维持中国往年GDP增长4.8%预测 巴克莱 (维持中国往年经济形势)

巴克莱研讨团队表示，中国第三季度GDP和9月份的经济活动数据均高于预期，维持往年GDP增长4.8%预测，以为第四季度随着抚慰措施末尾失效，经济动力将逐渐恢复。巴克莱表示，思索到各部委之间增强政策协调，估量四季度GDP平和上升。目前，中国曾经宣布一系列货币、股市和房地产相关政策，有望减轻企业和家庭债务担负，从股市反弹中发明过度的财富效应，并或许提振房地産市场心境及出现正面作用。该行以为这些措施可对经济增长提供0.2至0.3个百分点的助力。

未来中国金融业开展有几个方向？

一、中国金融服务业开展现状近年来，随着金融革新开放的不时深化，我国金融业面临的市场环境有了很大的改善，特别是1997年西北亚金融危机以来，各级政府都把金融安保和稳健开展放在了十分关键的位置，采取多项控制措施，增强自身树立，防范金融风险，取得了很大进度。 但是参与WTO后，本国金融机构进入中国市场，我国金融业各部门的压力仍将十分大，开展现状不容失望。 上方我们将区分谈谈我国银行业（关键是商业银行）、保险业和证券业的开展现状。 （一） 银行业目前我国商业银行市场基本上是由四大国有商业银行所瓜分，行业垄断水平相当高，其业务关键集中在传统的存、贷、汇银行业务和外汇业务等，很少运营或不运营全部的投资银行业务，如金融租赁业务、保险业务、信托业务、财富顾问和咨询业务和旅游广告业务等。 这些业务范围的限制，影响了我国国有商业银行的盈利才干和金融工具创新才干，资本金严重缺乏，存款才干出现内生性约束。 由于国有银行效益不佳，消化自身不良资产的压力很大,也有力用运营利润补充基金。 因此，不良资产日益积聚，致使部分国有银行资产充足率基本达不到巴塞尔协议规则的8%的要求。 由于商业银行盈利才干不强，资产运用效率不高，存在少量的坏帐和呆帐。 这些都将使国有商业银行在与外资银行的竞争中处于不利的位置。 （二）保险业二十年多来，中国保险业以年均39.6%的增长速度迅猛开展，成功第一个保费支出达500亿元用了15 年的时期，而成功第二个500亿元仅用了3年时期（见图1-1、图1-2）。 到2000年底，保费支出达1595.9亿元。 同时保险市场主体日趋多元化，目前，全国共有保险公司40家，一个以国有保险公司和股份制保险公司为主、中外保险公司并存、多家保险公司竞争的保险市场格式已初步构成。 但中国保险业目前还存在一系列疑问，如保险公司实力差，资金运用渠道少（保险业支出仍以保费盈余为主），效率和运营技术不高，服务水平不能顺应竞争等。 因此，一旦当我国保险公司与本国保险机构真正展开竞争，保险业将面临很大冲击。 图1 1989—2000年我国保费支出趋向图图2 1989—2000年我国保费支出增幅趋向图（三）证券业我国证券业起步于八十年代，在1990、1991年沪深证券买卖所成立后，经过迂回的历程，取得了长足的开展。 首先是融资才干的增强，我国证券市场融资额从1994年的99.78亿元，增长到2001年的1192.22亿元，占直接融资（银行存款）的11.45%；其次，随着证券市场规模继续增长，股票买卖额也继续增长，1993年的股票买卖额为3627.2亿元，2000年股票买卖额到达高峰，为.6亿元，增长了16.7倍。 2001年我国上市公司数量曾经到达了1154家，投资者帐户为6639 .68万户。 上述数据标明，我国证券市场经过10年的加快开展，曾经初具规模。 但由于我国证券业是在一定的维护下开展起来的，并没有与国际市场完全接轨，因此其要进一步开展，仍存在一些疑问：首先，国际证券机构业务范围狭窄，种类单一，结构趋同。 业务范围仅限于国际的承销、经纪和自营三大传统业务，企业财务顾问业务等虽然也有，但是大多是争取承销项目的辅佐手腕，提供的产品和服务具有很大的相同，对金融创新的关键性依然没有充沛的看法。 其次，融资渠道不畅，上市证券公司不多。 渠道有三个方面：同业拆借、国债回购和增资扩股，且融资侧重短期资金融通，缺乏券商开展急需的常年资金融资渠道。 第三，资本运作效率差。 