转股溢价率10.74% 亚药转债下跌0.38% (转股溢价率11.15%好吗)

10月18日，亚药转债收盘下跌0.38%，报113.329元/张，成交额3701.00万元，转股溢价率10.74%。

资料显示，亚药转债信誉级别为“CCC”，债券期限6年（票面利率:第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%），对应正股称号为，转股末尾日为2019年10月9日，转股价3.0元。

永22发债价值剖析

永22可转债，申购代码，评级AA-，转换价值105.22。 其正股永冠新材(27.040，-1.11，-3.94%)()的股价高于转股多少钱。

1.可转换债券的基本信息

目前债务底部估值为84.24元，YTM为3.29%。 永22可转债存续期6年，结合评级AA-/AA-，面值100元。 票面利率第一年至第六年区分为0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、2.50%、3.00%，到期赎回多少钱为面值的115%(含最后一期利息)。

永22可转换债券申购

当期转换平价为101.72元，平价溢价率为-1.69%。 转股期为可转债发行日至到期日满6个月后的第一个买卖日，即2023年2月3日至2028年7月27日。 初始转股多少钱为26.81元/股，永冠新材原始股7月25日收盘价为27.27元，对应的转股平价为101.72元，平价溢价率为-1.69%。

可转换债券的条款相当令人满意。 以下条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30，130%”，有条件回售条款为“30，70%”。 这些条款很令人满意。

总股本稀释比例为13.06%。 依照26.81元的初始转股多少钱计算，7.7亿股可转债对总股本和流通股的稀释率区分为13.06%和13.06%，对股本形成的稀释压力较小。

2.关于投资购置的建议

我们估量永22转债上市首日多少钱在118.40-136.20元之间。 依照永冠新材2022年7月25日收盘价计算，目前折算平价为101.72元。

1)参考平价、评级、可比规模的盛辉转债(转换平价101.73元，评级AA-，发行规模7亿元)、山博转债(转换平价106.83元，评级AA-，发行规模6亿元)、金基转债(转换平价102.31元，评级AA-，发行规模6。

2)参照近期上市的陈中可转债(上市时的转股平价为103.60元)，上市当日的转股溢价率为23.55%。

3)基于我们树立的上市首日转股溢价率阅历模型，依据Y =-89.75+0.22 x _ 1-1.04 x _ 2+0.10 x _ 3+4.34 x _ 4的回归结果，解释可转债上市首日转股溢价率(Y)。 其中化工转股溢价率(x1)为16.08%，AA-中债2022年7月25日到期收益(x2)为6.35%。 2022年一季度报告显示，永冠新材前十大股东持股比例(x_3)为65.65%。 2022年7月25日，因此可以计算出永22可转债上市首日的转股溢价率(Y)为23.65%。

基于对比标的和实证结果，思索到永22转债具有普通的债底维护、普通的评级和具有吸引力的规模，我们估量上市首日的转股溢价率在25%左右，对应的上市多少钱在118.40-136.20元之间。

我们估量原股东优先配售比例为69.70%。 截至2022年3月31日，永冠新材前十大股东算计持股比例为65.65%，股权结构集中。 截至2022年7月27日，持有发行人5%以上股份的股东、除独立董事和职工代表监事以外的其他董事、监事和初级控制人员已依据相关法律法规的规则承诺介入可转债的发行和认购。 假定前十名股东有80%介入优先配售，其他股东有50%介入优先配售，我们估量原股东优先配售比例为69.70%。

我们估量中签率为0.0021%。 永22发行的可转债总额为7.7亿元。 我们估量原股东优先配售比例为69.70%，剩余网上投资者可申购2.33亿元。 永22可转债只在网上发行。 近期发行的宋林转债网上申购户数约为1153.91万户，高雪转债网上申购户数约为1127.71万户，拓普转债网上申购户数约为1126.63万户。 我们估量永22转债有效网上申购户数为1134.75万户，平均单户申购金额为100万元。 我们估量网上中签率为0.0021%。

3.正股基本面剖析

该公司是胶带行业的指导者。 公司专注于R&D，消费和销售各种民用粘合资料、工业用粘合资料和化工资料。 公司关键产品包括布基胶带、美纹纸胶带、PVC胶带、OPP胶带、双面胶带、可降解环保胶带、汽车线束胶带、医用胶带等。 我们的产品普遍运行于民用、工业、医疗等范围，适用于日常DIY、修建装饰、包装、文具、汽车制造及美容、电子电器、航空、航运、高铁等场景。 经过多年的技术沉淀和客户积聚，公司产品目前包括布基、纸基和膜基三大类，销售市场掩盖中国、欧洲、美国、日本、中东、西北亚、印度等110多个国度和地域。 目前，公司已开展成为国际为数不多的产品类型丰厚、具有全产业链供应才干的综合性胶带企业，赢得了包括3M、日东电气、萨特、SF等国际知名客户的信任。

公司的支出和利润继续增长。 2022年一季度，公司成功营业支出10.74亿元，同比增长51.26%，成功净利润0.68亿元，同比增长11.85%。 近三年公司营业支出继续增长，2019-2021年增长率区分为26.05%、12.58%、59.07%，2018-2021年复合增长率为31.18%。 同时，归母净利润也有所增长，2019-2021年归母净利润增速区分为12.86%、18.36%、28.50%。

磁带产品是关键的支出来源。 2019-2021年高性能减水剂支出占比区分为91.98%、91.02%、90.41%。 虽然衰败了，但还是主打产品。

公司净利润率相对稳如泰山，销售费用率有所降低。 2019年至2021年，公司净利润率区分为6.92%、7.27%和5.87%，毛利率区分为17.10%、14.41%和12.99%。 2019年至2021年，公司销售费用率区分为2.96%、0.80%、0.68%，有所降低。