特斯拉财报前景 电动未来如何掌舵 回归基本面 (特斯拉财报前后)

特斯拉于周三美股盘后公布第三季度财报时，关于华尔街来说，结果或许是回归基本面，由于一些投资者对本月一场被高度炒作但在细节上被以为有余的活动感到绝望。

特斯拉（TSLA.O）的股票往年迄今下跌约11%。虽然这场活动在加州伯班克的一个电影制片厂以城市化的环境举行，初次展现了特斯拉的Cybercab机器人出租车原型，并向群众推销了更轻松、自主的未来交通，但特斯拉依然面临经常出现的疑问——销售和利润增长、需求放缓、来自中国新兴电动车制造商的竞争，以及埃隆·马斯克兑现承诺的才干。

正如MarketWatch上周提到的，巴克莱剖析师表示，“至少目前特斯拉的焦点重新回到基本面。”这些基本面包括特斯拉的需求前景和利润稳如泰山的迹象。

“但是，思索到我们对第三季度超预期的预期以及对短期稳如泰山预期的提示，我们以为第三季度的结果或许成为一个短期的积极催化剂，”剖析师表示，并补充说“利润率曾经触底”。

但由于对需求的担忧依然存在，《媒体》上周报道，马斯克选择了一位心腹来担任特斯拉在北美和欧洲的业务。虽然公司正在推进自驾技术，但在发生一些在雾、阳光扎眼和尘土等路况下的碰撞报告后，该技术正遭到监管机构的审查。在其中一同事情中，国度公路交通安保控制局表示，一辆车“致命地撞上了一名行人”，而在另一同事情中报告了伤亡。

这场在伯班克举行的活动名为“We， Robot”，还引见了一款名为Robovan的大型车辆，以及升级版的Optimus人形机器人。他表示，机器人出租车没有方向盘或踏板，估量多少钱低于30,000美元。

他还表示，估量明年将在得克萨斯州和加利福尼亚州推出完全自主、无人监管的自驾技术，车型为Model 3和Model Y，并表示公司估量在“2027年前”消费Cybercabs。

但在此之前，他留意到：“我往往对时期框架过于绝望。”

伯恩斯坦剖析师托尼·萨科纳吉称这场活动“令人绝望，细时节人震惊地缺乏”。威廉·布莱尔的杰德·多斯海默表示，演示中“简直没有能在短期内给空头带来压力的内容”。摩根士丹利的亚当·乔纳斯也对特斯拉的野心终究对优步和谷歌的Waymo造成多大要挟提出了质疑。

但是，美国银行的剖析师表示，这场活动全体上抵达了预期，并表示“如今或许是筹集低本钱资本的好机遇”。

“[特斯拉]正在启动与机器人出租车、机器人（尤其是Optimus）和人工自动相关的投资，这或许要求大批资本，”他们表示。“思索到这一点，以及特斯拉在其中心电动车业务中面临的顺风，我们不会感到惊讶，假定[特斯拉]筹集资金，这在历史上与同行相比能够以极低的本钱成功。”

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特斯拉与空头博弈：何以打破千亿美金？

[亿欧导读]?千亿美金市值，是特斯拉的天花板，还是一个台阶？

作者丨王瑞

编辑丨张嫣郝秋慧

这些天大约是马斯克最开心的时辰。

虽然特斯拉股价飙升又暴跌，但美东时期2月12日收盘时，它的市值仍达1383亿美元，在短短1个多月内增长了78.6%，成为了仅次于丰田的全球市值第二高的汽车企业，将群众、通用、菲亚特克莱斯勒甩在身后。

抑制不住兴奋的马斯克，在推特上连发三个火焰符号，毫不粉饰自己关于特斯拉市值飙升的自得。

马斯克推特截图/推特

这关于特斯拉的空头们，无疑是一个重创。

仅在2月3日、4日两个买卖日中，由于特斯拉股价暴跌，空头共接受了57亿美元账面盈余，大大超越其在2019年全年28.9亿美元的损失。

特斯拉股票K线图/西方财富网

特斯拉与空头们的博弈，处处泄漏着四个字：针锋相对。 在这场以亿元美金为单位的游戏中，特斯拉的股价越涨越高，空头们的损失越来越大。

但市值飙到万亿元后，特斯拉如何支撑这一估值？

与空头博弈

早在2013年，空头们便盯上了特斯拉。 知名“大空头”詹姆斯·查诺斯(JamesChanos)是一名坚决的特斯拉看空者，2015年接受彭博社采访时，他曾表示特斯拉的价值被严重高估，由于造车绝非易事。

面对空头们“盛气凌人”的态势，彼时的马斯克并无太多回击的手腕，特斯拉公司也末尾深陷盈余与人才流失的困境中。

2016年第一季度，特斯拉净盈余达2.8亿美元，同时，奢侈SUVModelX的交付遭遇跳票。 多重不利要素的影响下，公司多位副总裁选择离任，其中包括马斯克的左膀右臂：消费副总裁雷格·瑞秋（GregReichow）与制造副总裁约什.恩赛因（JoshEnsigh）。

特斯拉ModelY/特斯拉官方

按捺不住的詹姆斯·查诺斯末尾入手，他以为特斯拉事先200美元左右的股价很不合理，“一家连下季度交付数量都无法确定的公司，大家却坚信它能在2020年或2025年无能一番大事业。”

