恐将被 疯牛 打回原形 如无超预期利好 A股 (疯牛攻击人被击死)

周四各股指震荡收跌，政策不及预期，大盘短线走势并不绝望。

房地产相关政策不及预期，地产股大跌，大盘走势震荡偏弱。从深综指来看，目前仍维持横盘震荡，但这种局面将被突破，假定没有新的利好发生，那么恐将在震荡后向下回补缺口。

从富时A50指数期货来看，回调曾经到来0.618位置，且到来5月高点（颈线位）的关键支撑。假定这里不能止跌上升并且再度发生大中阴线，那么接上去就很难再去冲击8日上下点了。指数走出经典的3浪结构，实际上假定颈线位没能撑住，那么后市就至少要下探至9月底的启动点左近了。

节后大盘的走势弱于预期，原本以为或许会在大幅高开后维持区间震荡，但如今来看或许会是震荡下跌了，只不过跌速不会太快。后市假定没有超预期的利好，各指数将下方缺口一切回补应只是时期疑问了。（公 号“中产投资”）

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开年货币超预期收紧？机构争议2018市场大跌情形会否重现

2月1日 虽然A股关键指数都在下跌、上周大跌走势有所紧张，但造成市场从下跌变为下跌的中心要素却没有消逝——央行货币政策突然收紧，这让投资者对股市流动性发生担忧。

比起团体投资者，机构对股市流动性的判别似乎更为慎重失望。

上周（1月25日-29日），央行展开3840亿元逆回购操作，有6140亿元逆回购到期，净回笼资金2300亿元。 资金市场利率上升清楚，SHIBOR隔夜/1周/2周平均利率为2.89%/2.81%/3.19%，较前一周区分上升52.5BP/上升49.6BP/上升73.8BP。

资金面的收紧，不只让市场延续大跌，机构研讨员两边也末尾弥漫失望心情。 华泰证券固收团队张继强称“近日资金面异常紧张”，天风证券固收团队孙彬彬称“资金利率紧出了熊市中稀有的高度”、浙商证券微观团队李超称“流动性超预期的紧”。

流动性收紧确实是一个理想，但各家券商剖析师们的描画词，则显示出这次收紧的水平，不只超出市场预期、且极为稀有，这或是惹起机构投资者担忧的关键要素。

甚至业内有观念末尾十分失望地预期，2021年能否或许成为另一个2018年的样子？而2018年，从年终最高到过3559点，年末曾一度跌到2449点。

申万宏源战略团队以为，2021年虽然是一个投资大年，但不用担忧成为2018年。

申万宏源称，以后A股市场的常年性价比和部分市场特征神似2018年终。 例如：以后全部A股的隐含ERP（股票风险溢价=无风险利率+风险溢价）与2018年位置接近，均接近一倍规范差的低性价比区域，而以后的结构分化更甚于2018年，中心资产的常年性价比弱于2018年。 同时，2021年和2018年前一年都出现了公募基金高收益、都有年终新基金发行放量、也都有紧货币的担忧。 当然，性价比和市场特征的神似只是市场运转的结果，简易的类比 历史 置信均值回归是不严谨的。

但是，2021年和2018年两个年份基础逻辑存在差异：

1）时钟定位不同。 ① 紧信誉的幅度力度不同：2018年资管新规之后紧信誉担忧加剧，2021年的紧信誉则是在高基数条件下的正常回落，实体信誉条件仍相对宽松。 ② 货币政策周期处于不同阶段：2018年紧货币，2021年担忧货币政策终会收紧。 目前的中性预期是2021上半年海外货币政策“由宽到稳”，国际没有“由稳到紧”的必要。 ③ 基本面方向相反：2018年是从过热到衰退，2021年是从复苏到过热。 这两个年份恰恰是A股最近一个盈利才干下行周期的末尾和完毕。 2018年A股非金融石油石化盈利才干拐头向下，2021年拐头向上。

