双11 之后能否一雪前耻 忏悔录 白酒多少钱战打响 银华基金焦巍 (双11能持续几天)

在2024年的“双11”购物狂欢节中，白酒市场的“多少钱战”曾经抵达了史无前例的剧烈水平。各大电商平台纷繁挥舞着“百亿补贴”的大旗，经过发放“茅五券”、“川酒券”等大额活动券，降低飞天茅台、普五八代、剑南春等名酒的成交价来吸引流量，部分多少钱甚至跌破了线下渠道的批发价。其中，飞天茅台的多少钱更是迫近2000元，创历史新低。

在这场没有硝烟的抗争中，电商平台、酒企、经销商和黄牛党四方权益展开了剧烈的博弈。一方面，资金链缓和的经销商为了加快回笼资金，不惜低价兜售，而黄牛党则在直播间和电商平台间穿越，试图抢购低价名酒以期取得利润。另一方面，酒企为了维护品牌价值和市场多少钱体系，不得不在官方旗舰店中加大宣传力度，强调“官方保真”以吸引消费者。整个白酒市场在“双11”时期出现出供需失衡的外形，多少钱坚定频繁。这场“多少钱战”不只是抵消费者钱包的争夺，更是对白酒行业的未来走向的一次性性深化影响。

在过去，白酒股曾一度遭到银华基金经理焦巍的“偏爱”，终年占基金三成以上的仓位。关于百亿规模的基金，相当于终年持仓白酒股在30亿元市值以上。但在过去几个季度，焦巍控制的银华富有主题却接连减持、等白酒股。而在最新披露的2024年第三季度报告里，银华富有主题的前十大重仓股中更是曾经没有一家白酒股。

净值坐上“过山车”，基民有苦难言

焦巍，上海社科院全球经济所金融学博士，有着逾越10年的从业阅历，担任基金经理超9年。焦巍曾就任于海南分行、湘财荷银基金、安康大华基金、大成基金、信达澳亚、安康信托，于2018年10月介入银华基金，现任投资控制一部基金经理。

介入银华基金后的焦巍很快迎来了自己职业生涯的高光时辰。银华富有主题自焦巍接手以来，截止到2020年底，近两年的时期里取得了高达196%的报答。焦巍的这一出色表现也很快失掉了基民和其所在的银华基金的认可。焦巍控制的另一只基金——银华富利精选基金在2020年8月中旬发行，募集规模高达98.85亿，焦巍也得以跻身“百亿”顶流基金经理行列。

但好景不长，在阅历2021年基金净值的大幅坚定后，焦巍控制的包括银华富有主题在内的多只基金近些年均遭遇了长时期的回撤，俨然成了基民投资的“重灾区”。其中，银华富利精选、银华富饶精选三年持有、银华富久食品饮料精选三只产品，截止到2024年10月28日，成立以来区分下跌42.46%、47.14%、37.48%，在同类基金中居于末流。而焦巍的基金控制规模较2021年二季度巅峰时也缩水了一半。

季报里写“忏悔录”和“自白书”，老将的挣扎与反思

自焦巍介入银华基金任职基金经理末尾，便是“喝酒吃药”的坚决反对者。从银华富有主题2019年到2021年的中报、年报上看，除了前十大重仓股基本是白酒、医药行业的个股，且仓位异常集中，基金持股数量和持股换手率均远低于行业平均水准。在2020年中报里，焦巍曾这样论述自己的投资理念：“继续在有鱼的中央打鱼。白酒为代表的消费行业具有粘性，医药行业具有专利悬崖维护。消费和医药将继续是最重点的战略方向。”“大类资产上越来越少做择时微品格性能。”“加大对才干圈范围外科技股性能的思索。”

但是，面对基金净值的延续下滑，焦巍的投资理念也出现了转变。在2022年第一季度报告里，焦巍便将报告期内有关基金的投资战略和运作剖析的内容称为“介于忏悔录和自白书之间的复盘手记”。崔巍在报告里不只声明了“不再单纯集中于消费和医药两个赛道，而是转变为以C端商业方式为主，和有限能了解范围内的B端商业方式为辅”，还丢弃了“死守坚决不卖出好公司”的信条。

转战“红利”资产拖泥带水，屡屡犯错难获基民信任

虽然在之后的几个季度里，焦巍控制的银华富有主题陆续介入了对、等”红利”资产的投资，但基金净值并没有很快迎来转机。2022年，银华富有主题全年下跌23.97%，在同类2571只基金中排名1606，同期沪深300下跌21.63%；2023年，银华富有主题全年下跌20.47%，在同类3441只基金中排名2642，同期沪深300下跌11.38%。截止到2024年10月29日，银华富有主题的往年以来的报答也未能打败沪深300。

一方面，崔巍对白酒行业格式、疫苗和医药政策均出现了较大的误判。另一方面，焦巍的调仓总是充溢后知后觉的，缺乏对估值的敏理性，一旦处于熊市下，高估值叠加基本面的不达预期，往往能让基金经理付出惨痛的代价。

直到往年，焦巍似乎才彻底倒向“红利”资产。银华富有主题2024年第三季度报告显示，前十大重仓股中不只没有出现白酒股和医药股，还新增了、等银行和保险行业高分红个股的投资。

但是，基民对焦巍这些年的转变并不“买单”。2024年6月，焦巍发行的银华富兴央企6个月关闭基金“遇冷”，募集规模仅为1000万，不复2020年到2021年的资金呼唤力。而三季度股市关键指数和白酒股的大幅反弹，也使得焦巍的调仓操作饱受基民诟病。

正如崔巍在三季报中的写到：“这一轮内需的修复，则是以200-500元中档酒的更新为结构主导，在这种结构下，过去单纯的以高毛利和定价权为纲的方式，除了普通在金字塔顶端的酒企外，都面临着需求侧价量齐跌和供应侧产能增长的矛盾”。2024年以来，白酒行业主动销不及预期、低价内卷、多少钱倒挂的"阴影"掩盖。酒类消费厂家，尤其是上市公司面临着“保增长”、“保多少钱”的压力，而众多白酒经销商，更是因社会库存和厂家增长压力，而哀嚎声不绝于耳。现在的焦巍或许重新找寻到了一套自洽的投资逻辑，但是目前这些行业思绪和持仓调整的作用还尚未起效，趋向要求时期的验证。