空头们的举措干脆迅猛。

据金融剖析公司S3Partners数据，2017年6月，特斯拉的空头头寸打破百亿规模，到达104亿美元。 马斯克在推特上转发了这一数据，并附带一条“couldbeworse”的评论，意指做空特斯拉的状况或许会愈加蹩脚，“空头们恨不得特斯拉‘死亡’，这样他们就可以坐收渔利。 ”

大手笔并没有立刻为空头带来盈利，整个2017年，他们在特斯拉头上累计盈余35.6亿美元。 但詹姆斯·查诺斯看空特斯拉的立场并未坚定，“不论特斯拉股价到达多少，都是没有意义的，我以为它的价值为零。 ”

2017年底，特斯拉旗下Model3成功正式交付，马斯克与空头们的博弈也进入白热化。

依照马斯克2006年上传到特斯拉网站的方案书，特斯拉的开展历程大致分为三步：先造跑车；用造跑车赚到的钱，造廉价的车；用造廉价车赚到的钱，造更廉价的车。 多少钱昂贵的Model3一旦成功大规模量产，特斯拉或将“咸鱼翻身”，这是空头们不能容忍的。

特斯拉Roadster/特斯拉官方

2018年年中，多家投行机构对Model3能否顺利量产表示质疑。 知名对冲基金经理约翰·汤普森（JohnThompson）曾表示，一旦特斯拉无法按时交付Model3，其将在3-6个月内开张。

马斯克末尾对空头的还击。

2018年8月8日，马斯克向全体员工泄漏，正思索将特斯拉启动私有化，并在推特上泄漏了420美元的股票回购多少钱。 退市志愿曝光后，特斯拉一度涨至停牌，并在复牌时继续下跌至380美元，全天累计下跌11%。

与此同时，Model3的交付量末尾飙升。 2018年上半年，Model3仅交付2.6万辆，但到了下半年，其交付量打破10万大关，全年交付量也迫近14万辆。 在“私有化”事情与Model3交付量的支撑下，特斯拉股价全年下跌6.9%，空头们则接受着14亿美金的盈余。

2019年上半年，空头扳回一城。 事先，特斯拉稳如泰山的城池出现缺口。 由于裁员、利润下滑等要素，特斯拉股价在外地时期2019年1月18日暴跌13%至299.73美元，成为纳斯达克100指数中表现最差的企业。 2019Q1财报中，特斯拉交出单季盈余7亿美元的效果，公司销售额与账面现金也不时剧减，华尔街对其事与愿违。 2019年6月，特斯拉股价一度跌至177美元的低点，跌回2016年11月的水平。

马斯克叫苦不及，空头们却赚到盆满钵满。 仅2019年1月至5月，后者在特斯拉头上就赚了近40亿美金，一时期“气势如虹”，双方的“嘴仗”打得愈加剧烈。

马斯克坚持以为，除特斯拉以外的电动车都是马车，绿光资本开创人大卫·埃因霍恩（DavidEinhorn）则怒怼马斯克引以为豪的智能驾驶，称其堪比“马粪”。

不过，空头们的高光时辰并未继续多久，随着特斯拉2019Q3财报的发布，情势关于特斯拉越来越有利。

财报显示，特斯拉2019Q3营收为63亿美元，净利润为1.4亿美元，成功了2019年首个单季度盈利。 截至第三季度末，特斯拉现金及等价物参与了3.8亿美元，自在现金流也到达3.7亿美元。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

随着上海超级工厂迅速落成，与电动皮卡Cybertruck正式发布，特斯拉的股价一路水涨船高，并在2019年12月31日以418.4美元收盘。 直线上升的特斯拉股价令空头们损失沉重，后者不只赔光了上半年的利润，还在2019年全年“倒贴”了28.9亿美元。

部分空头末尾“服软”。 2019年底，不时看空特斯拉的瑞士信贷地下供认，特斯拉在电动汽车的软件与电动化方面处于抢先位置，公司旗下剖析师丹·利维（DanLevy）在一份投资者报告中称，“应当在适当的时刻给予特斯拉应有的信任”。

但空头中也不乏“硬骨头”。 摩根士丹利剖析师亚当·乔纳斯（AdamJonas）坚持以为，特斯拉最终将被剥夺科技公司的光环，其股价最终也将回归传统汽车公司的正常水平，250美元是目的多少钱。

但是，2020年以来特斯拉股价继续飙升，这使得摩根士丹利也抬头。 近日，亚当·乔纳斯改口称，特斯拉确实处于抢先位置，“其已从汽车股票，转而被视为技术股，与亚马逊、苹果和谷歌不相上下”。

与空头的博弈中，马斯克与特斯拉已然占据上风。

华尔街的新赌场

从短期来看，特斯拉股价飙升的动力关键来自三方面。

其一，特斯拉不时涌出利好信息。 2019Q4财报中，特斯拉成功73.8亿美元营收与1.3亿美元净利润，成功延续两个季度盈利的同时，账面现金到达67.8亿美金，已然“不差钱”。 此前，空头们做空特斯拉的一条关键理由是：特斯拉资金困难，随时或许开张。

特斯拉全年交付量到达了创纪录的36.8万辆，其中Model3的销量到达了30万辆，延续四个季度成功销量增长。 与此同时，特斯拉中国超级工厂正式进入消费，并成功首批国产Model3的交付，产能成功“裁军”，规模化效应行将构成。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

2019Q4，特斯拉的汽车毛利率到达20.9%，远高于2018年福特1.8%与通用9.3%的毛利率。

特斯拉的毛利率或仍有上升空间。 据投资机构ARKInvest的预测，特斯拉汽车毛利率很或许将在2024年到达40%，其做出这一判别的关键依据是莱特定律：消费本钱与消费规模成正比。

