A股怎样失掉确定性生长收益 中美大国博弈升温 (a股如何)

10月29日，外交的例行记者会上，记者提问，拜登政府最终确定限制美国集团和公司投资中国的先进技术，包括半导体、量子计算和人工自动等范围，中国外交对此有何回应？我方表示，中方对美方公布对华的投资限制规则表示猛烈不满、坚决拥戴。中方已向美方提出了交涉，将采取一切必要措施，坚决保养自身的合法权利。

在10月28日，媒体信息，美国两党议员催促审查中国硅光子技术对美国度安保构成的要挟。

来自美国的影响还有更多。随着美国大选结果将在11月初出炉，全球投资者纷繁下注或规避特朗普影响。目前，在博彩、股市、民调等多个前瞻目的上走漏，前任总统再度选上的概率较大。在近期其地下演讲中，屡次提到对中国一切商品加征高达60%的关税，且很或许和前次任职时一样，打压技产业。

受此类信息影响，A科技股大幅坚定。比如光模块、CPO、高速铜缆、CXO等受此影响趋向走弱；而国际国产替代概念的高科技生长股，如算力概念的、、、等表现亮眼。

在此背景下，资金避险需求陡升。 指数基金，尤其是中证A500指数成为众多资金的选择，以防止面对国际外政策大幅变化的不确定性，下降选股及组合的风险。 依据媒体信息，截至目前，首批上市的中证A500ETF算计规模逾越500亿元，加上300亿未上市的场外基金，中证A500指数自9月23日推出， 仅一个月出头的时期，围绕着指数的相关基金规模曾经逾越800亿。

A500指数为什么这么热？ 从根源上看，中证A500指数的选股更契合时代潮流，其剔除了中证ESG评级C及以下的证券，优先选取各个细分行业中的龙头公司，相较于沪深300和中证全指介入了新质消费力公司占比，生长性高。

在历史表现中， 中证A500指数 （全收益）表现亮眼，自基日（2004年12月31日）至2024年9月30日，其 年化增长率达10.3%，累计涨幅555.9% ，高于同期可比指数。

在性能中证A500指数的标的选择上， 招商基金旗下， A500指数ETF()、 联接基金（A类：022455 C类：022456）优势颇多。A500指数ETF（560610）是目前 独一被“国度队”——国新投资有限公司买入的产品 ，后续或增持； A500指数ETF（560610）上市当日，招商基金宣布自购5000万元 另斥资1000万自在资金设立场外联接基金 ，彰显决计； 招商旗下的A500指数ETF(560610) 明白 分红 比例不低于80% ，更好地满足投资者的现金流需求，优化投资者体验。

想要失掉A股确定性生长投资收益的投资者来说，肯定不要错过。

值得留意的是，自往年7月起，片面推行公募基金买入费率一折起活动，更在本轮A500销售中喊出“全都能买到，全场都1折”的口号，本次招商中证A500指数产品出售认购费亦在1折认购折扣之列。指数基金战略同质化较强，费率活动逐渐成为投资人选择产品及置办渠道的关键思索原因之一，关于想尝试A500投资的投资人来说，选择“好指数+好平台+好费率”的组合，才干真实的利好终年投资报答。

发文：山雨求

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的PE国度队，投了哪些公司

掌控万亿资金的“PE国度队”投资了哪些上市公司

时期：2018年01月23日

随着基金2017年四季报披露终了，5只“国度队”基金的投资意向也浮出水面。 四季报显示，在去年四季度高位震荡行情中，“国度队”基金卖出金融和消费龙头股，加仓细分行业龙头股。

降低权益类资产仓位

5只“国度队”基金披露的2017年四季报显示，去年四季度上述基金大幅降低了权益类资产比例，加仓固定收益类资产，买入返售金融资产及银行存款和结算备付金的占比大幅优化。