第四，券商的资产控制业务混乱。 第五，证券经纪业务收益降低。 这些都标明，只要二十余年生长历史的新中国证券业同阅历过百余年资本市场锻炼并且实力雄厚的国外证券公司同场竞技，将面临庞大的理想压力。 二、中外金融服务业开展比拟2001年11月，中国终于迈进了WTO的大门，中外金融机构同台竞技将成为肯定趋向，我国金融业要在这一场新的角逐中占有一席之位，必需经过比拟剖析彼此的优势和劣势，判别自身所处的生活环境，最终提出自己的战略方案。 （一） 银行业1．运营规模比拟权衡一家综合性商业银行的运营规模，关键有总资产、一级资本、分支机构数量、跨国运营状况等子目的。 表1 中外商业银行运营规模比拟（1999年度） 单位：亿美元总资产一级资本分行机构数量跨国运营状况工商银行4275．．19国际分支机构众多跨国运营处于初级阶段农业银行2442．．66国际分支机构众多跨国运营处于初级阶段树立银行2658．．96国际分支机构众多跨国运营处于初级阶段中国银行3162．．70全球性机构规划全球性银行花旗银行7169．．99全球性机构规划全球性银行美洲银行6325．．76全球性机构规划全球性银行德意志银行8437．．18全球性机构规划全球性银行巴克莱银行3988．．55全球性机构规划全球性银行资料来源：张仿龙、阮班鹰：《中外商业银行盈利比拟及出生对策》，《现代商业银行导刊》2001年第一期；孔永、马耕之《全球30家银行资产负债及财务状况概览》，中国经济出版社1996年版。 从表1可以看出，就总资产和一级资原本源来说，我国四大国有商业银行与国际跨国商业银行相比并不逊色，曾经进出全球大银行行列。 但从分支机构数量及跨国运营状况看，除中国银行具有众多海外外分支机构并已初具全球性银行的某些特征之外，其他三家国有商业银行虽然分支机构总量很多，但跨国运营都还刚刚末尾。 因此，从运营规模目的剖析，我国国有商业银行与本国综合性大银行的最大差距表如今全球性分支机构规划缺陷和跨国运营滞后等方面。 2．业务性能比拟我国国有商业银行与外资银行在业务性能上的差异关键表如今控制应局对混业运营和分业运营的限制（见表2）。 英国、日本和美国已区分于1986年、1992年和1999年修正了相关法律，最后从法律上废弃了混业运营的阻碍。 而我国《商业银行法》严厉制止商业银行从事证券投资等非银行业务。 表2 中外商业银行业务比拟商业银行业务投资银行业务保险业务当局立法限制工商银行存贷汇等业务性能完全工商东亚无分业运营农业银行存贷汇等业务性能完全无无分业运营树立银行存贷汇等业务性能完全中金公司无分业运营中国银行存贷汇等业务性能完全中银国际无分业运营花旗银行存贷汇等业务性能完全片面兴办投资银行业务有1999年取消限制德意志银行存贷汇等业务性能完全全能银行有片面混业运营巴克莱银行存贷汇等业务性能完全片面兴办投资银行业务有1992年取消限制近年来，工商银行、树立银行和中国银行曾经末尾绕过法律限制，经过到境内外收买、合资设立投资银行机构，展开了投资银行业务并取得了清楚的效果。 但国际分支机构尚不能从事证券一、二级市场业务。 因此，业务性能综合化、全能化是构成外资商业银行弱小竞争力的关键要素。 3．金融创新比拟金融创新包括体制创新、机制创新和业务创新三小气面。 由于外资大银行身处市场经济国度，不存在体制创新和机制创新的疑问，因此，金融创新的比拟仅限于业务创新。 从表3可以看出，我国国有商业银行业务创新仅限于传统的存贷汇业务，大部分业务创新还是自创国外商业银行60—80年代的产品，而市场化水平高、科技含量高的种类，如期货、期权、利率互换、消费存款证券化、衍生金融产品买卖等在我国都还未兴办。 由此可见，我国国有商业银行在新产品范围及跨国运营方面的竞争力十分弱。 表3 中外商业银行业务创新比拟中国国有商业银行业务创新外资商业银行业务创新综合帐户银证转帐浮动利率存款票据融资电子银行循环存款网络结算消费信贷

亚洲金融风暴是哪一年迸发？