截至目前，全球电动车产量约为540万辆，缺乏燃油车产量的1%。 电动化是大势所趋，因此，在电动车范围处于抢先位置的特斯拉，其销量未来几年大约率将取得加快增长，规模效应将带来本钱降低。 另外，由于电动车的技术较燃油车仍不成熟，其一旦取得技术打破，降本将指日可待，优化毛利率也将“水到渠成”。

其二，飙升股价正在构成“逼空”效应。 有信息称，此次特斯拉股价飙升，令空头损失沉重，后者不得不匆忙买入特斯拉股票，以防止遭受进一步的损失。 少量空头的同时买入，进一步推高了特斯拉股票多少钱，并且会阻止新的做空行为出现，特斯拉股价的垂直走势十分契合“逼空”行情。 据数据公司S3Partners统计，在过去一个月内特斯拉被做空股票数量曾经降低了5%。

特斯拉Model3内饰/Unsplash

其三，FOMO（FearofMissingOut）心情的蔓延。 股价的飙升，或吸引少量投机者进入，“在我看来，（特斯拉股票飙升中）似乎有疯狂的投机活动。 ”TradeAlert开创人亨利·施瓦茨（HenrySchwartz）泄漏到，他的评价代表了许多投资者的态度：特斯拉大涨并没有失掉基本面支撑。

但是少数投资顾问和机构，基本无法全身而退，“假设特斯拉的多少钱升至1000美元，他们却没有一切权，该如何向客户交待？”GerberKawasaki总裁兼首席执行官罗斯·格伯（RossGerber）表示。

“依照基本面买卖特斯拉股票的人们正在遭到损伤。 ”BrightTradingLLC的自营买卖商丹尼斯·迪克（DennisDick）泄漏，像他这样的专业人士也惧怕卖掉特斯拉股票。

股票的飙升与基本面被看衰之间的矛盾，使得部分空头对做空特斯拉“念念不忘”。 知名做空机构香椽在推特中表示，“我们喜欢特斯拉，也曾承诺永远不做空，但假设马斯克自己是一名基金经理的话，他也会选择做空特斯拉。 ”

特斯拉股票下跌的另一条逻辑线是，其在电动车市场中处于相对抢先的位置，并且与竞对的差距越来越大，“特斯拉在电动车范围处于抢先位置，比资讯报道的还要遥遥抢先。 ”LucidMotorsInc.首席执行官彼得·罗林森（PeterRawlinson）在彭博新动力汽车峰会上表示。

相较传统汽车厂商与竞争对手，特斯拉的AutoPilot智能驾驶系统与OTA系统更胜一筹，前ModelS首席工程师罗林森（Rawlinson）称，“德国制造的汽车很好，但其在科技层面（与特斯拉）依然存在清楚差距。”

此外，特斯拉还拥有全球规模最大的超级充电网络，一个抢先行业3-5年的电动汽车研发团队，以及一个自带流量与溢价的汽车品牌。

传统车企末尾看法到差距。 群众集团首席执行官赫伯特·狄斯（HerbertDiess）就曾在上个月告知高层，特斯拉之所以值钱，是由于汽车正在成为最关键的移动设备。

特斯拉“小行星撞地球”/推特

“十年之内，特斯拉的营收有望打破1万亿美元。 ”持有特斯拉163万股的巴伦资本开创人荣·巴伦（RonBaron）表示，他一股也不会卖。

何以支撑万亿估值

对特斯拉的估值，犹如一枚硬币的两面。 一些人以为1000亿美元是天花板，也有人置信特斯拉有万亿美元想象空间。

2月4日，小鹏汽车开创人何小鹏在微博中表示看疑问特斯拉的股价。 他以为，智能汽车范围会出现多家千亿美元的公司，但汽车与手机行业不同，很难成功赢者通吃与超高毛利，“我没有看到以后特斯拉高估值的逻辑。 ”

特斯拉的股价也确实末尾受挫。 截至2月5日收盘，特斯拉股价暴跌17.2%。 CanaccordGenuity的乔纳森·多斯海默（JonathanDorsheimer）将特斯拉的股票评级由买进下调为持有，并正告第一季度或许“重新设定希冀”。

美国时期2020年2月5日收盘特斯拉股价状况/西方财富网

不过，理想汽车开创人李想表达了不赞同见，2月5日，他在雪球社区力挺特斯拉，并表示特斯拉的市值增长完全契合自己现在的估量，“正如诺基亚、摩托罗拉挡不住苹果、华为和Google，苏宁、万达、沃尔玛挡不住阿里巴巴和亚马逊一样，传统汽车厂商相同挡不住特斯拉。”

从电动车市场的销量状况来看，特斯拉的优势已然清楚。 2019年，特斯拉以36.8万辆的销量效果占领全球电动车销量排行榜第一名，销量同比增长50.1%。 独一上榜的同级别对手是宝马，销量落后特斯拉近24万辆，“奥迪e-tron、捷豹i-Pace、奔驰EQC这些特斯拉杀手，连蔚来ES6都打不赢，更别说掌握OS与AI芯片的特斯拉了。 ”李想表示。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

虽然特斯拉股价在飙升后遇挫，但其稳如泰山在700点以上并责难事，Webbush剖析师丹尼尔·艾夫斯（DanielIves）置信，特斯拉股票将据守在700美元左右，并“将有或许由于其中国业务的潜力而再次取得增长”。

