亮眼业绩能继续吗 特斯拉一夜飙涨20% (业绩突出颁什么奖)

在交出超预期的三季报后，特斯拉隔夜飙涨20%，创下了近10年最大单日涨幅，带动纳斯达克100指数最终收涨0.83%。

受此影响， 纳斯达克100ETF（） 今天下跌0.52%，照旧延续了每天小涨小跌的外形。回到特斯拉这份年报来看，亮眼中央关键在哪？

市场看好特斯拉主因在于，其 盈利完毕了延续4个季度的下滑，末尾回暖。特斯拉第三季度营收251.82亿美元，同比增长8% ，关键系电车主业末尾回暖。

数据显示，第三季度特斯拉在华消费的电动汽车销量达249135辆，环比上升21.09%；与此同时，毛利率也末尾回暖，三季度毛利率19.8%，同比增长1.95个百分点。

此外，特斯拉的第二曲线也末尾生长，第三季度的储能产品装机量抵达了6.9吉瓦时，同比增长高达73%，并且动力业务的毛利率高达30.5%。

不过，尽管特斯拉三季报出乎 市场 预料，但这样的高增长或无法继续 。

一方面是电车业务在国际面临剧烈的多少钱战，特斯拉不得不参与，后续毛利率承压照旧清楚；另一方面，马斯克“画饼”的FSD和RoboTaxi落地以后照旧进度缓慢，推进仍面临相当多的阻碍，而储能业务关于如今的特斯拉而言，体量照旧不大。

而关于借助 纳斯达克100ETF（159659） 等场内基金性能纳指的投资者而言，由于微观上较为安静，因此指数上攻的动力关键看盈利分子端，关键是AI算力和运转的几大龙头业绩。接上去其他公司的三季报照旧是关键，尤其是将于11月20日披露的英伟达三季报，或许对美股的影响力不亚于大选结果，投资者要求重点关注。

作者：A股小挖基

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特斯拉4个月股价翻几番，巴菲特怎样看，它会成为下一个苹果吗？

特斯拉股价近期的飙升成为了市场焦点。 短短四个月，股价从244美元攀升至899.4美元，股价翻了几番。 这一清楚增长面前的关键推进力是特斯拉于1月31日发布的四季报。 在报告中，特斯拉在2019年第四季度交付了11.2万辆电动车，并成功了73.8亿美元的利润，自在现金流更是到达10.1亿美元，远超市场预期的4.295亿美元。 这一系列亮眼的业绩数据凸显了特斯拉惊人的生长速度。 面对特斯拉股价的猛烈动摇，投资者们自然会问：“应该买入特斯拉吗？还是应该思索其他电动车公司的股票？”但是，股神巴菲特给出了否认答案。 他不以为特斯拉股票是好的投资标的，由于汽车行业竞争剧烈，特斯拉的竞争对手拥有少量现金储藏，不会随便分开市场。 同时，一些股票剖析师指出特斯拉的估值过高，其股价相比其他汽车制造商如戴姆勒和宝马区分高出两倍和四倍。 虽然如此，特斯拉仍面临着剧烈的竞争压力，其他汽车制造商有望在两到十年内赶上特斯拉。 部分剖析师以为，特斯拉股价最终或许下跌，但短期内不宜做空，由于泡沫或许还在继续。 查理·芒格对此也表示认同，他持有“永远不会买入但也不会卖空”的观念。 特斯拉股价的疯涨面前，除了业绩增长外，还触及到逼空现象。 做空特斯拉的空头们面临股价上升的应战，自愿平仓，这造成了股价的进一步推高。 但是，这一现象或许并非推进股价增长的独一要素。 特斯拉正从传统汽车制造商转变为科技公司，甚至有人以为特斯拉有或许成为下一个苹果。 特斯拉的潜力不只体如今汽车销售上，其在全球范围内的充电桩网络、保险服务、数字增值服务等方面也展现了其向科技公司转型的迹象。 特斯拉的商业形式与传统汽车制造商有所不同，更相似于苹果提供服务的形式。 虽然特斯拉以后处于抢先位置，但电动汽车市场竞争格式的未来仍充溢不确定性。 特斯拉面临做空机构的质疑，以为其最终将失败，但一些机构剖析师基于特斯拉在市场上的优势，预测其股价还有或许下跌10倍，到达每股6000美元。 关于特斯拉能否成为下一个苹果，目前尚无定论，投资者要求权衡风险与报答，采取明智的投资战略。 在面对特斯拉股价的猛烈动摇时，投资者面临买入、张望或做空的决策。 无论选择哪一种战略，都应慎重评价风险，并基于团体投资目的和风险接受才干做出决策。 最关键的是，关于特斯拉这样的市场焦点，了解其业务形式、行业竞争格式以及微观经济要素，将是做出明智投资决策的关键。

