补充公司流动资金 调整公司债务结构 用于满足公司业务运营要求 出借到期债务 招商证券拟发行不逾越100亿元公司债券 (补充公司流动资金是什么意思)

媒体信息，10月21日，公布2024年面向专业投资者地下发行短期公司债券（第十二期）发行公告。

招商证券股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”或“本公司”）面向专业投资者地下发行面值总额不逾越人民币400亿元公司债券（以下简称“本次债券”）曾经由上海证券买卖所审核经过，并经中国证券监视控制委员会注册（证监容许[2022]3211号）。

本次债券采取网上方向专业机构投资者询价配售的形式，招商证券股份有限公司2024年面向专业投资者地下发行短期公司债券（第十二期）（以下简称“本期债券”）发行规模不逾越100亿元（含100亿元），每张面值为人民币100元，发行多少钱为面值平价/张，债券简称为24招S25。

本期债券分为三个种类，种类一期限为114天，种类二期限为241天，种类三期限为332天。债券的票面利率预设区间为1.50%-2.50%。本期债券募集资金拟用于满足公司业务运营要求，调整公司债务结构，出借到期债务，补充公司流动资金。

经信誉评级机构综合评定，发行人的主体信誉等级为AAA级，评级展望为稳如泰山，本期债券无评级。

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企业发行债务融资工具可以用于归还公司债吗

可以。 依据查询中国财经网显示，企业发行债务融资工具注册发行募集的资金，可以用于满足公司消费运营要求，归还公司债务、调整债务结构、补充流动资金、项目树立投资等用途。

第三支箭春风吹，定增潮涌现

证监会表示“支持契合条件的房企’借壳’已上市房企”，为非上市房企增添一条新的股权融资渠道。 理想上，自股权融资“第三支箭”启动以来，房企再融资队伍继续扩展，截止以后，碧桂园、新城开展等成功了配售任务。

◎ 作者 / 沈晓玲、羊代红

11月28日证监会发布公告称恢复上市房企和涉房上市公司再融资。 支持上市房企非地下方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务。 同时，支持其他涉房上市公司再融资，要求再融资募集资金投向主业。 此外，证监会还提出恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、调整房企境外上市政策与A股坚持分歧、进一步发扬REITs盘活房企存量资产作用、展开不动产私募投资基金试点等多项举措。 值得留意的是，12月21号证监会会议表示：“落实好已出台的房企股权融资政策，支持契合条件的房企“借壳”已上市房企，支持房地产和修建等亲密相关行业上市公司实施涉房重组”。 A股房地产企业“借壳”上市被开放，也为非上市的房企增添一条新的股权融资渠道，股权融资呈全行业利好。

政策出来后，市场在再融资以及并购重组方面给出了较为积极的反响。 11月29日，福星股份()、世茂股份()发布了定增方案，成了首批吃螃蟹的人，随后参与北路桥、大名城()等规模相对较小的房企，再到天地源()和陆家嘴()也参与出去。 至今已有招商、金科、华发、华夏幸福()等超越20家企业发布了定增方案，既有龙头房企、也有出险企业，包括民企和国央企。

全体来看，本次房企的定增潮关键集中在三方面，一是招商蛇口()、格力地产()等经过发行股份或许以现金支付的方式购置资产并募集配套资金，触及并购重组及配套融资；二是相似于华发股份()、大名城等借西风增资金，扩展运营优势；三是绿地、华夏幸福、金科等发布定增方案，经过非地下方式再融资，用于政策支持的房地产业务，包括保交楼、偿债、补充运营资金等。

定增投资者资历认定或清闲

招商、格力等乘西风重启并购案

本次发布股权融资方案的企业中，招商蛇口、格力地产、陆家嘴这三家企业募集资金关键用于并购重组。 跟证监会此前明白的条款有较大的相关：“支持房企发行股份或支付现金购置涉房资产；发行股份购置资产时，可以募集配套资金”。

