大华股份三季度净现金流为 (大华股份三季度预告)

三季报数据显示，2024年1-9月，公司净现金流为-70.18亿元同比下滑299.97%，其中，运营性现金流-1.25亿元，投资性现金流-44.67亿元，融资性现金流-25.09亿元。

报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为239.54亿元，取得投资收益收到的现金为2399.41万元，购建固定资产、有形资产和其他终年资产支付的现金为7.43亿元。

资料显示，浙江大华技术股份有限公司成立于2001年，位于浙江省杭州市滨江区滨安路1187号，是一家以从事智慧物联产品的研发、消费和销售,提供以视频为中心的智慧物联处置计划及运营服务为主的企业。企业注册资本32.92亿人民币，法人代表为傅利泉。

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海康威视现状剖析

公司简介（摘抄自官方）：

海康威视是以视频为中心的智能物联网处置方案和大数据服务提供商，业务聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，构建开放协作生态，为公共服务范围用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，努力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。

秉承“专业、厚实、诚信”的运营理念，海康威视践行“成就客户、价值为本、诚信务虚、追求出色”的中心价值观，不时创新，不时开展多维感知、人工智能与大数据技术，为人类的安保和开展开拓新视界。

一、 行业剖析（波特五力剖析）：

1、 供应商的讨价讨价才干： 目前海康、大华等企业的设备芯片很大一部分是用海思的。之前由于“实体清单”，海康的芯片被国外断供遭到不小的影响，对国际芯片尤其是海思的依赖水平变得更强，这个是一个要求关注的疑问。

2、 购置者的讨价讨价才干： 目前安防行业已处于成熟期，龙头企业已构成，知名品牌和一定的行业垄断已构成，企业具有一定的下游定价权。以两家独大的龙头企业海康威视和大华股份来说，毛利率都稳如泰山在40%以上。从自己从业观察来看，这两家企业的产品目前都处于不愁卖的形态。

3、 潜在进入者的要挟： 安防行业的客户大多为政府、公检法或大型企业，对品牌和牢靠性要求很高，且目前市场中龙头企业位置稳如泰山，已构成规模效应，要想新进分一杯羹十分困难。但是，实力雄厚且行业关联度高的华为高调进入对海康威视的行业第一位置构成严关键挟。不过也仅华为一家而已，不会打破该行业集中度高的现状。

4、 替代品的要挟： 在安防这块，暂时还没有出现推翻性技术要挟。且以海康威视为首的安防企业大多不是简易的卖产品，而是卖以视频为中心的智能物联网处置方案和大数据服务。这块的研发和市场投放不时是与时俱进的。

5、 来自同一行业的公司间的竞争： 行业集中度高，目前前1、2名海康威视和大华股份市场份额超越一半，其中海康威视市场份额超越40%。

小结：安防行业消费者数量稳如泰山；行业产量稳如泰山；市场增长率变缓，趋于稳如泰山；利润增长放缓；行业内竞争逐渐增加，海康、大华两家独大，行业集中度高；产品种类较为丰厚，技术相对成熟稳如泰山，行业规范明白明晰；行业进入壁垒很高，关键是曾经构成了较强的品牌效应和龙头企业的行业垄断；产品多少钱较为稳如泰山。 目前正在以视频监控为标志的“旧安防”逐渐过渡到提供一体化安防方案的“新安防”。 且安防行业不时是国度战略的一个环节，且置信会不时继续下去。 该行业是个处于成熟期的好行业。

二、 公司剖析

1、 控制层：

无财务报表作假被处分的记载，未出现年报严重过失状况。 2020年3月，副董事长龚虹嘉、总经理胡扬忠在增减持股份环节中未向海康威视报告为他人提供融资布置的状况，造成上市公司未能真实、准确、完整地披露相关信息，违犯了《上市公司信息披露控制方法》第三条规则，被采取出具警示函的监视控制措施，并记入证券期货市场诚信档案。 目前龚虹嘉已分开海康董事会。 全体来说，控制层无大的诚信污点，暴显露的疑问尚可接受。 且自公司成立以来，控制层不时凝心聚力努力于公司的开展，过往业绩已证明了他们的努力和才干。