马斯克的100个死敌

在美国，主动驾车撞他人的或许是变态杀手，或许是恐惧分子，也或许只是一名特斯拉的空头。

2019年4月，兰迪普·霍蒂（Randeep Hothi）驾驶着一辆白色的本田讴歌行驶在美国加州880号洲际公路上，他发现前面出现了一辆白色特斯拉Model 3，车上诙谐地竖着一支三脚架，顶部的摄像头正拍着智能驾驶的宣传Demo。

霍蒂尾行其后，拿起相机启动拍摄。 在静默跟踪了35分钟后，他突然一个减速从正面撞向这辆Model 3[1]。 车里坐着的三团体心惊胆战，由于近在天涯，基原本不及反响，幸亏Model 3的正面安保性能启动，一个闪规防止了碰撞。

事发之后，马斯克大骂:“ 这疯子距离杀死我的员工只要6英寸 [2]！”

能让马斯克破防的，自然不是普通人。 霍蒂出生于印度，后随父母移民美国，住在离特斯拉加州Fremont工厂不远的中央。 他素日裹着头巾，留着稀疏的胡茬，虽然外表上只是一名在读研讨生，但暗地里他却有一个风险的身份： 疯狂看空特斯拉的散户。

锡克人装扮的Randeep Hothi

就在这次事故的两周前，霍蒂就潜入Fremont工厂的停车场启动零距离偷拍。 被发现后，霍蒂同窗撞伤一名保安溜之大吉——可见美国在校生入手才干就是强，B站大V们只是嘴上嚷嚷着路灯，推特上的大在校生曾经对资本家入手了。

霍蒂多年来不时是坚决的“特黑”，在失掉第一手黑料后会经过一个匿名推特账号曝光，并附上“#TSLAQ”的标签，“TSLAQ”为特斯拉退市时的股票代码，这奥秘代号面前寓意的已不是单纯的团体杠精行为，而是一场具有普遍群众基础的做空运动。

TSLAQ是推特上一个由律师、医生、飞行员等各种背景的人结合发起的组织，他们独一的义务是在推特上发布特斯拉的不利信息、图片和影片，进而试图左右特斯拉的股价——当然更关键的，是给自己的空头账户上赚点儿钱。

艺高人胆小的TSLAQ经常重拳反击：今天派遣无人机群飞到特斯拉工厂上方拍照揭秘，明天又整理122起特斯拉异常减速事故向交管局揭发，更有ID为TeslaCharts的博士用图表预测出马斯克的Solorcity涉嫌欺诈，并被证明。

对马斯克来说，TSLAQ就像头顶上挥之不去的苍蝇。 当然，百战成精的老马也不是善茬，他先是写了一封邮件宣称霍蒂“差点杀死特斯拉员工”（但法院其实没有对霍蒂定罪），然后让这封邮件“不小心”被走漏到网上，马上就引来了一群特斯拉铁粉，对霍蒂收回人身攻击和死亡要挟。

为了维护家人，霍蒂留下了最后一条推特： 特斯拉的股价是零，马斯克的终点是监狱。

霍蒂最后一条推特

理想给了霍蒂一个响亮的耳光。 他“退网”后，特斯拉最上下跌20余倍到1.2万亿美元，而马斯克也一度成为全球首富。 这条推特更是成了多头和空头的分水岭： 在之前，多头空头互有胜负，在之后，空头便末尾了尸横遍野的被碾压之路。

霍蒂只是一个散户，但陪着他一同被碾压的还有众多华尔街大佬：绿光资本的David Einhorn，超级空头Jim Chanos、次贷危机一战成名的Michael Burry、空头届的卧龙凤雏——香橼和浑水……甚至连比尔·盖茨都介入其中。

最终，他们发明出了美股降生以来最大的空头火葬场。

等到2021年11月特斯拉见顶并末尾真正暴跌的时刻，早期的特斯拉空头基本上都已认赔出局。 他们只能瞪大双眼看着马斯克射火箭、收推特、睡人妻、把电动车卖到全全球，并一步步成为全球首富和媒体宠儿。

