高测股份延续3个买卖日下跌 时期累计跌幅5.48% (高测股份公告)

10月17日收盘，报12.24元，延续3个买卖日下跌，时期累计跌幅5.48%，累计换手率6.62%。

资金流向方面，近5日内该股资金总体呈流出外形，低于行业平均水平，5日共流出-10745.92万元。

资料显示，青岛高测科技股份有限公司关键从事高硬脆资料切割设备和切割耗材的研发、消费和销售。关键产品为高硬脆资料切割设备、高硬脆资料切割耗材、轮胎检测设备及耗材等三类。公司半导体切片及工具项目获批山东省科技厅严重科技创新工程专项，并荣获国度企业技术中心等多项荣誉称号，其中长治高测荣获国度专精特新“小伟人”称号。公司通常控制人：张顼 (持有青岛高测科技股份有限公司股份比例：29.13%）。

截至2024年10月17日，6个月以内共有 12 家机构对高测股份的2024年度业绩作出预测；预测2024年每股收益 1.21 元，较去年同比降低 72.69%， 预测2024年净利润 5.55 亿元，较去年同比降低 61.98%。

曾经惊动的德隆系是怎样个样的事情

想知品德隆，必要求了解掌舵人唐万新唐万新的故事是从整整20年前末尾的。 1986年，唐万新承包一家名叫“好友”的彩扩部，并从此末尾他的商人生涯。 唐出身新疆乌鲁木齐市一个干部家庭，父母均是上世纪五十年代支边的知识分子。 唐万新是个天性不安分的人——两次考上大学又两次主动退学，他对经商的兴味比读书要大，这与他父母对儿子的希冀相差甚远。 那正是“十亿人民九亿商”的经商热年代。 唐万新很快顺应了新的“集体户”角色。 新疆事先还没有彩照冲印机，唐万新就亲身坐飞机带着客户的胶卷到广州冲洗，或许托去广州的乘客代为冲洗胶卷。 唐万新还展现无师自通的“借鸡生蛋”的融资才干：彩扩部对外招工，唐万新要求前来报名的在家就业的女青年先交押金，这些押金为彩扩生意提供了珍贵的启动资金。 此外，唐万新出手阔绰，事先能乘坐飞机的大少数是新疆本地经济范围的实力人物，唐就此在外地银行圈结交了普遍的人脉。 据称唐万新在彩扩生意上赚了60万人民币，这在上世纪80年代并不是个小数目。 后来唐又尝试过自行车锁、卫星接纳器、魔芋挂面等诸多生意，但均遭到失败，他一度还欠下银行180万债务，差点被送进监狱。 “对一个魔法师来说，死只是生命的另一次性冒险。 ”但是，关于唐万新来说，破产只是一个赌徒的另一次性冒险的末尾。 幸运逃脱牢狱之灾的唐万新又区分在海南热、新疆石油开发热中寻觅机遇，但都不很成功。 1990年代初中国股市创立，“杨百万”、“孙百万”等股市一夜暴富的故事鼓舞了唐万新，他末尾计划到股市上寻觅时机。 依照唐万新在公安局的供述，1992年，唐从好友赵世平那里借了5万元一团体到来西安，在西安先后做了精细合金、西安民生、陕束缚等十几家企业的法人股认购权买卖，然后再倒卖给新疆和深圳两地的下家。 这是很赚钱的买卖。 唐万新从中可以赚取每股0.5元到1.5元的差价。 唐在供述里供认：“到1993年3月份，我就赚到了5000万元至7000万元。 ”唐万新以前在飞机上结交的金融圈的人脉此时发扬了作用，新疆一些金融机构为唐从事此种买卖提供资金，使唐成功了大规模的法人股收买。 1992年，唐万新成立新疆德隆国际实业总公司，此时，他曾经成功了从屡败屡战的集体户到股市爆发户的蜕变。 这是个要求资金高速运转以及少量融资的行当。 唐万新盼望失掉一家金融机构作为自己的融资平台。 新疆金融租赁有限公司进入唐的视野。 唐打通各种关节，终于得以参股新疆金融租赁(德隆在2000年地下控股)，并在1994年承包了新疆金融租赁在武汉证券买卖中心的席位。 在武汉，唐万新窥得金融机构的门径之后，精明地发现其中的破绽和窍门，他末尾胆小包天地启动国债回购置卖，区分向海南华银信托、中农信融得3亿元的巨资启动国债回购。 这是唐第一次性大手笔豪赌，后来的理想标明，这种豪赌成为日后引爆德隆的定时炸弹之一。 巧合的是，武汉也成了唐日后身陷囹圄之地，这是后话。 新疆金融租赁成了唐万新的第一个融资平台，借助于此，唐万新末尾了“点石成金”的魔术游戏。 唐万新继续在一级半市场上淘金，他总是抢在第一时期飞到预备发行新股的公司的所在地，然后雇佣少量民工认购新股中签表，等新股上市后转手卖掉。 唐在西安、上海从事的一级半市场业务不时继续到2001年。 “(我)做一级半市场，前后一共赚了7亿至8亿元。 ”唐在供述中称。 “融资老鼠会”成形“懵懂而死，与草木同朽；悟道而生，是为永生。 ”———古谚1995年，唐万新遭遇证券市场上的第一次性大溃败。 在当年的“327事情”中，唐在国债期货市场上被强行平仓，巨亏1亿元。 