测的理由是，电动车的本钱与燃油车的本钱差异将在2024年消逝，加上各国政府对电动车的推行，十年后电动汽车的浸透率将到达40%。 二、新动力汽车+储能，锂电池需求大迸发。 随着新动力汽车的加快开展，作为其“心脏”的锂电池自然也表现出色。 瑞银数据显示，到2030年，锂离子电池需求将到达2596GWh，而目前仅为148GWh；同时，由于全球各国都在推进低碳环保，鼎力开展光伏和风力发电，但“风景”发电不能直接经常使用，要求储能，因此到2023年储能系统有望为锂电池带来136Gwh的额外需求。 依照瑞银对电动车普及率的假定，未来十年，电池需求估量将增长13倍，这将改动电池制造原资料的需求格式。 瑞银估量，锂需求将增长8倍以上，自然石墨增长5倍，稀土（钕镨）和钴市场规模将扩展3倍。 四、弱小的需求将促使相关矿产在未来10年内出现充足。 据瑞银称，目前镍的充足曾经在往年出现，充足102.3万吨，充足21%。 到2023年，钴和稀土都将出现充足，其中稀土将充足4.11万吨，充足比例达47%；钴将充足6.8万吨，充足比例23%。 投资时机：国际机构以为，新动力汽车产业链2021Q1排产方案预期环比继续参与，叠加钴、锂多少钱加快下跌，下游企业备货志愿增强，产业链各环节需求出现“长鞭效应”，建议重点关注各细分范围龙头公司。 一、钴方面，近期市场新一轮收储传言兴起，此外由于海外疫情加剧港口运力降低，钴原料紧张心情加剧，钴价或进入加快下跌区间；二、锂方面，SQM与LG签署9年算计5.5万吨锂盐供应长单，AVZ和赣锋签署最长10年包销协议，产业链龙头效应愈显，电动车资源稀缺性需失掉注重；三、镍方面，上周镍多少钱大涨。 硫酸镍多少钱收报3.03万元/吨，周内多少钱下跌9.0%。 电解锰多少钱收报元/吨，周内多少钱下跌11.7%；依据威望机构预测，到2030年，动力电池对镍的需求量将从2020年的13.9万吨激增至140万吨，占镍总需求的30%。 国际机构也表示，镍受益于单位用量和电池车产销量双升，未来十年镍将是最有前景的电池金属。 四、稀土方面，稀土下游最大运行方向为钕铁硼，关键运行于传统汽车、新动力汽车、变频空调、风电等范围，我国稀土储量、产量、出口量、消费量均全球抢先，拥有全球最完整的稀土产业链。 近年来，国际稀土行业供应侧结构性革新继续推进，下游磁材、催化、储氢等运行高速开展，供需基本面有望逐渐改善，逆全球化下稀土资源的战略位置有望大幅优化，稀土多少钱有望继续优化。 建议继续关注稀土板块战略性能价值。

华尔街五大投行是什么？

华尔街五大投行是高盛、摩根、美林、雷曼兄弟、贝尔斯登。 1、高盛：高盛公司是由德国移民马库斯·戈德曼于1869年创立的，在19世纪90年代到第一次性全球大战时期，投资银行业务末尾构成。 是全全球历史最悠久及规模最大的投资银行之一。 总部位于纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，向全球提供普遍的投资、咨询和金融服务，拥有少量的多行业客户。 2、摩根：摩根斯坦利，是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产控制、企业兼偏重组和信誉卡等多种金融服务，目前在全球27个国度的600多个城市设有代表处，雇员总数达5万多人。 3、美林：美林是全球最著名的证券批发商和投资银行之一，总部位于美国纽约。 作为全球的最大的金融控制咨询公司之一，它在财务全球响叮当的名字里占有一席之地。 4、雷曼兄弟：全球最具实力的股票和债券承销和买卖商之一。 