其中12月5日，招商蛇口公告拟发行股份购置资产并募集配套资金，买卖标的为控股76%子公司南油集团剩下的24%股权。 12月16日招商蛇口披露了与招商局投资开展发行股份购置资产协议，招商蛇口拟经过发行股份购置深投控持有的南油集团24%股权、招商局投资开展持有的招商前海实业2.89%股权并募集配套资金。 对应的中心资产为其对应前海自贸投资算计约6.83%权益，前海自贸投资是深圳前海片区关键的土地持有主体与开发树立及投资运营主体，现正值利润释放期，对招商蛇口的常年开展和价值兑现有较大意义。

值得留意的是，重组南油集团的预案早在2020年5月的时刻提出，彼时的买卖方案为“向深投控发行股份、可转债，同时应用配套融资引入安康资管，总代价逾70亿元“。 最终受限于房企再融资政策未开放，在经过几轮方案修正后，证监会对配套融资的战略投资者相关认定规范较为严厉造成了安康最终分开，于同年11月买卖以失败告终。 而本次招商蛇口的重组预案拟发行股份购置资产并募集配套资金，剔除了2020年的“可转债”方案，关键经过向深投控及招商局投资开展发行股份，以及向不超越35名投资者非地下发行股票取得配套资金，本次的投资者范围由2020年的1位（安康）转为本次的不超越35位，相关的投资者认定或有所清闲。

无独有偶，格力地产12月2日也发布了并购重组预案，拟以发行股份及支付现金方式购置珠海市免税企业集团有限公司全体股东持有的免税集团100%的股权。 值得留意的是，该重组预案在2020年提出，依据彼时的收买报告书，格力地产将同本次一样的方式即发行股份及支付现金方式，购置珠海免税的100%股权。 买卖被定价122.15亿元，其中以发行股份支付对价占买卖对价的93.45%，以现金支付占买卖对价的6.55%。 彼时在珠海市国资委的推进下，重组失掉迅速推进，但由于格力地产原董事长违规案影响重组自愿中止。 而本次的重组预案中，虽募集方式没有变化，但值得留意的是，并购重组的配套融资的投资者由此前的1位投资者改为35位定增对象；关于现金支付的占比也或将有所变化，2020年的募集方案中现金支付的占比仅6.55%，占比相对较低，而本次定增方案在政策支持下，其募集的现金或有所增多，现金支付的占比或有增长的或许。

华发、大名城等扩展运营优势

碧桂园等抓住机遇配售偿债

面对这一波股权融资的松动，有部分企业积极抓住时机启动定增，扩展运营优势。 华发股份、大名城、福星股份等企业发布了相对详细的定增预案，估量将募集资金用于优质项目的开发和树立，并留有不超30%的资金用于企业运营，扩展现有的运营优势。 如华发股份将募集的75%资金投向郑州、南京、湛江、绍兴四城的四个项目中；大名城将70%的资金投向上海树立的5个项目中。

值得留意的是，华发股份本轮定增中估量募集资金不超越60亿元，是以后披露预案中募集金额最高的企业，其股东华发集团还将介入认购，依据其发布的预案拟向包括控股股东珠海华发集团有限公司在内的不超越35名特定对象，非地下发行不超越6.35亿股A股股票，募集资金总额（含发行费用）不超越60亿元，华发集团介入认购金额不超越人民币30亿元，且认购数量不低于本次非地下发行实践发行数量的28.49%。 保底约30%的认购额度可以看到其股东对华发股份逆势开展的资金支持，借此西风也将助力华发股份扩展资金持有量，从而进一步扩展运营优势。

另外除了A股企业启动定增之外，部分港股上市企业也发起了股权融资，包括碧桂园、新城开展、建发国际、合景泰富、德信中国等。 他们关键集中在股权配售方面，且由于不时以来对H股的再融资限制没那么严厉，此次H股房企启动配股的速度相关于A股更快，如碧桂园在12月7日发布公告拟配发17.8亿股新股份，融资总额约48.06亿港元，于12月14日该配售任务曾经成功，而其他A股定增的企业暂无成功。

