11月上旬有三件大事 国盛微观 (11月上旬有什么考试)

近半月，央行鼎力度下调LPR，国常会及发改委、工信部发布会继续部署增量政策，定于11.4-8召开人大常委会。我们对每半月严重政策启动跟踪：1）中央、部委关键会议与政策；2）中央政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.10.18-10.27）的政策跟踪。

中心观念： 总体看，近期一揽子增量政策减速落地，包括11.4-8将召开人大常委会会议、应会披露本轮财政扩张的详细方案、尤其是“近年来力度最大的”化债，10.21央行如期降息，10.25国常会、10.23工信部发布会、10.22发改委、10.18-20论坛等继续提到放慢增量政策出台。继续提醒：以后政策的底层逻辑曾经转变，尤其是中央加杠杆的设想空间清楚翻开，央行正靠近直接“下场”、规模可观的财政抚慰应在路上。 短期看，亲密跟踪 月上旬的三件大事：一是 月 日人大常委会会议，关注本轮财政扩张的通常力度；二是 月 日美国大选，关注特朗普和哈里斯谁将胜选；三是 月 日美联储议息会议，关注降息幅度和后续指引。此外，继续提醒：我国政策的底层逻辑曾经转变，更多新的增量政策应正在贮藏、并有望陆续出台， 或许的包括：年底再降准、明年一季度或许进一步降息，新一轮消费补贴，提高生育补贴等人口相关的举措，中央更大水平的介上天产收储，设立更多区域展开规划，谋划更多大型基建项目，延迟下达2025年部分专项债额度，2025年财政赤字率或许优化较大等。

1、 总体看，近期一揽子增量政策继续加码，有7大焦点：

> 一、 11.4-8将召开人大常委会会议、财政是焦点，尽管10.25委员长会议并未提及财政，但参照“必要时，经委员长会议选择，可以暂不地下有关议程”的规则和去年10.24增发一万亿国债的情形（事情也未预告），估量本次应会披露本轮财政扩张的详细方案、尤其是“近年来力度最大的”化债；

> 二、10.25国常会交流经济情势和一揽子增量政策落实调研状况，强调继续“加大逆周期调理力度”，也提到“愈减轻视政策和市场的互动”；

> 三、10.23工信部发布会，重点引见后续稳增长、扩需求、增动能等举措，包括加大智能家居家电消费推行、继续实施新动力汽车下乡等；

> 四、10.22发改委表示“还将有一批增量政策措施继续出台实施”，如最大限制扩展专项债投向、明白阶段性涉企政策、提高在校生资助规范等；

> 五、10.18-20金融街论坛，央行、证监会、金监总局、外管局等均列席并宣布宗旨演讲，也提及后续增量政策，如年底前择机进一步降准25-50BP、支持契合条件的保险机构新设证券投资基金等；

>六、10.21央行如期降息，1年期和5年期LPR均下调25BP，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降，幅度史上最大、属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”；

>七、稳资本市场，如10.20证监会召开进一步片面深化资本市场改造专题座谈会，近期北交所区分举行券商、上市公司两场专项座谈会。

>其他可关注：工信部正式启动增值电信业务扩展开通试点任务，中共中央发布《关于处置拖欠企业账款疑问的意见》，深圳率先提出展开“大胆资本”，中央继续发力促进地产“止跌回稳”等。

2、 详细看，近半月（2024.10.18-10.27）严重政策如下：

> 关键会议与政策：关注11.4-8人大常委会、央行降息、国常会等继续部署增量政策。

> 中央政策：多地部署深化改造、创投、市值控制任务，深圳率先提出展开“大胆资本”。

> 行业与产业政策：多地继续发力促进地产“止跌回稳”；推进冰雪运动高质量展开。

风险提醒： 外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告摘要：

一、关键会议与政策：关注11.4-8人大常委会、央行降息、国常会等继续部署增量政策。

1、关键会议：关注11.4-8人大常委会，国常会、发改委、金融街论坛举行聚焦增量政策。

>10.25十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议，选择11月4日至8日举行人大常委会并发规划部议案，尽管本次委员长会议并未提及财政，但此前2022年《中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会议事规则》修订时，写明介入一条、作为第16条，“常务委员会会议会期、议程、日程和会议状况予以地下。必要时，经委员长会议选择，可以暂不地下有关议程”；2023年10月24日人大常委会会议宣布增发1万亿国债、事先也并未预告。因此，估量本次应会披露本轮财政扩张的详细方案、尤其是“近年来力度最大的”化债。

