慢牛长牛 A股能否迎来 行情 板块轮动速度放慢 (慢牛上涨趋势)

上周，A股市场交投照旧生动，深市和创业板周成交额创历史新高，北交所“亮点”频出引发市场关注。剖析人士表示，以后A股市场的关注点仍在财政政策力度和节拍上，若后续政策力度强于预期，指数有望继续上传。近期国际外不确定性原因较多，股市全体仍将震荡偏强运转。若基本面逐渐改善，股指有望迎来“慢牛长牛”局面。

板块轮动速度放慢

陈梦赟

上周市场震荡整理，关键指数悉数下跌，代表中小生长品格的中证1000和中证500指数涨幅抢先，沪深300和上证50指数涨幅较小。近期板块轮动速度较快，此前涨幅较小的新动力板块上周领涨，银行、非银金融、计算机板块领跌。

1.财政支出提速

9月狭义财政支出清楚减速，狭义财政支出也有肯定改善。

第一，9月普通公共预算支出同比增长2.5%，增速年内初次转正。税收支出依然承压，非税支出增速大幅抬升，对普通公共预算支出构成拉动。9月税收支出同比降低5%，降幅较前值收窄0.1个百分点。非税支出同比增长25.2%，增速较前值上升16.3个百分点。关键税种中，企业所得税对税收支出奉献最大。增值税同比降低12.2%，降幅较前值扩展10.5个百分点；消费税同比降低16.3%，降幅较前值降低11.7个百分点；企业所得税同比增长25.4%，增速较前值扩展5.4个百分点；集团所得税同比降低1.8%，降幅较前值收窄1个百分点；土地和房地产相关税收同比降低0.5%，降幅大幅收窄。

第二，9月普通公共预算支出同比增长5.2%，前值-6.7%。前9个月支出成功全年预算进度为70.7%，处于近年来同期偏低水平，但9月支出占比为9.8%，处于近年来同期较高水平。分项看，基建相关支出同比增长3.5%，增速由负转正，农林水事务、节能环保、交通运输增速均大幅上升。民生相关支出同比增长7.5%，增速相同由负转正。

第三，9月政府性基金支出同比降低14.2%，降幅较前值收窄20.2个百分点。土地出让支出降幅也大幅收窄，9月国有土地经常经常使用权出让支出同比降低18.8%，降幅较前值收窄23.1个百分点。

第四，9月政府性基金支出增速大幅上升，一方面是由于专项债减速发行（9月专项债发行规模较大），另一方面是由于土地出让支出有所上升。全国政府性基金预算支出同比增长34.2%，前值-14%，增速由负转正。

2.政策空间待验证

近期随着特朗普中选概率的提高，海外市场“特朗普买卖”升温，形成美元指数和美债利率大幅反弹。10年期美债利率上传至4.2%上方，创7月以来新高，美元指数上传至104上方。由于特朗普主张对内减税、对外介入关税、驱逐移民，不利于压低通胀，因此美国再通胀风险有所提高，对美元指数和美债利率构成提振。同时，近期发布的美国经济数据仍有肯定韧性，因此市场对美联储降息的预期一直下修。

对国际市场而言，假定特朗普中选，受加征关税影响，明年我国出口有或许承压，因此国际逆周期调理力度会进一步加大。目前国际货币政策坚持宽松格式，市场博弈的重点集中在财政政策力度和节拍方面。以后财政政策设想空间较大，详细细节有待进一步跟踪。11月上旬召开的关键会议是关键的观察节点，后续投资者需继续关注12月召开的中央政治局会议和中央经济任务会议的相关表述。

3.资金流入放缓

国庆节后市场心境边沿降温，资金流入速度放缓。截至10月24日，10月股票型ETF曾经转为净流出。节后第一周，股票型ETF大幅净流入靠近1000亿元，但尔后延续两周净流出，其中沪深300、创业板、科创板、中证1000等板块和指数净流出较多。节后两市融资余额继续增长，截至10月24日，10月融资余额介入2186.8亿元，但净流入速度逐渐放缓。北向资金方面，北向资金成交额有所下滑，10月8日成交金额达5101亿元，创历史新高，但随后逐渐回落，上周北向资金日均成交金额为2405.6亿元。后续北向资金能否继续回流，将取决于基本面的改善幅度。假定基本面逐渐好转，估量外资将重新流入。

综上，近期美元和美债利率反弹，但对国际权利市场影响不大。A股市场的博弈重点仍集中在财政政策力度和节拍上，市场对政策催化较为敏感。假定后续政策力度强于市场预期，指数有望继续上传，重点关注后续关键会议能否开释更多积极信号。（作者单位：东吴期货）

不确定性原因增多

郑雨婷

7月份以来，股指市场延续震荡走弱态势，不过在9月24日货币政策发力、9月26日中央政治局会议推出政策“组合拳”后，市场末尾强势反弹。国庆节后，股指在经验延续下跌后，政策利多效应逐渐被市场消化，多头心境有所降温，股指堕入震荡调整格式。

