增量 首笔质押回置办卖 中金达成 死水 优化券业景气 (新增质押是利好还是利空)

10月21日，达成了“首笔质押式回置办卖”，质押券为2024年第一期互换便利央行票据。22日，中金公司就在“证券、基金、保险公司互换便利”（SFISF）项下初次买入股票。未来还将继续经常经常使用互换便利业务取得的资金进一步增持股票。

与此同时，工行、中行、建行、招行、密集披露了与相关专项存款业务的实施状况。据悉，已与近百家上市公司达成协作意向，向32家上市公司明白存款承诺。

SFISF和股票回购增持再存款，这两项新工具都有助于引入增量资金、提振投资者决计。在此背景下，成交量继续处于高位。截至10月18日，10月以来，融资资金、股票型ETF资金和上市公司回购算计净流入近3000亿元。自9月24日以来，股票型ETF获资金净流入2545亿元，全体规模介入近8000亿元。

增量资金的涌入带来了成交量的继续高位：22日，沪深两市全天成交额1.91万亿，20日、21日则均在2万亿以上，9月24日-10月18日的14个买卖日中，有13个买卖日的股票成交额打破万亿元，平均成交额达1.85万亿元，逾越了上一轮牛市行情下的日均成交额。

展望后市，剖析称，政策面提振投资者决计、增强资本市场内在稳如泰山性的决计很大，“稳如泰山资本市场”的后续政策空间依然较大。券商板块受益于政策利好+成交放量出现的正反响循环，估值仍有修复空间。

详细到A股市场，本轮行情启动之时，券商板块估值和基金持仓均处于历史底部，而券商是受益于政策预期“组合拳”和“投资者决计改善”最清楚的行业。截至2024年9月30日，证券板块PB仅为1.43，距2020年最高PB仍有约57%空间。思索到行情回暖，券业三季度业绩有望清楚改善，可关注头部、互联网券商的机遇。