当下，上海超级工厂正式投产，国产Model3曾经成功首批社会车主交付，国产ModelY项目曾经启动，马斯克曾表示，依照中国消费者对SUV车型的偏爱，ModelY的销量将最少与Model3销量持平，后者仅依托出口车型，去年在中国市场就取得了3.6万辆的销量。 因此，特斯拉极有或许在2020年进一步取得销量打破。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

从短期看，特斯拉股价能否继续增长，将取决于其2020Q1财报状况，一旦其成功延续三个季度盈利，股价增长将成为大约率事情；从中期看，特斯拉股价走势将受其在华业务展开状况的影响，国产Model3与ModelY的销量将成为关键目的；从常年看，特斯拉股价将取决于其能否证明自身是一家科技公司，其完全智能驾驶技术的落地或将起到选择性作用。

马斯克与空头之间仍将“势不两立”。

2018年，特斯拉股东同意了充溢争议的马斯克薪酬方案，方案中包括12批股票期权奖励，每批占事先发行总股份的1%，在到达市值里程碑时向马斯克授予。 第一批的里程碑为市值1000亿美金，尔后每次里程碑以500亿美元递增。 当特斯拉的市值到达6500亿美金时，马斯克将取得一切期权奖励。

空头们则希望特斯拉的股票继续暴跌，拯救其数以百亿美金计的盈余，并失掉丰厚的利润报答。 截至目前，空头在2020年的损失已到达百亿美金。

如今的万亿市值，关于特斯拉而言，是天花板？还是一个台阶？这要看马斯克描画的梦，能成功多少。

编辑：张嫣

20家A股上市车企三季度财报汇总：市场生机恢复 头部企业利润大涨

11月初，绝大部份上市汽车企业2020年第三季度业绩对外成功披露。

截止11月2日，A股上市的20余家汽车制造企业第三季度业绩系数发布。 其中，头部的十余家汽车制造企业成功盈利。 而聚焦到利润增长的构成，既有车市销量回暖带来的数量带动，也有精细化运营下的财务结构改善，更有非运营性的利润流动补充。

总体来看，随着车市产销量不时回暖，整车企复苏状况清楚，不少企业在三季度迎来不俗表现。 从大的产业板块而言，车市马太效应亦愈发清楚，不少弱势企业出现回血乏力的状况。 上市公司业绩表现出现“冷热不均”的特点。

上汽集团：业绩表现转好成功年度目的难度增大

10月30日晚间，上汽集团发布的三季度财报显示，第三季度的营业支出为2101.27亿元，同比参与2.5%，归属上市公司股东的净利润为82.54亿元，同比参与17.44%，归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润为80.09亿元，同比参与26.72%。

往年前三季度，公司成功营业总支出4986.6亿元，同比降低14.8%；归属于上市公司股东的净利润166.5亿元，同比降低19.9%。 依据上汽集团发布的产销快报，往年前三季度，上汽集团累计销量为361.3万辆，同比降低18.1%。

从基本面上看，随着国际汽车市场的业绩逐渐改善，上汽集团单季度财报表现也在近一步好转。 但由于前期的总体基数偏低，上汽集团全年业绩相比2019年应该仍有一定水平的降低。 年度目的达成或许性逐渐降低。

广汽集团：业绩继续回暖新动力板块继续上扬

10月29日晚，广汽集团发布2020年第三季度财报。 依据财报，2020年前三季度，广汽集团成功营业支出约428.46亿元，同比增长0.38%；归属上市公司股东的净利润50.01亿元，同比下滑21.04%；归属于母公司股东的扣非净利润约43.64亿元，同比微增0.08%。

销量方面，广汽集团1-9月累计销售汽车140.72万辆，同比降低6.69%，降幅较1-8月收窄3.18个百分点。 除了广汽“两田”继续坚持微弱增长外，广汽集团自主品牌9月销量表现也颇为亮眼。 广汽自主第三季度累计销量为9.89万辆，同比增长9.54%，广汽新动力板块前三季度累计销售超越3.8万辆，同比增长75%。

2020年以来，广汽集团启动了一系列的组织机构革新，尤其是围绕自主品牌相关业务启动了一体化的深化整合，对原整车事业本部的组织架构和职能启动补充和完善，设立运营控制委员会与整车事业本部合署运营。 一系列的措施另广汽集团新动力业务板块出现了加快复苏的态势。 随着第四季度埃安品牌的近一步伐整，广汽集团新动力业务板块有望迎来愈加加快的开展。

长安汽车：非运营支出占比庞大主营业务没有实质性好转

10月31日，长安汽车披露了2020年第三季度财报。 依据财报，2020年前三季度，长安汽车成功营业支出230.59亿元，同比增长51.32%；归属于上市公司股东的净利润8.83亿，同比增长309.70%；归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润5.19亿元，同比增长183.52%。

值得留意的是，从7月1日至今，长安汽车经过集中竞价的方式累计出售宁德时代约2299.96万股股票，占其以后总股本的0.99%，累计成交金额约42.59亿元。 依据长安汽车测算，扣除本钱和相关税费后，将影响公司2020年度税后净利润约19.71亿元。 此外，2019年长安新动力引入战略投资者和长安PSA转让相关事宜收益都将汇入长安汽车2020年财务报表之中。