从基本面看，以后国际经济和企业盈利延续筑底反弹态势，股指市场分子端的驱动偏弱。数据显示，前三季度国际消费总值949746亿元，按不变多少钱计算，同比增长4.8%。三季度GDP同比增速尽管相比二季度回落0.1个百分点，至4.6%，但降幅曾经收窄，三季度名义GDP增速从二季度的3.97%上升至4.04%。

详细看，各项经济目的延续分化表现。1—9月地产投资累计同比为-10.1%，继续出现下行格式；消费表现仍“不温不火”，9月同比增速为3.2%，其中家电消费受“以旧换新”政策提振，在消费板块中表现亮眼；工业消费和制造业投资延续强势，9月同比增长5.4%，前值为4.5%，制造业投资累计同比增长9.2%，前值为9.1%。

从期指种类业绩表现看，期指业绩走势分化。上半年沪深300指数净利润累计同比增速维持正值，为2.64%，上证50指数业绩出现清楚改善，上半年累计净利润同比增速为30.45%，中证500和中证1000指数业绩表现偏弱，上半年累计净利润同比增速区分为-6.25%、0.71%。

9月份以来，一揽子增量稳增长政策密集推出，货币政策、地产政策先行，财政政策能否有效助力成为市场关注重点。9月末国际两个重磅会议超预期推出政策“组合拳”，加快改动了市场预期。其中，降准降息等货币政策一步到位，股票市场资金托底力度增强，叠加支持地产等一系罗列措，包括存量房贷利率下调、二套房首付比例下调等，政策力度较大。9月26日中央政治局会议再次强化政策预期，强调“努力成功全年经济社会展开目的义务”“有效落实存量政策，加力推出增量政策”，总量政策上“加大财政货币政策逆周期调理力度，保证必要的财政支出”并对地产行业、改善民生方面有新的提法。

10月12日财政部部长在国新办资讯发布会上初次表示要“较大规模”介入债务额度、推出“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”以“大大减轻中央化债压力”，使得“中央可以腾出更多精气和财力空间来促展开、保民生”，奠定了中央财政空间逐渐翻开的基调。尽管目前详细增量规模尚未落地，但“力度最大”“较大规模”等表述，给足了市场设想空间。11月4日至8日，十四届全国人大常委会第十二次会议将在北京举行，届时或将对介入债务预算做出相应审查与赞同，目前市场预期规模在6万亿元左右，一次性性性发放或分三年逐渐发放。

海外方面，9月美联储“预防式”降息50个基点，开启降息周期，但鉴于以后美国在务工、通胀、居民杠杆方面尚未出现清楚的好转，且随着特朗普在民调投票中略占优点，特朗普的降企业所得税、提高关税的政策主张使得美国“再通胀”担忧再起。

以后国际外不确定性原因增多，国际财政加力规模未定，美国大选进入白热化阶段，美国降息预期重复，美元走势偏强，中美国债利差走扩压制资金流入。笔者以为，国际外不确定性原因有望在11月上旬逐渐落地，此前股指市场下跌和回调的空间均较为有限，投资者可以慎重张望为主。（作者单位：国贸期货）

期指持仓大幅回落

赵晶

上周A股市场出现缓慢上扬走势，上证指数自3250点一线逐渐上升，最高涨至3331.08点，最终收报3299.7点。同时期指四个种类走势分化，其中IF及IH双双收跌，主力合约区分下跌0.38%和0.86%，IC及IM主力合约则区分下跌1.45%和2.62%。基差方面，IF主力合约升水2点，与前一周持平，IH主力合约升水收窄至3.1点，IC主力合约贴水参与至3.7点，IM主力合约则由贴水转为升水21.1点。

量能方面，期指总持仓继续大幅回落，四个种类当周算计减仓42359手，总持仓降至992478手。同时期指各种类持仓均有不同水平下滑，其中IF减仓19069手，持仓降至274027手，IH减仓6512手，持仓降至118620手，IC减仓14262手，持仓降至254396手，IM减仓2516手，持仓降至345435手。

持仓方面，期指各种类前20席位持仓（下称主力） 变化各不相反。详细看，IF多头主力减仓17472手（买卖所发布合约10月25日与10月18日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓22489手，净空持仓降至45573手；IH多头主力减仓6530手，空头主力减仓6982手，净空持仓降至23180手；IC多头主力减仓16851手，空头主力减仓17361手，净空持仓降至12521手；IM多头主力增仓1784手，空头主力减仓658手，净空持仓降至30691手。