基于上述要素，申万宏源以为，2021年是大年，但不会成为2018年。

“2021年政策转向更平和，对实体经济的损伤更小；2021年是基本面上传周期，业绩消化估值才干更强；2021年政治周期、国民意态、居民权益性能志愿，也都更有利于A股市场的稳如泰山。 所以，2021年出现相似2018年那样，风险偏好大幅回落的概率较小。 我们大胆猜想，以后市场或许曾经高估了“政策-经济交谊舞”对2021年的关键性。 流动性紧缩的担忧和验证，或许只会影响2021上半年的市场。 而以后市场对国际中常年结构调整政策奏效简直没有失望预期，这或许成为2021下半年特别是四季度，A股市场的潜在上传催化。 所以，我们将2021年或许成为2018年，更多地看作是短期市场回调引发的过度失望预期。 ”申万宏源称。

申万宏源以为，短期回调真实的触发要素，一是海外Risk-off，二是国际流动性阶段性收紧，短端利率飙升，这两个要素的紧张都或许很快出现；从中期来看，微观流动性片面收紧的机遇未到，优化资金流向才是政策重点(包括防止房地产市场过热和A股结构性疯牛)。 短期海外Risk-off的关键要素是新冠疫情重复，但海外疫情重复+国际疫情可控+海外流动性或许边沿宽松的微观组合，实践上对A股是有利的。 另外，春节前投放流动性依然是必要的，当下或许就是银行间流动性最紧的时刻。

此外，中信建投金工首席丁鲁明称，微观流动性收紧只是加剧市场动摇的要素之一，在存量博弈的市场里，微观流动性对股市流动性影响较大，但1月以来增量资金不时流入，公募基金发行规模迸发式增长，微观流动性收紧对市场的冲击就没那么大了，例如2020年7月初，十年期国债收益率飙升至疫情前水平，但由于增量资金大幅流入，股市反而清楚冲高。

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大跌事先牛市会如何变化？

我炒股二十多年的阅历，我疑问什么技术，也看疑问。 只知股价低了就买，涨高就卖，深套也不割肉，因我买股之前先看它业绩，市盈率，从不买业绩差的ST股票。 吃的分红，享用它配售新股，打新股红利。 二十多年来，本金翻了几倍，在我看来，买股票如交友，人生有三种好好友，交到受益永世。 股票也有三种好股票，即使买到高点，二年后回头看，是低点。 人生第一好友，友直，讲话直来直去，你做的好，他称誉，恭贺，你做错事，它给你指出，批判。 使你少走很多弯路。

第二种好好友，友谅，相互体谅，人非圣贤，谁能无过，遇事他会换位思索，设身处地替你想，从而劝导你，体谅你。

第三种好好友，友多闻，见识广，你讨教他疑问，他会推心置腹给你讲，给你化解一切。 常言讲，与君一席谈，胜读十年书。 这三种好友，深交受益永世。

我的观念是牛市还没有完毕！

从7月初末尾，股票市场末尾走牛，各路资金入市积极，致使股指加快上传，到达了有些疯狂的境地，随后银监会发声，对违规资金查处监管，态度坚决，随同着违规资金的出逃，一些主力资金也顺势出货，造成大盘跌幅较大，市场曾一度出现恐慌，到了上周五大盘末尾企稳，收阴十字星，成交量增加，出现张望形态。 从本周一、周二的走势来看，大盘处于急跌后的整理形态。

我团体以为，以后的股市还会继续走牛，只不过会走得更稳重、更 安康 。 7月16日国新办发布了我国第二季度GDP增速数据为3.2%，从负6.8%到3.2%，这说明我国经济曾经末尾恢复，并取得了清楚的效果。 全球各国对我国3.2%的GDP增速数据，给予了高度的评价，称中国的经济增长让他们看到了希望，给了他们重启经济的决计。 都说股市是经济的晴雨表，并先行于经济，在我国如今经济开展的大背景下，股市不应该走熊，所以我以为牛市还没有完毕，还在继续。