同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的关键财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳剖析师。 5、贝尔斯登：成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第五大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球抢先的金融服务公司，为全全球的政府、企业、机构和团体提供服务。 拓展资料：摩根财团在金融业方面拥有雄厚的基础。 其关键支柱是J．P．摩根公司。 在国际有10个子公司和许多分支行，还有1000多个通讯银行。 在国外约20个大城市设有支行或代表处，在近40个国度的金融机构中拥有股权。 它控制着本国37个商业银行、开发银行、投资公司和其他企业的股权。 在工矿企业方面关键有国际商业机器公司、通用电气公司、国际电话电报公司、美国钢铁公司以及通用汽车公司等；在公用事业方面则有美国电话电报公司和南边公司。

变化莫测的股市，有哪些规律可循

变化莫测的股市，有哪些规律可循A股特征一：投资年轮和春季躁动A股市场的“投资年轮”首先我们讲什么叫做“春季躁动、四月决断”。 每年无论是牛市还是熊市，在年终的时刻都会有一波行情出现。 这个行情与事先的基本面未必有很直接的相关，而是由很多要素所选择的。 但是往往到4月份，它会有个决断期，这个时刻才是真正选择当年的全体趋向的。 春季躁动或许跟最后的方向发生一定水平的背叛。 这个状况在我入行的2006年之后，简直每年都会出现。 我也向一些晚辈了解过，在06年之前，相似状况也时有出现。 由于时节性要素、天气、会议、经济的要素，每年的A股投资出现剧烈的规律性。 首先我们来讲一下第一部分：每年的“春季躁动”是一个什么样的状况。 普通来讲A市场的投资会阅历几个阶段：1-3月：春季躁动时期，投资风险偏好高，有很多主题性的时机或其他投资时机出现。 4-5月：判别投资旺季能否到来。 此时真正的返乡、新开工末尾了，就要检验春季躁动中的很多状况能否真实。 比如元宵节以后广东返工潮怎样样、投资旺季能否到来，这些状况会选择整个二季度的方向。 年中：北戴河会议，这个会议会对下半年的经济、人事等做出决策，对下半年整个状况开展，包括经济政策有决策，所以北戴河会议或许对A股的走势有严重影响。 9-10月份：假期集中，比如中秋节和国庆假期，消费品旺季到来，消费品会迎来一波行情的下跌，这个时刻也是一些稳如泰山类消费品年底估值切换的时刻。 所以上半年整个经济状况好的话会是周期品下跌期，到了下半年会是消费品的下跌期。 年底：又会有几个关键的事情，1）中央经济任务会议对明年经济任务定调，2）机构资金清算引发一部分资金紧张，3）加上A股投资者年底业绩考核（有很多大机构往往在11月份的时刻就成功了全年的业绩考核），在这些状况下，风险偏好降低比拟快。 所以往往每年年底的风向偏好比年终有很大降低。 以上这些特征基本上可以属于整个A股市场的一个投资年轮。 A股春季躁动的历史状况A股市场简直每年都有春季躁动。 2006年那一年是一个大牛市，那一年春季躁动时期抄的关键是资源品和品，到了4月份之后，发现经济数据确实是不错，所以在4-10月之间，市场有一个趋向性的下跌；2007年春季也有很强的躁动，但是炒的最好的是一些渣滓股，包括一些绩差股。 到了4月份时，经济基本面还是不错的，所以在之后虽然有阅历当年的“530”，但随后还是有一波下跌。 