方式恐受新冲击 阔绰 利润率却垫底！浙商银行 高薪酬高分红

宋代著名的文学家苏轼，曾外放为杭州太守。在任时期，从疏通西湖、筑起“苏堤”，到杭城名菜“东坡肉”，他在这座山清水秀、人杰地灵的城市留下了浓墨重彩的一笔。

同时，作为大文豪的苏轼，在《题西林壁》中的名句，“横看成岭侧成峰侧，远近上下各不同”也传达至今。其实，看山也好、看人也罢，乃至万物；或是由于随声附和、又或是基于纷繁的表相，若不经深化剖析，很多事情实难窥一斑而知全豹。

关于总部曾位于西子湖畔的，如何看待其运营方式也是如此。作为股份制行中的后起之秀，该行近年来不但展开势头较为迅猛；而且高管、员工薪酬在42家A股上市银行中首屈一指，报答市场投资者的利润分配比例、静态股息率也均处于较高水平。

“苟贫贱、勿相忘”，不一味截留利润，而是积极回馈投资者、并给予包括高管在内的员工优厚的待遇，这种“阔绰”的方式本是一种人心向往、值得必需之举，具有良好的社会效应。但在高薪酬、高分红的同时，该行却不时未能处置运营中的系列疑问。

机构之家发现，2024年上半年、该行营收利润率仅为22.67%，在42家A股上市行中排名垫底。同时，该行多元化运营也较为滞后、关于传统的“净利息支出”依赖度居高不下；上半年“净利息支出”为236.42亿元，是“归母净利润”79.99亿元的简直3倍。在LPR存款利率年内第3次下调、息差支出紧缩的新冲击下，如何确定一位德才兼备、专业改造的行长，进而推进该行效力的优化，恐怕已是浙商银行不得不思索的疑问。

高薪酬、高分红的“阔绰”方式?

理想上，浙商银行的高薪酬、高分红，或许有肯定的社会地域背景，也有自身的业务展开考量。

江苏和浙江，这对长三角的兄弟省份、常是言论比拟的对象。2023年，江苏人均GDP为15.05万元，浙江人均GDP为12.50万元；而落实到人均可支配支出，则江苏为5.27万元，浙江为6.38万元。可见，浙江由于民营经济更为兴隆、藏富于民的传统更为深沉，故而虽然人均GDP的“面子”不如江苏，但人均可支配支出的“里子”却成功了反超。

身处杭城的浙商银行，天然也受此影响。但所谓人事，也即“事”在“人”为、“人”又在“事”先。作为股份制行中的后起之秀，除了区域影响、该行或许也有经过较高的薪酬水平、来加快扩张队伍，进而做大做强的考量。

2017年终前后，浙商银行曾因在短时期内、以“高薪”放出数百招聘岗位，而惊扰杭城金融圈。“重赏之下必有勇夫”、甚至引得外省人士也络绎不绝、加盟该行。

如以2023年度数据排名，依据Wind数据，浙商银行人均薪酬为58.41万元，在42家A股上市行中排名第3位；而2021年、2022年和2023年，该行行长薪酬区分为263.39万元、508.58万元和226.30万元，在上述行中不时首屈一指。

首先，从“规模”性的目的而言，浙商银行的这一战略还是颇有成效的。

在人员队伍上，该行在职员工总数已由2015年末的7432人，增至2023年末的22895人，仅8年时期就增至原来的3.08倍、增速远远高于同业。

注：上表为浙商银行历年人员、薪酬状况；

在员工队伍大幅扩张的同时，该行的业务规模也加快增长。

总资产由2015年末的1.03万亿元增至2024年6月末的3.25万亿元，增至了原来的3.16倍；而从完整年度的营业支出数据来看，2015年末为250.05亿元、2023年末为637.04亿元，短短8年时期该行的营业支出也增至了原来的2.55倍，增速清楚高于其他8家A股上市股份制行。