理想上，依据有关案卷，自1994年起，唐万新便纠集以前的好友同窗，即所谓的“德隆老战士”，在北京、上海、武汉等地大举进入二级市场和国债期货市场。 这是一场中国早期证券市场的庄家对决。 以中经开为代表的多方，与万国的管金生以及辽国发的高原、高岭兄弟为代表的空方，出现惨烈对决。 在中经开的恶劣手腕之下，管金生铤而走险、巨量抛空砸盘，最终造成万国爆仓亏空，高氏兄弟在穿仓后则远走高飞。 中经开在6年之后由于在银广夏和西方电子事情扮演了不光荣角色，被勒令清盘，也在2002年黯然退场。 此时的唐万新与这些中国股市早期教父相比，只是一个跟庄的大户而已，不只如此，由于在国债期货中站错位置及跟错庄，还遭受了1亿元巨亏。 好在还有一级半市场支撑德隆半壁江山。 不过，在国债上伤筋动骨的唐万新并未丢弃二级市场，他仍在如饥似渴地学习各种操纵手法。 股市牛人马晓全盘操控界龙股份的操作手法给唐万新留下深入印象。 马晓炒作界龙股票时，开创了与上市公司、证券公司等机构启动资金协作的新手法，他用手中的流通筹码抵押融资，同时继续少量搜集流通股票，以致于简直垄断界龙的流通盘。 不过，马晓在通化东宝上肆无忌惮地采用此炒作形式，却最终惨遭阻击。 股市的韭菜永远都割不完，虽然马晓在通化东宝出局，但吕梁、唐万新等股市新庄家仍奉之为圭臬，纷繁效仿马晓的手法。 “德隆后来在二级市场炒作老三股并没有什么创新之处，基本模拟界龙在1994年的炒作形式，只不过把时期拉长而已。 ”一位操盘手如此评价。 新疆屯河1996年上市，彼时德隆持有其9%的股权，这个时刻德隆在二级市场上末尾悄然吸纳屯河的流通筹码；此外，到1996年7月湘火炬也有70%的流通股筹码被唐万新吸纳。 唐万新此时关键是以团体名义炒股，采用了以手中股票抵押融资、然后再次买入股票的循环抵押买入方式，这种股票质押融资成了日后引爆德隆的又一枚定时炸弹。 但是，到了1996年底，股市情势突变，股价暴跌，在这种状况下唐万新如不追加保证金将有被强行平仓之虞。 更严重的是，中央末尾整理金融次第，清查金融租赁公司在各证券买卖中心的资金业务，那些租赁牌照到期的则要求重新领证。 屋漏偏逢连夜雨，新疆金融租赁此时还面临人事更迭，这意味着唐万新挪用新疆金融租赁3亿多元资金的违规行为将很或许曝光。 德隆另一高层人士王宏在供述资料宣称：1996年底，德隆资不抵债1亿元；德隆负债总额4.2亿元左右，其中欠新疆金融租赁的即有3.2亿元；而德隆资产总值仅3亿多元。 唐万新面临第二次破产危机，迫切要求融入巨资填补在新疆金融租赁的黑洞。 唐万新在庭审中供认，他处置危机的方法是“以毒药解毒药”。 金新信托投资有限公司成为唐万新的狩猎目的。 在中央清算金融次第的风暴下，金新信托的原大股东欲转手金新信托股权。 出手阔绰的唐万新再次打通各种关节，经过新疆屯河曲线收买金新信托的30%股权。 在股权尚未交割终了之际，唐就刻不容缓地率领王宏等德隆老战士进驻金新信托。 相似的故事接着在金新信托演出：唐万新继续发扬腾挪大法，应用金新信托违规融资。 德隆经过挪用资金、债券、债券保管单等违规方式在短短9个月的时期里融到5亿到7亿元资金。 唐万新终于以更大的毒药化解了德隆1996年底的危机。 王宏在供述中供认，作为经手人，他为此惧怕，“我感到恐惧，后怕，无奈”。 金新信托逐渐取代新疆金融租赁，成为唐万新的第二个关键的融资平台，唐万新经过金新信托在全国设立了20多家办事处，树立委托理财业务融资网络，至此，一个全国性的“融资老鼠会”已然成形。 此外，金新信托还成了唐万新的炒股通道。 武汉检察院的起诉书宣称，“1997年3月，唐万新组织洪强、唐万川、张业光等人应用金新信托上海宁武部营业部作为操作平台集中买卖‘新疆屯河’股票。 ”长庄下的产业整合神话唐万新能很快领悟并学会庄家的各种操纵手法。 不过，他性情中有太多狂想成分，这让他一直没有学会最关键的风险控制才干———抑制内心的贪心。 ———一位操盘手在应用金新信托炒股的环节中，唐万新渐渐感到马晓形式的弊端。 新疆屯河、湘火炬被高度套牢，相形之下，君安证券重仓持有的四川长虹经过数年的大比例送股，股价累计涨幅惊人，高达400%。 君安证券借以从高位冷静出货，获利超越40亿人民币。 君安的成功让“炒股炒成股东”的唐万新羡慕不已，他看法到：庄家要求控制上市公司，然后操纵上市公司大比例送股，才干在二级市场赚钱。 1997年5月，新疆德隆董事局会议在北京达园饭店召开。 唐氏兄弟不时把所谓“达园会议”吹捧为“德隆开展史上的遵义会议”，以为这次会议确立了“产业整合的战略路途”。 真相却是灰色的。 依据记者拿到的武汉检察院起诉书，这次会议上德隆实践上确定了集中持有上市公司二级市场股票的操作方案。 