详细席位方面，市场对立凸显，各席位持仓均出现清楚变化。多头方面，席位多头持仓大减4000余手，净多持仓降至7753手，浙商期货席位多头增仓650手，持仓升至5560手，席位多头增仓836手，持仓升至5155手，宝城期货席位多头增仓2675手，净多持仓升至3300手。空头方面，海通期货席位空头减仓3249手，净空持仓降至15976手，广发期货席位空头减仓5019手，净空持仓降至8346手，瑞银期货席位空头减仓1212手，持仓降至10015手，兴业期货席位空头增仓570手，持仓升至1520手。

总体看，上周期指持仓清楚参与，除IM外各种类主力持仓均出现缩减态势。估量中短期期指将延续平和上扬走势。（作者单位：）

北交所“亮点”频出中证A500场外基金爆火

记者 杨美

9月底以来，在政策继续加力和落地背景下，A股市场继续震荡偏强运转。值得留意的是，本轮下跌行情中，北交所股票以其高弹性、高涨幅吸引了较多投资者的关注。10月25日，北证50指数盘中一度涨超10%，创历史新高，但随后出现大幅回落，收盘微涨。

“总的来看，本轮行情北交所股票全体表现清楚强于上交所和深交所的关键指数，尤其是在10月8日大部分指数冲高回落并出现清楚回调的状况下，北证50指数在经过几日调整后继续创新高。”申银万国期货研讨所股指期货剖析师贾婷婷在接受期货日报记者采访时表示，10月8日市场全体回调后进入结构性行情，此时科技主题炽热推进北交所相关股票走出较为独立的下跌行情。

据贾婷婷引见，北交所的定位为专精特新中小企业，在国度积极处置中小企业融资难疑问和奖励创新展开的背景下，生长优点再次失掉市场注重。10月24日深圳照应“创投十七条”首提“大胆资本”，提出到2026年，深圳市力争构成百亿级天使母基金和种子基金群，片面激起社会资本生机，片面优化创业投资市场环境。展望未来，估量科技创新之风会继续推进，协助产业成功更新转型。

一德期货股指期货剖析师陈畅剖析以为，近期北交所股市的火爆，实质上受益于科技行情占优的市场趋向，叠加其机构持仓占比拟低、成交额较低、弹性较高（涨跌幅限制为30%）的特点，在科技主题投资气氛炽热的背景下，大批资金涌入，推进相关股票出现了较为清楚的超额收益。

“不过值得留意的是，经过前期的全体冲高后，近日北交所股票末尾出现较大坚定，部分涨幅较大、下跌速渡过快的股票曾经充沛反映了业绩增长和基本面变化。而且在买卖北交所股票的环节中，部分投资者对公司基本面并不完全了解，更多的是看中北交所股票的高弹性，所以投资者应亲密关注其市场行情出现大幅调整或猛烈坚定，警觉市场风险。”陈畅说。

另外，10月25日20只中证A500场外指数基金群体出售，销售第一天便迎来火爆认购，也成为市场关注焦点。相关数据显示，截至10月25日下午3时，20只中证A500场外指数基金仅在银行渠道就曾经募集了超200亿元，其中泰康中证A500ETF联接基金在募集约55亿元，广发中证A500指数基金在募集约30亿元。此外，景顺、博时、南边、嘉实、华夏、易方达等多家公司的产品在关键销售渠道的募集规模逾越10亿元。市场人士剖析以为，中证A500指数以其行业平衡、质地优秀、新质消费力代表、估值吸引力强以及国际化视角等特点，有望成为投资者性能A股市场、掌握中国经济高质量展开趋向的关键工具。

贾婷婷通知记者，从首日发行状况看，中证A500场外指数基金认购积极，场外宽基指数基金为市场投资者提供了愈加多元的介入股市的渠道，有利于场内外联动，估量未来将有更多资金经过宽基ETF规划A股市场。

展望年内A股市场行情，贾婷婷以为，以后A股股指估值水平曾经失掉肯定水平的修复，未来行情走势要看增量政策的出台状况以及政策的通常行动效果。随着我国经济转向高质量展开，资本市场的位置更为关键，科技创新会更受国度注重，估量近期股市全体仍以震荡偏强运转为主，若基本面逐渐改善，有望迎来“慢牛长牛”局面。

陈畅表示，从10月A股市场的走势看，以后投资者关注的重心并非基本面能否出现转变，而是政策红利的开释能否具有继续性。从时期窗口看，11月4日至8日将成为后续A股走势的关键观察节点。另外，美国大选、美联储11月议息会议等不确定性原因也将于11月上旬落地。“假定后续国际推出强有力的微观抚慰政策，即使海外部分事情的结果并不理想，弱小的内因也会对海外的不利扰动构成对冲，并推进指数震荡上传。”陈畅说。

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假设牛市来了，必备板块是什么？什么板块才干推进牛市大盘下跌？