亚洲金融风暴是1997年迸发的。 1997年7月2日，亚洲金融风暴席卷泰国。 不久，这场风暴涉及马来西亚、新加坡、日本和韩国、中国等地。 泰国、印尼、韩国等国的货币大幅升值，同时形成亚洲大部分关键股市的大幅下跌；冲击亚洲各国外贸企业，形成亚洲许多大型企业的开张，工人失业，社会经济萧条。 打破了亚洲经济急速开展的现象。 亚洲一些经济大国的经济末尾萧条，一些国度的政局也末尾混乱。 泰国，印尼和韩国是受此金融风暴涉及最严重的国度。 新加坡，马来西亚，菲律宾和中国香港地域也被涉及，中国大陆地域和中国台湾地域则简直不受影响。 亚洲金融风暴的影响：从外表现象看，无论是1997年亚洲金融危机，还是目前印尼、印度、巴西等国面临的状况，都出现在新兴市场；其次，都出现了资金大规模流出的迹象。 而从背景剖析，亚洲金融危机前，亚洲经济高速增长，而且时期继续了十年左右，因此吸引了全球资本继续、大规模流入，而资本的流入进一步抚慰了亚洲经济的开展，也使得这些经济体对外资的依赖水平越来越大，泡沫也越吹越大。 事先，包括亚洲“四小虎”在内，亚洲新兴市场采用固定汇率制。 随着经济的高速增长，这些经济体的货币已被严重高估。 加上外汇储藏不充足，在国际炒家的继续猛攻之下，从泰国末尾，菲律宾、马来西亚、印度尼西亚等国的汇市和股市一路狂泻，一蹶不振。 以上内容参考人民网—1997年亚洲金融危机韩元汇率走势剖析及预测韩元兑美元在过去三年已下跌逾30%。 去年终还坚持在接近1200的较理想价位，其后便不时攀升并接连打破韩国金融当局设定的心思防线，去年一年升值超越15%。 往年以来韩元对美元汇率涨势不减，两个月内又下跌了35%左右，成为对美元汇率下跌最快的货币之一。 2月23日，韩元对美元汇率一度升至：1，是1997年金融危机以来首度打破千元关口。 3月10日韩元对美元汇率更是打破990：1大关，刷新了7年以来的最高纪录。 在韩国央行的紧急干预之下，11日，韩元对美元才又重回1000：1关口之上。 但是，随着美元汇率的继续走强，韩元六月以来继续走软，韩元兑美元7月6日一度贬至1049价位，之前盘中曾经打破1055。 图表1:美元/韩元汇率走势图一、 韩元下跌的要素剖析首先，国际油价上扬令韩国经济情势蒙上阴影。 韩国一切的原油均仰赖出口,为全球第四大石油出口国。 在高油价的影响下，韩国6月份消费者决计延续第3个月降低，再次显示团体支出疲软将继续拖累韩国经济。 韩国统计办公室说，6月份消费者决计从5月份的992降至954，为1月份以来最低。 读数低于100显示失望者多于失望者。 韩元跌至6个月低点。 消费者决计下滑或许促使决策者进一步采取措施，抚慰国际支出。 韩国政府正指望参与消费来维持经济增长，因油价处于纪录高位，影响全球需求。 为了抚慰国际支出，韩国政府曾经下调销售税和所得税，并正在思索引入额外预算。 7月5日，韩国央行调降对2005年经济生长率的预估,由40%降至38%,并称是遭到高油价冲击影响。 其次，经济增长的疲弱使利率维持在低位，美元和韩元的利差逐渐增加，实践利率对比更是出现逆转。 韩国央行自1999年5月起末尾设定隔拆利率目的在此之前,该行经过控制M2货供额（流通货币+支票及银行活期存款帐户余额）来执行货币政策，以下为韩国央行变化隔夜拆借利率目的的历史(1百分点=100基点):2004年11月11日 调降25个基点至325%2004年 8月12日 调降25个基点至350%2003年 7月10日 调降25个基点至375%2003年 5月13日 调降25个基点至400%2002年 5月 7日 调升25个基点至425%2001年 9月19日 调降50个基点至400%2001年 8月 9日 调降25个基点至450%2001年 7月 5日 调降25个基点至475%2001年 2月 8日 调降25个基点至500%2000年10月 5日 调升25个基点至525%2000年 2月10日 调升25个基点至500%1999年 5月 6日 定在475%韩国央行7月7日宣布将利率维持在纪录低点325%不变,以协助国际需求复苏。 这样，从2004年11月到如今，韩国央行已8次维持利率不变；假设从美联储第一次性加息的2004年6月算起，韩国利率降低了50个基点，而美国利率整整调高了225个基点。 