疑问是：那些败下阵来的空头，都是华尔街最聪明的大脑，他们为什么会前赴后继地去卖空被誉为“神”一样的马斯克？他们真的错了吗？

01 首战 ：当中概股屠夫遇上钢铁侠

香橼开创人安德鲁·莱福特（Andrew Left）是第一个缠上特斯拉的著名空头。

香橼（Citron Research）是一家专门从事做空的投资机构，有且只要开创人莱福特一名员工。 自2001年成立以来，香橼做空了超越150家公司，而且作为中概股的老好友， 香橼曾在6年里狙击了20家中概股，其中15家跌幅逾66%，7家曾经退市。

安德鲁·莱福特（Andrew Left）

特斯拉2010年上市，虽然事先是美国50年来独一新上市的车企，备受关注，但由于Model S尚未量产，再野的剖析师也不敢乱吹，因此市值不时在几十亿美金左右徘徊。 股价在上市的前两年也不温不火，并未入莱福特这个资深空头的法眼。

到了2012年，特斯拉推出了售价7万美元起步的Model S，但消费才干跟不上，每个星期一度只能消费10辆电动车。 在最危殆的时刻，特斯拉账面资金缺乏以撑过一个月，濒临绝望的马斯克计划以60亿美元多少钱把特斯拉贱卖给谷歌[3]。

在买卖接近达成时，特斯拉2013年一季度靠着全员卖车居然奇观般地盈利1100万美元，随后股价在一年内狂涨了5倍，马斯克趁机用增发来缓解了资金疑问，谷歌收买自然不了了之。 这种妖股般的表现，被债王冈德拉克描画「 有宗教般的觉得 」。

空头就喜欢这种无厘头下跌。 2013年9月，莱福特发文做空特斯拉。

所谓的做空，就是空头事前借入公司的股票，在股价暴跌后买回廉价的股票还给出借人，赚取差价。 为了让公司更快堕入困境，莱福特通常会提早发布做空报告击溃市场的决计。

香橼的做空报告，2013年

莱福特的看空报告，简易总结：从产品看，以Model S的多少钱，用户无法接受连遮阳板都没有的粗陋内饰；从竞争格式说，奔驰推出了全新S级混动，老牌车企反攻在即；同时特斯拉研发费用低于同行，没有理由说他是一只科技股，而不按汽车股来估值。

莱福特在报告里写道： “要是奔驰里装了60个车载电脑，能变成一个科技公司吗？”

在香橼眼中，最不能了解的是剖析师把特斯拉当成新的苹果：苹果推出iphone时股价既没有飙升至5000亿美元，市盈率也从未超越25倍，而特斯拉的市盈率高达220倍； 苹果产品销往全球，毛利有60%，特斯拉龟缩在加州造车，除了补贴，就是赔钱。

莱福特的报告道出了市场对特斯拉的最大分歧： 特斯拉股价的「锚」究竟是什么？ 是按10倍的汽车股来估，还是按100倍的互联网股来估？这个疑问将不时困扰着投资者，并形成了特斯拉股价的大起大落——涨的时刻疯狂追捧甚至参考SaaS公司的估值，跌的时刻则恨不得砸到丰田通用的水平。

香橼报揭收回后，特斯拉2个月跌去了近40%，莱福特首战告捷。

预先来看，这只是香橼和特斯拉的「常年妥协」的末尾，而且，两者的猿粪还逾越了投资，延伸到了八卦和伦理层面：安德鲁·莱福特和妻子在2008年离婚，前妻分掉了他一半的家产，而且后来嫁给了特斯拉早期投资人Alan Salzman。

Alan Salzman在硅谷湾区以擅长搞别墅轰趴知名，在特斯拉的股份至少值23亿美元。 但经过前妻的“设计”，莱福特除了赡养费，每个月还要付给前妻的现任丈夫美元的房租，只是由于他俩的孩子在新家寓居超越50%的时期[3]，简直比汪小菲还惨。

莱福特前妻和Alan Salzman，NYP

安德鲁·莱福特怒而起诉之余，也铆足了劲儿跟特斯拉杠上了。 幸运地是他身边的「战友」越来越多。 虽然经过了持久下跌，但特斯拉的股价在2014年和2015年继续下跌，看疑问特斯拉估值方式的投资者越来越多，不少就参与了空头的阵营。

