资本诱惑与市场竞争的双重压力 毛戈平八年五战资本市场执着上市的面前 (资本诱惑与市场的区别)

在美妆行业一日千里的今天，国际品牌毛戈平却在其上市之路上困难跋涉，八年五战资本市场，至今仍未如愿以偿。日前，毛戈平化装品股份有限公司在港交所的上市开放书失效后，迅速重新递交了招股书，继续向港股IPO发动冲刺，依然担任其独家保荐人。这一系列的举动，不由让人对毛戈平的上市之路出现诸多疑问和思索。

早在2016年，毛戈平就成为了首个开放A股主板上市的彩妆企业，但是时至今天，虽然国际头部美妆企业如、、、巨子生物等公司曾经接连上市，毛戈平却依然未能敲开资本市场的大门。这面前的要素复杂多变，但无法否认的是，毛戈平关于上市的执着，既表现了其对资本驱动力的深化看法，也反映了其在面对高性价比彩妆冲击时的无奈选择。

毛戈平的开创人，从一名专业的越剧演员到美妆行业的传奇人物，其集团颜色浓重的展开历程为品牌增添了不少微妙感。1998年，他兴办了杭州毛戈平化装艺术有限公司，2000年又成立了毛戈平化装品股份有限公司，并推出了以自己名字命名的彩妆品牌——MAOGEPING，定位高端外货美妆。仰仗着国际彩妆市场的西风，毛戈平逐渐在国际化装品市场占据了一席之地。据弗若斯特沙利文数据显示，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中独一的中国公司，按2023年批发额计排名第七，市场份额为1.8%。

但是，毛戈平的上市之路却充溢了坎坷和心酸。从2016年终次递交招股书末尾，到2017年因外部股东涉嫌违犯证券法律法规而终止IPO审查，再到2021年经过发行审核委员会审议后再度搁浅，以及2024年1月主动撤回上市开放，毛戈平的上市方案屡次受挫。虽然如此，毛戈平并未丢弃“上市梦”，而是选择了转战香港股市。但是，截至10月8日，其上市进程仍未取得实质性进度，招股书也因抵达6个月的有效期限制而失效。就在失效一天后，毛戈平又重新提交了上市开放书，继续向资本市场发动冲击。

与此同时，国际美妆行业的上市难度也在一直介入。2023年，国际美妆产业链中有至少22家公司启动了IPO程序，但全年仅、锦坚定物、美丽田园成功上市。2024年3月，也仅有芭薇股份、中草香料登陆北交所，但中草香料的募资金额却有所“缩水”。此外，轩凯生物、格林生物、创尔生物三家抢先原料商也相继终止了IPO进程。在这样的背景下，毛戈平的上市之路显得尤为困难。

值得留意的是，毛戈平公司此次新增了出海扩张的投入。据招股书显示，毛戈平公司方案将IPO募集资金中的25%用于扩展开售网络，约20%用于品牌树立活动，约15%用于支持海外扩张和收买，约10%用于优化消费和供应链才干，约9%用于增强产品设计和开发，约6%用于化装艺术培训机构的展开等。这一系列的规划，显示了毛戈平关于未来展开的雄心壮志，但同时也让人对其资金实力和运营才干出现了更多的关注。

但是，毛戈平公司的财务状况却出现出一种“不差钱”的态势。更新后的数据显示，往年上半年，毛戈平公司业绩照旧坚持大增，录得营收19.71亿元。此前几年，MAOGEPING品牌的产品销售支出也占据了公司总支出的绝大部分。但是，与之构成鲜明对比的是，公司的研发投入占比却有余1%。2021年至2023年，毛戈平公司的研发本钱区分为1370万元、1455万元、2398万元，占营收比例区分为0.87%、0.80%和0.83%，三年累计本钱投入仅5000多万元。这与同行业上市公司2%~3%的平均研发费用率相比，存在清楚的差距。

毛戈平公司走的是重渠道、轻消费的商业方式，这一方式在必需水平下限制了其产品研发和创新才干。公司在招股书“风险要素”中也坦言，若ODM及OEM供应商未能消费契合公司的规范或合同或监管规则的产品，或许影响公司的产质量量或供应、惹起消费者不满及损害公司的品牌。此外，毛戈平高度依赖MAOGEPING这一单一品牌，至爱终消费品销售支出占比一直下滑，这种失衡局面也让人对其未来展开出现担忧。

在营销方面，毛戈平投入了大批资源，以完善高端百货商店的体验式营销、优化在线品牌浸透率及产品知名度。报告期内，毛戈平的销售及营销费用出现出上升趋向，占到了同年营业支出的较大比例。其中，营销及推行开支也占到了总营销费用的较高比例。这种重营销轻研发的战略，虽然在必需水平上推进了公司的业绩增长，但也给其未来展开埋下了隐患。

近年来，随着国潮美妆品牌的转型更新和国民消费观念的转变，化装品行业取得了极大展开空间。但是，在剧烈的市场竞争中，毛戈平却面临着诸多应战。美妆资深评论人、美云空间电商开创人白云虎以为，毛戈平执着于上市的面前，既看到了珀莱雅和上美上市后资本关于企业和品牌的展开驱动力，也看法到了上市后对股东投资价值变现的空间。但就目前行业企业规模和竞争环境而言，毛戈平并不处于“头部梯队”，必需水平上缺乏必要的“共同价值”。此外，毛戈平品牌价值更多地树立在“集团IP”基础上，存在必需的“风险”。

行业人士也剖析指出，终年以来毛戈平都给市场一种“重营销轻研发”的企业笼统。关于彩妆企业来说，早期这种战略是企业盈利生长的必需。但随着市场的一直展开，消费者关于产品的需求也在一直更新，愈减轻视产品的质量、创新和特性化。因此，强化研发也是毛戈平面临的课题。

在外货平价彩妆市场，近期也出现了开张潮。HEDONE、美即、贝玲妃等知名品牌相继宣布关店结业，这也在必需水平上反映了彩妆市场的严厉情势。由于疫情的影响、渠道红利消逝、流量本钱下跌以及行业内卷等多关键素叠加，新锐彩妆品牌过去依赖的互联网打法末尾失效。资本也末尾涨潮，从2021年下半年末尾，业内就传出了“资本不看彩妆”的声响。而新锐外货彩妆品牌关停潮也正是从这一时期末尾的。

综上所述，毛戈平八年五战资本市场，至今仍未如愿以偿。其上市之路的坎坷重重，既表现了美妆行业上市难度的介入，也反映了毛戈平自身存在的疑问和应战。在未来的展开中，毛戈平要求强化研发、优化产品结构、优化品牌价值，并在剧烈的市场竞争中寻觅新的打破点。只需这样，才干更好地应对市场应战，成功可继续展开。