先亮明观念：如今是牛市的末尾不是牛市的完毕，未来是长长的慢牛行情。

七月的疯牛到九月的回调，只是慢牛的开门仪式

不过这个开门仪式办的有点儿大，所以完毕的时刻让人误以为牛走了，其实大家看看指数就不难得出这个结论，虽然有很多个股8至9月回调幅度较大，但是上证指数依然处于3200点之上，说明主力资金看好后市。

关于中国而言拓宽资本循环的新通道是 社会 经济继续开展的必经之路社会 财富的不时积聚要求新的蓄水池

中国经济目前依然以6%左右的速度继续增长，新增的 社会 财富要求有对应的蓄存载体，股市是完全可以胜任这个蓄水池的性能，美国股市就是关键的参考样本。

中国的 科技 开展离不开股市的输血

结论，中国未来的开展离不开股市，股市若要好就必需与经济开展相顺应，慢牛行情将将拉动中国经济不时前行。

但是要驯好这头牛不这么容易，牛一跑起来就疯，一拉住就停，以后的慢牛有或许就是疯一段停一段。

溯源观念： 大跌之后，牛市还没有完毕，但是也不是疯牛变慢牛，修整修整之后，A股大约率还是疯牛格式 。

在回答这个疑问之前，我们必需明白疯牛和慢牛的界定。 绝大少数投资者认知的慢牛同等于常年下跌，而严厉 意义上的慢牛是随着经济基本面的稳步向上，股市进二退一稳步攀升 。

而对疯牛的认知，投资者则将其定义为阶段性下跌过快、过猛，但是阶段性过快、过猛这并没有明白的定量定义，仅仅就是投资者的一个觉得而已。

所以，A股市场历来牛不存在慢牛和疯牛这样的人为划分，从30年超长周期来看， 上证指数从90年代的95.79下跌到以后的3320，底部不时抬高，这就是经典的下跌慢牛行情。

1、 历史 数据看下跌时期长度

1992.4.23到1992.5.25日,22个买卖日上证下跌255.50%；

1992.11.20到1993.2.16日,60个买卖日上证下跌了279%；

1994.7.29到1994.9.12日，32个买卖日上证下跌200%

1996.2.7到1996.8.9日，122个买卖日上证下跌了67.39%；

1999.12.29到.6.6日，338个买卖日上证下跌了65%；

2006.8.9到2007.10.17日，288个买卖日上证下跌了281.90%；

2008.11.6到2009.7.29日，179个买卖日上证下跌了85.53%；

2014.10.29到2015.6.11日，153个买卖日上证下跌了119.07%；

2019.1.4到2019.4.2日，58个买卖日上证下跌了29%；

从以上数据可以看到，A股 历史 上值得介入的中级行情和大牛市，其下跌都是很短的时期成功的，换言之，慢牛只是一个美妙的愿望而已。

换个角度看，wind资讯统计显示，在A股3800多上市公司，90%的股票每年的涨幅基本会在15到25个买卖日内成功，其他时期全部是横盘震荡和下跌 ，既然个股是直来直去，那希冀指数慢牛，稳如泰山下跌，这逻辑上说不过去。