南边消费生机基金四季报显示，去年底权益投资占基金总资产的比例，从去年三季度末的3233%，降低到去年底的2421%。 华夏新经济的权益投资占基金总资产比例为4068%，较去年三季度末的5683%大幅降低。 易方达瑞惠基金的权益投资占基金总资产比例，去年底仅为928%，较去年三季度末的1388%再度降低，银行存款和结算备付金算计占基金资产的比例高达8402%。 嘉实新机遇基金去年底权益投资占基金总资产比例为1914%，较去年三季度末的3677%大幅降低。

从去年四季度的操作状况看，南边消费生机基金经理史博表示，2017年四季度的基本面对权益市场的影响偏中性，造成四季度初期市场强势，但前期偏弱，综合看是震荡走平，表现略好于预期。 在操作中坚持中性仓位，重点性能低估值蓝筹股。 易方达瑞惠基金经理肖林表示，在2017年四季度的投资环节中，继续采用稳健的投资品格和逆向操作战略，注重中常年投资报答，重点调查公司的质量、盈利才干、抗风险才干和估值水平，选择具有继续竞争优势、控制优秀、盈利才干强、业绩动摇小、估值合理的公司构建投资组合。 嘉实新机遇基金经理谢泽林表示，去年四季度重点性能中低估值、业绩继续增长的大盘蓝筹股，经过优化大类资产性能，选择安保边沿较高、流动性较好的优质个股，成功基金资产的常年稳健增值。

规划细分行业龙头

从上述“国度队”基金重仓股变化状况看，它们在大幅卖出金融和大消费龙头股，转而买入细分行业龙头股。 在去年四季度金融和家电龙头股飙涨的状况下，“国度队”基金选择了高位卖出兑现收益，转而末尾规划细分行业龙头股。

详细而言，从“国度队”基金四季报披露的十大重仓股变化状况看，南边消费生机基金新进了中国国旅和华域汽车，剔除了交通银行和农业银行；易方达瑞惠基金新进了国电电力、大秦铁路、中恒集团、川投动力、国药股份、金发科技，剔除了格力电器、长春高新、隆平高科、国机汽车、万科A和中国医药；嘉实新机遇基金新进航天信息、华能国际、长安汽车、恒生电子、天士力、同方股份、海航控股，剔除了格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行、新华保险、大族激光、恒瑞医药；招商丰庆基金新进了浙江龙盛、光大银行、皖能电力、南京高科、上海家化，剔除了工商银行、保利地产、TCL集团、中国人寿、国电南瑞；华夏新经济新进了中航资本，剔除了三安光电。

看好一季度市场表现

关于接上去的市场，史博表示，国际无风险利率进一步下跌后中美利差清楚扩展，人民币汇率基础继续夯实，增大了国际货币政策的盘旋空间。 利率要素对权益市场的负面影响略大，但鉴于利率冲击影响的最大时期或许曾经过去，且2017年四季度风险偏好回落幅度较大并处于低位，2018年一季度权益市场大约率有相对收益表现。 史博泄漏，将继续维持中性仓位，结构上仍重点性能低估值蓝筹股。

谢泽林表示，国际工业参与值虽增速颠簸，但工业利润仍维持20%以上的高增长。 国际CPI仍在2%以下平和运转，但PPI由于基数要素见顶回落。 经济的结构性分化仍在继续，包括消费的片面更新、制造业的高端更新，给国际的优秀企业带来越来越多的开展时机。 招商丰庆基金经理姚爽表示，在以后微观环境下，A股市场仍将维持震荡市、结构市的格式，要求精选个股。

自国度集成电路产业投资基金2014年9月首开先河以来，两三年间，国度级投资基金（下称“PE国度队”）加快生长据记者不完全统计，截至目前，已有十余支国度级投资基金设立成功并规划，首期到位资金超越万亿元，远期募资总规模超越两万亿。

万亿资金蓄势待发，既是国度政策推进支持，也是产业更新的肯定要求。 梳理“PE国度队”的投资案例，其对产业逻辑和投资方向的了解十分明晰：一方面，紧跟革新开展浪潮，聚焦以高端制造为代表的战略新兴产业和以国企革新为指引的“大国重器”；另一方面，精准“捕捉”产业开展中涌现出来的龙头企业，助其借力资本加快生长。