2、 产品：

海康威视一向注重技术研发。 2004年，海康率先全球将H.264算法引入视频监控行业，推出基于H.264算法的嵌入式硬盘录像机(EDVR)，H.264技术的高紧缩性能、码流与稳如泰山性，让海康的产品一经推出就成为反派性产品，一把抓住了安防行业数字化的脉搏。 公司全球员工超42,000人（截至2020年12月31日），其中研发人员和技术服务人员超人，研发投入占全年营业支出 10.04%，占毛利比21.6%（2020年），相对数额占据业内前茅。 海康威视是博士后科研任务站单位，以杭州为中心，树立辐射北京、上海、武汉、西安、成都以及加拿大蒙特利尔、英国伦敦的研发中心体系，并方案在重庆和石家庄启动研发投入。 公司累计知识产权8023件。

3、 多少钱

毛利率46.5%，有较宽的多少钱“护城河”。 行业龙头，品牌效应较强，有较强的定价权和上下游控制才干。

4、 渠道

海康威视具有较大的上下游客户优势。 该企业在安防行业拼杀多年，曾经树立了较为弱小的客户渠道网。 关于政府公安部门有了稳如泰山的咨询，对非政府部门单位则有着清楚的品牌优势，公司的国企背景也意味着牢靠与安保，这对注重隐私的安防尤为关键。

5、 营销

目前的三种关键销售形式：一是独立提供智能物联网处置方案和大数据服务，二是纯配件销售，三是与运营商等的协作形式。 总体盈利形式较为简易。

6、 竞争

常年市场占有率高居第一（大于40%），且远远抢先第二名大华股份（市场占有率约15%）,目前最大的潜在竞争对手是华为。 但是针关于新进弱小竞争者华为而言，除了渠道优势外，海康还具有配件供应链优势。 监控摄像头的终端运行场景是碎片化的，而且海康提供的一系列产品还包括了客户特性化定制的需求，对供应链要求很高。 而海康的供应链经过常年的考验成为了公司的护城河之一，这些都是目前华为在安防配件供应方面短时期内难以成功的。 退一万步说，就算华为真的成了老大，海康相对也是老二，未来真正或许的状况是老大老二打架老三老四死了。 或许更有或许的是这会变成一种鲶鱼效应，海康会愈加努力的耕耘传统业务，同时还会不遗余力的开拓二次曲线的新业务业务。

小结：海康威视是典型的行业龙头，从“控制层、产品、多少钱、渠道、营销、竞争”各方面看都可圈可点。 要求关注的是：龚虹嘉分开董事会对公司战略和控制能否有影响？抢先芯片供应能否有疑问？竞争对手华为的开展能否对公司业绩构成严重冲击？ 目前来看，公司运营没有大的疑问，公司处于良好运营形态，是一家好公司。

三、 财报剖析

1、 收益预期：

以后股息率1.45%，预估未来10年股息率1.5%。 复合净利润年化增长26%，预估未来10年复合净利润年化增长20%。 未来10年年化收益预期=1.5%+20%=21.5%。

收益预期较高，且牢靠性相对较高。

2、 挣钱才干：

2020年净资产收益率27.72%，毛利率46.5%，资产负债率38.58%，近5年运营活动现金流增长率26.84%，研发费用占毛利比21.6%（以上目的近5年继续稳如泰山）。