上半年较高的利润意味着长安汽车业绩的大幅回暖，但扣除十分常性损益的净利润后长安汽车实则盈余26.17亿元，同比参与10.13%，盈余幅度进一步增大。 这也意味着，长安汽车的主营业务依然没有实理想质性好转。

比亚迪：第三季度净利润同比暴跌13倍

10月30日，比亚迪发布了第三季度业绩报告。 2020年第三季度，比亚迪营业支出到达445.20亿元，同比增长40.72%；归属于上市公司股东的净利润为17.51亿元，同比增长1362.66%；往年前三季度，比亚迪营业支出累计到达1050.23亿元，同比增长11.94%；归属于上市公司股东的净利润为34.14亿元，同比增长116.83%。 1-9月份运营活动发生的现金流量净额为286.6亿元，同比增长647.87%。

依据比亚迪2019年财报，汽车相关业务仍是其关键的业务板块。 依据财报，其汽车及相关产品以及手机部件及组装业务的营收占比区分为49.53%和41.79%，比拟接近；但两者毛利率相差却比拟大，区分为21.88%和9.35%。

关于全年业绩，比亚迪预期2020年累计净利润将到达42亿至46亿元，这意味着比亚迪的全年盈利将告别前三年的延续下滑，成功触底反弹。 虽然业绩大幅改观，但外界关于目前比亚迪的股价能否高估仍有着不同的结论，有人以为比亚迪股价契合目前业绩预期，但也有投资人以为在特斯拉效应之下，比亚迪估值存在泡沫。 比亚迪终究有没有泡沫？这一疑问的答案或许仍将由市场给出。

一汽束缚：净利润同比增长48.56%商用车行业位置继续安全

11月1日，一汽束缚发布，公司前三季度成功营业支出977.3亿元，同比增长19.67%。 归属于上市公司股东的净利润26.51亿元，同比增长48.56%。 归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润19.8亿元，上年同期盈余3.7亿元(调整后)。

2019年3月，一汽轿车启动的以资产置换、发行股份购置资产等方式购置一汽股份持有的束缚有限股权的严重资产重组事项。 经过重组，一汽束缚汽车有限公司成为上市公司的全资子公司，上市公司主营业务从乘用车变卦为商用车。 往年5月，原一汽轿车正式更名为一汽束缚。

作为重卡行业的龙头企业，目前一汽束缚的重卡市场占有率在同行业中排名第一。 相比之前的一汽轿车，一汽束缚登陆资本市场大幅改善了上市公司的盈利才干，往年前三季度盈利超25亿，一举改动了此前一汽轿车业绩盈余的基本面。 不过，与国际其他商用车企业相比，一汽束缚以重卡为主的业务格式遭到市场大环境影响的动摇较大，因此其面临着进一步开掘新的业绩增长空间的疑问。

长城汽车：第三季度营收增长23.6%，销量目的成功66.8%

10月23日，长城汽车披露2020年前三季度财报。 数据显示，往年第三季度长城季度营业支出为262.14亿元，同比增长23.6%，净利润为14.41亿元，同比增长2.91%；前三季度长城汽车营业支出为621.43亿元，同比增长1.05%；净利润为25.87亿元，同比降低11.32%。

针对业绩的改善，长城汽车表示，前三季度的净利润下滑关键是由于新冠肺炎疫情的影响所致。 而营收的复苏关键得益于疫情得控后汽车销量的增长。 此外，往年第三季度长城汽车合计收获2.45亿元政府补助，往年前三季度合计收获5.76亿元政府补助。 在扣除以政府补助为主的十分常性损益后，长城汽车前三个季度的净利润为18.77亿元，同比降低27.5%。

从长城汽车前三季度全体财务数据看，其多个目的相比去年同期出现一定下滑，但幅度相对较小。 尤其从二季度以来，长城各项数据出现恢复性增长，营业总支出的下滑幅度曾经减缓。 在此开展趋向下，长城汽车在目前港股市场上的表现也将进一步改善。

中国重汽：接近60%利润增长重卡市场继续回暖

10月29日晚间，中国重汽发布第三季度报告。 公司前三季度营业支出428.34亿元，同比增长46.4%；归属于上市公司股东净利润13.11亿元，同比增长59.9%。 公司第三季度营业支出162.19亿元，同比增长138.83%；归属于上市公司股东的净利润5.83亿元，同比增长223.82%。

关于业绩增长要素，中国重汽以为关键是重卡市场依然坚持着较高的增长态势，公司产销量较去年同期均有大幅优化。 公司在有效抗疫的同时，继续发扬企业优势，进一步优化控制水平，并经过产品结构优化调整，有效增强了盈利水平。 因此，公司业绩较去年同期有了较大增长。

目前，重卡行业继续坚持高景气度，中国重汽Q3重卡销量达42.0万辆，同比+80.7%，其中9月重卡销量达15.1万辆，同比参与80.2%，环比参与16.2%。 随同着重卡在排放更新、安保性、温馨性等方面的优化，重卡高端化趋向清楚，中国重汽平均单价与盈利才干有望进一步优化。

西风汽车：收到研发补贴前三季度净利4.9亿增长47.66%

10月29日晚间发布三季度业绩公告称，2020年前三季度营收约101.07亿元，同比增长1.66%；净利润约4.90亿元，同比增长47.66%；基本每股收益0.2451元，同比增长47.65%。 2020年半年报显示，西风汽车的主营业务为汽车行业，占营收比例为：87.53%。 针对其收益变化，西风汽车给出的关键要素是本期收到研发补贴。