落实到操作战略上，“PE国度队”展现出了“多措并举、长袖善舞”的弱小掌控才干。 从一级市场的Pre-IPO，到一级半市场的定增，再到二级市场上受让股权，“PE国度队”的身影出如今企业生长的各个阶段。 在一般案例中，“PE国度队”甚至不再甘于扮演“助推器”的角色，直接成为上市公司的“当家人”。

15支基金规模已超万亿

1月16日，沙隆达A发布公告，宣布发行股份购置ADAMA公司100%股权及募集配套资金的方案成功。 在该买卖中，国有企业结构调整基金总计斥资5亿元，以149元/股的多少钱认购万股股份，成为买卖后沙隆达A的第四大股东。 这是“PE国度队”最新的投资案例之一。

自2014年末尾，国度集成电路产业投资基金、国有企业结构调整基金、国有资本风险投资基金、中央企业国创投资引导基金等一批“国字头”投资机构相继设立。

作为最早设立的“PE国度队”之一，国度集成电路产业投资基金可谓典型代表。 该基金由国开金融、中国烟草总公司、中国移动、上海国盛等知名股东共同出资设立，截至目前，一期募集资金1387亿元已基本投资终了，累计有效决策超越62个项目，触及上市公司23家。 据悉，该基金已启动二期资金的募集。

“PE国度队”发起设立的背景大多与国度集成电路产业投资基金相似，出资方更是星光熠熠，中国诚通、中国国新、招商局等一批国资巨擘鼎力支持。 据记者不完全统计，仅15支具有代表性的基金，首期募资总金额就高达101万亿元。 依照方案，假设后续资金按期到位，其拥有的资金总量将打破两万亿元。

从设立时期来看，“PE国度队”基本是在近两年经济转型开展的大背景下应运而生。 例如，中央企业国有资本运营公司试点企业中国诚通作为主发起人，于2016年9月注册成立了国有企业结构调整基金，募集资金总规模为3500亿元。 该基金的关键义务是服务于供应侧结构性革新，支稳健点行业国有企业实施行业整合和专业化重组，促进国有企业转型更新、提质增效、做强做优做大。 又如，航天科技集团主导成立了国华军民融合产业开展基金；招商局主导成立了中国政府和社会资本协作融资支持基金、中央企业贫穷地域产业投资基金等。

瞄准产业龙头做文章

由于肩负着关键使命，“PE国度队”在募资后迅速将资金投出。 仅统计已披露的上市公司公告，上述基金已投资近40家公司。

1月19日，景嘉微发布公告称，拟募资13亿元用于高性能图形处置器（GPU）研发及产业化项目等，国度集成电路产业投资基金拟以不超越117亿元认购募资额的90%。 对此，有业内人士表示，国度集成电路产业投资基金等启动投资时，或重点关注产业结构调整，或扶持新兴重点产业开展，产业的龙头公司无疑是其关注、投资的重点。

在集成电路产业，国度集成电路产业投资基金简直将产业龙头尽收囊中。 据统计，该基金已投资了集成电路全产业链上的23家A股、港股上市公司。 详细来看，在设备、资料范围投资了北边华创、长川科技、万盛股份、雅克科技、巨化股份等；在制造端投资了港股公司中芯国际、华虹半导体；在设计范围投资了纳思达、国科微、中兴通讯、兆易创新、汇顶科技、景嘉微等；在封装范围片面掩盖了长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技四大龙头；此外，还投资了第三代半导体龙头三安光电、北斗产业链龙头北斗星通、MEMS传感器龙头耐威科技等。

锚定中央企业产业结构调整的目的，国有企业结构调整基金重点介入了央企的资本运作。 除了沙隆达A，该基金还先后投资了中国国航、中国电建、洛阳钼业。 以中国国航为例，公司2017年3月成功亿元的巨额外增，国有企业结构调整基金获配231亿股，获配金额高达18亿元，以159%的持股比例成为中国国航事先的第七大股东。