挣钱才干强，且是依托企业自身运营才干失掉，而非依托高杠杆。 这个从高毛利率、低资产负债率、高复合现金流增长率可以看出。

3、 现金流状况：

2020年运营现金流净额160.88亿，投资活动现金流净额-25.55亿，筹资活动现金流净额-45.6亿，货币资金354.6亿，最新流动负债300.66亿。

公司运营现金流富余且逐年增长，简直不要求筹资就可支撑企业正常开展所需投资，账上货币资金足以掩盖短期偿债。 现金流状况良好，典型的现金奶牛。

小结：海康威视从财报剖析看，收益预期高，挣钱才干强且完全依托自身运营，现金流状况良好。 公司财务状况 安康 良好。

四、 估值剖析

以后市盈率TTM为33.74倍，高于近10年72%的数据，目前估值偏高。 团体计算的2021年目的价50.28元，2022年目的价57.83元（这个仁者见仁智者见智，仅供参考）。

五、 总结：

团体以为，海康威视是一只契合“好行业、好企业”的股票，可常年持有，以后估值偏高，还不契合“好多少钱”。 以后操作建议：持有，关注。

最后：分享交流，欢迎不赞同见，一同讨论，共同提高。 点赞、转发、关注是对我写作付出的必需和奖励，我先提早谢了。 祝大家中秋节快乐！

经过财报了解安防行业

我是做安防（监控）施工的，从施工的角度对国际安防行业的上市公司启动粗略的判别，不构成投资建议。 一、行业对比 首先让大家看一下国际安防行业的两家公司这两家公司占国际市场的80%左右，其中海康威视占主上风，大华其次。 首先讲杭州海康威视数字技术股份（以下简称：海康威视）和浙江大华技术股份有限公司（简称：大华）都是做安防行业；只不过，海康的前身是由国务院国有资产监视控制委员会控股，如今改成中国电子科技集团有限公司(持有杭州海康威视数字技术股份有限公司比例41.56%) 控股，属于国企；而大华属于私企。 海康威视是以视频为中心的智能物联网处置方案和大数据服务提供商。 延续7年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的22.6%。 在A&S《安保智能化》发布的“全球。 大华是全球抢先的以视频为中心的智慧物联处置方案提供商和运营服务商。 两家公司关键产品就是：监控摄像头、硬盘录像机（DRV）、门禁、可视对讲、智能家居、会议视频、无人机…………等等以普通的监控系统为例：如图 组成关键包括，控制部前端部分：摄像机，镜头，智能球形摄像机，支架等。 传输部分：视频线（网线或光纤），电源线等。 分：视频分配器，监视器，显示器，大屏幕拼接电视墙，硬盘录像机，矩阵主机等远程拓展系统稍微难一些 就是在普通的基础上加光端机再经过光缆传输，再经过加光端机转换成网络，加后端设备主机（硬盘录像机、IP-SAN、矩阵等）组成。 如：大工厂、大社区、机场、公安监控天网等都是经过光纤传输。 如下图：二、行业开展及增长（能否刚需？能否高频？） 随着人类的开展，城市的街头巷尾，在我们生活中监控摄像头四处可见、部分乡村也能看见。 在监控行业中，从第一代传统模拟闭路视监控系统（CCTV）看得见，到第二代以后“模拟-数字”监控系统（DVR）看得清，到如今用得第三代未来完全IP视频监控系统IPVS高清及超高清。 当今社会、不论是住宅还是商业楼盘，设计装修出水电气及消防外，还会设计诸多弱电类，如：网络、广播、门禁、可视对讲、视频监控、修树立备监控、停车场……等等 由于国际房地产的鼎力开展，同时消费更新，带动了安防行业加快增长！2018年终，海康威视市值一度超越4000亿元。 以下是海康威视和大华增长率：看完营收增长率后，我们来看看这两家公司的股价走势另外从生活知识来看，由于人们越来越注重安保性，就连如今私家车、公交、地铁、船、飞机上都有，视频监控不单是我们取证的独一途经，同时也给我们带来足够安保感。 不会突然消逝不见。 同时由于该产品为电子类产品，其生命周期较短，普通在 3-5 年左右，而且下一代产品与上一代产品具有一段堆叠期，实践有效生命周期更短，因此产品具有技术水平开展快，更新速度快的特点。 我以为在未来几年里随着设备不时更新，大少数监控会智能衔接公安系统，哪里有罪恶的人，系统会区分。 会让我们人类社会愈加谐和我们再看看两家公司境外与境内的销售占比海康威视和华为在国外销售占比区分是70%和63%，而境外30和36%。 说明两家公司有十分大的前景和空间。 三、公司的财报 关于财报剖析的方法，来自于MJ教员的《用生活知识解读财务报表》。 剖析公司的财报，关键是： 现金流量表、资产负债表和利润表 现金流量表可以看出公司赚的钱能不能拿到现金，现金的多少直接选择公司的寿命，所以现金越多越好。 资产负债表可以看出公司有多少资产，欠人家多少钱。 