尔后，新疆德隆逐渐成功了对新疆屯河、合金投资、湘火炬等三家上市公司法人股的收买，并继续组织洪强、董公元、张龙、唐万川、张业光等人在二级市场集中买卖新疆屯河、合金投资、湘火炬的流通股票。 唐万新末尾在两个全球跳舞：其一是经过金新信托继续委托理财以失掉资金，同时在股市上通吃流通筹码、炒股获利；其二是经过上市公司成功产业整合，成为所谓的“成功实业家”，以报自己当年在实业范围战无不胜之辱。 这是风险的舞步，1997年以后德隆规模收缩，金新信托的账外债务继续扩展，这依然是一个“以一个更大的黑洞来填补前一个黑洞”的饮鸠止渴的游戏。 “没有利润来源，完全是净消耗”，王宏在供述中感到茫然无助。 但是，唐万新仍失望不已，至少在外表上是如此。 在他眼里，只需能在股市上迅速赚钱，就能够经常使用这些利润大小气方填补这些资金黑洞，兑付危机迎刃而解。 1998年8月，唐万新在上海召开新疆德隆董事局扩展会议。 依据起诉书，唐万新进一步明白了“集中持股”方案。 之后，操作“老三股”的地点转移至上海大厦16楼。 唐万新由于要到北京去组建德隆总部，操盘任务交给唐万川和王恩奎(两人区分为唐万新的三哥和姐夫)，两人都直接向唐万新汇报。 唐万川详细担任买卖“老三股”，王恩奎担任老三股的统计。 2000年3月，德隆收买重庆证券并将之更名为“德恒证券”，老三股的操作平台也由金新信托转移到德恒证券。 起诉书显示：由王恩奎依据统计数据以及唐万川的指令来协调金新信托和德恒证券买卖老三股的先后次第。 在德隆向老三股派驻高管后，老三股在数年时期里连年推出高送股方案，股价也是节节下跌，账面利润丰厚。 唐万新在德隆出预先在一封长信中称：“至2000年，累计为客户赚取了30多亿元利润。 ”但是，这成了无法兑现的账面利润。 在2000年的大牛市中，当唐万新看着股市越来越疯狂时，他隐隐感到不安。 有圈子里好友建议他趁高位出货、了却利润，但唐万新顽固地以为股市能涨到点，“不愁出不了货”。 这一时期，据唐万新的供述书，除了操作老三股外，“我还买了祁连山、三峡水利、秦丰农业、亚华种业、人福科技、青岛双星、华北制药等(股票)。 ”因此，老三股只能屹立不倒，这是德隆在资金市场上构建“老鼠会”和基地股票做庄的标杆和品牌。 做庄规模铺得太大的唐万新在这场风险游戏里曾经欲罢不能，一位熟习他的操盘手则称“唐对内心的贪欲失去控制”。 此外，唐万新甚至置信了自己假造的“产业整合”的神话，德隆实业体系大约能带来6亿元的利润，但是，唐在股市的护盘本钱一年就要10个亿。 击鼓传花戛但是止这是一场从一末尾就注定是多米诺骨牌的游戏，终于进入了它最后也最具欣赏性的阶段。 ———袁剑《中国证券市场批判》2000年底长庄股中科创业崩盘。 长庄先行者“K先生”吕梁仓皇出逃。 吕梁与唐万新渊源甚深。 吕梁的名片下身份众多，其中赫然写着他是德隆系两只股票的筹划人。 中科创业崩盘无疑是这场风险游戏倒下去的第一张多米诺骨牌。 不少吕梁的委托理财客户同时也是德隆的客户。 在中科创业崩盘后，这些客户也要求德隆还钱，这是唐万新碰到的又一场兑付危机。 2001年终，金新信托有41亿元委托理财资金要求兑付。 在不少地域甚至出现群情激愤的客户打砸营业部的行为。 唐万新从这时起的三年时期里不时处于被追债的境地，以致于唐在供述书里哀叹：“自己也成了融资员。 ”此时，唐万新发如今老三股上基本无法出货，股市曾经走熊，老三股一旦出货就意味着崩盘。 唐的一位好友回想，“我对唐万新说：‘你应该清闲上去！’可是他做不到，由于他知道，一旦清闲上去，他和德隆就会解体。 ”2001年，德隆先后在杭州西湖数度召休会议，几次会议的内容都是如何挽救危机。 唐万新与其他7名董事在两项内容上出现严重分歧：一是唐万新以为要援救金新信托，其他董事则建议让金新信托破产、断腕自救；二是唐万新主张从老三股出货，但其他董事坚决反对，由于德隆体系的庞大“老鼠仓”隐藏其中，利润丰厚超乎想象，出货方案显然与这些董事的利益相悖。 会议的最后结果就是把这场风险游戏玩大：保管金新信托和暂缓老三股出货。 唐万新知道自己曾经套上“停不了的红舞鞋”。 在2001年的冰冷冬天，无法一世的唐万新深感恐惧，他草莽性情中显现软弱的一面，他对身边人哭道：“德隆有救吗，我能挺过去吗？”但是哭过之后牞唐万新继续选择铤而走险。 此时金新信托曾经失去客户的信任，唐万新在供述书中供认：“只需说是德隆的机构，就立刻出现挤兑风云，以德隆的名义再无法做下去。 ”唐万新要求打造一个新的融资中心平台。 2001年10月，在唐万新部署下，上海友联替代金新信托成为处于中心肠位的新平台。 