>10.25国常会交流经济情势和一揽子增量政策落实调研状况，继续“加大逆周期调理力度”，也提到“愈减轻视政策和市场的互动，充沛调动各方面积极性，更好激起增长动能”；10.18国常会部署深化推进全国分歧大市场树立等，“以更有力举措推进改造走深走实”，按过往法则，国常会后，短期也可关注推进全国分歧大市场树立相关指点文件发布。

>10.23工信部介入国新办发布会，重点引见后续稳增长、扩需求、增动能等举措，关注继续加大智能家居家电消费推行力度、继续实施新动力汽车下乡、继续推进降低企业本钱等。

>10.22发改委解读以后经济热点疑问，“增量政策措施有将近一半曾经出台实施，还将有一批增量政策措施继续出台实施”，详细包括最大限制扩展专项债投向、明白阶段性涉企政策、提高在校生资助规范等。此外，放慢严重改造举措落地，短期应会看到一批“可感可及”举措，包括制定国有经济规划优化和结构调整指引目录、全国分歧大市场树立指引等。

>10.18-20金融街论坛在京举行，央行、证监会、金监总局、外管局等均列席并宣布宗旨演讲，重点关注后续增量政策，包括：1）估量年底前视市场流动性状况，择机进一步下调存款预备金率0.25-0.5个百分点；2）支持契合条件的保险机构新设证券投资基金；3）支持大型银行放慢补充中心一级资本，拓展信贷增长空间；4）研讨制定深化资本市场改造方案，深化资本市场投融资改造；5）放慢落实“并购六条”，尽快推出一批典型案例。

>10.20证监会召开进一步片面深化资本市场改造专题座谈会，定调积极，强调要“珍惜、呵护以后良好势头”，在此之下，关注“进一步片面深化资本市场改造激起市场生机”。

>其他可关注：10.25国务院第六次全体会议，关键触及行政任命，任命澳门特地行政区第六任行政长官；10.22-24，总理调研宁夏、内蒙古，关键聚焦绿色展开、动力保供；近期北交所区分举行券商、上市公司两场专项座谈会，除现场宣讲“并购六条”政策精气外，还听取券商并购重组项目贮藏状况、上市公司推进环节中遇到的疑问以及意见倡议，对应到详细产业也较明白，“支持上市公司向新质消费力方向转型更新”。

2、部委政策：央行如期调降LPR、正式启动增值电信业务开通试点、处置拖欠企业账款。

>10.23工信部正式在北京、上海、海南、深圳4地启动增值电信业务扩展开通试点任务点，本次试点开通的互联网数据中心及其下属子项“互联网资源协作业务”，是算力设备展开的关键组成部分，也是该业务初次对港澳资本以外的境外资本开通。下一步，将继续支持外资企业介入试点，探求更多新业态新方式，激起市场动能生机。

>10.21央行如期调降LPR，1年期和5年期LPR均下调25BP，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降，幅度史上最大、属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”。继续提醒：以后政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的设想空间清楚翻开，年底再降准可期，明年一季度或许进一步降息。偏向于以为，“货币不是万能的”，本次降息有助于提振决计，但经济能否实质性企稳取决于财政扩张幅度，短期紧盯11.4-11.8人大常委会会议。

>10.18中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于处置拖欠企业账款疑问的意见》，多措并举，触及政府投资项目资金监管和拨付、优化揭露控制运转机制、强化审计监视等。