2008年全年其实是一个熊市，但年终的时刻还是有“春季躁动”出现，当年炒的最热的是一些跟通胀主题相关的，包括一些农产品、钾肥、医药和批发的种类，事先整个通胀水平处于较洼位置。 到了4、5月份时，发现经济有所下落，4-10月份市场一路下跌。 2009年状况也相似，年终“春季躁动”炒的关键是投资品和新动力。 5月份以后，整个房地产数据末尾改善，整个周期股才迎来了一波下跌。 2010年比拟特殊，由于当中有一次性房地产调控。 到了年中的时刻，北戴河会议有了一个基调上的变化，所以2010年出现了一个V字形走势。 2011年“春季躁动”炒的是一些高端精细制造，比如高铁，还有一些供应瓶颈的股票，如化工、钢铁和电力。 2012年节前关键炒的是周期品。 以去年年底、往年年终为例，事先市场也在神往着春季躁动。 去年年底，整个市场处在比拟躁动的状况，大家都以为2016年或许年终会有一波行情，往后或许会比拟困难，但是由于预期十分集中，所以年终先有一波熔断下跌，春节之后市场处在几个月的躁动期，但是z很多涨了很多低估值的板块，包括供应链、其他有色的种类。 所以A股市场，基本上每年上半年，或年终的时刻，风险偏好比拟高，各种各样的主题或无法证伪的东西，都会在年终的时刻炒，这个跟当年的基本面未必有直接的相关，直到下半年市场或许才真正显示出它的趋向。 春季躁动的要素年终时经济走势不明晰，一年新开工的方案都是在两会之后才完全推开。 在这之前，新开工比拟低，而且民工都是在元宵节以后才渐渐前往，1、2月的经济数据实质上不能反映全年的经济状况。 企业盈利预测调整四月份之后才末尾，依据一季报或是一季报的盈利预期，才启动调整。 在整个一季度整个经济走势或是基本面的状况，看不大清楚。 两会之前，政策方向往往不够明晰。 但是这时会有各种各样的提案、议案，市场也会有很多预期，所以这个时刻整个环境对政策的敏感水平也会特别强，直到比如说两会以后政策的基调才会明白上去。 银行在一季度的放贷激动。 由于对银行来讲是早放贷早享用信贷效果，所以它或许在一季度把整个全年额度40%或许更多放出来，特别是到了一些微观调控比拟严峻的年份，银行会更倾向在年终时多放一点。 但是这些投放的资金一末尾实体层面不会有太多需求，由于一末尾实体层面还没开工愿望，所以往往会进入虚拟的层次，在年终的票据贴息利率或是整个的银行利率比拟低，无风险利率比拟低的状况下，关于整个的资金激动也是有影响的。 相对资金本钱往往会降低。 国际外资金的跨年度规划。 无论是国际还是国外，都有这个习气。 从考核的意义过去讲，每年在年底时，机构或许会换一批基金经理或研讨员，年终新过去的人会依据自己的状况，启动新一轮规划，或许跟去年的品格不是特别分歧。 此外，年终投资者风险偏好较高，由于年终做错了还有很多时机拯救，但是年末的时刻做错了相对而言较难拯救。 综合这几点来讲，A股的特征就会出现这样一种形态，也就是年终会出现所谓的“春季躁动”。 之后的一段时期里就会出现真正的“证明”或许“证伪”，假设是证明，那么全年就很有或许出现一个全体的向上趋向；假设是证伪，那么年终在“春季躁动”中获利的人在之后或许都会有所损伤。 这个状况在海外其实也会经常出现，海外的一些资金往往会在圣诞节前后启动一些规划，随后在5月份会出现所谓的“sell in May”，然后在7月份再接回来。 A股市场这样的“春季躁动”一末尾或许只是大家的心思预期，渐渐的。 2012年在写这一A股市场特征的报告时，市场上还没有什么春季躁动这个名词，近些年来，每年年终的时刻很多研讨员都会援用这一概念。 2015年年底，市场在加资金的时刻就是冲着春季躁动这个行情来的。 