产能运行率骤降至0.1% 氢动力巨头重塑动力盈余22亿 IPO之路困难 (产能产效分析)

在全球减速向清洁动力转型的背景下，作为中国氢燃料电池行业的领军企业，重塑动力正面临着史无前例的应战。公司近期向港交所提交的IPO开放书披露，自2021年以来累计盈余已达21.87亿元人民币，往年前五个月销量更是断崖式下滑94.51%，产能运行率更是降至0.1%的历史低点。这一系列数据不由让人质疑:曾经景色有限的氢动力巨头，为何堕入如此困境?其IPO之路还能否成功?

产能过剩与客户依赖成致命软肋

作为中国氢燃料电池系统市场的龙头企业，重塑动力在2023年以23.8%的市场份额位居行业第一。但是，看似微弱的市场位置却难掩其运营困境。公司2024年前五个月的氢燃料电池系统产能运行率骤降至0.1%，远低于2021-2023年平均29.6%的水平。如此低的产能运行率不只意味着微小的资源糜费，更反映出公司面临严重的产能过剩疑问。

与此同时，重塑动力对关键客户的依赖水平一直加深。2024年前五个月，来自最大客户的支出占比高达38.9%，较2021年的22.4%大幅攀升。过度依赖单一客户不只介入了运营风险，也限制了公司的展开潜力。正如中国企业资本联盟副理事长柏文喜所言:"经过多样化客户基础，公司可增加对任何单一客户的依赖，从而降低风险。"

要重塑重塑动力的未来，公司亟需在产能规划和客户开拓两方面做出调整。一方面，要求依据通常市场需求合理布置产能;另一方面，还要积极拓展新客户，分散运营风险。只需在这两个方面取得打破，重塑动力才干真正重塑其行业龙头位置。

研发投入与应收账款:一体两面的双刃剑

在氢动力这一前沿范围，技术创新无疑是企业展开的生命线。重塑动力深谙此道，方案将本次IPO约59.6%的募集资金用于研发活动及产能扩张。但是，公司的研发费用率却出现降低趋向，从2021年的44.1%降至2023年的24.7%。尽管2024年前五个月的研发费用率大幅上升至721%，但这更多是由于时节性要素形成支出低迷所致。

与此同时，公司的应收账款疑问日益严厉。截至2024年前五个月，重塑动力的贸易应收款项及应收票据以及合约资产高达19.45亿元，应收账款周转天数更是抵达惊人的28310天。如此高企的应收账款不只占用了大批营运资金，还介入了坏账风险，进一步加剧了公司的财务压力。

关于重塑动力而言，如何在继续加大研发投入与改善应收账款状况之间寻求平衡，将是未来展开的关键。公司要求愈加慎重地评价客户信誉，增强应收账款控制，同时优化研发资源性能，提高研发效率。只需这样，才干在坚持技术抢先优点的同时，成功瘦弱可继续的财务状况。

重塑动力的未来，不只关乎一家企业的兴衰，更是中国氢动力产业展开的缩影。面对以后的困境，公司要求在产能规划、客户开拓、研发投入与财务控制等多个方面启动片面调整。只需真正处置这些深层次疑问，重塑动力才干在剧烈的市场竞争中站稳脚跟，为中国氢动力产业的展开奉献更鼎力气。在重塑动力一直"重塑"自我的环节中，我们也将见证中国氢动力产业的蜕变与崛起。