实践利率的差异也最终出现了逆转（见图表3）。 第三，人民币汇率升值预期淡化以及与之相关的日元走软也是韩元走软的要素之一。 韩国最关键的贸易同伴是中国、日本和美国。 其中，中国是韩国最大的出口目的地。 韩元不只遭到人民币升值预期淡化的打压，也由于跟随日元颓势而使得这一压力更为清楚。 日元兑美元近期连创低点,关键要素也是油价攀升至纪录高点,打压日本经济前景；当然其中又有人民币升值预期淡化的要素影响。 二、韩元汇率未来走势剖析1、韩国经济增长：放缓，对韩元影响为-韩国央行7月5日调降了2005年经济增长预估,由先前的40%降至38%,不过同时也调升对下半年的增长以及对民间消费的预测。 韩国民间消费自2002年底消费者信贷泡沫破灭后便继续低迷,抑制了韩国经济复苏。 韩国央行对经济的看法还是不如该国政府来得失望,韩国政府7月初将2005年GDP增长预估自5%调降至约4%。 2004年韩国的GDP增长率初值为46%,关键依赖出口跳升31%,补偿民间消费的增加05%。 但是如今，由于出口冷却,而等候已久的国际支出复苏仍一往无前,再加上油价居高不下,使往年的经济前景再遭调降。 2、韩国出口：增长放缓，对韩元影响为-韩国2004年出口劲增31%,，在韩国消费支出不振之际,为韩国经济提供关键支撑，但韩国官方预估,往年出口增长率将缩减至12%,关键由于韩元汇率大幅升值,以及中国等关键经济体需求下滑。 中国已成为亚洲名副其实的火车头，这是由于亚洲比其他任何地域愈加依赖出口带动经济生长，而中国已成为亚洲众多国度和地域最关键的出口目的地。 从2004年的数据来看,韩国和台湾地域对中国的出口占其出口总量的20%,日本对中国的出口也占其出口的13%。 中国全体出口增长正在大幅放缓,给亚洲带来很大的压力, 巴克莱资本国际亚洲剖析师毕比估量,中国出口总额往年将增长16%,而去年达36%左右之多。 他还估量,中国从亚洲其它地域出口增长大幅放缓,往年1-4月较上年同期仅有20%的增幅,简直是去年同期年率增长速度的一半。 3、韩元利率走势：年内或许维持不变，对韩元影响为-韩国央行总裁朴升近日在记者会上表示,在货币政策控制上,我们会优先思索经济复苏,而非房地产市场。 先前市场曾以为，房地产多少钱下跌恐将迫使央行升息。 韩国经济依然远远谈不上片面复苏,而出口景气趋缓及油价居高不下,更令状况雪上加霜，韩国第一季度经济较上年同期生长出现近两年来最低。 在这样的情势下，除非房地产多少钱失控,否则韩国利率在2005年剩余时期内很或许将维持在目前的水准。 韩国的经济相关部会7月在一份结合声明中表示,政府将在下半年维持目前的低利率政策,直到经济进一步显现继续复苏的迹象。 而市场目前对年底前美国联邦基金利率的预测是375%，也就是还要加息2次。 这就意味着，美元对韩元的名义利率优势将继续扩展。 从通胀的状况看，韩国国度统计局发布的数据显示,6月消费者物价指数较上年同期增长率为27%,跌至34个月最低点,关键由于食品多少钱及服务业费率下跌，5月为31%，以此计算，美元的实践利率在5月与韩元持平并略有超出后将继续拉大利差，利率的优势在下半年会越来越清楚（见图表3）。 4、韩国汇率政策：希望韩元稳速下滑 ，对韩元影响为-在往年6月之前，一直困扰韩国的是要面对不时升值的韩元，韩国政府方案往年用于稳如泰山汇市的资金达219万亿韩元（约219亿美元）。 1月和2月为打韩元升值进攻战，韩国财务部已经过发行国债，筹资7万亿韩元（约70亿美元）。 据估量，3月10日韩国金融当局为干预韩元升势，在外汇市场购进了40亿美元。 由于美国高额的财政和贸易赤字，韩元对美元的升值并不让人感到异常。 不过，韩元升值至千元关口的时期还是比韩国媒体的估量延迟了一个季度。 这与境外资金少量涌入韩国金融市场不无相关。 海外投资者源源不时地到韩国股市投资，国际对冲基金进入韩国汇市展开套头买卖，使得韩国外汇市场上韩元与美元的供求相关愈加失衡。 韩国业内人士对韩元不时升值忧心忡忡，分歧以为强势韩元对韩国弊多利少。 除了部分大企业，韩国80%以上的中小企业都称难以接受韩元不时升值带来的压力。 