2015年11月4号有比拟大的阳线，这个阳线起来后整个市场又有一波下跌，原本市场在十一之后冲了两周基本曾经有疲态，这阳线起来造成很多机构以为往年年终的时刻时机比拟多，于是在去年年底就启动了大部分性能。 很多机构的仓位都比拟高，但是预期太分歧，造成年终群体减仓，这个减仓又刚好碰到熔断，所以春季躁动在往年年终是以先下跌的方式表现出来的，理想上这个市场在年终跌了一个月后，市场又进入了横盘阶段。 在过去的几个月横盘阶段，市场也走出了很多结构性时机，比如说农产品、有色、白酒，这些行情也能归于春季躁动的延续。 A股特征二：“Show Time”和“渣滓时期”“Show Time”和“渣滓时期”交替“Show Time”和“渣滓时期”其实是篮球中的一个术语，大家都知道湖人队在80年代的时刻曾经发明过所谓的“Show Time”。 “渣滓时期”就是说大局曾经基本上选择的状况下，就会派一些替补球员上场。 A股这些年其实也出现出这样的一种特征。 2012年上半年我曾经写过一篇文章叫“A股篮球论”，把A股的一些现象和篮球场上的一些状况作了比拟，罗列了2009年到2011年之间，A股市场5次“Show Time”和2次“渣滓时期”的状况。 所谓的“Show Time”最中心的要素就是仓位，这个时刻Beta或许是比Alpha更大的；但是到了“渣滓时期”，整个市场会进入所谓横盘阶段，这个时刻其实Beta的时机是很少的，但是结构性的时机是十分多的。 所以假设可以在“渣滓时期”做出结构的话，也能够远远地拉开对方。 2009年到2011年5个“Show Time”回忆1）2009年上半年的主升浪基本要素是2008年的4万亿。 但是由于投资者疑心两个疑问：1）国度能否真的有这么大的动力启动这么大规模的抚慰？2）以及这样大规模的抚慰能否一定意味着经济能起来？所以4万亿这个决策一出来的时刻整个指数在1600-2000点徘徊了一个季度。 直到2009年1月中旬市场末尾进入主升段，指数2000点打破，到5月指数到达2500的位置，最关键要素是上述两个疑问失掉处置。 事先1月上旬，很多银行信贷远远超越历年水准，最终2009年1月信贷有1.65万亿，这个在08年简直占了三分之一，事先看到这个数据，大家对国度抚慰的力度并没有疑心。 另外，事先PMI的数据和旬度发电量都极度改善了，出现了清楚的经济v字型下跌，看到这个数据，大家也置信，经济在这么大抚慰下会很快改善。 所以在09年上半年出现了一波周期股为代表的很大水平下跌。 2）2009年8月的主跌浪此阶段市场在一个月内跌掉800点，相当于跌掉25%。 为何会有这么大的下跌？根源在于大家末尾对之前货币抚慰的政策预期有所转向，09年上半年促进整个大盘下跌的最中心要素是货币政策继续的放水，但是到了7月中旬整个回购利率突然有所抬升，所以很多敏感人士就疑心货币政策能否出现了变化。 到了7月29号，市场有风闻说央行在杭州休会议，或许对下半年货币政策有所调整，所以7月29号那天市场以一个很大的下跌出来，这次大跌是直接破位的。 但是由于牛市的整个气氛心情还在，后续29号到8月3号整个市场还是在逐渐的下跌环节中，直到8月3号第二根阴线出来，市场才进入了新一轮的调整（这个状况十分像去年6月份的股灾）就是暴风骤雨的下跌，当中简直没有回调，相当于一个月之内跌掉25%。 3）2010年4月的主跌浪2010年4月份有一个很关键的要素就是房地产调控出台了，另外，股指期货也在当年4月份出来了，相当于提供了一个做空的盈利形式。 当年4月15号左右发布了一季度的GDP，数据十分高，似乎有11.9%，清楚经济是过热的。 