特朗普中选成定局 如何抢跑大类资产性能 (特朗普 选)

进入10月以来，美国总统选情在焦灼中朝着新的方向展开。曾于7月间甚嚣尘上的“特朗普买卖”，目前又有东山再起的态势。且民调目前特朗普清楚抢先。资本市场在逐渐price-in特朗普中选的情形。

那么，目前特朗普与哈里斯的支持率终究是怎样的?假定特朗普真的中选，会对全球资本市场，大宗商品，债券市场，以及尤其是港股和A股带来怎样的影响？本文为您解读。

1 直击当下最新选情

此前在一场被称为“灾难性”的争辩之后，专制党的支持率暴跌，叠加7月13日川普在威斯康星州启动选举演讲活动遭遇枪击，共和党民调支持率暴增，川普简直成为美利坚的“天选之子”。

然后随后拜登宣布引荐，专制党公推现任美国副总统的哈里斯出任新的美国总统候选人，随后专制党支持率上升，并于8~9两个月份高于共和党。

而10月，此前一度被以为过于年轻和缺乏阅历的共和党副总统候选人J.D.万斯在副总统争辩中的亮眼表现再度优化了共和党的民调支持率。目前依据部分评级机构的考察结果显示，特朗普以大约10%左右的优点抢先于哈里斯。

依据部分剖析师的阅历，由于美国支流媒体倾向于自在派以及政治定位偏左，因此会有意有意倾向专制党，且部分共和党支持者文明水平不高，缺乏互联网与现代通讯工具的使意图识，因此往往在民调中属于被无视的力气。因此，依据历史统计法则，真实投票结果或许比民调结果愈加倾向于共和党。

这样的现象使得在过往历次选举中往往出现摇晃州“翻红”的现象，却很少见到摇晃州“翻蓝”——例如2016年大选中，共有5个州“翻红”(宾州、北卡州、密歇根州、威斯康星州、弗罗里达州)，即大选前民调显示更支持希拉里，而最后选择了特朗普。但没有州最后“翻蓝”。

2020年大选中，由于拜登先生复出，按住了蓝墙三州的选票，因此只需2个州“翻红”(北卡州、弗罗里达州)。但依然没有出现红州“翻蓝”的情形，即没有选前民调显示支持特朗普、但最后投给拜登的状况。

目前，本次大选，依据FiveThirtyEight网站数据，共有7个关键摇晃州，特朗普和哈里斯的支持率之差都在±2个百分点。特朗普在摇晃州的相对优点在最近1个月小幅上升。

2 国会选举也有严重影响

此外，除了总统自身，国会，也就是参众两院的党派归属也相对关键。立法权在国会手中，一切触及财政的法案，都要求由众议院发动，并在参、众议院均投票经过，才干送至总统签署落地。

特朗普第一任期的前两年“府院分歧”，从而经过了减税力度极大的2017年《TCJA法案》；而2018年11月中期选举后“府院分裂”，执政重心转向了不要求国会投票的关税政策。“共和党横扫”概率上升。往年参议院简直已被共和党“预订”，众议院的归属尚不确定、目前专制党抢先。

依据Polymarket网站数据，目前在参议院席位中，共和党稳操胜券。而众议院选举中，共和党距离专制党的差距正在参与，其概率从9月底的37%上升至10月中旬的45%。

综上所述，鉴于目前共和党稳操参议院，因此关于总统席位以及众议院的党派归属，总共可分为4种情形。即：

(1)总统：共和党；众议院：共和党——即共和党大一统

(2)总统：共和党；众议院：专制党——国会分裂

(3)总统：专制党：众议院：共和党——府院妥协

(4)总统：专制党；众议院：专制党——维持现状

目前或许性较大的情形是(2)，即总统换人，而参众两院维持现状。这也与特朗普上一任期的后两年状况相反。证券以为，情形(2)出现关于美股属于平和利好，关于大宗商品中的黄金和铜利好，原油利空。

且由于国会处在两党妥协之中，因此财政扩张的幅度会比拟受限，对美债无法构成支持。这也就是近期美国国债收益率一转此前下行趋向反弹向上的要素。

值得留意的是，美联储主席鲍威尔是受特朗普任命的央行总裁，且其党派属性属于共和党中的建制派，此前9月份50bp的预防性降息，为后续万一川普中选的货币政策留下活动空间。假定川普时期美国经济走强，则美联储不会进一步降息，而降息预期会彻底突破，这将对港股和A股等新兴经济体股票市场在短期内构成压力。

3 两党主张及各自影响

在事关通胀、动力、制造业、税收、移民、以及军事和外交等范围，特朗普与哈里斯的政策主张都清楚不同。其中最为针锋相对的是动力、移民、税收、以及军事等范围。

(1)油价

像动力方面，特朗普主张关闭拜登电动汽车法案，同时安闲对石油自然气等传统动力的监管，让美国成为一个油气消费大国和强国。特朗普以为全球气候变暖是被绿胶夸张的议题。相反，哈里斯则主张增强对传统动力行业的限制，展开新动力，加大新动力产业的补贴。可见，若特朗普上前，对油价会构成支持，而哈里斯上前则打压油价。