利润表可以看出公司做的生意好不好做，有没有赚钱的真身手，利润是增长还是下滑。 A现金流才干对比------气长不长巴菲特经常说现金为王，不只仅是对我们团体和投资者，还适用于企业。 假设说企业手头上的现金低于10%，当遇到经济危机，随时都会开张。 这就好比一团体失血20%就相当风险的。 想想2008金融危机，美国的富通银行、美联银行、花旗集团到国际的史玉柱建巨人大厦，再看看辉山乳业都是由于现金流断裂而开张的企业开张最终就是由于没钱，就似乎人死亡最终都是由于心脏中止跳动。 先剖析这两家公司的现金流量表经过对比现金（占总资产的）比例，现金最多的是海康威视（41.9%）、大华（15.8）。 由于该行业的产品为电子类产品，所以从应收账款周期较长。 资金充足。 B 运营才干强不强？首先看一下图由于该行业的产品为电子类产品，综合对比海康威视比大华股份运营才干更强一些。 特别是应付账款周期！C 生意好不好做，有没有赚钱的真身手？从 同行的毛利率可以看出整个行业做的生意好不好做 ，像白酒和医药在50%，甚至有80%以上的公司。 安防行业毛利率在30~50左右，而海康威视曾经是国际的龙头企业，毛利率45%左右曾经十分凶猛了。 从费用率看公司的本钱，海康威视是全国龙头，每年广告费较少，所以费用率在13.7%控制的十分好。 而大华必需会多出一些费用来做广告和宣传来提高销量。 ROE（股东报答率），这个数值越高，代表着股东报答率越高。 巴菲特曾说，“假设只能选择一个目的来权衡公司运营业绩的话，那就选净资产收益率吧；我选择的公司，都是净资产收益率超越20%的公司。 ”看一下大华股份，ROE从未低于21%很优秀。 而海康威视愈加优秀不时高高在上，延续6年以上坚持在30%以上。 看了这个数据，大家回头看看，行业开展及增长外面两张图看这两家公司不知道翻了多少倍。 D 财务杠杆资产负债率=负债/总资产 假设负债率不时上升，从20%涨到80%，不时下跌，说明负债越来越多，股东权益越来少，说明股东不看好公司的开展。 反之，假设负债率从70%不时降低到50%，延续3年以上，说明股东投入越来越多，说明股东看好公司的开展，或许是公司赚钱越来越多。 两家公司的负债率都比拟安康。 海康威视的利润和股东报答率十分可观，所以，负债率相对较少，从公司的现金占比来看，海康威视是不缺钱的。 四、有无护城河？ 国际最大的综合监控产品供应商，中心产品中国市场占有率占50%以上，延续几年稳居前列。 其中板卡在金融市场占80%，DVR在金融市场占60%。 海康威视是抢先的安防产品及行业处置方案提供商，同时也是业内抢先的研发型制造商，面向全球提供片面的监控产品处置方案。 海康威视十分注重全球化运营战略。 产品曾经成功运行于全球100多个国度和地域，尤其在高端运行场分解为首选品牌，以其稳如泰山出色的性能遭到普遍好评。 海外销售支出曾经延续几年坚持100%的增长速度，国际市场曾经逐渐成为公司销售支出的关键来源。 在香港、美国洛杉矶和印度也已设立了全资和合资子公司，在美国、欧盟、俄罗斯、印度、中东、西北亚、非洲等全球各地，与众多全球知名企业树立严密的协作相关。 最新资讯：2019年8月8日美国国防部、总务署及太空总署结合宣布制止美国承包商推销华为、中兴通讯、海能达通讯、海康威视、大华科技以及5家公司任何的子公司及其隶属公司的设备与技术。 关键触及通讯技术及安防监控两大范围。 海康威视担任人表示：禁令中谈到的内容，将不会对公司发生实质性的影响。 暂时出口禁令实质是美国国防部、美国总务控制局和美国太空总署为执行《 2019 年美国国防授权法案》的相关要求，对美国联邦推销规则作出的一项暂时实施条例，海康威视从未与上述几个机构启动直接业务接触，因此，并不会影响公司业务开展。 五、未来开展公司经过继续研发投入，市场需求拉动，海康威视营业支出迅速增长。 公司各业务营业支出迅速增长。 关键业务支出中，前端产品营业支出为114.00 亿元，占比47.65%，同比增长10.83%；后端产品营业支出为32.00 亿元，占比13.36%，同比增长6.73%；中心控制产品营业支出为34.87 亿元，占比14.58%，同比增长24.59%；智能家居业务营业支出为11.39 亿元，占比4.76%，同比增长56.92%。 ，2019 上半年公司境外市场营收达69.43 亿元，同比增长10.29%，由于该行业该公司在坚持支出稳健增长，我坚决看好公司常年开展！以为，公司基于自身深沉技术积聚，不时优化业务架构，积极应对外部环境变化，进一步确立竞争优势。 由于公司在安防监控范围的中心才干，及未来在AI、创新范围的拓展潜力，未来公司可望坚持继续的竞争优势，给予“买入”评级并常年持有。 注：投资有风险！入市需慎重！以上剖析报告不做介绍！ 2019年8月17日