除龙头公司外，“PE国度队”还关注产业新兴力气。 例如，证监会2017年6月30日披露，开心麻花拟冲刺创业板IPO，本次发行前，中国文明产业投资基金持股万股，持股比例为1133%。 查阅IPO招股书及相关资料，开心麻花成立于2003年4月，2013年8月8日，中国文明产业投资基金以股权转让及增资方式，算计出资4500万元，取得开心麻花9591万元的出资金额，占出资比例的15%；2015年7月公司改制后，中国文明产业投资基金持股5934万股，持股比例为138%。

全方位展现操盘才干

在投资方式上，“PE国度队”表现出了弱小的操盘才干，从一级市场的Pre-IPO，到一级半市场的定增，再到二级市场上受让股权，甚至主动入主上市公司。

国投资本（原名“国投安信”）2017年10月成功高达80亿元的定增募资方案，国新央企运营投资基金旗下的国新央企运营（广州）投资基金（有限合伙）名列认购方，斥资825亿元认购了万股。

以定增方式入股，简直是“PE国度队”的规范举措。 如国有企业结构调整基金入股中国国航、中国电建、洛阳钼业，均是经过介入定增；而国有资本风险投资基金则是作为重组配套募资介入方，现身中油资本注入ST济柴的方案。

在一级市场的Pre-IPO方面，除了开心麻花外，2017年11月22日登陆上交所的山东出版股东名单中也出现了中国文明产业投资基金。

与之相比，国度集成电路产业投资基金愈加“保守”，在部分买卖中选择了直接接盘现有股东的持股。 兆易创新2017年8月29公告称，国度集成电路产业投资基金从启迪中海、盈富泰克区分接手万股和万股，算计占公司总股本的11%，买卖总价约为145亿元，上位兆易创新的第二大股东。

更值得关注的是，“PE国度队”已不满足于仅仅成为上市公司的股东。 2017年12月29日，海虹控股发布实践控制人变卦提示公告称，由于控股股东中海恒已成功股权变卦，国有资本风险投资基金成为中海恒的控股股东，从而成为公司的直接控股股东，海虹控股的实践控制人变卦为国有资本风险投资基金的实践控制人中国国新。

在剖析人士看来，“PE国度队”经过两三年的历练，无论是投资目光，还是操盘手法，已日渐成熟，在积聚了相当的产业资源后，经过控制上市公司，能够撬动更大的产业规划，相翻开市公司也有望取得更多运作空间。

怎样知道企业价值被严重低估

保利地产（）：公司近几个月内行业景气时期加快推盘，销售增长清楚。 而从常年来看，公司作为行业龙头将会受益于市占率的优化。 另外，公司昂贵的融资本钱和良好的资产结构也为公司内行业下半场的开展奠定了基础。 群益证券以为公司目前估值相对较低，销售增长清楚，维持买入的投资建议。

嘉凯城（）：公司在长三角地域鼎力打造城镇客厅项目，规划选址准确，定位明晰。 在富庶的长三角开展城镇商业，实质是将兴旺城市的消费形式带入中小城市，这一方面避开了大城市商业地产的剧烈竞争，另一方面又迎合了小城市富有人群消费更新需求。 这一形式高度切合国度的新型城镇化战略，推行之中也失掉了各地政府的鼎力扶持。

金融街：从营业支出和利润的角度来看，金融街是西城区国资委旗下公司当中奉献最大的。 公司至少在项目失掉、招商和融资三个层面失掉大股东的关键支持。 公司作为区属关键国企，在员工奖励、职业经理人、创新资本运营等方面相同展开了多项革新或试点。 在接上去的国企革新进程中，公司仍将扮演排头兵的角色。

京投银泰（）：随着二股东的退位公司股权结构出现较大的变化，这将有利于加弱小股东对上市公司的控制力并将催化大股东做大做强上市公司的剧烈愿望。 目前阳光保险集团曾经举牌公司，作为第一个战略投资者入场，未来更多机构投资者作为战略或财务投资者持股公司可期。

陆家嘴（）：公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性。 随着上海国际金融中心树立推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不时上升。 借助陆家嘴后天品牌优势，自贸区树立和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望优化公司商业地产开发实战才干。