2、为什么慢牛是一种奢望？

股市本就是 社会 消费要素的性能场所，只要加快流动才干发扬资源性能这一性能。

资本比我们人类聪明多了，它知道那些公司，那些范围有利可图，会自我调理，假设以为的干预希冀慢牛，这是违犯自然规律。

更关键的是，股市的兽性的照妖镜，将兽性丑恶的一面反响，而人天生就喜愉加快致富，这点从有人类以来就没有改动过。

况且，在以后物欲横流，人心焦虑是背景下，有那一团体不希望自己加快成功财务自在，然先人生轨迹改动呢？

3、市场上周的调整，不过的对7月1日以来下跌的修正，是机构一次性罪恶的洗盘，并非什么疯牛慢牛的转换，由于即使的疯牛，疯牛也有要求休息的时期。

综上，牛市未完毕，疯牛会继续！

变慢牛的概率更高。 主板市场市盈率并不高。 一切周期股都还在地板上未动。 很多人都担忧指数会下跌，到3000点以下。 这种担忧纯属多余。

虽然前期进攻性股票涨了不少。 但是他们和周期股相比，权重会低很多。 对大盘的影响有限。

回头看几大周期行业板块。 简直没有一个在高位的。 假设机构在这个位置大幅做空。 基本上还没出货终了。 筹码就会被别的机构接走。

如今空仓的网友。 完全可以尝试做多。 真的没必要担忧大盘会下跌。 从过去 历史 看。 高位的进攻股的夏天不会给牛市形成任何重击。

假设是周期股在高位见顶回落。 那才是最风险的时刻。 目前状况恰恰相反。 周期股都在地板上。 没有比如今更安保的位置了。

如今全球货币宽松。 大部分资金流入股市，大宗商品市场。 推高股市行情是肯定结果。 各个国度对股市呵护有加。 A股市场利好频出。 独一缺乏的就是高层不希望股市涨得太快。 所以前期股市一减速，就无机构逢高减仓。

但是这种减仓完全不会影响牛市的继续开展。 经济的各方面目的都在向好。 国外金融市场，债券市场相对也很稳如泰山。 不会对一股形成任何影响。 后市可以忧心做多。

这轮走势怪怪的，其中有好多外部要素制约，比如中美相关的变化，疫情的影响。 目前猪肉多少钱曾经见顶回落，这也代表了通胀在高位，挺正常来说，就不要指望宽松了。 未来的市场难以预料，首先从指数说，假设指数是不时剔除差的股票参与好票，则指数会不时走高，但会不会如此取决于相关高层的决策。 再从个股来说，假设渣滓股大面积退市，由于中国股市的目的就是给上市公司筹钱嘛，少量发行新股是常态，假设发行和退市数量基本平衡并使市场中股票坚持在一个合理稳如泰山的数量，就是市场资金可以承当这些股票，则是个良性的向上的，假设渣滓股照旧存在，那么就是一部分业绩好的票常年下跌，而少量渣滓股永远横盘如港股的仙股，而究竟会如何也取决于相关高层的决策。 这个市场，永久不变的是，择时择地买入业绩不时增长的白马股并常年持有是不会出疑问的，而这是要求对基本面逻辑有强功底加上技术择时才可以。 市场在变化，要跟的上市场变化的脚步才干最终成为赢家。

最近A股动摇幅度比拟大，让很多投资者感到无所适从，在出现了大涨和大跌后，市场会不会变成慢牛行情，还是牛市会从此终结了呢？

我以为，真正的牛市不会一天涨完，也不会一天跌完，无法能一周涨完，也无法能一周跌完，甚至一个季度也不会成功。

A股的牛市其实并不是从如今末尾的，而是从去年年终末尾，经过了长时期的震荡重复，如今又末尾重拾升势，目前全体向上的趋向比拟清楚，时期还会启动调整，但是牛市并没有完毕。

在这种重复震荡的行情中，很多散户投资者往往很难盈利，由于自己的筹码很容易被庄家洗出，而股价升高之后又觉得投资不划算，最终只能看着指数不时上升，错过了最好的投资时期。

在一年多之前我就说过，A股正处在一个去散户化的 历史 进程当中，未来散户赚钱会越来越难，所以投资者要改动自己的投资思绪，变短期投资为常年投资，变自己投资为经过机构投资。

假设你确实有十分强的专业投资才干，能够掌握市场的灵活，又有足够的时期对股市启动剖析研讨，也就是说你是一个专业投资者的话，你可以坚持自己的投资特点。

假设你只是一个普通的投资者，既没有经过专业知识的学习，也没有丰厚的实战阅历，甚至连一些基本的目的和术语都搞不清楚，只是听他人说投资股市能赚钱的话，我觉得这样基本不适宜启动股票投资，不如把资金委托给专业投资者，启动基金定投是一个很好的选择。