唐万新把贪心之手伸向城市商业银行、信托公司、证券公司等金融机构。 收买金融机构的目的无他，就是为了更简易融资，扩展融资老鼠会。 友联逐渐成了整合德隆旗下林林总总金融机构的“司令部”。 德隆体系控股及参股的金融机构到达21家，收买了南京大江国投、德恒证券、恒信证券、中富证券、健桥证券等数家证券信托公司，以及昆明市商业银行、株洲市商业银行、南昌市商业银行等商业银行。 唐万新还发明性地谋划出“委托控股”的隐蔽收买形式以规避监管，即：用客户的委托理财资金收买金融机构股权，股东名册上则仍显示为客户，但实践由德隆持有。 唐万新出手阔绰和金钱开道的作风，是其进军金融机构屡屡得手的关键要素。 收买或参股之后，德隆很快显露峥嵘面目：这些金融机构的少量资金很快经过挪用、抵押、担保等手腕流失于德隆庞杂的体系中。 德隆旗下金融机构以委托理财方式融资450亿元，其中未兑付金额172亿。 此外，德隆系企业前后从多个中央的商业银行挪走资金数十亿。 甚至德隆系的实业企业和上市公司也沦为唐万新的提款机。 重庆实业被德隆令人发指地提走将近10亿人民币。 德隆违规融资的资金大少数投入股市。 依据起诉书，从2002年3月至2003年9月，唐万新将老三股的操作平台再次由德恒证券一致到金新信托；从2003年10月起，德隆国际布置中企西方一致操作老三股，唐万川担任总操盘。 公诉人还对德隆的操纵启动一次性总清算。 依照起诉书，自1997年到2004年4月14日止，唐万新等人应用自有资金和部分委托理财资金，经常使用个股东账号，集中资金优势、持股优势，采取延续买卖、自买自卖等手法，常年少量买卖老三股，形成三只股票多少钱异常动摇，严重扰乱了证券市场次第。 这段时期内，新疆德隆、德隆国际买入“老三股”金额678.36亿元，余股市值为113.14亿元，按移动平均法的计算原理，计算余股本钱为162.30亿元，共获累计既得盈利为98.61亿元。 这是一个“挖东墙补西墙”的游戏。 只需不时有新的客户资金被骗出去，归还旧客户的资金，这场击鼓传花的骗局就能维持下去。 理想上，经过每年资金的不时借旧还新，德隆早期进入“老三股”的本钱早就回收，并非业内人事所宣称的“善庄”、“傻庄”。 唐万新疯狂地把游戏玩大，德隆一高层人士颇有意味地对英国《经济学家》称：“德隆大而不死。 ”不过，勒在德隆脖子上的绳索曾经收紧。 2003年底，新疆啤酒花董事长卷款逃窜，新疆上市公司担保圈由此危如累卵，各大商业银行末尾自查关联方存款。 唐万新此刻感到大难临头。 2004年1月4日，德隆董事局在海口召开扩展会议，唐万新终于下定破釜沉舟的决计：做出纵有损失也要将老三股抛出的秘密选择。 “大不了18年白干了。 ”唐说。 可是为时已晚。 2004年4月3日，这是唐万新40岁生日。 10天后，合金投资遭遇跌停，德隆帝国彻底崩塌前第一块巨石滑落的声响曾经明晰可闻。 次日，老三股全线延续跌停，老三股片面崩盘。 转瞬间，德隆帝国土崩瓦解。 德隆大事记1992年，新疆德隆实业公司成立，注册资自己民币800万元，这是德隆帝国的末尾。 1993年，德隆参股新疆金融租赁有限公司，后来新疆金融租赁成为德隆一个关键的融资平台。 1996-1997年，德隆相继入主新疆屯河、沈阳合金及湘火炬，并陆续在三只股票上建仓，末尾了疯狂操纵股票的历史。 其间，德隆还收买新疆金新信托，填补挪用新疆金融租赁公司3亿元巨资留下的窟窿。 1997年5月，德隆在北京召开达园会议，这次会议被德隆自己以为是“德隆开展史上的‘遵义会议’”，确立了所谓的“产业整合”战略，实则是确定德隆在二级市场上的股票炒作方案。 1997年-2001年间，金新信托在全国设立30余家办事处，末尾大规模展开委托理财业务。 1999年，德隆将总部重新疆迁往上海。 德隆国际投资有限公司成立。 2001年终，受中科创业崩盘影响，金新信托有41亿元委托理财资金要求兑付，这是德隆又一次性兑付危机。 2001年6月，上海友联成立，友联逐渐开展成为整合德隆旗下各种金融机构的“司令部”。 2002年，德隆相继控股昆明市商业银行、株洲市商业银行和南昌市商业银行，末尾把手伸向银行体系。 2004年4月14日，德隆系股票湘火炬、合金投资和屯河股份首度片面跌停，德隆危机片面迸发。 2004年5月30日，德隆国际召开了董事会暨危机处置任务会议，首度供认“德隆全系统处于危机最深重、困难最严重的时期”。 2004年6月8日，德隆危机进一步更新，上海市第一中级人民法院同时开庭审理了两起有关德隆的案件，各地债务人纷繁经过法律途径向德隆索债，德隆在各地的资产大部分被解冻。 2004年8月26日，新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签署了《资产托管协议》，三公司将其拥有的全部资产无法撤回地全权托管给了华融公司，由华融公司行使全部资产的控制和处置权益；9月4日，华融接受中国证监会委托对德恒证券、恒信证券、中富证券启动托管运营。 虽然最终失败了，但是唐万新没有选择逃避，最后还是回国受审。

