美股长牛怂恿华尔街偏门业务暴增协助客户炒股亏钱 (美股 长牛)

如何打造一个让顶级富豪、科技新贵都难以拒绝诱惑的金融产品？聪慧的华尔街基金经理们正在运行法律规则，怂恿着一项佣金支出颇丰的业务。

面前的巧妙说来也方便——就是把资本利得税玩出花来。与A股股民不同，许多国度都对股民炒股赚的钱征税，规则也挺复杂。 以美股为例，持股逾越一年的状况下，卖出时最高要求交纳20%的所得税。炒短线的盈利适用一般所得税税率，最高可达37%。

所以不难了解，报税前会有一些美国投资者把持仓中的浮亏兑现，抵扣掉一些盈利。但这个操作的局限性在于：美股动辄就是数年长牛， 要求套现的股民手里未必找失掉浮亏的投资。

这个时辰，就是华尔街销售们登门访问的时辰了。

美股长牛 却不用交资本利得税？

假定你是一个在苹果公司打工数年的美国工程师，多年以来积聚下100万美元的公司股票。面对美国大选，你觉得把财富集中在一只股票上有些不安，想出售这些股票换成标普500指数基金。

假定直接出售，你要求为此支付数十万美元的税款 。但你如今也有另一项选择： 树立一个“税务敏感多空战略”仓位 。

在兜售苹果股票前，你要求经常经常使用这100万美元的股票作为抵押，树立一组多头和空头头寸，经过保证金买卖和融券来成功，不经常经常使用衍生品。通常状况下， 这个投资组合由130%的多头和30%的空头造成，假定追求“亏得更快一些”，空头的比例还能拉高一些。

这种投资组合通常会包括数百个标的，总能找四处于浮亏外形的证券，用来出售制造投资盈余。出售所得再次买入相似的证券，用来维持整个投资组合的平衡。而损失自身可以用来抵消其他中央的资本收益。所以苹果工程师可以逐渐卖掉自己的苹果股票，同时运行制造出来的盈余来最小化税单。

举例中只用了股票，但通常上出售房产、公司的资本利得，也能用这种形式来“损失”掉。

当然， 这里亏的钱并不是真正的盈余，由于多空战略的另外一边是盈利的，而美国目前并不针对“未成功盈利”征税 。这项规则也是整个业务存在的基础。

面对着美股继续创下历史新高，人工智能热潮又发明出一大批科技新贵，这一战略正在以惊人的速度增长。到9月底时，这种玩法的先锋—— 美国AQR资本控制的税务多空战略资产半年内翻一番至99亿美元 。2021年才成立、专门深耕这条赛道的Quantinno公司，往年的资管规模也抵达70亿美元。

摩根士丹利也表示很快会推出相似的服务，而黑石、景顺这样的老牌资管巨头也曾经入局。

在运营指数基金简直快要收不到控制费的年代，这种税务战略也给基金公司带来了更大的收益潜力—— 这类战略基金通常会收取50个基点的控制费，另外还有30个基点的融资费 ，合起来差不多是指数化基金的两倍。

依据研讨机构Cerulli Associates的报告，这种税收多空战略在华尔街存在了几十年，但随着技术使得战略更容易打理，进入门槛随之降低。 该机构预测这会迅速展开成一个3万亿美元的行业。

话虽如此，这种战略的复杂性依然对投资者的资金规模有所要求，通常得有“7位数”起步的身家。资产越多，能从中取得的收益也就越多。

景顺公司的单一账户控制业务（SMAs）担任人Eddie Bernhardt表示，如今增长型科技公司和人工智能公司正在出现大批财富，这些人心愿锁定这些财富。 资管任务人员正“在停车场里”，等着工程师们出来就递上名片。

这也是一个公允疑问

聪慧的投资者不美观出，这套花样的目的是人为延后了本应交纳的资本利得税，这笔钱早晚还是要清算的。但这也带来了一个社会疑问： 富有阶级通常征税的税率，比起工人阶级还要低。

而且总体来讲， 美股投资者经过把本应交掉的税款，变相“留在自己兜里”，应该也能从更终年的投资中受益。 理想状况下，他们只会在退休或许搬迁到税率更低的地域时，才会完全分开这笔投资。关于超级富豪而言，还有设立慈善基金会等形式进一步避税。

加州伯克利大学法律与经济学教授阿兰·奥尔巴赫解读称，现行这套基于变现节点的税收系统不时存在疑问。 资本利得中有相当一部分永远都不会变现 ，要么是投资者不时推延出售、要么是巧妙运行慈善捐款，而当他们逝世并把资产传给承袭人时，资本利得又会清零。

奥尔巴赫慨叹称：“ 钱是有时期价值的，即使只是推延，假定我们议论的是一两年，那没什么大不了的，但假定是50年，那就是一件大事了。 ”

面对未成功资本利得征税的想法，拜登政府曾经提出过，但他的承袭者哈里斯拒绝给出明晰的愿景。她曾表示会对最富有的美国人征收新税，但拒绝廓清能否会掩盖未成功资本利得。

反过去说，只需不动这条规则， 任何对富有投资者加税的行为，都会加剧税务多空战略的兴盛 。从法律角度来说，这种做法完全合法，只需不冒犯某些规则限制，例如在卖出30天内买入高度相似的证券，或许对同一个证券同时启动看涨和看跌投注即可。

哥伦比亚大学法学教授大卫·施泽尔表示， 这套业务就是把“过多的时期和精气消耗在追求更低税率上”，从系统的角度来看真不应该奖励这种事情。