如今谈牛市完毕，太早了！不要由于股市中阶段的震荡调整，而及早的转变观念，这样或许会错过之后的很多行情。 看待股市的行情走势，还是要分为短线、中线、长线，从不同的时期维度中寻觅答案，这样的思绪要愈加明晰。

从中短线的角度来讲，股市确实承压。 一方面是如今所处于7月份、8月份半年度财报披露的时期，往年又很特殊，上半年虽然国际新冠疫情控制的很好，但各行各业并非完全恢复，而一些板块、公司又有着大幅的下跌，甚至曾经脱离了自身的基本面。 这种状况的存在，也容易出现假设行情松动以后，立马开跌。 不只仅这一方向的股票有回调的需求，一些运营不善的股票也有回调的需求。 假设股市的一些股票下跌，形成气氛偏空，假设又有着消极信息的影响，也就容易形成股市集中性踩踏、恐慌性下跌。 正处于这个阶段，股市中短线承压的状况是存在的。

那么，从中长线的角度来讲呢？大跌事先是疯牛还是慢牛，又或许是牛市就此完毕呢？团体以为，以后不是判别牛市完毕不完毕的时期，更要求注重的是股市还有哪些时机。 怎样讲呢？假设剖析今天的下跌，虽然两市90%多的股票都有着清楚下跌，但下跌的基本状况是不同的。 估值较高的，下跌幅度较大，而估值相对较低的，下跌幅度较小。 为什么出现这样的状况呢？是由于估值处于近些年低位的一些板块，跌幅曾经有限了，下跌的幅度自然也就相对要小。 还有一个状况是，股市中的一些有方向的优质公司是存在“错杀”的。 一些二季度业绩预告有着超预期表现的公司，在估值合理去背景下，跟着一同下跌。 这种状况是存在“错杀”的。

所以，如今关心牛市完没完，不关键。 关键的是发现股市由于下跌而跌出了哪些时机。

很快乐就你的疑问，说说老马关于前期A股行情的见地！先亮明观念，本轮慢牛曾经发起，初期震荡难免，但中常年就是慢牛格式，疯牛不会再出现。

在说为什么老马会说前期就是慢牛行情，我们先说说，为什么A股30年不时是牛短熊长？

是股民都知道，国际A股有很强的周期性，牛短熊长在以前的30年，交替轮动，往往也就是这样的走势形成很多股民在牛市中发生较大盈余的要素。 而形成这种走势的要素，在一次性经济论坛中，上交所理事长黄红元地下表态，以散户投资者为主是形成市场大起大落的关键要素，这种结论也不知道是怎样得出的，从国际以常年投资代表的险资，证金汇金，公募机构都违犯了常年投资的初衷，在市场进入拉升期疯狂减持，而如今把锅抠给散户，都不知道怎样想的。

A股散户化是任何国度资本市场初期的特征，由于资本市场成立初期，制度不完善以及投资者不成熟的缺陷，是一定水平上形成市场急涨急跌的要素，而国际急涨急跌的要素除此之外，新股超发，只进不出的制度，让资本的池子曾经难以接受，炒股是投资的一种方式，而国际曾经改动了其性质，融资过于投资。 另外高层虽然不时在倡议维护中小投资者，从结果来说，仅仅也是嘴炮，独自从上市公司造假的处分力度就可以看出，投资者并没有上升到关键位置。 这些仅仅是要素一二，这里就不论述其它的。

以上说了下国际A股的现象，前几轮牛市牛短熊长，而本轮牛市的性质相比前几次应还是有质的不同，团体看好前期国际A股慢牛的行情。

牛市初期的基础曾经构成，只待行情逐渐展开

说“疯牛”还是“慢牛”，首先要确认如今能否曾经发起牛市？老马以为，如今曾经从熊市中走入牛市初期，前期就是片面牛市蔓延开来。 上方我们看几张图。

2006年打破常年降低趋向，开启一轮牛市

2014年打破常年降低趋向，开启一轮牛市

如今A股再次打破常年降低趋向，牛市条件曾经构成

上方是基本典型牛市的启动特征，都是放量打破常年降低趋向，本次打破就说明降低趋向曾经改动，所以牛市条件曾经具有，只是熊末牛初的特征就是多震荡，但震荡也是进一步蓄势。