南山铝业这只股票的业绩怎样样

南山铝业，该股属于有色板块，往年有色板块遭到自然灾祸的影响，和国际经济危机的影响，收益利润大幅度的下滑，造成投资者对起预期收益降低，资金减仓清楚，股价出现了大幅度的下跌。 在这种全体环境好转的背景下，该公司3个季度的业绩0.46元，同比降低不到50%，在同行业之中的表现曾经相当不错了，从正面也反映出来，该公司控制层的控制才干和运营战略是值得必需的。 从常年投资角度来看，值得投资者忧心。 该股短线趋向沿着5日均线震荡反弹，虽然没有大幅度的拉升，但是走势很稳健，起后市的压力位关键在60日均线左近，60日均线是股票强弱的分水岭，短期内能否打破60日均线选择了该股能否走强的关键。 假设打破，则翻开了60日均线的降低通道压力，可以继续上传，反之，照旧遭到60日均线降低通道的压制，反弹完毕。 起MACD双线仅仅细微仰望上扬，并没有强势突击零轴的迹象，因此短线我们慎重以为起处于反弹阶段。 假设楼主有获利，建议在60日均线左近留意减仓常年来看，经济危机肯定会过去，有色的消费需求也会失掉大幅的优化，由于处于超跌形态，主力资金会等候时机重新拾回有色板块做文章，在铝制消费中，南山铝业是仅仅次于中国铝业的铝制品消费企业，有着关键的位置。 随着国度扩展内需，抚慰经济的方案出台，有色的消费需求必需会有一定的优化，直接影响到铝业的业绩优化，团体以为假设楼主没有介入的话，可以思索逢低启动长线的战略投资建仓，另外楼主可以思索下中国铝业，这是有色的龙头老大，央企。 一旦有色翻转，这类股票肯定是下跌先锋

德隆系的特点是什么？

德隆系：中国共同的“类家族企业”敛财形式关键是顾-唐形式特点：一是求量不求质二是不求完备但求控制不健全的买卖监管机制，令中国的“类家族企业”在敛财形式上与西北亚“家族企业”存在很大差异，但在实质上却是一样的-都损害了市场的安康开展。 我们发现，亚洲“家族企业”的运作规律是，被置于企业金字塔高层的上市公司的资产，往往会被“控制性股东”运送到金字塔的高层。 发生这种状况的要素是，“控制性股东”对高层的上市公司拥有很强的控制权，却只拥有很小比例的权益。 这种不平衡，加上亚洲地域司法制度单薄、企业会计制度不够透明，使得“家族企业”将上市公司置于金字塔结构的高层，并且将高层的资产经过关联买卖运送到高层，或许将高层企业的危机转移到高层群众公司，损害了小股东的利益。 但是在中国，我们发现了一种全新的“类家族企业”的运作形式，其金字塔结构中资产的运动方向往往和亚洲其它地域的状况相反。 上市公司在复杂的结构中，往往成为这种“类家族集团”中的旗舰企业，其资产变为向下运动，详细表现为投资行为。 发生这一形式的关键要素是，由于目前中国股市的初级市场特征尤其是不健全的买卖监管机制，选择了“控制性股东”有或许经过证券市场股价下跌失掉暴利。 无论是上市公司向下投资，还是上?quot;控制性公司“股权的转让，往往会被市场当作“利好信息”，进而推进股价下跌。 另一方面要素是，由于未流通的“国度股”和“法人股”，在上市公司的股份中占有很大的比例，同时多少钱远低于“流通股”，这使得“控制性股东”，尤其是那些处于相对控股位置的“控制性股东”，可以经过很低的多少钱受让国度股或法人股，成功对一家上市公司的控制。 中国上市公司流通股(A股)占总股本的比例平均为30%。 在对上市公司国度股和法人股的收买实例中，“每股净资产”是个十分关键的定价依据，转让多少钱的平均水平为每股净资产溢价30%(关于国度股，控制部门设定了下限，其转让多少钱，不能低于每股净资产)。 在2000年国度股及法人股转让实例中，法人股的平均转让多少钱，为同期流通股平均多少钱的13%。 由此来看，那些处于相对控股位置的控制性股东可以用很小的代价，经过法人股场外协议转让，成功对一家上市公司的控制。 当这些机构低本钱控制上市公司之后，便不时投资。 通常投资额并不是很大，很难有规模效益，却能以此制造二级市场上的“利好信息”，而且我们观察到，这些公司通常都选择高送股这种巧妙的分配方式，并没有让股东拿到一分钱现金，却推进了股价的下跌。 这类公司股票多少钱下跌幅度相当惊人。 我们无从证明这些控制性股东能否从二级市场失掉巨额收益，但这种或许性确实是存在的。 那么谁能证明这种或许性呢？