(2)移民

特朗普主张阻止移民出境，封锁边境，对曾经出境的合法移民采取遣返的政策。而哈里斯虽然也赞同封锁边境，但其对移民的态度是普遍支持，且鼎力奖励合法移民为美国介入新颖血液。

要求留意的是，特朗普和马斯克倍两位自身都是来自斯洛文尼亚和南非的移民后裔。假定阻遏移民的话，也许他们就不会生在美国，自然也没有资历讨论能否让美国再伟大的疑问了。

(3)税收

特朗普主张对企业减税，这是一个普惠性制度，而所影响的财政支出，则经过对外加征高昂的关税来补偿。这就是所谓的贸易战的逻辑。这是一个内外有别的税收制度，属于小院高墙方式。而哈里斯则主张对穷人征税，对中产和低支出者减税，这是一个抽肥补瘦的方式，且不以国籍为界。

税收政策对股市影响十分之大，由于会直接作用到上市公司的综合损益表上。特朗普的减税政策在2016年之后极大地鼓舞了美股的士气，构成了横贯2016、2017，以及2018年前三季度的大牛市。本次假定特朗普中选，对美股提振效应极大，美股有或许不回调，直接开启牛市。

且对企业减税有利于发扬乘数效应，关于企业增厚利润，和创培育业都有协助。相拥戴中产和低支出者减税只能让这些人手头活泛一时，终年来看则不如企业减税的作用清楚。

(4)军事与外交

特朗普在军事上主张友好，并曾经表示上前后会第一时期完毕俄乌抵触。这是其小院高墙战略的延续。在上一任期特朗普层要挟分开北约，分开伊朗核谈判等等。而专制党在这些范围主张维持现状。

值得留意的是，美国的军工企业普遍支持专制党，其关于出现在美国外乡异常的全球地域性军事抵触并不拥戴，甚至乐见其成。以这一逻辑动身，假定特朗普中选，则关于美国的军工行业会出现肯定的压力。但是在全球各地烽烟四起的当下，想要迅速止战息兵似乎也没那么容易。

两党的详细施政主张规纳于下表中。

4 对中国股市的影响

至于特朗普上前对中国股市的影响。笔者以为，可以经过短期和中终年两个角度去剖析。

短期来看，特朗普上前对美债收益率构成支持，也即同时对美元构成较大的支持。这关于刚刚翻开的中外货币政策的活动空间相当于又盖上了一个帽子，对港股和A股市场的流动性和估值都会构成压力。

这就是2017年特朗普上前之初，且随同着当年美联储加息四次，对港股和A股市场构成的微小压力。虽然事先出现过二八分化以及白马龙头股的行情，但以创业板指为代表的中小盘和新经济都是跌入尘土的。

但是中终年来看，特朗普的终年愿景是恢复“80~90年代式”的美国经济的兴盛，而在经济全球化的当下，美国经济并无法能真正与中国脱钩，且特朗普的商人本性也使得他在利润足够丰厚过的时辰并不会彻底与中国翻脸，这将形成在中终年的层面上带动中国经济恢复往日生机。

这就是自2019年末尾美联储加息完毕，进入利率横盘时代，中外货币政策空间再次翻开之后，2019-2020-2021上半年继续了两年半的A股大牛市，其中以创业板的行情最为清楚。

本次假定特朗普中选，特朗普买卖东山再起，对A股的影响也将是相似的先低后高。

而市场普遍关心的与中国的贸易纠纷疑问，假定我们观察特朗普在上一个任期内的表现，大致可以观察出一种方式，即：市场在声明公布的短期内往往会阅历下跌，但不久后便会逆转，显示出上升的迹象；但关税政策正式实施后，中国股票市场往往出现降低趋向。

2017年特朗普就任后，他宣布了一系列针对中国的贸易政策，但这些政策大多逗留在考察阶段。例如，4月20日，美国政府宣布对中国出口的钢铁启动考察，这形成市场出现了清楚的坚定。但是，到了2017年8月，虽然贸易政策的不确定性依然存在，但市场却显示出继续增长的态势，对贸易政策的反响相对较小。

2017年至2019年，美国政府宣布关于中国出口产品的相关政策但未实施时，市场或先大幅下跌，再缓慢上升。从关税政策正式实施前后60个买卖日的市场表现来看，在List1、List2、List3的关税实施中，由于加征的关税较高(抵达25%)，并且影响范围普遍(两次加税涵盖了2500亿美元的出口产品)，市场在政策实施后的60个任务日内出现出清楚的降低趋向，并且坚定较大。

在第四次关税政策中，美国仅对3000亿美元出口商品中的部分产品(约1200亿美元)加征了关税，且税率相对较低(15%)，低于市场预期，市场表现相对较好。

5 总结

当然，以上剖析都是只是基于历史阅历、逻辑推导、以及以后市场走势的一个预测，并不能够作准。随着大选临近，通常任何事情都或许出现，摇晃州的突然变向，以及铁蓝州或铁红州的“叛变”都有或许出现。

就像2016年大选，一切人都以为希拉里铁稳的状况下，却被特朗普反超。而2020年，简直没有胜算的专制党，却异常收复了原本归属特朗普的蓝墙三州，最终成功翻盘。

而且依据历史阅历，真正的市场趋向往往要到选举结果出来之后一周的时期，才干真正派过市场力气博弈最终构成。目前投资者不宜过度押注，以免情势突变难以翻身。