在募集资金经常使用用途方面，H股房企配售关键集中在境外债偿债以及公司普通运营，在境外债发行和融资受阻的状况下，H股启动配股将有助于缓解行将到来的境外债到期高峰的压力，保养此前较为软弱的境外融资渠道，降低房企流动性压力。

再融资目的促进保交楼

出险房企定增或迎珍贵时机

本次发布再融资方案的企业中，部分企业的预案用途则集中在“保交楼”，缓解偿债压力上方。 世茂股份、新湖中宝()、天地源、华夏幸福、金科股份()、迪马股份()、中华企业()、绿地控股()等企业，均发布了初步的定增方案，其中不乏部分像华夏幸福等债务缠身的出险企业。

依据此前密集出台的对房地产企业挽救政策，监管在保项目与保企业并行，不过一些发债、额度授权等举措与出险房企相关甚少。 但11月28日证监会提出的再融资开放中，A股非地下发行股票的限制条件里，并未包括企业能否债务违约，并且上市房企非地下再融资募集资金被奖励用于“保交楼、保民生”地产项目，本次披露定增预案的企业也谨遵证监会指引，他们募集资金用途集中在“拟用于公司’保交楼、保民生’相关的房地产项目开发、以及契合上市公司再融资政策要求的补充流动资金和归还债务等”。 本次地产再融资开放或许出险企业能分一杯羹，将协助企业优化资本结构，同时也将进一步推进出险企业的债务风险化解任务，对助力企业的风险出清具有关键意义。

不过值得留意的是，以后出险企业仍存在较大的债务疑问，运营状况各异，即使方案经过，定增方案仍是市场化行为，一方面要求寻觅投资人相关于其他房企来说或许愈加困难，另一方面投资人与募集人对发行价的博弈也将会是定增方案能否成功发行的难点。

全体来看，此次再融资条件松动，无疑给房企开了一扇新窗，可以经过再融资保交楼偿债，还可以借此时机启动并购重组，在这种状况下无论是关于流动性缺少的房企还是部分资金充足的房企都给了较为积极的照应。 不过值得留意的是，关于以后房地产企业的估值表现，不超越原总股本的30%对应募集的金额有限，同时定增或许引发原股东权益摊薄，股票的投资价值或进一步降低，企业应慎重应用此工具。

证监会恢复上市房企再融资，支持用来还债！第三支箭射出，影响有多大

11月28日，证监会发布信息称，选择在房地产企业股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起实施。 政策触及恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发扬REITs盘活房企存量资产作用；积极发扬私募股权投资基金作用。

澎湃资讯采访了多位房企人士和业内专家，解析政策对房地产全体作用，并逐条解读每条政策影响。

一、恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。 支持契合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。 支持房地产行业上市公司发行股份或支付现金购置涉房资产；发行股份购置资产时，可以募集配套资金；募集资金用于存量涉房项目和支付买卖对价、补充流动资金、归还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。 修建等与房地产严密相关行业的上市公司，参照房地产行业上市公司政策执行，支持“同行业、上下游”整合。

中信建投证券房地产行业首席剖析师竺劲称，支持借壳上市与再融资，助力央国企做大做强，同时有助于减轻民营企业的流动性压力。 自2016年至今无房企成功借壳上市，本次政策恢复涉房房企重组上市，再次翻开闸门，有利于在上市公司体系外拥有存量房地产资产的企业，将体外资产注入，做大上市公司净资产和规模，盘活存量资产。 同时，恢复房企再融资，募集资金可以用于补充流动资金、归还债务，有助于进一步减轻以后房企资金压力，促进其安康开展。 此外，经过股权融资募集资金，也有助于“保交楼”政策的落地。

