退款数量介入市占率仅1% 爱维艾夫净利润下滑权利报答率骤降 (退款介入会影响流量么)

9月13日，爱维艾夫医院控制集团有限公司（以下简称，爱维艾夫）第二次递表港交所，保荐机构为。

爱维艾夫的第一次性性递表出现在2023年12月，后因递表资料失效而告终。一年不到的时期公司已二递表，足以可见上市之心的急切性。天眼查显示，爱维艾夫的国际运营主体为深圳爱维艾夫医院控制集团有限公司。

增收不增利清楚

爱维艾夫是一家中国辅佐生殖技术（ART）及辅佐服务提供商。截至2024年6月30日，爱维艾夫已治疗10万多名患者，启动6.5万多个IVF周期，成功7.8万次胚胎移植（包括鲜胚移植及冻胚移植）。

数据指出，中国不孕夫妇数量由2021年的5580万增至2023年的5800万，并估量于2026年增至6090万，并进一步增至2030年的6740万。

爱维艾夫提供多种ART及辅佐服务选择，满足患者不同的需求。除惯例ART及辅佐服务外，爱维艾夫还推出特定服务项目，包括ART包干及辅佐服务以及“头号舱”服务。

典型的IVF治疗环节包括IVF前治疗阶段及IVF治疗阶段。在IVF前治疗阶段，患者接受初步咨询，启动IVF前审核，IVF治疗阶段从女性患者启动控制性促排卵末尾，普通继续7至14天，随后是胚胎实验室环节，该环节或许在3至6天内变化，直至成功胚胎移植。

从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，报告期内），爱维艾夫提供ART服务及辅佐医疗服务的支出金额区分为4.20亿元、4.07亿元、4.94亿元和2.50亿元。ART服务包括ART诊疗、胚胎实验室运营。

2022年，爱维艾夫提供ART及辅佐服务的支出同比下滑2.9%，下滑关键与IVF周期和每个IVF周期的平均支出有关。在主营业务的影响下，当期爱维艾夫的总支出也出现肯定坚定、

报告期内，爱维艾夫成功支出区分为4.20亿、4.07亿、4.94亿和2.51亿元，成功毛利区分为1.93亿元、1.76亿元、2.20亿元和1.11亿元，毛利率区分为45.9%、43.3%、44.4%和44.3%。

从净利润的角度看，爱维艾夫期内的净利润表现欠佳，不只出现二连降，2023年公司净利润水平还不及2021年同期。

报告期内，爱维艾夫的净利润区分为9456.2万、6451.7万、6474.9万和3764.8万元，经调整净利润区分为9456.2万元、6451.47万元、7953.1万元和3860.0万元，净利率区分为22.5%、15.8%、13.1%和15.0%。三年六个月的时期，爱维艾夫的净利率下滑7.5个百分点。

成功率下滑，退款数量介入

依据招股书显示，爱维艾夫关键经过在广东省、天津市及云南省的四家特许医院专注提供ART及辅佐服务。四家医院区分为广东省湛江久和医院、天津市天津爱维医院、广东省揭阳爱维艾夫医院及云南省昆明爱维艾夫医院。

而在四家医院中，爱维艾夫近半成的支出来自湛江久和医院，公司关于单一医院的依赖水平可见一斑。

据引见，湛江久和医院是爱维艾夫的首家医院，于2010年开门，并于2010年9月取得ART容许证。报告期内，爱维艾夫来自湛江久和医院的支出区分为2.12亿元、2.14亿元、2.35亿元和1.18亿元，区分占当期总支出的50.6%、52.6%、47.6%和46.9%。

公司方面也表示，若湛江久和医院因天然灾祸、负面宣传、监管执行或其他要素而终止运营，或许对公司的业务、运营业绩及前景出现不合比例的不利影响。

在关键运营目的方面，报告期内，湛江久和医院启动的IVF周期数区分为3696、3638、3969和1745，每个IVF周期的平均支出区分为52304元、53602元、53597元和60354元，成功率区分为57.0%、55.7%、51.4%和49.9%，惯例IVF的成功率区分为58.4%、57.2%、53.1%和51.4%，ART服务支出区分为1.93亿元、1.95亿元、2.13亿元和1.05亿元。