二、中央政策：多地部署深化改造、创投、市值控制任务，深圳率先提出展开“大胆资本”。

如我们此前跟踪，继9.26政治局会议后，如北京、上海、广东、浙江等多地近期均召休会议，部署用足用好中央一揽子政策，近期广东、深圳等地也继续部署深化改造、创投、市值控制任务， 如深圳率先奖励展开“大胆资本”、培育“耐烦资本”、吸引“国际资本”促进创投展开，广东深改委召休会议要求近期对重点事项启动深化研讨、基本聚焦农业乡村，广东证监局召开上市公司市值控制座谈会，要求上市公司细心落实市值控制主体责任。

三、行业与产业政策：多地继续发力促进地产“止跌回稳”；推进冰雪运动高质量展开。

1、继9.26政治局会议后，多地继续发力部署组合拳促进地产“止跌回稳” ，包括佛山、惠州、云南、合肥等地，仍围绕关闭住房限售、关闭普宅和非普宅规范等，惠州、合肥也安闲了落户和交纳住房公积金条件，如惠州购房即可落户，且配偶、子女、父母可随迁。

2、以冰雪运动高质量展开激起冰雪经济生机。 10.25国常会部署以冰雪运动高质量展开激起冰雪经济生机有关举措，围绕优化冰雪经济全产业链展开水平，详细支持举措包括强化冰雪装备研发创新和品牌树立、要培育一批冰雪范围龙头企业和专精特新中小企业、增强冰雪场地设备树立、丰厚冰雪消费产品、优化冰雪消费环境，推进冰雪经济成为新增长点。

注释如下：

一、关键会议与政策：关注11.4-8人大常委会、央行降息、国常会等继续部署增量政策。

1、关键会议：关注11.4-8人大常委会，国常会、发改委、金融街论坛举行聚焦增量政策。

全国人大：将于11.4-8 召开人大常委会

事情： 10月25日，举行十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议。

关键内容： 会议选择，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行。会议倡议，十四届全国人大常委会第十二次会议审议学前教育法草案、文物维护法修订草案、矿产资源法修订草案、动力法草案、反洗钱法修订草案、各级人民代表大会常务委员会监视法修改草案；审议全国人大常委会委员长会议关于提请审议代表法修改草案的议案；审议国务院关于提请审议仲裁法修订草案的议案、关于提请审议海商法修订草案的议案、关于提请审议迷信技术普及法修订草案的议案、关于提请审议关于延伸授权国务院在营商环境创新试点城市暂时调整适用计量法有关规则的选择草案的议案；审议国务院关于提请审议赞同《〈《防止倾倒废物及其他物质污染陆地的条约》1996年议定书〉污水污泥修改案》的议案。

简评： 尽管本次委员长会议并未提及财政，但此前2022年《中华人民共和国全国人民代表大会常务委员会议事规则》修订时，写明介入一条、作为第16条，“常务委员会会议会期、议程、日程和会议状况予以地下。必要时，经委员长会议选择，可以暂不地下有关议程”；2023年10月24日人大常委会会议宣布增发1万亿国债、事先也并未预告。因此，估量本次应会披露本轮财政扩张的详细方案、尤其是“近年来力度最大的”化债。

国常会：交流经济情势和一揽子增量政策落实调研状况

事情： 10月25日，国常会交流经济情势和一揽子增量政策落实调研状况。

关键内容： 近期国务院指点同志就以后经济情势和一揽子增量政策落实状况分赴各地展开调研，会议就此启动了交流并研讨了相关任务。会议强调，要紧紧围绕努力成功全年经济社会展开目的，继续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评价和优化政策，加大逆周期调理力度，进一步优化微观调控成效。同时愈减轻视政策和市场的互动，充沛调动各方面积极性，更好激起增长动能。此外，会议部署以冰雪运动高质量展开激起冰雪经济生机的有关举措。