(1)证券板块。 假设牛市来了，在A股赚钱效应的吸引下，会有许多以前不炒股的新股民跑步进入A股市场买卖股票;相应的，老股民也会加大在股票市场当中的资金投入，这将造成A股的成交量大幅度参与。 A股成交量的大幅参与就会使得券商的佣金支出大幅参与，券商自营业务也会由于A股牛市的到来而收益大幅参与。 券商佣金支出的大幅参与和自营业务收益的大幅参与会大幅优化证券板块当中的个股的业绩，这将引发证券板块当中的个股的股价出现下跌。

⑵保险板块。 保险公司拥有庞大的保险资金，保险资金经过证券投资基金直接买入了巨量的A股市场当中的股票，保险资金是A股市场关键的介入者。 假设A股牛市来了，保险公司经过证券投资基金买入的A股股票的投资收益将大幅参与，这将大幅提高在A股上市的保险公司的业绩，从而引发A股当中的保险板块个股的股价出现大幅下跌。

⑶化工、有色金属等周期性板块。 从A股的 历史 统计来看，A股每一波牛市来暂时，全球各国基本上都处于宽松货币政策时期，全球各国宽松的货币政策和抚慰经济开展而采取的的积极财政政策将会造成全球大宗商品的多少钱出现大幅下跌。 全球大宗商品多少钱的大幅下跌将会引发A股当中的石油、化工、有色金属等周期性板块的个股的股价出现大幅下跌。

如今是2020年12月13号，离年还有十几个买卖日。 几个月来，k线妖不时在说，牛三行情会于2021年到来。 随着2021年的越来越近，牛三行情貌似曾经可以听到牛蹄的声响里。

在妖界里，从本周末末尾，其实曾经进入为牛三行情预备的左侧建仓期。 k线妖通知小妖们，对那些心仪的心动女神，可以渐渐末尾撩了。 记住，是渐渐末尾撩，不是一把搞定。

为什么要左侧建仓？逻辑其实很简易，牛三行情来临之前，肯定有一批个股或许板块会提早启动，等大家都知道牛三来临的时刻，这些先知先觉的个股和板块，曾经大幅下跌，很多都曾经翻倍了。想想七月份的牛二行情，是不是这样子？

那么，2021年的牛三行情，必备板块有哪些呢？牛三行情的下跌逻辑是什么呢？

关于明年的牛三行情，其真实妖界里，曾经屡次泄漏过一些内容。 牛三行情的下跌逻辑，现在以为是外资推进的价值牛，如今可以确定，是 片面注册制实施和t+0实施引发的注册牛 。

1、既然明白了牛三行情的下跌逻辑，那么必备板块你也就比拟清楚了。 以k线妖的功力，以为首选是券商板块，券商板块里的龙头是必要求性能的。 请收看k线妖前期 在悟空回答里的答案：如今的证券板块，你以为哪只券商股有或许是真正的龙头种类？>

牛市抱紧券商，券商股还会出现第二波，第三波拉升吗？

大牛市少不了券商股的迸发，但近期指望券商股迸发的股友或许会绝望，由于A股以后状况下把券商这张牌打出去机遇还欠点火候。

券商股里确实潜伏了不少资金权利，当然也包括了大批量的散户买卖者。 这些提早杀进券商股的资金权利，都在巴望券商股雄起。 只不过希望和理想总是有区别的，有句话说，希望越大绝望也越大。

三个月前，券商股的那把火扑灭了牛市，指数涨得太猛，涨得太快，最终招致控制层的无情打压。 券商股的主力卖力的扮演，只惋惜演得太过了点。 它们会错了控制层的意图，或许说它们原本就是故意这么做的。

再来看之后三个月股市的状况，市场怨声载道，没几个不喊行情难做的。 怪就怪券商股把指数拉得太猛，拉得太快。 这打乱了控制层部署的市场运转节拍，高层如此注重资本市场开展，是想大干一场的。 结果券商股跳出来唱对台戏，坏了大事。

高层推行注册制，是要加大市场融资，开展经济。 发行股票要求一个好的市场环境，要求的是长牛慢牛，而不是猛牛疯牛。 猛牛疯牛继续的时期太短，而市场融资开展经济是一个漫长的环节。 因此控制层不支持任何人出来捣乱，近三个月市场的整理就是高层给的颜色。

牛市行情，券商股是不会列席的，但或许会迟到。 大局为重，股市也是一样。 国度利益永远应该排在团体利益的前面，在股市照旧如此。

券商股必需会迸发的，只是时期要稍晚些。 众所周知且股民印象深入：大盘七月初3000点到3458点只用短短9个买卖日，而作为牛市旗手券商板块当记首功，券商指数以及个股均创出阶段新高，正由于如此吸引各路资金蜂拥而至，高点总在人声鼎沸处，又再一次性失掉印证，证券指数末尾从1827点跌到如今1596点，平均跌幅将近15%。