然后国务院常务会议就发布了收紧房贷规范。 今天应该是一个星期五，这一数据和政策并没有惹起过多紧张心情，整个房地产指数没有太大的下跌，但之后的周六、周日早晨，国务院又发布了一些收紧房贷规范细则，惹起大家注重，所以从4月18号、19号末尾，二季度上证综指指数跌掉了接近25%。 这也是一个“Show Time”的症状。 预先看来，这种判别时错误的，由于出口、房地产投资、房地产新开工直到2011年末才上去4）2010年下半年的主升浪事先的状况是，在十一之后，市场在两周之内涨了大约15%，其中领涨的板块是煤炭、有色金属。 领涨的龙头是国阳新能这支股票，大约是翻了一倍。 事先外汇账款、PPI的环比数据都出现了负增长，也就是说经济或许有点二次探底的滋味，7月胡总书记宣布了偏清闲经济的措辞，市场很快的下跌，也就是一周之内从2119点涨到了2550点，2550点后在这个位置上横了将近一个月时期，横盘时期经济数据末尾逐渐企稳。 当年9月份的工业参与值没记错的话应该是超预期的，随后的假期时期，美国推出了QE2。 其实QE2政策在Jackson Hole会议时期曾经有所吹风了，但是到了假期时期才正式推出。 于是假期之内海外大宗商品下跌，因此十一回来后市场也出现了一波很迅速的下跌，之后也出现了一波很迅速的下跌。 5）2011年的三波主跌浪2011年，市场从8月末尾不时是下跌的，全年从顶部究竟部大约跌了1000点左右。 触使市场下跌的中心要素有几个：1）通胀高于预期，所以造成央行的货币政策不时收紧；2）银行理财富品在2011年末尾崛起，银行理财富品事先保本的收益预期十分高，事先理财富品收益率年终是1%，到9月是10%，收益十分高，造成股市被抽血十分凶猛。 2011年基本上三波主跌浪，市场最高3200，最低2012年年终1月6号2132点，跌了将近1000点。 Show Time 阅历总结上方总结了2009-2011年的主升主跌浪。 时期延续的话，会发现2013年后市场也经常会有主升浪和主跌浪。 总结上去，形成Show Time很关键的要素往往就是是微观变量出现变化，最终造成市场平衡打破，从而造成市场选择了一个方向，一旦市场选择方向，往往指数有15%－20%多的下跌或下跌。 我们可以举一个例子，比如去年8月份，8月19号之后市场有一波将近30％的下跌，造成下跌的最中心要素就是8月11号的人民币汇改，提高了人民币的动摇幅度，这个其实就是一种微观变量的变化。 必需说明的一点是，并不一定是微观变量的变化直接造成了市场的上升或下跌，而是说市场在阅历了一段时期的横盘后，市场自身就要求选择一个方向，假设在微观层面能出现这样的一种变量，它就容易让市场选择出小气向。 再看去年8月份之前，7月市场反弹之后就是不时处于横盘形态，所以当8月出现了微观变量时，市场就会在很短的时期内做出方向选择。 总结起来，我们在做A股投资时，很关键的特点就是：在一段时期的横盘后要特别关注有没有微观变量的变化。 假设说当一个微观层面的变量出现变化时，有或许市场借着这个变量选择方向。 2009年到2011年2个“渣滓时期”回忆“渣滓时期”指的是就指数层面而言，没有太大的涨跌幅，理想上“渣滓时期”并不渣滓，往往能从中找到很多黄金，而且理想上投资者的选股才干、行业性能才干就是表如今“渣滓时期”，而不是表如今Show Time。 1）2009Q4-2010Q1的“渣滓时期”从09年四季度到10年一季度的6个月时期里，市场在指数层面下跌很少，上证综指仅下跌10%。 并且在09年11月下旬末尾，市场基本处于继续震荡的格式，对战略剖析员来说，在这种状况下喊多喊空没有意义。 