《港湾商业观察》留意到，包括湛江久和医院在内，爱维艾夫旗下的天津爱维医院和昆明爱维艾夫医院，在成功率方面也出现了不同水平的下滑。

报告期内，天津爱维医院的成功率区分为58.1%、55.2%、55.2%和54.8%，昆明爱维艾夫医院的成功率区分为56.6%、56.6%、53.6%和51.7%。

成功率下滑带来的负面影响是爱维艾夫存在退款或潜在的退款纠纷。

报告期各期末，爱维艾夫的退款案例数区分为66宗、108宗、150宗及66宗，区分占同期ART包干及辅佐服务案例总数的13.9%、14.5%、15.3%和15.7%，同期出现退款总额区分为190万元、450万元、660万元和320万元。

爱维艾夫表示，在出现的退款中，各期区分有110万元、70万元、100万元和30万元已结清，其他款项由商业保险提供商结清。

其他业绩目的方面，报告期各期末，爱维艾夫运营活动所得现金净额区分为9506.0万元、8798.8万元、1.32亿元和5673.1万元；现金及现金等价物区分为7021.4万元、8135.9万元、1.89亿元和1.46亿元。

报告期各期末，爱维艾夫的权利报答率区分为24.4%、11.7%、10.9%和5.8%，资产报答率区分为13.2%、8.3%、8.3%和4.6%，三年半的时期区分下滑18.6、8.6个百分点。

天眼查显示，2020年8月12日，深圳爱维艾夫医院控制有限公司被深圳市福田区人民法院列为被执行人，执行标的金额5736元。

2021年，深圳市卫生瘦弱委员会对深圳爱维艾夫妇科医院启动罚款1千元。

2023年11月9日，天津爱维医院因多少钱欺诈被天津市河东区市场监视控制局启动罚款5万元。同日，因公布违法医疗广告和损害消费者权利，天津爱维医院还被罚款3.1万元。

2024年8月21日，因广告违法行为，湛江久和医院被湛江市坡头区市场监视控制局启动10万元的行政奖励，同时被责令中止公布违法医疗广告。

2024年9月24日，因占用、梗塞、关闭疏散通道、安保出口，天津爱维医院被处以罚款0.6万元。

曾追求A股上市，2023年市场份额仅为1%

在选择递表港交所之前，爱维艾夫还曾尝试过闯关A股。

2021年12月7日，深圳爱维艾夫与事先的辅导机构及保荐机构订立辅导协议，以依据中国证监会的规则提供辅导及初步合规倡议。该辅导机构于2021年12月向中国证监会深圳监管局提交初步A股上市辅导备案开放。

爱维艾夫表示，思索到全体市场状况及业务展开需求，公司自愿暂停A股上市开放。2023年12月，深圳爱维艾夫撤回其A股上市辅导备案开放。

不过从多个角度看，爱维艾夫闯关港交所能否成功仍在不确定性要素。

依据容许规则，爱维艾夫的业务运营要求接受有关部门的活期审查或审核。只需经过一切审核，方可维持ART容许证。因此，爱维艾夫肯定取得、维持并不时重续医院的医疗执业容许证。

中国的医疗服务行业（尤其是ART服务行业）的竞争相当剧烈。爱维艾夫的医院关键与运营所在相反地域的医院竞争。同时，部分公立医院拥有更多的资深生殖医师及医疗资源。

依据弗若斯特沙利文的数据，前五大ART及辅佐服务提供商占市场份额的约13.8%。

在2023年，市场前五名介入者中，爱维艾夫展开的IVF周期为7848，IVF市场份额仅为1.0%，排名第四。市场分散，爱维艾夫又该如何与竞争者争夺市场份额？