简评： 重点关注国常会强调继续“加大逆周期调理力度”，后续增量政策仍可期，也提到“愈减轻视政策和市场的互动，充沛调动各方面积极性，更好激起增长动能”。

国务院：第六次全体会议

事情： 10月25日，国务院召开第六次全体会议。

关键内容： 选择任命岑浩辉为澳门特地行政区第六任行政长官，于2024年12月20日就任。

北交所：贯彻落实新“国九条”和“并购六条”

事情： 近日，北交所区分举行券商、上市公司两场专项座谈会。

关键内容： 现场宣讲“并购六条”政策精气，听取券商并购重组项目贮藏状况、上市公司推进环节中遇到的疑问以及对北交所并购重组市场展开的意见倡议。北交所称，下一步，将继续深化贯彻落实新“国九条”和“并购六条”要求，在中国证监会分歧部署下，发扬资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，支持上市公司向新质消费力方向转型更新，针对中小企业特点积极展开政策解读、制度培训等活动，推进提高企业运用并购重组工具的才干，促进提高北交所上市公司质量和投资价值。

国务院：总理调研宁夏、内蒙古

事情： 10月22日-24日，总理调研宁夏、内蒙古。

关键内容： 着眼国度战略和全局要求，坚持生态优先、绿色展开，立足资源禀赋、发扬特征优点，扎实推进“三北”防护林体系等重点生态工程树立，做好动力保供任务，为高质量展开提供有力保证。要统筹推进荒漠化综合防治和动力基地树立，把展开新动力和清洁动力摆在愈加突出位置，推进传统动力和新动力多能互补、深度融合。

工信部：继续出招稳增长、扩需求、增动能、优环境

事情： 10月23日，工信部介入国新办发布会，引见2024年前三季度工业和信息化展开状况。

关键内容： 下一步，深化贯彻落实党中央决策部署，聚焦放慢推进新型工业化这一关键义务，在稳增长、扩需求、增动能、优环境方面下更大功夫。

稳住工业基本盘：深化推进十大重点行业稳增长任务方案实施。支持工业大省、工业大市安全优点、勇挑大梁。同时，助力西南和中西部省份办好产业转移展开对接活动，优化承接产业转移才干，促进区域协调展开。

扩展有效需求：推进“十四五”规划严重工程树立，放慢构成实物任务量。加大智能家居家电消费推行力度，协同各地放慢落实汽车、电动自行车等以旧换新政策，继续实施新动力汽车下乡等有关活动，充沛激起市场潜力。

增强展开动能：深化实施制造业严重技术改造更新和大规模设备更新工程，推进制造业数字化转型。放慢推进重点产业链高质量展开执行、国度科技严重专项和国度重点研发方案等，取得更多标忘性效果。研讨制定优化产业科技创新才干的政策措施，促进科技创新与产业创新深度融合。培育壮大空中经济、商业航天、生物制造等新赛道。

优化展开环境：继续推进降低企业本钱，深化展开服务中小企业系列专项执行。强化行业引导，增强规范质量引领、增强行业自律，积极防止“内卷式”恶性竞争。一直完善企业常态化沟通交流机制，协调处置疑问诉求，坚决企业展开决计。

发改委：还将有一批增量政策措施继续出台实施

事情： 10月22日，发改委解读以后经济热点疑问。

关键内容：

>稳增长：目前，增量政策措施有将近一半曾经出台实施。下一步，还将有一批增量政策措施继续出台实施，包括最大限制扩展专项债券投向范围，适当扩展专项债券用作资本金的范围、规模、比例，明白阶段性涉企政策后续布置，提高在校生资助补助规范并扩展政策掩盖面，提高本专科生和研讨生国度助学存款额度并推进降低存款利率等。