注：上图为2015年至2023年A股上市股份制行营业支出增长对比；

其次，从创利、薪酬状况来看，浙江银行关于员工确实较为“阔绰”。

银行也是企业，营收、利润“蛋糕”的大小是一回事，而“蛋糕”的分配又是另一回事。在掩盖运营支出所需后，或是留存、或是分配股东、或是作为员工的薪酬待遇。

注：上图为2023年A股上市行三项目的排序，取前15位；

依据Wind口径的2023年年度数据来看，浙商银行“人均创利”为65.73万元，而“人均薪酬”可以抵达58.41万元。前者在42家A股上市行中排名倒数第10位，然后者则高居正数第3位。

构成鲜明对比的是，六大行中作为“宇宙第一大行”的，人均创利86.82万元、人均薪酬却为33.92万元；而股份制行中的“批发之王”，人均创利125.81万元、人均薪酬为58.26万元；哪怕同在杭城的“明星”城商行，人均创利104.56万元、人均薪酬为51.78万元。

也就是说，上述行中浙商银行“人均创利”是最低的，“人均薪酬”却是最高的。

该行65.73万元的“人均创利”，清楚“跑输”上述样本行中最低的工商银行86.82万元；而58.41万元的“人均薪酬”却是工商银行33.92万元的1.72倍。薪酬不但也“跑赢”了“明星”城商行杭州银行的51.78万元，甚至还“跑赢”了“人均创利”几近其2倍的招商银行58.26万元。

干更低效的活，却拿更高的薪酬，站在员工层面、无疑是极为“幸福”的。

第三，浙商银行的高管薪酬，似乎也与该行的业务规模并不相称。

如依据Wind数据，2021年、2022年和2023年，该行原行长张荣森薪酬区分为263.39万元、508.58万元和226.30万元，在有据可查的上市行中区分排名第4、第3和第4，但这份薪酬能否合理或许值得商讨。

以2023年的226.30万元为例，该水平已与的235.25万元极为靠近。中信银行该期总资产规模高达9.05万亿元、成功归母净利润359.40亿元；而浙商银行区分仅为3.14万亿元和150.48亿元。

，虽然总资产规模还不如浙商银行，但当期归母净利润255.35亿元却清楚高于浙商银行的150.48亿元；至于招商银行的业务规模、更是无需赘言。

“没有对比就没有损伤”，这样一看，浙商银行原行长张荣森的高管薪酬能否合理，读者也就心知肚明了。

注：上图为近3年A股上市行总经理薪酬排序，取前10位；

最后，浙商银行的股东分红状况相对较好。

从最新的2023年分红状况来看，该行“年度分红比例”为29.93%，已在“新国九条”发布后较为关键的“30%”一线左近。虽然在42家A股上市行中排名16位，但比例最高的招商银行也仅为33.92%，差距不大、还是相对较高。同时，从“静态股息率”来看，浙商银行6.10%的股息水平在上述行中已排名第7位，较为靠前。

“股权分散”和“草台班子”或是运营疑问主因

说终究，高薪酬、高分红的”阔绰”方式，自身不但无可厚非、甚至因其良好的社会效应还应启动建议。但是，该方式的前提是“合理性”和“可继续性”，要求树立在浙商银行运营继续向好的基础之上。

但遗憾的是，该行赚得少、却分得多，似乎更多的是焚林而猎、涸泽而渔，使得运营状况或许正愈发堕入困境。

在前述的样本行中，浙商银行“人均创利”65.73万元最低，“人均薪酬”58.41万元反而最高，甚至还“跑赢”了“人均创利”几近其2倍的招商银行；此外还有29.93%的年度分红。在营收利润率仅为22.67%、上市行中垫底的状况下，这种方式势必影响到该行的“厚积薄发”。

以2024年中报数据为例，该行不良存款率为1.43%，在42家A股上市行中排名倒数第8；资本充足率为12.86%，在42家A股上市行中排名倒数第11；拨备掩盖率仅为178.12%，上述行中排名倒数第6。

浙江在很多范围的任务，往往勇立潮头。同处浙江的杭州银行、宁波银行，都已是国际颇有声望的“明星”银行；而浙商银行这些年的展开质量，却是一言难尽。

那么人们不由要问，该行的疑问终究出在哪里？

股权结构的分散、缺乏“父母”更多的监护；同时，多年的展开一味求快，“草台班子”式的控制重“量”不重“质”，或是形成以后局面的两大主因。

首先，该行在股权结构上较为分散。

依据天眼查显示，该行第一大股东为香港中央结算（代理人）有限公司、持股比例21.55%，第二大股东为浙江省金融控股有限公司、持股比例12.57%，第三大股东为横店集团控股有限公司、持股比例5.88%，除此之外都是占股5%以下的股东。这种过度分散的股权结构，一方面固然使得该行的投资者更多以财务投资为主、分红报答相对较好；但另一方面也容易使股东监管难以构成合力、相对缺失。