基本面：往年券商业绩那必需没得话说，事先市场万亿水平成交量，以及注册制IPO再到可转债规模三季度均创去年新高，再而就是慢牛行情股指上传，无不体如今券商各个业务层面的增长，如保荐承销、经纪业务、投资业务，融资业务等等，正所谓三年不开张，开张吃三年，作为靠天吃饭的渠道商——券商行业最真实的写照。

技术面：事先高点资金流入太多，套牢盘较多，从而要求盘整时期较长，再加上“金联证券”兼并短时伤害炒作锐气，但目前依然有资金流入，券商ETF规模就是典型的印证，最近龙头券商ETF份额创下 历史 新高。 截至10月16日，国泰中证全指证券公司ETF份额到达亿份，规模到达亿元，打破370亿元。 华宝中证全指证券公司ETF也净流入1009亿元，份额到达亿份。 目前证券总体还在1550~1719点箱体震荡盘整，而趋向打破关键点：打破箱体上边沿1719点以及量能水平打破1000亿，证券打破之时，又是大盘摧枯拉朽之日。

目前投资者可以在箱体下边沿低吸，在上边沿左近高抛，摊薄持仓本钱，但直至打破之后，再持股待涨，享用牛市旗手二次拉升行情。

作为具有15年股龄，近三年年均收益率在一倍以上的老大哥通知你明白的回答:往年没时机了。

如今炒股与以前不一样了，以前的牛市是普涨牛，闭着眼睛都会赚钱。 今后和未来不会再有普涨牛，最多只是结构性牛市。

本轮结构性牛市从2019年元月末尾，至今曾经快两年了，居然还有很多人再问牛市何时到来，这种人整日恍恍惚惚手足无措，不适宜炒股。 在结构性牛市当中，更要刻苦努力，更要深化研讨剖析市场各个要素才可以。

结构性牛市的最大特点是什么，我来通知大家，那就是大级别行情每年只要一次性，切记，只要一次性。 这种大级别行情下，个股会出现普遍下跌，翻倍股层出不穷，甚至大涨八倍 十倍的都会出现。 成交量每天万亿，监管层不会压制市场人气，概念题材百花齐放百花怒放，每天都有少量的涨停板。 大级别行情普通只继续一个半月左右，这也是全年最好的吃饭行情。

相同，我屡次强调过，券商股只是众多概念题材中的一个，他没有任何特殊意义。 所谓的只要券商涨，才会有牛市的论调，都是那些三脚猫功夫大V忽悠散户而已，他们的水平真的不如你。

近五年来，每一轮大行情的启动，券商基本没有任何功劳，而券商启动的时刻，基本都是行情接近序幕的时刻，往往也是场内获利盘借机出货最好的时刻。

这一点并非我铁证如山，凡是有点心，肯努研讨市场的，你都会从 历史 数据中找到答案。 由于券商自身盘子就特别大，要求消耗市场相当大的能量来拉升，市场哪有那么多的资金可以供券商股继续拉升呢。

所以，往年大级别行情在7月份曾经走过了，下半年不会再有，而券商自然也不会有。 与其关注券商概念，看看冷冻概念都比他的时机大。

小道至简，，炒股做到一定阶段之后，，龙头股强势股真的是一眼就看出来了，操作环节中最关键的是临盘时那一刻的盘感和气魄。

15年潜心研讨自创《龙氏涨休战法》，只做龙头，专打涨停。投资之路漫长，我愿做你的明灯照亮你前行[来看我][来看我][来看我][来看我][来看我]

券商股具有较强的周期性，迸发与否关键取决于牛市能否还在，目前大盘震荡两个月，团体是看好指数能上一个台阶的，那么券商股作为牛市中军，或许会迟到，但一定不会列席；除此之外，券商股还有较强的兼并预期，上个月国联证券和国金证券的兼并失败大约率是由于内情买卖搞砸了，但这是个剧烈的信号，券商兼并做大是大势所趋。

牛市预期叠加兼并预期，双重作用下，置信券商一定会迸发。

你好，很快乐能回答疑问。

券商股往年估量是不会大迸发了，最多是板块外部轮动。

为什么这样说？有以下几点要素:

一券商迸发要求少量的资金，而马上年底了，无法能再大迸发

券商往年曾经迸发了一次性了，短短时期里，带动大盘从3000点上方，一下子涨到3458点了。

少量的资金进入拉升，经过这几个月的震荡，主力基本上都走的差不多了。

剩下的基本上都是追高出来的，基本上都是小套。

而再次迸发要求更多的资金，但是马上年底了，资金要求结算等。

所以，券商大迸发基本上无法能了，最多就是板块外部轮动一下，用来稳如泰山大盘而已。

二大家都知道券商是牛市发起机，很多人都潜伏券商里等候拉升，主力无法能抬轿

从七月份到如今，机构，媒体，基金，大咖等全部都说牛市来了，各种牛市版本都在宣传。

大家都知道券商是牛市发起机，而七月份券商每天大涨，让很多人都眼红。

券商个股，好多都是翻倍行情了，即使最少的也下跌了一二十个点。

于是很多人都追着出去了，券商软件一度卡顿，想想多么疯狂？

这么多人出去很多都潜伏在券商股里，等候牛市行情拉升，从而最终获利。

大家都这么做的话，那些国度队还会拉升吗？遗忘了A股是什么面目了？他们是要收割，而不是慈善家！！

三国外疫情二次迸发，国际夏季防疫压力很大，欧美兴旺国度全方位压制中国，黑天鹅事情频发，券商无法能迸发

欧洲国度疫情二次迸发了，美国和印度等每天确诊人数也在参与。

马上进入夏季了，呼吸道疾病高发期，造成今冬疫情防控压力很大。

而以美国为首的兴旺国度，从各个方面压制中国经济，中国 科技 ，以及金融等。

而美国大选临近，美国总统特朗普又是一个善变和不择手腕的总统。

这样的话，随时有或许迸发黑天鹅事情，从而影响股市。 这方面券商比我们更慎重。

总之，曾经迸发过了，再加上其他两个要素等，券商无法能迸发，最多就是板块外部轮动一下，稳如泰山一下指数而已。

团体观念，仅供参考！对错勿怪！

显然会迸发，一切券商股全部下跌到单价，全国人民都发财，谁来接手呢？特朗普吗？

周三，大盘停下了三连阳的上攻步伐，很多好友镇静了！这个时点，大盘是不是要出现调整？军长写文章说，做好预备迎接小牛市，并预判大盘的运转区间就在2634-3024点震荡。

大盘随后末尾了上攻，曾经到了2943的位置，距离3000点已近在天涯。 也是由于感遭到了3000点的压力，末尾停滞住了。

但留意，每次大盘上攻，都能触及850日线，距离850日线3022点还有着不小的距离。 假设未来大盘要打破3000点魔咒，肯定要求市场上某些板块发力，不过眼下无论是科技也好，还是消费都已长途跋涉，有点累。 谁会是未来大盘上攻3000点的爪牙？

有一组金融工程的研讨数据值得我们留意，在大盘处于关键点位要打破时，券商股往往会有十分好的表现。

在2005 至2007 年的上传周期中，上证指数在打破前期压力平台(即1328、1496、1783)的阶段，券商超额收益最为清楚。

在2013 至2015 年的上传周期中，这点更为清楚，上证指数在打破前期压力平台（即2270、2444、3067）的阶段，券商超额收益最为清楚。

为什么处于关键压力位时，券商股往往会有超额收益？

这种规律面前有其合理性，要素在于券商的大涨，面前是投资者抬高其估值的环节，实质上取决投资者对A 股指数空间的预期。 其中关键的一点在于，预期往往被提早反映。 最终反映到券商和指数的关联度上，指数成功平台打破之际，市场曾经成功对券商的估值优化环节。 因此，过去券商股大涨时，都是大盘打破前期压力平台时期。

如今，大盘清楚遇到了很大的压力，3000点的大压力就在头上，也许到了券商股表现的时辰。

不止如此，当下的经济情势似乎也对大金融股十分友好。

前段时期受疫情影响，我国经济数据较差，不过市场利率水平很低，在这样的背景下，那些业绩稳如泰山增长的企业，也就是大白马股被市场追捧。 于是我们看到，茅台与立讯精细接连创出历史新高。

经济数据末尾改善，利率水平末尾上升，这时与经济周期亲密相关的周期类行业会业绩大增，更容易遭到资金追捧。 不要忘了，2007年经济加快增长引发的大牛市，涨幅最大的是有色股和券商股以及地产股，这些都是周期股。

美股不时下跌，面前是美国经济复苏的预期。 相同中国经济的复苏曾经在汽车行业数据中失掉表现，周期股过去不时被市场丢弃，在这个背景下随时或许启动成为市场主线。

放眼6月余下的20天，真正有望带给我们赚钱时机的方向，也许就是周期股了。 基于此，我们军长内参今天趁着市场回调之际，出手了一枚金融股。 她的弹性很强，又有着足够的想象空间，希望能够带给我们惊喜。