另一方面，由于Model S周产量在2015年曾经上升到了1000多辆，特斯拉的影响力由科技圈逐渐向群众圈分散，拥有越来越多的死忠粉丝。 因此，特斯拉周围的多空力气日积月累，既让特斯拉晋身为超级牛股，也它成为美股被做空做多的股票。

2016年，新一轮做空风暴末尾酝酿，另一个重量级空头吉姆·查诺斯（Jim Chanos）参与了牌桌。

02 掉血：告急的产能，镜像的安然

不同于香橼的网红人设，吉姆·查诺斯背景深沉，是美国总统拜登面前的金主之一。

2001年，查诺斯揭露了安然的财务造假，逼迫安然CEO在监狱里渡过24年[5]，一战成名；2008年金融海啸，他经过做空赚取了44%的收益，鼎盛时控制规模高达70亿美元；在金融时报的笔下[4]，他被誉为“做空界的勒布朗·詹姆斯。”

吉米·查诺斯（Jim chinos）做空安然

虽然在预测中国房地产崩盘上屡次翻车，但查诺斯在过去35年里依托做空战略将他的旗舰基金年化收益做到了22%，这种变态报答惹来嫉恨者有数，人们描画他“ 头上长着两只角，并传达着梅毒[4] ”。 而如今，他的触角伸向了特斯拉。

2015年春季，查诺斯低调做空特斯拉[6]。 查诺斯观念十分明白，人们投资的不是特斯拉而是马斯克自己。 换句话说，特斯拉基本不是能够常年盈利的汽车制造商，而是围绕马斯克树立的团体崇敬。

一年后，特斯拉以26亿美元收买光伏公司Solarcity，这加深了查诺斯的做空决计。 在收买前查诺斯就做空过Solarcity，那时被他一波打掉12%的股价。 他十分了解这家光伏公司的吞金兽属性，兼并后每季度将至少消耗特斯拉10亿美元的现金流。

而且，Solarcity的两个开创人Lyndon Rive和Peter Rive是马斯克的表哥，怎样看怎样像是一场“先富带动后富”的大型利益保送。 查诺斯以为这会造成严重的“公司控制疑问”，结果正如他所预测的，收买不到八个月，表哥们就宣布离任。

马斯克和两位表哥

大手笔的收买原本就已令家里揭不开锅，更可怕的是马斯克做了一个梦，在梦里他看到一个完全智能化的未来超级工厂，外表像一艘“外星战舰”，面积有100个足球场那么大[7]。 梦醒时分，马斯克兴奋地召休会议，宣布要让“机器消费机器”，一脸懵的高管们并不知道这个梦会是特斯拉“产能天堂”的末尾。

马斯克首先让反对的高管群体毕业，然后束手无策地开设Model 3全智能化产线，再加上内华达超级电池工厂（Gigafactory）树立，特斯拉迎来了一轮更凶猛的烧钱形式。 适得其反，让机器人学习打螺丝本就要求一个环节，这造成后来消费的电池报废率高达40%，汽车的FPY（一次性出厂率）只要14%，大大拖延了Model 3的交付。

此时在查诺斯眼里，特斯拉身上破绽百出：现金流告急、产能疑问、专利纠纷、百年轻牌车企还击、造车新权利追逐、政府补贴接近下限、业务冗杂不够聚焦等等。 最后查诺斯的空头仓位越积越多，可谓是万事具有，就等下跌了。

但在2017年，特斯拉反倒涨了44%，华尔街空军损失算计40亿美元。 查诺斯依然恬然自若：“ 我不在乎它是30 美元、200美元还是300美元，那简直毫有意义，特斯拉股票一文不值[8]。 ”

做空特斯拉后，查诺斯净值的下跌简直停滞

查诺斯的损失确实很有限，在他的持仓里，做多配比190%，做空配比90%。 简言之，做多靠主动指数投资，做空依托主动的财务开掘，做多的部分为查诺斯的做空提供了维护，所以即使马斯克真的占领了火星，他也不至于业绩归零。

相反，空头对特斯拉的判别末尾逐渐兑现。 2017年7月，特斯拉Model 3下线，马斯克的目的是2017年Q3消费1500辆，但最终只消费了260辆，特斯拉末尾进入最痛苦的“产能天堂”时期，Q3的财报更是遭遇了史上最大单季度盈余。