世荣兆业（）：公司未来在珠海的养老地产项目，面对的客户是珠三角、粤港澳少量富有的老年人群体。 同时背靠公司着力打造的横琴国际生命迷信中心，医疗、康复与养生服务虚现无缝对接。 公司地产业务坚持稳健，在横琴规划大安康，失掉横琴国际生命迷信中心项目，未来将继续加大安康服务业投资。

央行降息对股市股票有什么影响

权衡上市公司能否被低估的两个关键目的是：市盈率、净资产。

市盈率只是一个相对目的，相关于市场人气和决计来说。 例如：华夏银行2008年一季度每股收益为02元，经测算，其灵活市盈率为15倍，显然低估，要素是目前市场低迷、缺乏决计，而当市场高涨时，可以给予其30倍市盈率，其合理多少钱应为24元。

净资产是另一个权衡能否低估的目的，但往往净资产低估的公司其盈利才干又大打折扣。 例如：深天健，其每股净资产为10元，而其股价为8元，显然低估，但其2008年盈利水平目前有较大疑问。 另如：南京高科，其净资产高达158元，但其估价为146元，但其主营业务盈利水平不敢恭维。

中国A股市场的实质是博弈，同成熟市场差距很大，所谓巴菲特的通常未必能行得通。 既然是博弈，过于拘泥于迷信、合理、公式往往令人不得其解。 就如，明明A股全体估值很低，基金经理还在砸盘净卖出。

今天强势股中创信测，其2008年每股收益测算为024元，思索到3G收益，科技概念，给其40倍市盈率（很高了），其合理估值为10元，但目前为146元，其走势仍在上升通道内，无法解释！

做A股就是做热点，剖析判别市场交投心情。 例如：选出月线站稳个股，进而选出周线站稳个股，依据N日内强弱、换手率排名，结合团体偏好、个股基本面选出备选个股，在市场交投心情正常或上升时入场，在到达目的收益后或市场心情转弱时卖出。 （这里说得比拟笼统，切勿照此操作，此步骤要求常年团体总结和阅历积聚）

在社会经济活动中，央行降准降息会影响到生活的方方面面，关于股民来说，央行降准降息对股市的影响是大家最为关心的，那么假设央行降息，关于股市来说，会形成什么影响呢？

央行降息，普通来说对股市属于严重利好信息，一方面宽松的货币政策有利于实体经济的开展，从而改善投资者对实体经济的预期，提高股市报答预期来说，属于严重利好。关键影响有以下几方面：

1、宽松的货币政策，可以为实体经济提供更好的支撑，从而改善投资者对实体经济的预期，提高对股市报答预期。 当企业的存款利息降低后，企业的本钱降低后，利润上升，经济效益上升，从而或许造成股价下跌。

2、央行降息后，银行存款利息，理财收益都会降低，在这种状况下，不少人都投资者就跟情愿将手中的钱从银行拿出来投资股市，资金流向股市，购置支出更高的股票可以促使股价下跌。

3、央行降息会促进银行活期存款活期化，然后进入消费，从而会释放资金流动性，流动性参与会促使资金增长，从而对股市构成直接利好。

4、降息后企业存款本钱降低，会抚慰企业启动投资的激动，少量的投资对人力，原资料等消费资料的需求会增大，从而促使充沛务工，充沛务工后又可以促进生活资料的消费，同而构成一个良性的循环，这样有利于经济开展，从而促进股价下跌。

除了以上几种影响外，降息还会对股市形成许多其他影响，大家投资股市的时刻，一定要了解股市信息，另外还要求关注国度政策，这些政策都或许是股市的导向，另外投资股市一定要具有一定的专业知识，且具有良好的心态，股市虽然收益高，但风险也大，所以大家投资需慎重。

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十大券商看后市：短期震荡后A股“暖冬行情”仍有望延续

A股迎片面降准利好后，行将进入12月买卖时期，市场行情将如何归结呢？

澎湃资讯搜集了10家券商的观念，大部分券商以为，虽然近期市场再度堕入震荡，但不用过度担忧市场出现系统性风险，以后市场仍处于高性价比的底部区域。 随着经济中期修复基础的夯实，“暖冬行情”在11月下旬短期震荡后仍将延续。