>促改造：放慢严重改造举措落地，将放慢推出一批可感可及、有力促进经济继续瘦弱展开的改造举措。一方面，是着力推进激起运营主体生机的改造。国度展开除新委将制定国有经济规划优化和结构调整指引目录，进一步明晰不同类型国有企业性能定位，为民营经济展开发明更大的空间和良好的环境，充沛激起各类运营主体的内生动力和翻重生机。另一方面，着力推进构建全国分歧大市场。国度展开除新委将尽快出台全国分歧大市场树立指引，进一步明白各地“应该做什么、制止做什么、奖励做什么”。同时，要放慢修订市场准入负面清单，进一步压减负面清单事项，实践让各类运营主体进得顺畅。

证监会：珍惜、呵护以后资本市场良好势头

事情： 10月20日，证监会召开进一步片面深化资本市场改造专题座谈会。

关键内容： 座谈中，大家以为，要珍惜、呵护以后良好势头，经过进一步片面深化资本市场改造激起市场生机，以改造实绩实效进一步稳预期、强决计。同时，与会代表就资本市场下一步片面深化改造提出了详细倡议，包括进一步增强资本市场制度容纳性、适配性和精准性，打通制度执行“最后一公里”，推进更多优质科技企业发行上市、并购重组等案例落地；统筹推进融资端和投资端改造，逐渐成功IPO常态化，积极培育耐烦资本，鼎力引导中终年资金入市；综合施策提振资本市场，坚持在法治轨道上深化改造，进一步完善资本市场基础制度，改良和优化预期控制，增强投资者教育和服务，引导理性投资、价值投资、终年投资等等。

金融街论坛：“一行两局一会”均列席

事情： 10月18日-20日，金融街论坛在京举行，央行、证监会、金监总局、外管局等均列席并宣布宗旨演讲。

关键内容： 重点关注后续增量政策：1）估量年底前视市场流动性状况，择机进一步下调存款预备金率0.25-0.5个百分点；2）支持契合条件的保险机构新设证券投资基金；3）支持大型银行放慢补充中心一级资本，拓展信贷增长空间；4）研讨制定深化资本市场改造方案，深化资本市场投融资改造；5）放慢落实“并购六条”，尽快推出一批典型案例。

国常会：深化推进全国分歧大市场树立

事情： 10月18日，国常会研讨部署深化推进全国分歧大市场树立的有关举措等。

关键内容： 要坚持标本兼治、综合施策，推进市场基础制度规则分歧、市场监管公允分歧、市场设备高规范联通，以更有力举措推进改造走深走实。要把推进全国分歧大市场树立与实施一揽子增量政策结合起来，坚持从企业的通常关切动身，推进一批可感可及的改造事项，在深化改造中处置一个个详细疑问。各地要坚持在良性竞争中更好展开，坚决废弃中央维护和市场分割，打通制约经济循环的堵点卡点，促进商品、要素、资源在更大范围内疏浚流动。要推进违规返还财税奖补、政府置办服务、阻碍公允竞争等范围专项整治，让各类企业在公允竞争中生长壮大，以更高经济效率推进各地更好展开。

2、部委政策：央行如期调降LPR、正式启动增值电信业务开通试点、处置拖欠企业账款。

工信部：展开增值电信业务扩展对外开通试点任务

事情： 10月23日，工信部正式在北京、上海、海南、深圳四地启动增值电信业务扩展对外开通试点任务。

关键内容： 试点实施后，外资企业可在试点地域独资运营互联网数据中心（IDC）、在线数据处置与买卖处置等电信业务，深度介入我国云计算服务、算力服务等市场。下一步，工信部将深化组织试点实施，跟踪试点成效，适时扩展试点地域范围。

央行：有力度的降息

事情： 10月21日，1年期存款市场报价利率（LPR）为3.1%，较上月降25BP；5年期以上LPR为3.6%，较上月降25BP。

简评： 本次LPR调降如期而至，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降，幅度史上最大、属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”。往后看，继续提醒：以后政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的设想空间清楚翻开，年底再降准可期，明年一季度或许进一步降息。偏向于以为，“货币不是万能的”，本次降息有助于提振决计，但经济能否实质性企稳取决于财政扩张幅度，短期紧盯10月底或11月初或许的人大常委会会议（详见此前报告《鼎力度下调LPR，怎样看、怎样办？》）。