马斯克把越来越多的东西装进了自己的盘子，但全球却并没有依照他的速度运转，在理想与理想的挣扎中，他逐渐走向自己人生的至暗时辰。

03 夹攻：当你的头顶被绿光照射

2018年，空头组织TSLAQ派遣无人机飞到Fremont工厂上空，拍下了混乱的一幕。

镜头里看不到整洁的车间，反而是工人们“ 早穿皮袄午穿纱，顶着帐篷造特斯拉 ”的荒谬场景：一座庞大的“帐篷”横在厂区里，烈日下微风扇来回摆动，而比中暑更操蛋的是PM2.5爆表，工人时不时还能闻到北加州山暴躁虐飘来的烟味儿。

弗里蒙特帐篷消费线，TSLAQ摄

此时特斯拉深陷“产能天堂”的泥潭，距离2018年周产5000辆Model3的承诺越来越远。 为了保交付，马斯克只能在工厂停车场上暂时树立了占地两个半足球场的庞大“帐篷”（其实是铝结构），24小时吃喝拉撒都在帐篷里，为了监工甚至打起了地铺。

但坏信息不绝于耳。 3月，一辆Model X在经常使用智能驾驶性能时出现车祸，司机送医后不治；月底特斯拉又召回了12.3万辆Model S，占其总销量的80%；而依据彭博的测算，依照特斯拉每分钟烧掉6500美元的速度，特斯拉9月前就会破产。

重压之下，马斯克性情大变，在采访时抽大麻，大骂营救泰国洞穴被困小球队的英雄为“恋童癖”。

空头不给喘息时机，2018年4月做空者末尾加仓，直到7月，特斯拉的空头头寸已占其流通股的27.5%，一副想吞上任斯克的架势。 更危难的是，一条更难对付的资本鲨鱼闻着血腥味赶来——绿光资本的开创人大卫·埃因霍温（David Einhorn）。

大卫·埃因霍温身上的标签很多——亿万富翁、对冲基金大佬、华尔街一线帅哥、全球级扑克高手，曾在2012年全球扑克大赛中排名第三。 在罪恶之城拉斯维加斯老虎机的交响乐下，总能显现埃因霍温那张令好莱坞女星尖叫的帅脸。

埃因霍温自诩为“多空价值投资者”，大部分资金其实都是用来做多，但真正让他在华尔街扬名立万的，却是做空，经典案例包括雷曼兄弟、绿山咖啡、Allied Capital以及奈飞。 他后来把自己做空的丰功伟绩会聚成了一本书——《空头之王》。

绿光资本自1996年以来，取得了年化15.4%的恐惧报答率[9]。 他曾这样描画自己与巴菲特的区别：“ 假设我是棒球手，我不会每次都打出全垒打，但只需看到球迎面而来，我会毫不犹疑用尽力气将它击出场外。 ”

毫无疑问，2018年他以为危如累卵的马斯克就是那颗飞来的球。

霍温（左一）与查诺斯（右一）列席“华尔街扑克之夜”

相比于秃顶的莱福特和老迈的查诺斯，潇洒多金的埃因霍温是马斯克更喜欢的“死敌”类型。 两人很快就在twitter上掐了起来。 2018年5月，马斯克Twitter高调向空头们喊话：“ 本世纪最大的熄灭空头执行行将到来，火焰放射器行将抵达现场。 ”

靠着强迫员工6*12小时加班的帐篷消费线，马斯克再次鼎力出奇观，特斯拉在2018年6月末奇观般达成了5031辆Model3的周产量，在推进交付的同时又裁了4000名员工控制本钱，第三季度最终成功盈利。 长出一口吻的马斯克，立刻给霍温送去一箱短裤（Short有做空和短裤双重释义）。

第二天埃因霍温在twitter上晒出了照片：“短裤已收到，但貌似质量普通。 ”言语里挖苦马斯克不择手腕地追逐产能目的，而疏忽安保环节的检测。

为了将消灭空头一扫而空，马斯克宣告私有化特斯拉，今天股价直接拉涨11%，吓得特斯拉粉头木头姐（Cathie Wood）亲笔授信“价值4000美元的特斯拉以420美元私有化这样不适宜。 ”但马斯克可不这么想，420美元意味4月20日大麻节，这轮烽烟戏诸侯一度被媒体解读为取悦吸毒女友。