这个环节中Beta不是特别关键，仓位也不是特别关键。 这个环节中，09年下半年，新动力板块出现了很大的涨幅，比如核能、风力。 到了2010年上半年区域主题概念成为投资热点，也就是A股中说的“炒地图”，超额收益十分大。 2）2010年11月－2011年2月的“渣滓时期”在这一环节中，指数全体上是下跌的，跌幅大约2.5%。 这时刻也有很多超额收益清楚的现象。 事先很著名的就是高铁概念，像中国南北车，时代新材这种股票，在这种环境下涨幅可观。 “渣滓时期”阅历总结会发现比拟有意思的一点，往往市场出现“渣滓时期”都是在一季度，和春季躁动有一定堆叠。 由于在春季躁动的时刻，指数层面指望很大水平的下跌是无法能的，假设指数层面出现很大水平的下跌或下跌，那它就曾经选择了方向，就曾经不只仅是躁动或渣滓时期了。 而（在躁动）这个环节中会有很多主题型投资时机。 关于许多投资者来说，主题性的投资时机或许无厘头的一些时机，是十分令人舒服的，由于很难从基本面的判别中选择出股票。 但是这种时刻，假设选择对了，收益上就会和他人拉开很大的差距。 总结“躁动”阶段的投资时机，最关键的一条是，市场往往会选择前一年或许一些热点的延续，比如2010年11月到2011年2月这段“渣滓时期”，市场炒的很关键的话题是供应瓶颈，炒氟化工、钛白粉甚至后来想炒钢铁、电力等板块。 所以在2011年年终的时刻市场事先有一种通常称为周期复辟、新周期启动，都是来解释这个疑问的。 为什么会出现这个状况？其实是跟2010年下半年水泥板块启动有关。 2010年下半年水泥板块由于水泥的结合降价成为很关键的板块，当年基金经理投资组合里有无水泥差异极大，事先研讨员基本每天都报告某个区域水泥多少钱的变化。 由于水泥涨幅在2010年下半年让大家张口结舌，所以大家很等候在2011年终春季躁动时期找到一个相似于水泥的新种类，而水泥的整个逻辑是供应、收缩的环节中造成结合降价，所以大家从供应端找了很多投资时机，比如氟化工、钛白粉等，但这种时机是不能跟水泥同日而语的，只是水泥的替代品。 但在整个春季躁动中，它也是有很大的超额收益。 但这些投资时机在前面2011年的Show Time中也是跌得很惨。 从“渣滓时期”的角度看，市场或许处在一个无趋向的形态下，这时市场结构比趋向更关键，尽量找一个主题热点，不能从基本面的角度。 还有就是，前期假设有一些曾经被证明过的好的主题，在前期有替代物出来会迅速的被拉升。 “渣滓时期”在往年上半年也是存在的，往年终熔断之后，市场有一波下跌。 4-6月份的“渣滓时期”特点十分清楚，指数全体并没有什么太大幅度的下跌，上证综指基本上只要100-200点的动摇区间，但在这段时期就涌现出许多的超额收益，比如说食品饮料、电子元器件里的OLED、有色中的稀土、黄金，都有很多结构性的时机。 这些种类也是有迹可循的。 比如我们发现市场炒完OLED之后末尾炒3D玻璃，为什么呢？就是由于两者其实是十分接近的，OLED既然曾经被大家所接受，那么3D玻璃就能更容易地被大家所接受。 还有比如说新动力汽车概念里最后炒的物流车，有些股票之所以能够在很短的时期里成功下跌，其实是跟之前的新动力汽车板块热很有相关。 在渣滓时期，有一点要十分留意：渣滓时期什么时刻完毕，跟市场行业板块轮动有关，当你轮动到补涨的时刻，就要求特别小心了，比如水泥板块下跌之后，氟化工、钛白粉板块也都跟着全都在下跌的时刻，说明市场这个行业的渣滓时期或许要到期了，市场或许进入Show Time选择时期。 