说到周期股，涨幅较好的无疑是券商股、地产股之类的。 为了各位股民好友能抓住此次市场回调之机遇，稍后军长会在圈子中做金融股的相关分享。 机遇不容错过，赶快参与吧！

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a股会迎来牛市吗

是的，A股有望迎来牛市。 首先，从微观经济环境来看，随着全球经济的逐渐复苏，国际经济也出现稳中向好的态势。 政府出台的一系列财政政策和货币政策，如降低存款预备金率、政策利率下调等，为市场注入了流动性，有助于优化股市的全体估值水平。 这些政策不只降低了企业的融资本钱，还抚慰了消费者的需求，进一步推进了经济的增长。 其次，市场心情和资金流动也是支持牛市的关键要素。 近期，A股市场成交额继续加大，显示出市场资金的生动度和投资者的热情。 同时，外资也在不时流入A股市场，对市场构成了有力的支撑。 随着市场赚钱效应的显现，越来越多的投资者将资金投入到股市中，构成了良性循环。 再者，从技术面剖析来看，A股市场在经过一段时期的调整后，曾经出现了清楚的底部反转信号。 各项技术目的如移动平均线、相对强弱指数等均显示出市场正处于超卖形态后的反弹阶段。 此外，市场热点板块轮动有序，新动力、科技股、生物医药等受益于政策扶持和行业开展的板块有望成为市场的领涨力气。 综上所述，基于微观经济环境的改善、市场心情和资金流动的生动以及技术面剖析的积极信号，我以为A股有望迎来一波牛市行情。 但是，投资者在介入市场时仍需坚持慎重态度，关注市场灵活和政策变化，合理性能资产以降低投资风险。

牛市的特征是什么？牛市能否真的要来了？

6月底，市场还在剧烈地讨论3000点能否曾经被焊牢；7月伊始，上证综指便以迅雷不及掩耳之势放量打破3150，非银金融和房地产板块翩翩起舞，券商更是群体演出涨停潮。

这素昧平生的行情，让市场嗅到了牛市初期的滋味。

牛市突如其来，让多头惊喜，让空仓或轻仓的投资者异常，但都不由同时反问：牛市真的来了吗？

牛市的表征

上一周（6月29日-7月3日），上证综指下跌5.81%，深证成指下跌5.25%，创业板指下跌3.36%，中小板指下跌5.37%，一切指数片面下跌，而且很多目的创下了新高，俨然是牛市初期的气氛。

（1）券商是牛市的先行军

金融、地产领衔下跌，权重股的大幅度拉升，带动上证综指加快打破3000点这一关键压力位，并创下了14个月新高。 券商板块大幅下跌，本轮的龙头光大证券自6月19日以来更是接近翻番。 而从历次牛市来看（见图1），券商普通先于市场的全体行情启动，故而经常被市场视为牛市的先行目的。

（2）量是价的支撑

上周，两市总成交额迅速加大（见图2），再次打破1万亿大关，7月3日更是到达1.17万亿，为近4个月来新高。 从技术层面来说，多少钱的向上打破若没有成交量的配合，极有或许是假打破；而从历次牛市来看，每次牛市启动均随同着成交量的加快加大，因此可以说成交量加大是牛市的必要前提条件，但并不是充沛条件。

除此之外，两融余额也逐渐攀升（见图3），接近1.2万亿，创2015年底以来的新高。 详细来看，每日融券卖出的金额基本稳如泰山，在40亿以下；而融资买入额上一周近乎翻番，单日融资买入近1200亿，可以看出金融市场杠杆率的加快上升趋向，杠杆率的优化也参与了买方力气。

（3）资金面心情高涨在国际资金加快聚集之际，北向资金也不甘认输（见图4），延续两日净买入超越100亿；以后累计净买入额已超1.14万亿，创历史新高；7月2日今天，北向资金全天算计成交金额为1491.7亿元，占比超越A股总成交额的10%，创历史新高。 何况北向资金作为外资性能A股力度和心情的目的，关于A股市场具有清楚的指点意义。

因此，综合来看，从盘面、技术面、资金面和心情面，均可以感遭到牛市的浓浓气息，那么牛市真的来了吗？

片面牛市的阻碍

虽然上一周A股市场涨势喜人、心情高涨，但就此说片面牛市的到来还为时兴早。 A股的躁动行情并不稀有，券商领涨也并不见得一定能带动片面牛市的启动，而且以后启动片面牛市依然具有较大的风险。

（1）疫情虽然改善，但仍未到失望的境地

以后海外疫情仍未完全控制，具有二次迸发的或许性；美股受流动性众多的影响，继续走高，估值泡沫超越疫情出现之前，若疫情超预期开展，美股市场的风险偏好或许迅速下沉，从而惹起全球资本流动以及全球避险心情的升温，进而对A股发生冲击。

（2）警觉经济复苏预期差疫情对经济的冲击关键集中在一季度，虽然疫情小有重复，但随着停工复产的继续推进，企业盈利在一季度的基础上清楚上升曾经成为市场共识；微观经济修复继续超预期，但随着南边雨季的来临，周期性旺季将造成基本面修复的斜率放缓。 只要当实践业绩继续超预期时才会进一步抚慰估值，而假设经济修复放缓，预期差将会打击市场的失望心情。

（3）流动性边沿改善空间不大以后市场的加快上扬，极大的依赖于资金面的推进，而以后货币政策及央行关于资金面的把控，可以看出监管层的意志。 当流动性众多时，极易出现金融套利，而在实体经济急需现金流之际，结构性宽松、中转实体才是关键手腕。 因此不论是经济复苏过热，还是股市下跌过快，都将有或许致使监管层收紧流动性。 7月份恰逢科创板上市满一年，7月22日那一周的解禁规模达1735亿元，会对市场发生冲击。