看繁华不嫌事大的香橼，此时跳出来向美国证监会SEC揭发马斯克操纵股价。

17天的私有化闹剧戛但是止，SEC以欺诈罪起诉马斯克，当晚特斯拉暴跌13%。 除了被罚款2000万，马斯克还辞去了董事长一职三年。 在Ted的采访中，马斯克回想起这一幕[11]：“这些混蛋，这就像拿枪指着孩子的头，我自愿向SEC认输。 ”

在马斯克大骂SEC是“卖空者致富委员会”的第二天，霍温借势在季报中把特斯拉比作雷曼：“他们有许多相似之处。 ”他说，“比如要挟卖空者，拒绝筹集资金（甚至回购股票），地下将私有化。 几个月后，当控制层的莽撞行为造成破产时，股东、债务人、员工和全球经济付出了庞大的代价[12]。 ”

逐渐的，特斯拉从“产能天堂”走向“交付天堂”。 随着2019年Q1交付环比大跌31%，特斯拉的疑问也集中迸发，譬如划痕凹痕，屏幕发紫、方向盘异响等等。 埃因霍温在致股东的信中讪笑：“ 车都快散架了，连轮子都在往下掉。 ”

2019年5月，在索恩投资大会乌压压的对冲基金经理们面前，埃因霍温指着幻灯片上任斯克皱眉的照片描画：“这是马粪。 ”紧接着，霍温写信特斯拉应收账款造假。 当看到特斯拉18个月里共有40名高管离任，埃因霍温的好牌友查诺斯也不留情面地把特斯拉类比自己曾经屠杀的安然，并赠予最大的空头仓位助攻。

空头的进攻虽然猛烈，但是他们的心情末尾逐渐紧张起来，由于Model 3已被证明很受消费者欢迎，只需处置产能疑问就能大卖[10]。 香橼甚至刚向SEC揭发完马斯克，回头就发了一篇唱多特斯拉的报告，扇起自己的脸来比谁都狠。

时期并不站在空头这一边。 做空的买卖本钱通常都高于做多，埃因霍平和查诺斯这些空头只想速战速决。 可是这场竞赛的性质，已渐渐从闪电战质变为耐久战，从金融战上升为言论争，甚至在马斯克的“挑逗”下，参与了很多团体感情颜色。

最终压倒空头的最后一根稻草，是一个远在太平洋对面、他们或许没怎样听说过的中央：临港。

04 血洗：对冲基金的500亿大败局

2019年10月，特斯拉上海工厂终于投产，股价在4个买卖日里涨了30%，空头们迎来了一波血洗。

马斯克不会放过任何膈应对手的时机，他又给埃因霍温寄了一箱内裤，然后敲起键盘冷言冷语：“亲爱的埃因霍温先生，思索到特斯拉Q3的成功让您遭受损失，您希望在投资者面前拯救脸面是可以了解的，特别是由于您的业绩曾经延续几年下滑，控制规模从150亿美元急剧降低至50亿。”

最后，马斯克还约请埃因霍温观赏特斯拉的工厂。 埃因霍温只能咬着牙接受，并试图经过翻旧账来找回场子：“绿光资本与特斯拉最中心的区别就在于，我们从创立之年便为投资者发生真实的利润，但特斯拉却录得十多个年度的盈余。 ”

到了2019年底，股价的继续暴跌和马斯克的四处“挑逗”，让一众血压升高的华尔街明星站在了特斯拉的统一面上，他们包括：

绿光资本的大卫·埃因霍温，

尼克斯结合基金的吉米·查诺斯

斯坦菲尔资本控制合伙人Mark Spiegel

摩根凯瑞资本控制开创人Mark Yusko

Vilas资本John Thompson

正预备对瑞幸入手的浑水（Muddy Waters）

当然，依据价值投资派“亏得越多，持有越坚决”的普遍心思准绳，股价暴跌，也意味着做空者的“空间”更大。 比如2019年四季度特斯拉暴跌近80%，反过去看，对空头也意味着涨出了44%的价值空间。

所以，即使上海临港的超级工厂曾经末尾爆产能，全球消费者末尾排队购置特斯拉，浑水开创人卡森·布洛克依然试图向媒体放狠话来影响股价：“特斯拉就像一架靠烧钱作燃料的跑车，它正在马斯克的驾驶下冲向失控的边缘。”

阵容有多猛，亏的就有多狠。 随着上海工厂打破产能瓶颈，智能驾驶远远抢先同行，以及OTA不要钱的SaaS形式彻底推翻了传统汽车行业，特斯拉真的变成了空头们原本不敢想象的四个轮子的苹果，估值翻开了天花板。