上方是技术面去看，另外从基本面和市局面去看，年终一轮疫情彻底把全球经济带入泥潭，各国疯狂放水抚慰经济，就国际来说年后三轮降准，几次逆回购和中期借贷利率下调，以及各国过万亿的放水，昨天欧央行制定超7万亿的经济抚慰，美国又在制定万亿的经济抚慰政策，宽松下，资本市场有望走出一波行情。全球放水，从国际A股的估值来看，常年处于低位时给了国际资本投资的条件，加上如今国际对外资的开放力度逐渐加大，从去年末尾，大家看一下北向资金的流入状况

自2019年终截止到如今，北向资金净流入近万亿，从趋向线看，沪深港通开启，资金常年处于增持A股的走势，这表现了外资的一种对A股的态度。 就目前A股的估值，可以说占有很大的优势。 大家或许会质疑北向资金，其实关于这部分资金不在于它的多少，而在于一种态度，外资不像国际，外资更多的是认定价值，外资的继续流入也认可A股的价值。 加上技术面共振打破，基本可以判定，牛市曾经构成。

为什么不会再出现疯牛

国际前两轮典型大牛市启动的背景，2007年那轮是全球资产泡沫促进，美元滥发，形成经济过热，包括国际事先也是少量引发货币，这种货币超发，银行资金充盈，信贷减速，资金流上天产和股市，减速泡沫的构成，2008年美国信贷危机作为导火索，泡沫破了就是一地鸡毛。 2015年地道的杠杆牛，而牛市的终结也是国度出手严查杠杆，一轮牛市完毕。 而本次牛市，在初期，国际高层就遏制住了杠杆和货币宽松的适当。 另外从国际高层屡次表态可以看出，史无前例的注重资本市场，之外如今国际为了让IPO正常启动也要求一个稳如泰山的市场。 可以这样说，慢牛更容易让控制层把他们想做的事做完。

所以，结论来说，本轮牛市“慢牛”走势的概率比拟高。

我以为,这次大跌之后，疯牛变慢牛，牛市并未完毕，而我以为牛市并未真正的末尾！

7月市场下跌很疯狂，下跌也很疯狂。在上周的极端杀跌中，很多人都以为牛市曾经完毕了，这一波成了最短命的牛市，但是周一大涨之后，这两天市场震荡反弹，很多人决计又恢复了不少，如今最最关心的的疑问就是牛市能否还存在！

我以为牛市照旧存在，并没有完毕，疯牛也曾经变成了慢牛！上方说说我的理由：

1、中国经济领跑全球，刚刚发布的中国第二季度的GDP数据，国际二季度由负6.8%到如今的3.2%，实则可以说增长了10%，国际经济加快恢复，而且还会继续领跑全球，经济向好是股市最大的利好。国外机构预测，中国明年全年增速将到达9.1%！

2、股市革新正在有序启动。今天沪指新编方式正式落地，很快创业板注册制也会落地，这些一系列的革新都要求市场走好，如今的市场还是处于相对低位，未来空间还很大！

3、少量的新股上市。新股上市在A股其实没有什么奇异的，但是大型IPO就要求留意了，蚂蚁集团刚刚发布IPO的信息，预备科创板加港股一同上市，估值2000亿美元，仅次于以后的茅台，IPO相当于当年的中国石油和四大行，这些都是在牛市上市的，蚂蚁金服股权结构复杂，上市周期肯定不时，假设没有牛市如何接受这种大型的IPO？

所以我以为如今牛市照旧没有完毕，疯牛成了慢牛，而慢牛也是最持久的！