西风汽车主营业务为全系列轻型商用车整车和动力总成的设计、制造和销售。 事业单元触及轻卡事业、工程车事业、客车事业、新动力事业和发起机事业。 事业格式散布于襄阳、武汉、十堰。

商用车市场继续向好，目前国际商用车企业均有不同水平的业绩下跌，西风汽车业绩改善没有超出外界预期。 随着市场竞争的进一步加剧，西风汽车依然有较为清楚的市场风险。

江铃汽车：前三季度净利3.59亿

10月27日，江铃汽车发布2020年第三季度报告。 报告显示，其2020年1-9月成功营收220.79亿元，同比增长8.19%；归属于上市公司股东的净利润为3.59亿元，同比增长127.42%。 其中第三季度盈利1.51亿元，比上年同期增长52.63%。

江铃汽车业绩增长关键得益商用车板块拉动。 前三季度，江铃汽车累计销售22.08万辆，同比增长9.21%。 其中，商用车板块算计销量为19.04万辆，占比达八成。

目前商用车市场随全体经济周期及物流需求表现不错。 商用车受政策、投资拉动增幅处于高位。 江铃相关庆幸商用车产品在市场上表现较为理想，这在一定水平上稳如泰山了目前江铃的基本盘。 但同时，江铃重卡业务也面临着庞大的风险，太原江铃能否吸引战略投资者对未来江铃重卡业务至关关键。

一汽夏利：出售一汽华利参与7亿非运营利润

10月14日，*ST夏利()发布，公司估量前三季度归属于上市公司股东的净利润3.1亿元-3.5亿元，上年同期盈余7.01亿元；其中，估量第三季度归属于上市公司股东的净盈余4000万元-8000万元，上年同期盈余1.49亿元。

一汽夏利此次的净利参与得益于本年度一汽华利出售事宜的业绩参与，依据一汽夏利引见，出售一汽华利相关买卖估量参与2020年利润约7.4亿元。

福田汽车：前三季度净利润2.82亿元同比增长9.4%

10月31日，福田汽车发布了2020年第三季度业绩报告。 2020年前三季度，福田汽车营业支出427.68亿，同比增长20.71%；归属于上市公司股东的净利润2.81亿，同比增长9.4%。

福田汽车以为：1、报告期商用车销量增长及销量结构优化；时期费用降低；冲压业务资产转让资产处置收益、福田康明斯等合联营公司投资收益参与等，影响利润同比参与。 2、北京宝沃相关债务减值计提，影响利润同比增加。 两方面关键要素影响了目前福田的全体业绩表现。

值得留意的是，在业绩报告中福田大篇幅论述了宝沃汽车相关事宜。 概括而言受限于神州优车方面财务紧张，预期支付给福田的转让资金未能按方案到位。 未来宝沃相关项目的不确定性，或将会对福田的业绩发生进一步影响。

安凯汽车：土地收储+资产转让=2020年前三季度净利润同比参与97.45%

10月25日，安凯汽车发布三季度业绩公告，2020年前三季度安凯汽车营收约13.91亿元，同比降低46.01%；净利润约2.67亿元，同比增长97.45%；基本每股收益0.36元，同比增长100%。

关于净利润增长的要素，安凯汽车表示：1）关键系报告期内十分常性损益奉献大幅参与所致。 关键的非运营性损益参与归母净利润约4.8亿元；2）公司转让安徽安凯福田曙光车桥有限公司40%股权。

宇通客车：营收净利齐下滑客车市场基本面继续萎缩

10月27日晚，宇通客车发布三季度业绩公告称，2020年前三季度营收约136.14亿元，同比降低34.77%；净利润约1.56亿元，同比降低88.21%；基本每股收益0.07元，同比降低88.21%。

从目前了解到的基本面信息看，受新冠疫情、前几年新动力客车提早消费、高铁及私家车等替代品的影响，国际行业大中型客车需求总量同比降低37.23%。 在国际市场，公交需求已新动力化，受2015-2017年新动力公交的提早消费影响，2018-2020年公交需求出现了延续下滑。 未来宇通聚焦的商用客车市场还将有继续萎缩的市场风险。

江淮汽车：补补助出了扭亏为盈

10月29日晚间，江淮汽车发布三季度业绩报告。 报告显示，2020年前三季度，江淮汽车营收约400.60亿元，同比增长7.73%；净利润约4235万元，同比降低65.18%；基本每股收益0.02元，同比降低66.67%。

值得留意的是，该财务周期内，江淮相关政府补助也在大幅优化。 依据过往公告，江淮汽车及控股子公司2020年以来政府补贴累计金额已达4.2亿元。 江淮汽车在公告中表示：“公司及控股子公司对上述补助资金在2020年度计入当期损益，将对公司2020年度的利润发生积极影响。 ”

2020年以来，江淮汽车和国际汽车企业群众汽车严密协作，达成了更深层次的战略协作相关。 在此背景下，相比而言2019年的业绩泥沼，2020年至今江淮业绩层面改善清楚。

中通客车：海外出口严重受阻前三季度净利1116.42万下滑79.84%

11月1日，中通客车发布2020年三季度报告。 公告显示，2020年1-9月中通客车成功营收32.53亿元，同比下滑32.62%；归属于上市公司股东的净利润1116万元，同比下滑79.84%。 其中第三季度盈余6.33万元。