零跑老东家大华股份是如何防止深陷烧钱泥淖的？

日前，零跑汽车发布了旗下第三款量产车型零跑C11设计草图，新车定位纯电高端SUV，将于广州车展首发，方案于2021年正式上市。 零跑C11是基于零跑汽车纯电动模块化C架构的首款车型，长宽高为4745/1890/1635mm，轴距达2923mm，续航里程超越600公里。

作为造车新权利中的第二梯队，零跑汽车不时都算是稳如泰山发扬的企业，在第一梯队蔚来、理想和小鹏纷繁上市，第二梯队哪吒等也给出上市意向之后，零跑依然在做新品的发布，目前依然没有表现出上市意向。 我们无妨大胆猜想一下，不着急融资的造车新权利，要么是无所事事，要么就是不缺钱，从C11的发布来看，显然零跑汽车属于后者。

这也难怪，从零跑的股东构成结构来看，守着大华股份这样的东家，它确实不应该缺钱。

说起大华股份，很多人其实不甚了解，假设不是出资零跑汽车，它和汽车板块真的是没有半毛钱相关。

理想上，除了最早直接注资零跑汽车，如今的大华股份和零跑汽车也没有了直接的股东相关，一切资本权益都经手零跑科技。 在股民对董秘的问答中，董秘也曾说，目前大华股份就只是简易的参股方式，而不是直接对零跑汽车的运营事务启动干预。