其次，该行往往缺乏专业的控制。

假定仅是股权分散、倒也不是疑问，毕竟如有“批发之王”佳誉的招商银行股权结构也较为分散。

但遗憾的是，浙商银行历年来在高管层的一大疑问，就是董事长和行长这两大最关键职位的人选专业性不强，控制水平或有待增强。

浙商银行历任的张达洋、沈仁康、陆建强三位董事长，不但不是银行系统业务出身，甚至也没有人民银行、银保监局等监管部门任务阅历；这种状况下，除了极普通英才，否则“隔行如隔山”、跨行业任命之下，即使再脚踏实地、短短几年内恐怕也很难提出契合通常的鼠目寸光之策。

而做为通常运营最高控制者的行长一职，历任的龚方乐、刘晓春、徐仁艳和张荣森4人中，龚方乐、徐仁艳是监管出身，仅有刘晓春和张荣森是银行运营出身。

理想上，浙商银行营业支出与净利润增长最好的时期，也是专业人士刘晓春担任行长的时期。不但均成功了高速增长，而且利润增速清楚高于营业支出增速，内在质效优化也极为清楚。而近期蹊跷离任的原行长张荣森，其控制水平从业务数据来看、则颇有“草台班子”之感。

张荣森于2021年8月就职行长以来，浙商银行虽然借助于江浙沪的地域区位优点、业务规模依然增长，但比拟同城的杭州银行，增收不增利相对而言较为清楚。如2024年上半年，营收同比增速为6.18%、归母净利润增速仅为3.31%，然后者高于前者才是内在效力优化的表现。同时，业绩“虚胖”、前述的逐项风险目的有所弱化。

控制，其实包括“德”、“才”两个方面，要求“廉”、“能”兼备。理想上，从网上众说纷纭的张荣森的蹊跷离任来看，或许也能从正面一窥其控制状况。虽然最终的答案还有待浙商银行或相关部门发布，我们不做客观判别，但空穴来风、未必无因，我们也确实不能扫除其真实性。

注：网络相关报道截图。

净利息支出依赖度高，LPR利率下调的冲击或较为清楚

全体而言，多年因由于缺乏相对较为专业的控制，浙商银行不但业绩“虚胖”，逐项目的弱化。而且业务的多元化展开也较为滞后。

该行2024年中报营业支出为352.79亿元，其中利息净支出为236.42亿元、手续费及佣金为27.84亿元、投资收益55.90亿元。归母净利润为79.99亿元，则传统的“利息净支出”与“归母净利润”比值为295.56%，说明浙商银行的利润中对该块支出的依赖度清楚偏高、在六大行及九家股份制行中高居榜首。

单位：亿元；

对“利息净支出”的依赖度越高，则LPR存款利率变化的冲击越是清楚。

而“中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布，2024年10月21日存款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。以上LPR在下一次性性发布LPR之前有效。”

10月的降息，不但涵盖了1年期和5年期以上的LPR存款利率，而且区分从3.35%降至3.1%，3.85%降至3.6%，涵盖范围广、而且幅度均抵达了25个基点。

再从全年来看，这已是年内第三次降息。年内至今的1年期和5年期以上的LPR存款利率，区分从3.45%降至3.1%，4.2%降至3.6%，累计下调幅度区分为35个基点和60个基点。

LPR存款利率的继续下行，势必会紧缩存款的利息支出。该行原本就利润率垫底、业绩“虚胖”，却高薪酬、高分红，这种”阔绰”方式恐再受LPR下调的新冲击。

浙商银行后续在业务运营层面的困境，已是不言自明。最终，该行能否在不久的未来，确定一位德才兼备、专业改造的行长，进而推进该行效力的优化，恐怕已是浙商银行不得不思索的疑问。