中通客车关于业绩变化给出的关键要素是，2020年新冠疫情席卷全球，微观经济短期下行、市场总体需求降低严重、出口业务受阻，造成公司前三季度运营业绩出现大幅下滑。

海马汽车：降低颓势难掩前三季度继续盈余2.34亿

10月30日，海马汽车披露了第三季度业绩。 依据公告，2020年第三季度，海马汽车营业支出为6.26亿元；归属于上市公司股东的净利润盈余0.61亿元；归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润(元)盈余0.97亿元。 截止到三季度末，海马汽车营业支出为19.37亿；归属于上市公司股东的净利润盈余2.34亿元；归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润(元)盈余3.25亿元。

在2017年及2018年，海马汽车已面临归属于上市公司股东的净利润的巨额盈余，其中，2017年盈余9.9亿元，2018年盈余16.3亿元。 到了2019年4月，海马汽车更被实施退市风险警示，其股票简称由“海马汽车”变卦为“*ST海马”。 直至往年6月，海马汽车才成功“摘星”。

虽然目前公司业绩堪忧，但关于海马汽车而言，老兵景柱的回归带来了业绩面改善的希望。 重新出山的景柱决计改动海马汽车的困局，但海马汽车留给景柱的时期似乎并不多。

小康股份：智能汽车拖累前三季度累计盈余7.25亿

10月31日，小康股份披露了2020年第三季度报告。 2020年1-9月，小康股份成功营业支出92.25亿元，较上年同期增加20.16%；成功归属于上市公司股东的净利润-7.25亿元，去年同期为-4.21亿元；成功归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润-12.36亿元，去年同期为-6.01亿元；运营活动发生的现金流量净额为4.63亿元，较上年同期增长198.88%。

小康股份表示，营业支出变化要素为受疫情影响的销量降低；归属上市公司股东净利润变化的关键要素为公司持有的重庆乡村商业银行股票本期公允价值变化以及智能电动汽车板块的形成的盈余。 其中，智能电动汽车板块当期影响归属于上市公司股东净利润为-5.38亿元。

众泰汽车：亏掉一半市值董事再次不对业绩报告真实性作保证

10月30日晚间，曾经更名为*ST众泰的众泰汽车发布了2020年第三季度报告，报告显示，公司1-9月份成功营收9.81亿元，同比下滑72.68%，归属于上市公司股东净利润为-15.63亿元，同比下滑105.67%。 2020年第三季度，*ST众泰成功营收2.11亿元，同比下滑26.79%，归属于上市公司股东净利润为-5.29亿元，同比下滑12.52%。

值得一提的是，众泰汽车董事娄国海再次表示无法保证本报告内容的真实性、准确性和完整性，理由是：公司的继续运营才干存在较大不确定性，铁牛集团有限公司对公司的业绩补偿兑现难度较大，公司面临众多诉讼及担保事项。 在此状况下，无法合理估量公司因业绩补偿及或有事项对公司形成的损失金额，无法确认2020年前三季度公司的销售支出、利润总额及归属于上市公司股东的净利润等财务数据的真实性、完整性和准确性。

依据汽车预言家了解到的信息，目前众泰汽车属于被开放重整形态。 众泰汽车也曾表示，假设重整方案草案不能取得法院裁定同意，法院将裁定终止公司的重整程序，并宣告公司破产。

北汽蓝谷：前三季盈余增至28.84亿

10月29日晚间，北汽蓝谷发布三季度业绩报告。 数据显示，往年前三季度，北汽蓝谷成功营收39.22亿元，同比降低78.16%；归属于上市公司股东的净利盈余28.84亿元，上年同期盈余3.13亿元，同比清楚扩展；基本每股收益-0.8255元。

依据财报，1-9月，北汽蓝谷计入当期损益的政府补助合计1.39亿元，其中第三季度(7-9月)计入当期损益的政府补助为6751.07万元。

北汽蓝谷在三季报中称，营业支出下滑78.16%关键系公司销量同比下滑所致。 行业剖析人士以为，北汽新动力旗下产品销量关键来自出租车、网约车的推销，而在此类购置需求趋近饱和的状况下，家庭用车销售未见起色，从而造成全体销量不佳，这也是北汽蓝谷出现盈余的关键要素之一。

力帆股份：盈余继续扩展重整任务目前依然存在变数

10月29日晚间，*ST力帆披露2020年第三季度报告。 依据公告，力帆前三季度公司成功总营收26.06亿元，同比降低61.02%；归属于上市公司股东的净利润盈余34.45亿元；归属于上市公司股东的扣除十分常性损益的净利润16.2亿元；基本每股收益-2.64元。

往年8月份，力帆股份发布公告称，控股股东重庆力帆控股有限公司(以下简称“力帆控股”)，以其不能清偿到期债务，资产缺乏以清偿全部债务为由，开放破产重整。

同时，力帆股份表示，目前公司曾经被债务人开放进入破产重整程序。 并且公司存在因重整失败而被宣告破产的风险，假设公司被宣告破产，公司将被实施破产清算。

蔚来汽车为何继续暴跌暴跌？

上市后的第二个买卖日，蔚来汽车一改首日的颓势、出现暴跌，以11.60美元多少钱收盘，较前一日涨幅高达75.76%；今天盘前继续下跌0.56美元，至12.16美元，相比首日的6.6美元的收盘价，累计涨幅已超越84%。 截至今天美股收盘前，最新市值约125亿美元，市值迫近千亿人民币。