A股投资阶段A股市场这么多年，投资形式在出现变化，但有三种形式常年盛行：价值投资（股票确实廉价，靠业绩推进，比如格力）、炒渣滓股（重组、借壳等）、主题投资（新的概念只需不被证伪，市场就情愿去投资）。 回忆过去十几年整个A股市场的投资阶段，大约可以分为5个阶段。 每个阶段都会有一种类型的投资方法会十分盛行，所以悲痛的是每个阶段总结的投资阅历或许对下一阶段不一定有协助，有的时刻甚至是约束。 所以虽说我们总结历史是必要的，但是历史阅历不一定对未来有一个很好的指点作用。 1、2003年之前，A股市场上庄股横行事先我在读研讨生，并没有真正的阅历过这段市场。 但后来读了很多书来研讨这段时期出来的“牛股”。 2、2003 年—2005年，价值投资崛起。 这一阶段价值投资崛起或许的要素有以下几个方面：券商研讨：以中金、申万和国君为代表的恶研讨所倡议“价值开掘”式的正轨研讨。 从那时末尾真正有所谓的做三大表、利润婚配、盈利预测，剖析年报、季报，调研公司上市形式。 从2003年到2005年那个熊市中，确适用此方法找出了一些股票，如苏宁、茅台、张裕等，给价值投资者很高的奖赏。 公募基金作为机构投资者登上了历史舞台。 公募基金第一家是在1998年成立的，但真正大规模公募基金出现是在2003年以后。 公募基金在2007年前对整个A股市场影响十分大。 这些机构投资的涌现、公募基金在踏实地做深度的价值开掘，都给价值投资的崛起带来了基础。 2003年末尾，市场出现《新财富》评选。 对整个中国资本市场卖方研讨影响十分大，它确实给卖方研讨很高的奖赏，秉承了价值投资的理念。 3、2005年—2011年，微观驱动、投资时钟2005-2011年：微观驱动的年代，经济动摇和投资时钟。 美林投资时钟是2004年左右出来的，中国A股拿过去后奉为圣经。 事先，一切的研讨员都是微观战略研讨员。 一切研讨员写报告时20页的ppt基本19页在剖析微观处在哪个阶段、时钟指在哪一点，最后一页直接给出性能意见。 所以事先出现了“一切人都是微观研讨者”这种现象。 事先对全球经济这个疑问的研讨也很盛行。 在那一段时期内，高盛、中金这样的研讨机构对A股市场影响十分大。 4、2012年，似乎又重回2004年这是很奇异的一个年份。 全年指数的动摇率并不大，但是走出了许多很牛的股票。 所以说2012年是一个奖励那些至下而上选股票的投资者。 5、2013年—2016年，是非典型牛市整个逻辑与前面几轮的基本面剖析有点不太一样，2014年7月后基本面减速好转，股市却迎来了片面牛市的迸发，用传统基本面剖析的方法就会觉得十分奇异。 关键要素是：互联网化造成产业基础变卦，银行理财大类性能、杠杆经常使用，造成资金来源猛烈动摇，革新预期引发市场躁动。 特别是互联网的影响，2005年到2007年的牛市实质上炒的是重资产，而这一阶段最热的是互联网产业，是关注其盈利形式、数据、变现的或许，不要求很重的资产，甚至重资产反而成为担负。 而互联网化看重未来，不看如今，如今烧钱或盈余都很次要，大家对过去一两年的业绩都很宽容。 所以当年基本面的好转，大家选择视而不见。 另外一方面，就是革新的预期确实十分剧烈，从2012年底十八届三中全会就曾经启动了。 再有就是，银行的资金、杠杆的经常使用包括融资融券的经常使用，这方面影响是十分大的。 所以说2013-2016的牛市和2005-2007牛市是很不一样的。 这一段牛市对很多投资者的教育，包括对我自己很多思想的改动都是很大的。 过去这么多年，A股投资阅历了几个阶段，每个阶段有不同的投资方式，每个阶段都随同着高手的出现，能够不时当高手的人是十分少的。 也许一个阶段的研讨并不一定适用于下一阶段。 所以，要对市场永远怀有一份敬畏之心。