依照成熟市场的法律，这种状况是应当由控辩双方中的辩方举证。 假设辩方不能证明自己洁白，将遭到相当严重的处分。 这也正是我们十分注重“举证责任是证券买卖法成败关键”的要素。 这是处置“大股东控制疑问”的有效途径，对中国证券市场未来的安康开展也有着至关关键的作用。 中国的“类家族企业”敛财形式是初级的，其收益率远高于亚洲其它地域“家族企业”的普遍形式。 随着监管机制的完善和国度股、法人股流通等其它疑问的处置，也许在中国我们也会看到相似于西北亚国度“家族企业”的敛财形式。 理想证明，许多亚洲国度和地域，正是由于没有处置“举证责任”这一关键疑问，而备受大股东疑问的困扰。 随之而来的家族企业敛财则是形成亚洲金融风暴的关键要素之一。 关于举证责任，我们将在本文的最后启动系统的论述。 以下我们剖析一下“德隆系”的操作形式。 “德隆系”的神奇历程在三年多的时期里，“新疆德隆”控制的三家上市公司-“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股价已区分下跌了1100%、1500%和1100%。 这些上市公司及其它与“新疆德隆”有关的上市公司，在证券市场上，被称作“德隆系”。 (本文中“德隆系”的涵义还包括与“新疆德隆”有关的人员及其相关公司，即“分歧执行人”。 )“德隆系”股票如此庞大的涨幅，如像市场传言有所谓的“庄家”介入，其获利是相当惊人的。 早期的融资由“新疆德隆”及其母公司“乌鲁木齐德隆房地产”提供担保，子公司“新疆金融租赁有限公司”发行1亿元“特种金融债券”。 资料显示，“新疆金融租赁公司”在“德隆系”的早期融资中扮演了十分关键的角色。 这家公司是1996年2月由“新疆屯河”、“新疆德隆”等11家新疆公司和机构注册成立的。 “新疆德隆”和“新疆屯河”各出资700万元，各占12.73%股权。 1996年10月，“新疆德隆”即介入“新疆屯河”，成为第三大股东(持股10.185%)。 时期在“新疆屯河”上市仅4个月之后，距离之短，似乎早有布置。 在介入“新疆屯河”半年之后，也就是在介入“合金股份”两个月前，1997年4月，“新疆金融租赁”发行了1亿元“特种金融债券”(期限为3年，年利率11%)。 为这笔“特种金融债券”提供担保的两家公司都是“德隆系”的公司。 一个是“新疆金融租赁”的母公司“新疆德隆”。 其质押的，是其所持有的“新疆屯河”1410.18万股(持股比例8.19%)法人股及其质权注销日以后的分红派息。 另一家担保公司则是“新疆德隆”的母公司-“乌鲁木齐德隆房地产开发公司”，抵押的则是其下属“城市大酒店”的部分楼层。 这笔质押状况，在“新疆屯河”1998年中报中被“遗漏”。 尔后，在“中央国债注销结算有限公司”发布的关于此项抵押的公告后，“新疆屯河”也发布了“更正公告”。 关联公司如此倾注血本的担保，加上“新疆屯河”中报的“遗漏”一事，令“新疆金融租赁”所获一亿元资金的用途格外有目共睹。 两家“德隆系”上市公司同时修正公司章程，各为“上海星特浩”提供2亿元存款担保“合金股份”的向下投资少数是以“上海星特浩”为中心成功的，而“上海星特浩”经过“德隆系”两家上市公司的担保，取得了4亿元银行存款。 为了扫清对“星特浩”启动担保的阻碍，1999年4月，“德隆系”的两家上市公司同时经过决议，赋予董事会处置对外担保事项的权利。 “合金股份”于4月6日召开股东大会，经过决议：“股东大会授权董事会在今后为股份公司直接或直接控股公司提供财务担保事宜中独立决策并担任实施?quot;同在4月，德隆另一家控股上市公司”湘火炬“也修正公司章程，将“董事会可以行使4000万元以下项目投资决策权”改为“董事会担任处置对外担保事项并可以行使公司净资产20%以下项目投资决策权”。 5月20日和26日，“合金股份”及“湘火炬”董事会区分发布公告，各为“上海星特浩公司”提供2亿元银行存款担保。 假设“上海星特浩”不能按时还款，两家上市公司将向银行支付全部借款本息。 不得不指出的是，假设说“合金股份”为“上海星特浩”提供存款担保出于是该公司的“关联企?quot;，那么“湘火炬”的担保行为则毫不沾边。 即使“上海星特浩”盈利前景再好，也不能表现为“湘火炬”的利益。 而一旦“上海星特浩”不能按时出借存款，“湘火炬”的股东将不得不为其承当巨额债务。 这笔担保，严重损害了小股东利益。 经过“合金股份”、“湘火炬”的共同担保，“上海星特浩”取得合计4亿元存款。 而这笔存款的去向则特别令人关注。 依据“合金股份”的公告，“上海星特浩”向下的投资总额在1.75亿元左右。 假设说，上述4亿元存款都用于投资的话，那么而另外2亿多元存款的去向，则是一个问号-而这些存款，都是由上市公司担保的。 