安康证券地产团队称，新政支持契合条件的房地产企业实施重组上市，支持房地产行业上市公司发行股份或支付现金购置涉房资产并配套融资；一方面利于集团控股母公司拥有土地资源的房企做大做强，盘活集团未上市土储；另一方面有助于提高优质企业并购积极性，在负债可控的基础上经过再融资收买优质资产，同时补充扩大资本金成功规模加快打破。

中指研讨院企业事业部研讨担任人刘水表示，政策表示，支持契合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司，将放慢出险上市房企重组，放慢化解房地产风险，放慢房地产风险出清。 修建企业也将失掉支持，同时将放慢房地产企业与上下游修建企业、装饰等企业整合。

易居研讨院智库中心研讨总监严跃进表示，此处明白了对房企重组上市落实了宽松政策，尤其是提及发行股份或支付现金购置涉房资产。 其关于目前暴雷企业和优质房企都有较好的优势。 其中爆雷企业可以借此类重组上市任务理顺债务相关，而关于优质房企来说，则有收买或控制此类企业的时机。

二、恢复上市房企和涉房上市公司再融资。 支持上市房企非地下方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安排住房树立，以及契合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、归还债务等。 支持其他涉房上市公司再融资，要求再融资募集资金投向主业。

严跃进剖析称，再融资属于上市公司IPO后的关键融资方式，后续不扫除会导入国企等资金启动持股，增强房企的资金实力和抗风险才干。

三、调整完善房地产企业境外市场上市政策。 与境内A股政策坚持分歧，恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资；恢复主业非房地产业务的其他涉房H股上市公司再融资。

针对此条，刘水表示，标明监管部门支持H股上市房企再融资，促进房企融资恢复，缓解房企流动性紧张局面，防范房企风险继续扩展。

四、进一步发扬REITs盘活房企存量资产作用。 会同有关方面加大任务力度，推进保证性租赁住房REITs常态化发行，努力打造REITs市场的“保租房板块”。 奖励优质房地产企业依托契合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设备REITs，或作为已上市基础设备REITs的扩募资产。

竺劲表示，强化REITs与私募基金作用，盘活房企存量资产。 本次政策着重强调要推进保租房REITs和基础设备REITs的开展，再次强调已上市REITs的扩募。 此外，提出要开展不动产私募基金，除了可以投资基础设备之外，还可以投资存量住宅地产、商业地产，该政策有助于为以后住宅与商业地产引入新的资金，盘活房企存量运营性不动产，助力行业的安康开展。

严跃进剖析称，未来一些房企的项目盘活，如何借REITs方式来盘活，同时充任保证性租赁住房的房源，这是各地要求研讨的。 至少目前部分城市在收买房企存量房屋资产方面，是希望用于保证性租赁住房的性能。 相关REITs金融政策也要求放慢导入。

马泓称，此前央行曾经明白，住房租赁信贷不归入房地产存款集中度控制考核目的。 二十大提出“租购并举”，意味着未来金融机构将加大诸如住房租赁存款、房地产保证性租赁住房REITs等金融工具的经常使用，更好地发扬创新金融工具对房地产市场的常年支持。

五、积极发扬私募股权投资基金作用。 展开不动产私募投资基金试点，支持契合条件的私募股权基金控制人设立不动产私募投资基金，引入机构资金，投资存量住宅地产、商业地产、基础设备，促进房地产企业盘活运营性不动产并探求新的开展形式。

第三方机构LP智库点评称，从海外PE（PrivateEquity，私募机构）机构的开展途径来看，由单一控制股权投资基金，向多元化的另类资产控制机构转变是关键趋向。 不动产私募基金就是另类资产中关键的资产类别。 例如黑石控制的万亿美元另类资产中，有四分之一属于不动产私募基金，也是黑石历史业绩报答相对稳健的资产类别。 这类不动产私募基金关于存量住宅、商业地产、基础设备、城市更新等发扬积极融资性能和价值发现性能。 等候证监会展开不动产私募基金试点，将开启中国外乡私募不动产基金的良性有序开展时代。