终究是什么要素使得蔚来汽车股价出现如此暴跌，我们挨个要素找一找。

猜想一：产能爬坡提速致股价疯狂？

新浪财经曾在公司提交上市招股书后，宣布题为《蔚来汽车日烧1200万元：卖40万辆或能回本 刚售481辆》的文章。 文中梳理了近年来公司的基本财务状况，由此测算了近两年半时期内，公司每天要求“烧掉”1200万人民币，并依据事先的状况，预算要求卖掉约40万辆ES8电动汽车，才干够拯救本钱，而实践的销售量相距甚远。

时隔一个月，产销数据出现了多大变化呢？

相关资料显示，截至8月31日，蔚来汽车ES8车型已消费2399台，交付量合计1602台，相比之前481辆的数据，确实有成倍的增长。

但2000多台产量和1000多台销售量的产能爬坡速度，是令市场如此疯狂的要素吗？新浪财经咨询业内人士后得知，产能爬坡由于各种要素搅扰通常会阅历重复，仅一个月的数据变化并没有比拟强的压服力，况且千台产销量这样的低基数，与公司往年3万辆、3年后45万辆的产销量目的相去甚远，无法能是股价出现暴跌的关键要素。

猜想二：上市定价被严重低估？

公司产销量等基本面没有出现基本性的变化，那是不是蔚来汽车上市时的定价过低，上市后价值回归，形成暴跌所致？这种或许性基本也可以扫除。

资料显示，蔚来汽车上市时定价为每股6.26美元，发行1.6亿股，市值64亿美元，这与上市前和市场的沟通状况没有清楚出入。 即使出现清楚低估，公司在上市首日股价还曾一度出现14%的庞大跌幅，这就更无法解释了。

此外，从暴跌后公司的估值来看也解释不通。

蔚来汽车与A股汽车上市公司市值排名蔚来汽车与A股汽车上市公司市值排名

新浪财经依据Wind数据统计，截至今天盘前，蔚来汽车总市值约124.76亿美元，按美元兑人民币1：6.85的汇率计算，约合854.62亿人民币，排在A股汽车上市公司的第四位，仅次于上汽集团、比亚迪和广汽集团。

值得一提的是，2017年，广汽集团年产销量均超越200万辆，上汽集团更是到达了693万辆。 即使蔚来汽车以“技术国际一流、产能爬坡超预期”的姿态展现给市场，但2000台产销量的蔚来汽车，市值却接近于200万台产销量的广汽集团，也相对称的上是匪夷所思了。

和特斯拉相比相同如此。

特斯拉是公认电动汽车范围全球最抢先的公司，目前总市值为494亿，是蔚来汽车的4倍。 但是，无论从其技术水平、产能爬坡速度、产量和销量等角度看，说特斯拉价值只值4个蔚来汽车公司，都是难以让业内接受的。

猜想三：“新动力汽车下乡”的政策抚慰？

9月13日晚，市场传出“工信部方案探求在乡村推行运行新动力车”的信息。

信息称，工信部针对方运舟等7名人大代表提出的关于增强乡村新动力汽车基础设备树立的建议给出回答，表示赞同代表们提出的在有条件的乡村地域鼎力推进新动力汽车替代传统动力汽车，为成功高效开展清洁开展提供支撑；并将在下一步积极配合相关部门，鼎力实施乡村复兴战略，探求在乡村地域鼎力推行运行新动力汽车，充沛应用区域水能、太阳能等资源，共同推进打造新动力“示范村”、新动力“示范镇”。

市场普遍以为，此次乡村推行政策也反映了，一是中央和中央政府关于新动力车的资金扶持范围从直接置办补贴扩展到推行运行环节；二是产业扶持政策工具进一步丰厚，除财政补贴外， 还采用了多种政策工具；三是新动力车仍属中国重点开展的战略产业，政府对新动力车支持将逐渐加码。

受此影响，今天A股收盘后，整个新动力汽车板块出现了群体大涨。 作为提早买卖的美股蔚来汽车，有或许率先反响。

对此，新浪财经咨询了券商的行业研讨员，他们表示，政策固然对整个行业有提振作用，但落实到公司的业绩会有较长时期，另本国际有关新动力汽车的《中常年规划》和“十三五”规划等小气向并未作调整，业内对2020年200万辆的年销售量目的也没有变化，这个政策只是确保这一目的顺利成功的途径之一，并没有实质的改动。

更何况，蔚来汽车的定位不时是中高端市场，在今后这轮“新动力车下乡”的抚慰政策中，又能够多拿到多少市场份额，不得不让人疑心。

虽然怒涨之后迎来的是暴跌，但延续两日蔚来汽车在美国市场的“怒涨”，也带动了中国汽车股的下跌。 尤其是给蔚来代工的江淮汽车，与蔚来汽车有协作相关的广汽集团、长安汽车，都久旱逢甘霖。 只不过，这种状况转眼即逝。

关于蔚来汽车赴美上市，华尔街似乎并不感冒，这个自诩为“中国特斯拉”的公司似乎让这些大佬提不起兴味，部分投资机构剖析师也将NIO（蔚来汽车），归到了“跑输大市”的一类股票，目的股价则被定为4美元左右，远低于其发行多少钱。

新浪财经留意到，截至今天收盘，包括宁德时代、江淮汽车等在内的A股新动力汽车标的以及“蔚来汽车概念股”也都出现了清楚的高开低走态势，信息的抚慰似乎并没有如此有力。

由此看来，蔚来汽车股价上市次日的大涨，应该不是基本面、估值水平，以及政策等要素的影响所致。 股价暴跌终究是什么要素，蔚来汽车究竟价值几何，恐怕只要时期才干给出明白答案了。