另一方面，经过“上海星特浩”这些少量令人眼花纷乱的投资举措，“合金股份”1999年的公告不时涌现，股市“利好信息”层出。 频繁投资、转让及高送股令股价飙升湘火炬频繁投资，不乏关联买卖1998年中末尾，“德隆系”控制下的“湘火炬”末尾了频繁的投资。 在两年时期里，公告的投资举措达11项，触及公司达21家，其中不乏关联买卖。 最典型的关联买卖的例子是，2000年4月，“湘火炬”与“上海奥神环境高科技有限责任公司”(下称“上海奥神”)、“中极控股”合资组建“株洲湘火炬环保科技有限责任公司”。 湘火炬以厂房等实物出资，经评价为1.6亿元，其中5100万元作为资本金入股，占总股本51%，评价超出部分作为合资公司对“湘火炬”的负债。 如此小气的出资行为，除了“中极控股”与德隆系的相关之外，还因?quot;上海奥神“也是德隆系一员。 “上海奥神”1999年注册成立，法人代表唐万平。 在“湘火炬”频繁的投资环节中，“湘火炬”的股价也在不时下跌。 1997年11月新疆德隆入主湘火炬，至今经过三次转配股，一股变成了4.7股，股价由1997年的7.6元/股，假设仅对1997年当行启动还权，到2001年3月23日，经复权后变成了85元/股，涨辐达1100 %以上，自上市以来更是下跌了3000%以上。 神奇买卖，抚慰股价：“北京太合金”一年内转手，盈利1800万元。 1997年，“新疆德隆”进入“合金股份”后，即宣布了1997年配股方案。 以10：3比例，总股本5168.5万股，合计配1550.55万股，多少钱5元/股，共募集资金7752万元。 配股说明书中称，募集资金关键用于与“北京太空梭文娱设备有限公司”合资组建“北京太合金动感电影成套设备开发有限公司”(下称“北京太合金”)，总投资4000万元，“合金股份”占80%股权。 项目投资回收期1.87年，年投资利润率80%。 按方案项目应在2000年终才末尾回收投资。 但是，仅1年之后，在1999年6月，“合金股份”便将“北京太合金”80%股权作价5000万元转让给“新疆西方奥斯曼化装品有限公司”。 还未成功投资，就盈利1800万元，这么好的“生意”显示出德隆对“合金股份”非同普通?quot;打造才干“(该转让收益占公司当年净利润的15%，我们留意到，审计该公司的沈阳华伦会计师事务所对当年年报出具了无说明的审计意见)。 “合金股份”还启动了其它一系列投资，也起到促进股价下跌的作用。 1997年6月6日新疆德隆入主合金股份，至今经过四次转配股，一股变成了6.2股，股价由1997年的12元/股，到2001年3月20日，经复权后变成了186元/股，涨幅达1500%。 “新疆屯河”股价两年后的启动，也起于频繁的投资自从1997年4月“新疆金融租赁”发行一亿元特种金融债券后，直到2000年，“新疆屯河”股票才突然再发力。 在之间这段空白时期里?quot;合金股份和“湘火炬”则股价飞涨。 2000年3月，“德隆系”加大“新疆屯河”控股比例，拥有“新疆屯河”近28%的股权。 尔后，“新疆屯河”在缄默两年后，也和“德隆系”的另两家上市公司一样，末尾了一系列频繁的投资。 不算“新疆屯河”2000年配股资金公用的几个项目以及以实物资产出资组建的“屯河水泥公司”，“新疆屯河”近一年来共投资7亿元。 这么密集的投资，更让人疑心。 重新疆屯河的运营业绩及年报来看，难以支撑如此巨额的投资。 自从“新疆德隆”进入“新疆屯河”以来，“新疆屯河”阅历数次送配股，现在的1股变成了5.48股，经复权，到2001年3月23日每股股价已到127元，累计涨幅1100%以上。 股权转移至自然人控制的公司赔本转让，“北京总府”淡出“德隆系”外部股权大换手相关资料显示，自1999年9月到2000年6月，不到一年时期里，“德隆系”对“合金股份”的权益，在其北京的高层关联性公司两边，出现了一次性大的转移。 1999年9月，“北京总府”将“合金股份”1810万股(占总股本8.46%)转让给“北京绅士达”，此次转让多少钱1.48元/股。 相比“北京总府”1997年受让这些股权时的多少钱3.11元/股，“北京总府”经过两年运作不只连本钱都收不回来，“盈余”竟高达2950万元。 此时“合金股份”的资产净值已大大参与，为什么“北京总府”居然“亏”得一塌懵懂？经调查，“北京绅仕达”是由自然人出资的公司，1998年1月注册。 公司由清华大学毕业仅1年的王琦出资800万元(占总股本36.2%)，白薇、杨益各出资700万元(分占总股本31.9%)成立。 其中白薇特别引人留意，她在1997年10月就被选为“合金股份”第三大股东-“北京万新达”的董事长(法人代表)。 