2020年，特斯拉空头的损失到达惊人的380亿美元，仅在8月份空头就赔了70亿美元，发明了历史。

2020年空头在特斯拉上损失远超其他股票

对空头的碾压式胜利，让马斯克心境大好，顺便给SEC寄了一箱金边亮红缎面的内裤。

2020年12月，特斯拉市值涨破6000亿美元，等于丰田的3倍同时超越了全球前9大车企市值总和。 之前的空头阵营基本上被瓦解，但依然有新的做空者参与出去，比如电影《大空头》的人物原型迈克尔·巴里（Michael Burry）。

巴里宣布做空特斯拉的2020年底，确实是一个更具性价比的做空时点。 他做空的动身点，其实还是“特斯拉究竟是科技股还是汽车股”这个老生常谈的分歧。 巴里以为在汽车行业全体市销率只要0.35倍的状况下，特斯拉的18倍市销率显然不合理。

不过，他也发现了新的依据——卖车的毛利率优化不是上海形式带来的本钱优化，而是依托出售碳排放积分，随着碳排抵免的政策终止，特斯拉盈利会变得疲软。 于是，巴里趁着标普500归入特斯拉下跌的机遇，逐渐参与做空头寸。

截至2021年6月底，巴里的对冲基金塞恩资本（Scion Capital）持有了110万张看跌期权（价值7.31亿美元），以及23.55万张木头姐ARK Innovation ETF看跌期权——木头姐Cathy Wood重仓特斯拉，是马斯克最狂热的华尔街粉丝。

Michael Burry（左）和电影《大空头》里的笼统

结果，特斯拉股票在接上去的6个月内翻倍，损失沉重的巴里简直在最高点左近清掉了对特斯拉的看跌期权。 马斯克不忘连夜送暖和，在推特上称巴里为“坏掉的钟（Broken Clock）”，被欺侮的巴里随即注销了自己的推特账号。

作为空头阵营的“最后一颗稻草”，巴里的折戟给这场跨度接近10年的多空鏖战画上了半个句号。

到了2022年，空头们等候的特斯拉「膝盖斩」终于出现了，特斯拉市值跌幅近70%， 空头盈利超越150亿美元——这个数字看似庞大，但跟2020-2021年两年做空盈余的510亿美元相差甚远，甚至不少大空头倒在了黎明之前。

至于马斯克，则把精神越来越多地投入到挽救Twitter这个深坑里，不再像以前那样热衷给特斯拉的空头赠送内裤和嘲讽，让围观者少了很多乐趣。 而那些在2022年赚到钱的空头，也变得小心翼翼谨言慎行，生怕被再次打脸。

“成为特斯拉的空头并非易事，”香橼开创人莱福特的总结很有代表性，“ 这是一场痛苦的买卖 [13]。”

05 序幕

细数特斯拉的空头，无外乎有以下七种：

1.抵抗派： 大卫·埃因霍温2019年与马斯克的内裤对决可以永载对冲基金史册。 2022年埃因霍温业绩回暖，收益高达36.6%，年底他继续购置了1000份特斯拉看跌期权（价值1.06亿美元），这场牌局对他来说还远远没有完毕。

2.信仰派： 虽然查诺斯在2020年底末尾不时增添特斯拉空仓，但他依然坚持信仰，维持着组合里1%的空头仓位。 虽然头撞南墙，但他顽固地以为特斯拉只是一家汽车公司，而不是科技公司。

3.骑墙派： 香橼最先看空，对特斯拉的逻辑判别走在了一切空头前面，但前面叛变写报告唱多，到了2022年又双叒叕摇身一变看空。 这重复横跳的形式，似乎是空头阵营最不靠谱的那一个。

4.投诚派： 浑水卡森·布洛克2019年做空特斯拉是由于马斯克太自恋以及特斯拉烧钱无法继续，后被马斯克「擅长从帽子里变兔子」的戏法所折服，2020年丢弃做空，皈依神教。

5.复辟派： 巴里重仓做空精准踩在了特斯拉2021年股价最低点，清仓又恰巧股价最高点。 一年后，迈克尔·巴里在特斯拉储能电池着火后，立刻发推提示应该做空特斯拉，似乎有东山再起的迹象。