11月28日，中国证券报从接近监管人士处得知，证监会正在与基金业协会研讨起草不动产私募投资基金备案细则，将尽快推出，契合条件的私募基金控制人届时可开放试点。

马泓以为，积极发扬私募股权基金的作用，展开不动产私募投资基金试点，这或许标明国外部分私募股权基金或许会参照成熟的国际外资产控制公司（AMC）的运作方式，开开掘金存量地产项目，促进房地产企业盘活运营性不动产，夯实相关房企现金流。

“第三支箭曾经射出”

有房企财务条线人士向澎湃资讯表示，“我了解，这就是第三支箭”。 严跃进也表示，此次政策明白了“支持房地产企业股权融资”，实质上就是第三支箭曾经射出。

竺劲表示，“第三支箭”落地，金融支持房地产力度加码。 继11月21日易会满主席表示支持涉房企业展开并购重组及配套融资、支持有一定比例涉房业务的企业展开股权融资之后，今天房地产股权融资正式开放。 一个月内“三支箭”相继落地，金融支持房地产力度继续加码，有助于促启动业的安康颠簸开展。

亿翰智库表示，此次证监会的表态，恢复境内和境外股权融资渠道，正是市场等候已久的“第三支箭”，并且发言人还明白了资金不只支持用于“保交楼”，还可投向主业，用于补充流动资金、归还债务、并购重组等，可以说不时紧绷的民营房企在年底迎来了“喘息期”，尤其是相较上一轮股权融资翻开时期，房地产板块的估值已接近“腰斩”，这无疑会优化行业的吸引力，也有助于防止房企爆雷风险的进一步蔓延。 但股权融资本就是更为市场化的行为，关于曾经爆雷违约的企业，以后市场环境下资天性否认可，这个仍有待观察。

58安居客房产研讨院分院院长张波相同表示，面对不确定性不时增多的外部环境，以及房地产市场下行压力继续存在的环境，房企的“第二支箭”在本月已密集落地，但单靠债务融资对房地产行业来说依然难言可加快渡过难关，因此“第三支箭”的推进将减速，证监会选择在股权融资方面调整优化5项措施，对房企的意义严重，经过股权融资的发力，将有力推进房企处置资金疑问，给行业以关键的“喘息”时机，积存能量穿越困境。

张波剖析称，从详细执行层面来看，支持上市房企的非地下方式融资，这一做法表现得更为灵敏，关于融资金融的用途也表述较为普遍，关键触及项目的开工树立，并可用于债务归还，这一做法对缓解房企的债务压力也将十分直接。 同时关于涉房上市的再融资，则明白要求投向主业，这相对存在一定限制，但从理想状况来看，对此类上市公司的影响相对较小。

房地产政策接近“历史最宽松时期”，市场有望在2023年终逐渐企稳

中原地产首席剖析师张大伟剖析以为，房地产行业继续下调，房地产各种政策曾经接近历史最宽松时期，恢复房地产上市企业再融资是关键的政策宽松。

往年1到10月，房地产开发企业到位资金亿元，同比降低24.7%。 其中，国际存款亿元，降低26.6%；应用外资62亿元，降低13.5%；自筹资金亿元，降低14.8%；定金及预收款亿元，降低33.8%；团体按揭存款亿元，降低24.5%。

张大伟称，全体看，房地产行业缺血严重，最近房地产各种宽松政策越来越多，相比之前宽松的关键方向是倾斜购房者，降低购房者入市压力，最近很多政策都末尾宽松房企，稳如泰山房企的现金流，政策末尾救助房企的资金链。

张大伟表示，全体看，房地产市场当下的疑问是购房者支付才干、对后市的决计等，最近的政策确实会对市场有一定的积极作用，但估量市场见底依然要求一段时期。 在11月一系列重磅政策的影响下，市场有望在2023年终逐渐企稳。

亿翰智库则表示，回忆11月，供应端政策接连出台，融资能解短期之急，但资金危机化解、企业恢复决计的基本还是回款，后续需求端的调整将更值得关注。