2000年6月，“合金股份”大股东“北京万新达”的股权结构，也出现了变化。 该公司参与注册资本后，“德隆系”人员张万军股权由10%参与到48%，成为第一大股东；另一位新参与的团体股东杨力持股46%。 原第一大股东“北京吉吉”所持股权由75%，降为6%；原持股15%的第二大股东唐万川则从“北京万新达”分开。 这样，由“德隆系”自然人直接控制的公司成为“合金股份”的关键大股东。 原来“德隆系”的关键角色-“北京总府”在“合金股份”中的权益已微乎其微。 致使于在我们的调查环节中，无论是北京市工商局，还是北京朝阳区工商局(“北京总府”营业执照上加盖该局印章)，均未查到有关资料。 看来，“北京总府”已从“德隆系”淡出。 “举证责任”是处置疑问的关键“德隆系”表现为一种现象，即一个庞大的金融控股集团，其控制的上市公司股价无一例外地巨幅下跌，这牵扯到了一个关键的证交法疑问，也就是其能否恰当，能否合法，能否侵犯了小股东的权益，这是我们讨论的重点。 本文希望应用美国证监会现行法则来做一个评价。 假设德隆系应用上市公司炒高股价取得利益后再来收买子公司，就立刻牵涉到了操纵市场的嫌疑。 但疑问是何谓操纵市场。 目前有关法则可以分红下列两项：1、操控多少钱-依照中国证券法，操纵多少钱是指应用资金及信息上的优势，操纵股价牟利或防止损失的行为。 在美国的法律环境下，控方须证明该不法买卖曾经出现过，辩方可援用担任辩护条款，证明其行事的目的并非启动不法的买卖。 2、披露虚伪或具误导性的资料以诱使启动买卖。 这个案例可以应用去年(2000年)11月份瑞士信贷第一波士顿银行及瑞银华宝银行操控中国移动股价做一解说。 中移动去年11月8日前逾一周出现少量卖空盘，每天卖空值高达买卖量的一成五，一周卖空值高达每天买卖量的七成。 11月8日，瑞士信贷第一波士顿剖析员突然改动对中国移动的股价预测，由10月份的目的价76元，调低至49元。 其后，该行在11月21日继续调低目的价至39元。 11月24日开市前，瑞银华宝举行一电话会议，会上引见一信息产业部初级研讨员钱进潮接受访问，钱进潮证明了市场传言，指往年一月份末尾，中国便实施手机单向不要钱政策。 结果中国移动股价一周内跌至39.6港元。 中国移动股价变化及跌幅，基本上与瑞士信贷第一波士顿前两周的估量吻合。 但该行随即否认钱进潮的意见代表信息产业部，只说钱进潮的意见只代表团体意见。 去年十一月初机构投资者卖空后股价大跌和否认钱进潮来自信息产业部等事情，即可看成作为违法的诉因。 在美国，美国证监会可透过听证选择不当行为谁属疑问，并启动制裁，此时辩方必需向美国证监会提出解释或证明洁白。 “德隆系”的作法与上述两项操控市场行为有关，“德隆系”中“合金投资”(原合金股份)股价上升15倍左右，湘火炬股价上升11倍多等等。 且在利好信息发布前，股价末尾下跌。 依照美国证交法规则，假设市场认定该公司有开展而启动买卖，则可以为是合法的。 但假设应用散布谣言而抬高股价则是无法接受的。 理想上，小股民与证券监理机构基本无法能知道或认定股价上升能否由于谣言而起。 同时小股民与证券监理机构也无法能知品德隆系能否应用谣言而图利自己。 因此举证责任应归于辩方而不是控方。 也就是应由“德隆系”向小股民及证券监理机构证明股价上升并非由于其所散布谣言而惹起，“德隆?quot;”也未应用股价上升时机而图利自己。 在美国，若“美国证监会”依据各项证据认定不当行为后，次级举证责任即转向辩方，辩方有责任必需极为努力的搜集能证明洁白的证据。 疑问是，“美国证监会”如何强迫，例如“德隆系”举证呢？“德隆系”可无法以不去美国证监会听证，甚至来个置之不理呢？“美国证监会”有着超乎外人想像的有限制的权利迫使原告提证。 为了提供一个无法辩驳的理想，我将援用James Cox等人于1997年宣布的《Securities Regulation》一书有关美国证监会的有限权利做个引述(翻译，924到925页)：美国证监会官员若对原告提出证据不满意，可要求一个正式的调查。 该官员有收回传票的权利。 ……他的传票权利在美国境内是无远弗届的，他可传召与该调查有关的任何人及任何证物。 若任何人不听从传票传召，可诉请联邦地方法院强迫执行力。 可以这样说，美国证监会对违犯证交法的调查权利是有限制的。 ……而且法院关于美国证监会官员基于办案要求而随意传召证人或证物行为不会有所疑心。 美国证监会的调查是受美国宪法保证的。 任何人对其传票的应战将被法院拒绝。 “美国证监会”的做法可大大增强其监控才干，并有效的迫使被调查者举证以证明自己洁白。 这个新的权利是值得为中国所自创的。