6.隔空派： 巴菲特与马斯克常年相互看不上对方，他曾经劝诫孙宇晨特斯拉并不是一个很好的投资选项，芒格跟巴菲特的观念相似，但两个老妖精深谙市场规律，虽不看好但相对不会去做空。

7.隐藏派： 比尔·盖茨在公收场所屡次夸奖特斯拉和马斯克，结果在往年4月被马斯克爆出持有5亿美元的特斯拉做空期权。 依据FFO报告，在26个反马斯克组织中，共有11个取得了盖茨的支持 [14]。

除了隔空派，其他门派基本上都重兵投入围歼。 正所谓六大门派围攻黑暗顶，但被练成神功的教主打得丢盔卸甲，狼狈下山之后还被官府（美联储）用十香软筋散（加息）一扫而空活捉了——简直就是一部电动车版的《倚天屠龙记》。

有人在美国知乎Quora上提了这样一个疑问：“怎样才干成为盖茨、乔布斯、或许马斯克？”

马斯克的前妻Justine Musk这样回答： 极度的成功来自极端的性情，以及其他很多方面作出的牺牲。 ……这些人与社会水乳交融，通常会被以为是“怪胎”，因此他们自愿以一种不同寻常且极具应战性的方式体验这个全球。

历史历来没有赐予过人类一个“完美”的天赋，一切的伟小人物都存在着各种各样的缺陷，简直没有几个立德、罪恶又立言的圣人。 但人类文明的提高，离不开这些“怪胎”的推进。

弄虚作假，中国社会对商业英雄的容忍度也很高，无论是满嘴火车，还是贪污入狱，还是桃色事情，只需在商业上成功，就相对不乏崇敬者，甚至连贾跃亭都能再三地拿到“再骗一次性”的时机。

但另一方面，国际的企业家一旦被“做空”，又会严重地缺乏“安保感”，自己一边收拾细软，一边缄默应对，昔日的支持者通常也不敢多言，造成言论很容易一边倒，跟风乘人之危者不可胜数。

反观美国的这位“马教员”，被资本市场围攻，被监管机构调查，被政府高官点名，被大V诅咒进监狱，被用户维权，被小报造谣，被黑粉跟踪，被媒体上纲上线，但绝不提早退休，并热衷每天跟“死敌”对线。

这种“安保感”，是美国能够继续降生推翻式创新的一部分要素。 别的国度很难学，恐怕也学不来。

去年国际新动力汽车出口达31万辆，特斯拉占一半以上，你如何看待此数据？

新动力汽车的开展，大少数国际车企依然处于起步阶段，而特斯拉无论技术还是品牌，都曾经在同行业中处于领跑位置，这就为特斯拉抢占市场份额发明了空间。 虽然国际车企对新动力汽车的研发投入在不时加鼎力度，但是在中心技术方面与特斯拉依然存在不小的差距，这也是特斯拉进入国际市场以后，能够迅速占领较大市场份额的要素所在。 特斯拉作为新动力汽车制造范围的全球知名品牌，车辆的设计和制造具有得天独厚的优势，即使在国际市场也有庞大的客户群体。

相比拟而言，特斯拉的智能驾驶和电池技术，清楚优于国际的新动力汽车制造企业，这也是销售业绩遥遥抢先的要素所在。 特斯拉在上海建厂，正是为了仰仗雄厚的技术实力，在同行业竞争中抢占先机，所消费车辆不只在国际市场备受喜爱，而且国外客户也对特斯拉的技术足够信任，因此出口业绩足够亮眼也就顺理成章。

无论技术实力还是品牌口碑，特斯拉的优势都是有目共睹的，即使国际车企一直在不遗余力的追逐，但短期内想要在出口销量方面逾越特斯拉也并非易事，而特斯拉的出口数据则会在较长一段时期内处于抢先位置。 正是由于在技术层面走到了行业前列，特斯拉所消费新动力汽车才会在国际外市场备受喜爱，这也是国际车企不得不接受的严酷理想。

总而言之，特斯拉在全球新动力汽车市场的优势位置，会对其销量的优化起到选择性作用，而作为国际车企，不只技术层面要向特斯拉看齐，品牌塑造和战略规划，相同有必要以此作为参考和自创。 只需国际车企能够矢志不渝的追逐特斯拉，置信终归有一天能够在剧烈的市场竞争中崭露头角，关键是在国际市场能够发明不俗的销售业绩，但在此之前，特斯拉在出口市场的位置依然难以撼动。