复牌后延续涨停！ 又有半导体公司并购 双成药业之后 (复牌后延续涨幅怎么算)

最近并购市场风起云涌，也成了当下股市最抢手的投资方向之一。

上个月，公告收买同一实控人旗下奥拉半导体100%的股份，9月11日复牌后，双成药业21个买卖日录得19个涨停，涨幅达394.64%，成为往年A股最强黑马。

双成药业股价走势（截至2024年10月18日），来源：媒体

并购重组之所以遭到关注，一方面是由于优质的并购能够提高上市公司的质量，为投资人带来实真真实的收益。

另一方面是由于，由于监管趋严，往年IPO的节拍在放缓。与前几年A股每年新上市300-500家公司相比，往年A股的新股上市数量大幅增加，截止10月17日，往年在A股新上市的企业仅73家。

一边是收紧A股IPO，一边是以“并购六条”为代表的政策奖励并购。于是，在一级市场分开面临困境的当下，并购逐渐成了企业方和创投机构们探寻的新方向。

近期，的收买又吸引了一波眼球。

媒体得知，10月16日晚，上市公司富乐德（301297.SZ）公告了收买预案，拟收买控股股东旗下控股子公司富乐华（简称“富乐华”）100%的股份。在停牌了10个买卖日后，富乐德于10月17日复牌，截至上周五（18日）延续两天一字20cm涨停。

由于上市公司富乐德与收买标的富乐华属于同一控股股东旗下的子公司，二者属于关联方；因此，和双成药业收买奥拉半导体一样，富乐德收买富乐华的买卖也构成关联买卖、严重资产重组，但不构成重组上市。

富乐德上市以来业绩增长乏力

收买方富乐德是一家泛半导体（半导体、显示面板等）范围的企业。

公司聚焦于半导体和显示面板两大范围，专注于为半导体及显示面板消费厂商提供一站式设备精细洗净及其衍生增值服务。

值得留意的是，富乐德于2022年12月30日登陆创业板，这也成了公司业绩的分水岭。在2021年之前，公司的营收增速虽然曾经发生下滑的迹象，但是总体坚持了较高的水平。

上市之后，富乐德的业绩增速下滑趋向越发清楚，2023年由于显示面板下游需求不景气，全年营收更是直接降低了4.75%。

2024年以来，随着下游半导体行业需求逐渐复苏，公司业绩恢复了增长；2024年1-6月，公司成功营收和净利润区分为3.378亿元和5001万元，同比区分增长20.76%和28.12%。

富乐德关键财务目的，来源：

截至收买预案签署日，上海申和经过直接和直接的方式总共控制富乐德59.11%的表决权，为富乐德的控股股东。上海申和系日本磁控的全资子公司，也就是说，日本磁性控股是富乐德的直接控股股东。

富乐华的净利润是富乐德的3.96倍

本次收买的标的公司是富乐华，其主营业务为功率半导体覆铜陶瓷载板的研发、设计、消费与销售。

富乐华消费的覆铜陶瓷载板是功率半导体模块中衔接芯片与散热衬底的关键资料，公司关键客户包括义法半导体、英飞凌、博格华纳、富士电机、、、中车时代等，均是业内知名企业。

截至收买预案签署日，上海申和是富乐华的控股股东，持有其55%的股份。也就是说，与此前双成药业对宁波奥拉半导体的收买相似，富乐华与富乐德也属于同一控股股东旗下的子公司。

富乐华的股权结构，来源：收买预案

相比收买方富乐德，收买标的富乐华的支出规模要大得多。

财务数据方面，富乐华2022年、2023年及2024年1-6月的营业支出区分为11.07亿元、16.92亿元及8.99亿元，净利润区分达2.61亿元、3.54亿元和1.28亿元。

以2023年来看，富乐华的营收是富乐德的2.84倍，净利润为3.96倍。

从业绩的角度来看，这起收买也算是妥妥的“蛇吞象”了。

富乐华的关键财务数据，来源：收买预案

通常上，由于业绩增长动能逐渐削弱，富乐德在本次收买前，已逐渐在半导体零部件的消费制造范围启动更新规划：

2023年5月，富乐德与日本入江工研株式会社在国际合资设立安徽入江富乐德精细机械有限公司，进入真空阀和波纹管产品的消费制造。

2024年7月，富乐德收买了江东新资料旗下的杭州之芯半导体有限公司，为未来进入ALN和ESC新品的消费制造打下坚实基础。值得留意的是，江东新资料的控股股东也是日本磁性控股。

收买预案称，本次收买有助于上市公司富乐德整合集团内优质的半导体产业资源，推进优质半导体零部件制造业务的导入，可更好地为客户提供高附加值的综合性一站式服务，助力上市公司做优做强，进一步优化上市公司的中心竞争力。

半导体范围并购案例频现

9月24日，证监会公布《关于深刻上市公司并购重组市场改造的意见》（以下简称“并购六条”）。

并购六条提到，积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等启动并购重组，展开基于转型更新等目的的跨行业并购、有助于补链强链和优化关键技术水平的未盈利资产收买，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等。

“两创”板块的公司以半导体和创新药为主，在政策的加持下，可以清楚看到往年半导体范围的并购举措十分多：

9月21日，（603936.SH）和（688035.SH）相继公布了并购资产公告。其中，博敏电子拟以不超2.5亿元收买印制电路板公司奔创电子87%股权；德邦科技拟收买半导体及集成电路封装资料公司衡所华威53%股权。

9月30日，（600584.SH）公布公告称，公司全资子公司长电科技控制有限公司曾经成功了对晟碟半导体（上海）有限公司80%股权的收买的交割。

10月8日，（603360.SH）公告称，拟对苏州芯慧联半导体科技有限公司启动增资，买卖成功后算计控制芯慧联54.63%股权的表决权。

10月13日，（300489.SZ）公布公告称，公司拟置办先导稀材等先导电科全体55名股东算计持有的先导电科100%股份。一旦此次收买成功，上市公司的控股股东估量将变卦为先导稀材，通常控制人仍为朱世会。

据媒体统计，截至10月17日，往年A股半导体产业链已有30余家企业披露严重重组事情或进度。

不论是关于拟IPO企业，还是关于资本市场，甚至是关于宽广的投资者来说，上市公司并购重组优质资产都是一件喜事，有利于“多赢”格式的构成。

于监管层而言，拟IPO企业转道被并购重组，有利于减缓IPO的压力。

对被收买方而言，经过并购重组，企业可以失掉上市公司的支持，甚至是来自资本市场的支持；并且相比闯关IPO，寻求被并购的速度更快，难度也要低得多。

于上市公司而言，假定能够收买优质的标的，将有利于提高上市公司的质量。当然，前提是标的优质，收买环节透明公允。

对此，监管层也出台了一些指点文件，10月17日，深交所下发了最新一期《深市上市公司高质量展劝导刊》，对并购重组的关键环节启动梳理。文件表示，对重组标的质地的判别，更关键的是契合买卖目的、与现有业务的协同效应、后续整合管控的布置等；股份支付方式则需关注二级市场股价坚定对买卖的影响；承诺布置方面，买卖各方要摒弃“高承诺、高估值”的定价方式，采纳多元化财务或非财务目的启动承诺；买卖对方方面，要重点关注定价公允性、突击入股、股份代持等情形。

最关键的是，上市公司并购整合优质的资产，能够为宽广的中小投资者发明利益。经过并购优质资产，上市公司的资产质量得以优化，投资人能真正从终年持有中取得资产报答，增加短线博弈，这对构成成熟的投资环境至关关键，也是目前国际终年跟随的目的。