中信证券指出，估量随着相关政策优化，将逐渐构成经济弱势恢复的新稳态。 新稳态的渐行渐近，夯实经济中期修复的基础。 美元加息节拍拐点确立，国际货币政策集中发力，将提供A股估值修复的支撑。

兴业证券表示，近期市场再度堕入震荡，中心在于风险偏好的重复，如国外债市大幅动摇对股票市场心情构成扰动等。 目前，相关政策已进一步优化，市场资金面仍较为富余，从估值、股权风险溢价来看，以后市场仍处于高性价比的底部区域，不用过度担忧市场出现系统性风险。

性能方面，平衡战略成为多家券商的介绍。

中信证券称，以后A股正处于政策驱动的上半场，建议投资者提高仓位，平衡性能地产产业链、全球流动性拐点等主线。

“虽然目前A股仍处于修复性行情中，但经济基本面的改动难以一挥而就，价值和生长行情出现‘跷跷板效应’。 接上去，在存量博弈的背景下，A股将出现板块和品格加快轮动的特征，因此投资者可以平衡性能为主。 ”华西证券进一步指出。

中信证券：A股估值修复有支撑

12月份，估量随着相关政策优化，及房地产“十六条”等稳增长政策执行环节中，将逐渐构成经济弱势恢复的新稳态。 新稳态的渐行渐近，将夯实经济中期修复的基础。 美元加息节拍拐点确立，国际货币政策集中发力，将提供A股估值修复的支撑。

总体而言，以后市场特征标明A股中期片面修复的趋向高度明白，只是短期修复节拍有所放缓。

详细来看，一方面，国际外微观流动性改善明白，市场中期估值修复有支撑。 另一方面，市场心情动摇较大，高度博弈和加快轮动的特征依然清楚。 以后基本面与市场中期修复的趋向高度明白，但投资者对修复的节拍和风险分歧依然很大，叠加宽松的流动性和较低的生动资金仓位，A股高度博弈和加快轮动的买卖特征依然清楚。

性能方面，以后A股正处于政策驱动的上半场，建议投资者提高仓位，平衡性能地产产业链、全球流动性拐点等主线。

中金公司：预期好转的关键在于基本面修复力度

A股市场前期已具有较多的偏底部特征，因此预期好转的关键，在于基本面的修复力度。 临近年底，在以后经济仍面临内外部应战阶段，关注12月左近或许召开的关键会议，留意后续政策取向。 总的来说，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。

性能方面，建议投资者短期紧跟政策边沿变化的节拍来性能，中期可依据景气水平及中国经济增长结构，掌握产业更新与消费更新主线，以低估值、与微观关联度不高或景气水平尚可且有政策支持的范围为主。

品格方面，以后生长板块全体预期不算低、仓位依然相对重，系统性性能时机或许还要求观察。 战略性品格切换至生长的契机，仍需关注海外通胀及中国稳增长等方面的进度。

中信建投证券：市场存量博弈特征清楚

自10月底以来，随着反弹的推进，无论是生长与价值，还是大盘与小盘之间都存在清楚的“跷跷板”效应。 而失望预期发酵是本轮反弹面前的中心逻辑，但预期先行后，基本面维度的验证才干让市场走向远方。

目前，偏弱的基本面照旧是理想，市场反弹动能衰减，存量博弈特征清楚。 眼下，投资者更关心的疑问，是希望能够失掉基本面数据维度的验证。

性能方面，年末稳增长诉求优化，品格或往稳增长链条相关板块轮动。 详细到往年，在经济预期不阴暗和高景气赛道景气预期基本反响背景下，短期品格或往“稳增长”方向轮动。 常年政策导向上看，科技或将成为中常年投资主线。

国泰君安证券：调整反而是规划时机

以后，A股市场理想的约束在于预期底、政策底曾经早于基本面底出现。 展望后市，本轮的经济修复环节将是迂回的，甚至往年四季度和明年一季度还有较大下修压力。

不过，股票市场不再是鱼龙混杂，围绕内需“找时机”的行情有望不时出现，而在预期的改善和基本面的羸弱之下，一挥而就的拉升式行情很美观到，更多的是在震荡与重复中向演出进。 因此，调整反而是规划时机，股票可逢跌加仓。