（4）黑天鹅事情仍未消弭

盘面上，往年上半年，下跌综指在证券的助力下发起过两次攻势，但均受黑天鹅事情的影响而折戟，一次性是新冠疫情的迸发，一次性是海外流动性危机的迸发。 而以后微观基本面的不确定性依然存在，因此动摇加大的风险未消，A股市场或许迂回不时。

站在以后时点，失望的以为片面牛市曾经启动有点过于失望。 投资不能自觉地跟随市场的热点与心情，而是要求有逻辑的推演和逻辑的分歧性。

品格转换了吗？

既然片面牛市的迸发仍受诸多要素的限制，那么这一轮市场的突袭能否存在品格轮动或许转向的或许？

回忆上周，虽然指数均有不俗的表现，但是从行业来看（见图5），分化较为清楚。 对比上半年与上一周各行业涨跌幅可以发现，领涨的行业出现了基本性的转变：上周的领头羊非银、银行和房地产，在上半年全程领跌，而上半年领涨的医药、电子和计算机，却在上一周相形见绌。

从资金面看（见图6），上半年受市场资金热闹的金融、地产在上周清楚遭到资金喜爱，而医药、电子和计算机的主力资金则大规模流出。 从品格来看，市场关注的焦点从上半年独领风骚的科技生长行业转向低估值的大盘权重。

从政策面来看，本轮大金融下跌也有迹可循。 创业板注册制革新，新三板精选层启动，大规模的新股上市关于券商业务是利好；而证监会方案向商业银行发放券商牌照，利好于银行股。 随着金融市场的不时开放，相关支持政策估量将陆续出台。

从历史来看，在牛市阶段，行业之间的分化并不大，轮涨的特征清楚；而在震荡市中分化清楚。 本轮下跌至今，行业的分化水平曾经清楚逾越历史最高水平，未来极有或许出现行业轮动，且分化水平逐渐增加。

综上所述，以后品格确实出现了清楚的变化，低估值股票放量大涨，而原本高估值的生长股则不温不火，两者自2019年8月以来的剪刀差有望增加（见图7）。

回忆上半年，受疫情冲击的影响，结构性需求大增，医药生物、必选消费等板块个股表现亮眼；同时社交隔离带动了线上教育、游戏、移动通讯、大数据等细分子行业的优秀表现。 疫情迸发后，国际经济基本停滞，但逆周期调理政策力度加大，使得新老基建相关范围需求迅速改善。

目前来看，逆周期调理在规模和时期上具有稳如泰山性和继续性，盈利预期较为明白。 常年来看，A股市场结构出现了清楚的转变：以医药、科技、消费为代表的总市值比重逐年上升，而大市值股票如石油化工、钢铁煤炭、银行等传统经济板块占比逐渐萎缩，因此在我国经济结构转型、产业结构调整、新经济动能转变的大背景下，掌握国产替代、消费更新等确定性更高。

要求改动对牛市的印象

在这涨势喜人的行情下，不能再简易地拿历史的牛市来作为未来的参考。 2005年起的那一轮牛市，上证综指在28个月下跌了513.5%，但在随后的12个月里下跌72.8%；2014年起的那一轮牛市，上证综指在10个月里下跌了157%，但在随后的7个月里下跌了48.9%，使得A股堕入了牛短熊长的投机境地，也对投资者发生了极大的打击，不利于市场的有序革新和资本市场的成熟。

反观美股市场（见图8），虽然也阅历了大萧条、互联网泡沫、次贷危机时辰的泡沫分裂，但常年来看，全体的牛市结构并未改动。 2000年以来，标普500历史动摇率平均值为17.6%，而同期上证综指的动摇率为23.5%，A股市场的动摇水平远大于美股。

我们判别，快牛的时代曾经完毕，理由如下：

（1）随着A股市场投资者结构向机构投资者和常年投资者主导的转变，未来的牛市将会改动以往的暴跌暴跌，逐渐向成熟市场的低动摇率迈进。

（2）金融市场革新的脚步逐渐放慢，投资者决计的培育、国际资本的继续流入，要求稳如泰山、可继续的资本市场环境， 因此A股走出常年慢牛的或许性更大。

（3）纵向来看，A股的相对估值除了高于港股外，低于全球其他关键金融市场，具有极强的常年投资价值。 在控制疫情方面，中国抢先全球，在经济复苏和企业盈利改善方面亦将率先出现拐点，A股的低估值、高质量将会吸引全球过剩的流动性。 而若A股下跌幅渡过快，堕入完全脱离基本面的炒作，原本A股机构收割散户的状况，将会转变为海外资本收割国际泡沫。