不得不说，大华股份关于造车新权利的投入还是坚持了相对冷静的态度，防止了烧钱的打法，而是采用了慢工出粗活的思绪。

首先一点，大华股份简直没有将权重放在新动力车上。

关于出资零跑，大华股份的思绪十分简易，其初衷是看好智能汽车电子行业未来开展前景，在综合评价风险和潜在收益的基础上，以参股的方式介入设立零跑公司，对智能汽车范围启动财务投资，并配合公司在智能交通、物联网运行等方面的拓展。 在随后的股权变化中，大华股份也主动地降低了零跑汽车注资权重，关于这家市值接近640亿的国际第二大安防龙头企业来说，零跑小小的体量还真不算什么。

并且，从大华股份的业务运营上看，大华股份目前真不在意能否能够在新动力方面赚钱，置信未来相当长的一段时期里大华股份也不会再有扩展自身新动力概念权重的或许。

其次一点，大华股份在主营业务上的赚钱效率是十分高的，高到简直可以疏忽在新动力车业务上的投入产出比。

大华股份的主营业务是智慧视频物联，作为国际安防的第二大龙头企业，和排在第一位的海康威视直接介入到汽车供应链抢先的做法不同，大华股份关于开拓汽车板块的业务相对保守，即使是参股零跑，也是稳如泰山控制现金流，这也就是为什么零跑汽车不像其他造车新权利一样要求不时融资的要素，一方面是体量小，另一方面是“有多大锅就下多少米”，从S01到T03再到如今的C11，零跑汽车可以说是小而缓地启动全方位规划，在融资气氛逐渐沉降的当下，这种慢工出粗活的方式是零跑能够活上去的基本要素。

至于主营业务方面，大华股份是活得相当不错的龙头企业。 依据相关机构给到的研报，2020年上半年，大华股份成功营收98.38亿，虽然同比降低8.96%，但是其归母净利润到达13.69亿，成功10.50%的增长。 另外，在第二季度，大华股份的毛利率为48.58%，同比增长为5.23个百分点，安防产品运营具有刚需特点，未来可期。

有意思的是，依据2020年大华股份中报，其商誉仅仅为4269万，而货币资金高达31.30亿，商誉仅仅占了1.36%，即使财务投资出现疑问，大华股份也简直不受影响。 也就是说，大华股份之于零跑汽车的投资行为，更像是一次性试探性的运营，由于盘子小加上技术门槛低，零跑汽车并没有消耗掉大华股份多少精神。

相反，由于这种大体量的东家支持，零跑汽车虽然不是造车新权利中跑得最快的，却是比拟冷静的。 一方面是零跑不要求用噱头去吸引资本，因此就不着急忙慌地推出新品，目前三款车型的推出节拍都是十分规律，同时也足够有看头。 比如S01是一款跑车外型的产品，T03属于年轻人可以玩得起的小车，至于C11则转向了SUV主流方向，三款产品各不相反，品类互不搅扰，为零跑前期扩展产品体系提供了较好的空间。

另一方面，零跑不要求破费精神追求上市。 无论是赴美上市还是在国外科创板敲钟，其实这些造车新权利还是为了兑换资本或许追求套现，零跑背靠一家龙头上市企业，没有上市的愿望自然能把有限的精神放在业务运营上。 依据日前零跑汽车发布的8月销量数据，其单月成功销量928台，环比增长4.98%（7月：884台），创下单月销量新高。 其中，零跑T03销量为815台，较上月增幅10.3%（7月：739台），占比达87.8%。 自往年5月上市至今，零跑T03累计销量为2687台。

而渠道树立方面，此前零跑汽车品牌公关总监周颖表示，目前零跑汽车的渠道掩盖了50个城市，规划有80家体验网点。 2020年网点树立关键会围绕T03的重点销售城市展开，网点数量将增至100家。

所以，从大华股份的运营我们再看零跑汽车，在“不差钱儿”的状况下，零跑汽车不用背上包袱，所以才干有精神投入到产品开发和运营上。 不过，也由于股东这种小手笔的投入，我们也不能指望零跑汽车跑得太快，毕竟当下这种行情中，小体量的企业拼的不是谁跑得快，而是谁能跑得稳。