1、背景看，鉴于此前9.24国新办发布会、9.26政治局会议等已屡次预告，本次LPR调降基本契合预期。

2、幅度看，属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”：1年期降25bp为史上最大降幅，5年期降25bp持平最大降幅、年内累计降60bp则是史上最大。

3、归因看，本次LPR调降是一揽子稳增长政策的一部分，关键旨在降本钱、促消费、稳增长。

4、效果看，“货币不是万能的”，以后经济的中心疑问仍是需求有余，本次降息有助于提振决计，但经济能否实质性企稳仍需紧盯财政扩张幅度、落地效果。

5、往后看，继续提醒：以后政策的底层逻辑曾经转变，尤其是中央加杠杆的设想空间清楚翻开，年底再降准可期，明年一季度或许进一步降息。同时，更多新的增量政策应正在贮藏、并有望陆续出台。

6、资产看，本次降息短期有助于提振决计，也能降低实体融资本钱，对权利市场偏利好，中期基本面仍是中心；债券市场而言，通常影响有待观察，一方面，LPR下调后存款利率也将跟随下调，将优化债券相对信贷的收益性价比，另一方面，本次降息也有助于稳地产、宽信誉，如后续需求改善超预期，或财政扩张力度超预期，债券利率将承压。

中共中央：推进处置拖欠企业账款疑问

事情： 10月18日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于处置拖欠企业账款疑问的意见》，对推进处置拖欠企业账款疑问作出系统部署。

关键内容： 要健全拖欠企业账款清偿的法律法规体系和司法机制。要增强政府投资项目和项目资金监管。活期审核资金到位状况、跟踪资金拨付状况。完善工程价款结算制度。增强政府推销支付监管。要健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制，并增强执法监视。敦促国有企业规范和优化支付控制制度。要优化拖欠中小企业账款揭露控制运转机制，树立全国分歧的违约拖欠中小企业款项注销（揭露）平台。健全揭露督办束缚机制。要强化组织保证和监视，强化部门协同，增强对重点范围、重点行业拖欠成因及防范化解举措的研讨，合力处置拖欠企业账款疑问。健全失信惩戒机制。强化审计监视。

二、中央政策：多地部署深化改造、创投、市值控制任务，深圳率先提出展开“大胆资本”。

如我们此前跟踪，继9.26政治局会议后，如北京、上海、广东、浙江等多地近期均召休会议，部署用足用好中央一揽子政策，近期广东、深圳等地也继续部署深化改造、创投、市值控制任务， 如深圳率先奖励展开“大胆资本”、培育“耐烦资本”、吸引“国际资本”促进创投展开，广东深改委召休会议要求近期对重点事项启动深化研讨、基本聚焦农业乡村，广东证监局召开上市公司市值控制座谈会，要求上市公司细心落实市值控制主体责任。

三、行业与产业政策：多地继续发力促进地产“止跌回稳”；推进冰雪运动高质量展开。

1、继9.26政治局会议后，多地继续发力部署组合拳促进地产“止跌回稳” ，包括佛山、惠州、云南、合肥等地，仍围绕关闭住房限售、关闭普宅和非普宅规范等，惠州、合肥也安闲了落户和交纳住房公积金条件，如惠州购房即可落户，且配偶、子女、父母可随迁。

2、以冰雪运动高质量展开激起冰雪经济生机。 10.25国常会部署以冰雪运动高质量展开激起冰雪经济生机有关举措，围绕优化冰雪经济全产业链展开水平，详细支持举措包括强化冰雪装备研发创新和品牌树立、要培育一批冰雪范围龙头企业和专精特新中小企业、增强冰雪场地设备树立、丰厚冰雪消费产品、优化冰雪消费环境，推进冰雪经济成为新增长点。