正是由于刚刚阅历了痛苦的“抗升值战”，韩国看待韩元的此轮升值倾向于欢迎。 财政经济部一名高层官员近期表示,很难预测韩元在近来因油价高涨走贬后,下一步会何去何从,这反映出韩国决策者所面临的两难。 韩元/美元在3月初触及七年高点后,已回落4%,为韩国出口竞争力提供一臂之力,但在油价高涨的状况下,却也构成出口油品支出大增的压力 韩国财政经济部国际金融局长权泰钧表示,我们正亲密监控国外汇市,不过很难预测韩元未来的走向。 目前首要的政策目的是确保汇市稳如泰山,当稳如泰山性遭到要挟时,政府将采取紧张操作。 这番评论显示政府以为韩元的跌势还不太严重,不过由于油价仍在高档,所以希望韩元以十分稳如泰山的速度下滑。 此外，韩国央行总裁也表示，不预期韩元会过度升值、韩国乐见韩元过度升值后出现回档修正、韩元升值不太或许减轻通胀压力，等等。 韩国市场对韩元最近的升值也持必需态度。 Kospi指数7月涨至五年多来最高水平。 三星电子和现代汽车等外销类股下跌，显示韩元贬至六个月来谷底，令人看好企业利润会失掉提振。 当然，市场上也存在着对韩元有利的潜在要素，如：人民币或许升值、美联储加息步伐弱于预期、油价大幅回落，等等。 但是目前看来这些要素要偏弱一些,且变数较大。 依据以上众多利空韩元的要素和少数利多韩元的要素，我们判别今后一段时期内韩元的走势或许会继续偏软，除了油价要素,还必需留意人民币升值以及美元出现全球反弹之势的变数。 一旦人民币升值,韩元、日元及台币等将跟着水涨船高。 目前韩元已跌破1月10日的低点，正在测试1,055价位,除非有企业大举抛汇,否则短期内韩元即会试探1,060价位。

美国的金融危机是怎样惹起的

基本要素是利率的上升和次级贷的存在。 打个简易的比如来说明这个疑问。 比如一个房子在最高的时刻是100万，买了，但没有钱或许不够付30%的首付，或许信誉不够等等，正常条件下很难从银行借到钱。 由于有些银行(或许能提供房屋存款的相似银行的机构)推出了次级贷，相当于是只需付很少一部分首付，甚至是0首付，同时承诺每个月还一定的钱给银行，银行就赞同给放贷，把这个房子的钱先付给房产商，然后就每个月还贷，可以先住这个房子，但假设不还钱的话，银行有权收回，。 这个时刻，房价降低了，比如说原来标价的100万的房子变成了70万，这个时刻才给银行从头到尾一共付了10万，一算就算去买个新的只需付70万，而要还清以前的存款，至少还要付90万，那就选择不付钱了，就是断供了(有些人也或许是由于利率真实太高了还不起了)。 这个时刻银行在这个买卖中就损失了20万(70万房子加上10万还款，比以前银行放的款100万少了20万，所以银行损失20万。 )这个20万就是不良的资产，假设房价继续下跌，银行还会损失，同时银行还得担负这个房子的一些日常费用。 在这个买卖中，假设银行还采用了杠杆买卖，比如说他明明只要20万自有资金，又借入了80万(80万可以是向社会发行债券，承诺一定的利息)外部资金来成功这个买卖(100万)，那样的话就叫杠杆买卖。 这样如今危机出现了银行相当于是没有资产了，而借入的钱还要求不时的交利息啊，但却没有钱支出，相当于变成只出不进啊，那迟早有一天要花完的。 (雷曼就是这么死的，杠杆化过头了) 当这种事情少量出现的时刻，银行很快就会由于没有流动资金，甚至资不抵债而开张了。 介入这种买卖的或许会有保险公司，公家投资银行，商业银行等等。 假设这些机构开张了，企业的融资就会成疑问，这样容易惹起实践企业资金链的断裂，进而造成实践企业的破产。 这些机构普通都会向机构或许社会发行债券，一旦这些机构开张，这些债券就变成了废纸，投资者的钱就打水漂了。 目前还只是金融机构的开张(称做金融危机)，还没有影响到实体的企业，假设政府不能很好的控制这些金融企业的开张，对实体经济的影响迟早会到来，那样就叫经济危机了。 美国人挽救了AIG，而不救雷曼就是从维护这些实体经济的角度思索的，AIG更多的触及到实体经济，而雷曼不是。 这就是另一种的蝴蝶效应，一个买房者的断供，到最终惹起了真个经济的萧条！目前而言这其中大部分要素是在于监管的不力。