性能方面，价值底部反弹，投资者可逢低规划生长，并关注两条主线：一是聚焦复苏预期下传统经济的修复空间，尤其是地产供应端的风险收敛，关注龙头房企、银行、保险等。 二是抢抓转型更新与安保主线下的内需扩张的趋向，可关注医药、军工、计算机、通讯、钢铁、有色、化工等。

海通证券：A股估值处于底部，有较大优化空间

从历史来看，A股估值水平存在清楚的周期性特征。 截至2022年11月25日，A股的PE/PB、股债收益比、风险溢价率等目的均处于周期底部。 因此，以后A股估值曾经较低，周期规律下，未来A股和少数行业的估值均有较大的优化空间。

回忆A股2005年以来的历史，可以发现A股每隔3-4年会出现一次性大的底部，面前是经济周期轮回。 投资时钟视角下经济正走向复苏早期，A股趋向向好。 与股市周期对应，A股投资报答率也存在均值回归。

以后A股估值处于底部，政策正在继续加码，年内第二波下跌冉冉展开。 展望后市，建议优先关注高景气生长，如数字经济、新动力。 数字经济方面，智慧城市的树立有望成为关键催化剂。 低碳经济方面，建议关注风电、光伏、储能和新动力车智能化。

兴业证券：不用过度担忧市场出现系统性风险

近期市场再度堕入震荡，中心在于风险偏好的重复。 如国外债市大幅动摇，对股票市场心情构成扰动等。

但不用过度担忧市场出现系统性风险：首先，相关政策已进一步优化。 其次，偏债产品赎回对股市影响有限，且虽然利率有所上传，但市场资金面仍较为富余。 此外，外部的冲击也在削弱；从估值、股权风险溢价来看，以后市场仍处于高性价比的底部区域。

展望后市，短期内可关注国企央企的低估值修复时机。 首先，阶段性市场风险偏好收敛，带动市场资金向以后仍处于相对“人少的中央”、且有避险属性的国企央企等权重板块分流。 其次，近期各类政策、事情也密集催化。 另外，国企央企自身估值处于历史底部，存在估值修复的动力。

安信证券：短期市场环境有利于大盘价值的估值修复

以后市场处于蓄势阶段，市场环境相对安保。 新终点下政策组合拳不时加鼎力度和实质性，政策预期对权益市场的支撑作用是继续的。 12月将至，后续政治局会议和中央经济任务会议是关键政策观察窗口，短期市场环境有利于大盘价值的估值修复。

复盘2003年至今岁末年终的行情：岁末行情时机要好于次年终，上证指数在历年12月的平均收益率是2.75%，在历年1月的平均收益是-0.92%。 结构层面价值优于生长(但次年终生长胜率会有清楚优化)，大盘优于小盘，大金融、消费品格占优。

展望后市，短期可超配的行业包括地产、医药、银行、铜金、汽车零部件等。 及以计算机为代表的数字经济，以储能为代表的绿电产业链等。

中泰证券：指数行情逐渐向结构性行情归结

“暖冬行情”在11月下旬短期震荡后仍将延续，结构上将由第一阶段的指数行情，向“权重搭台，个股唱戏”、以中证1000为主的结构性行情归结，后续关注点在于国际各项政策的发力。

就性能方向而言，维持券商、电力等不变，关注超跌的机构重仓股的弹性，以及四季度部分消费股细分。

详细而言，信创、军工或许是贯串明年的主线。 片面注册制下相关配套设备和利好政策或相继落地，利好资本市场开展，建议关注权重股中的券商板块。 新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，同时也有不错的景气度，值得关注。

此外，超跌反弹板块可以关注光伏等。 消费股建议关注中药和供销社两个既有常年方向。

天风证券：生长有望占优

11月以来，地产、银行、非银、修建、建材等大盘价值品格取得了清楚的超额收益，叠加年底的特殊时期段，市场末尾讨论品格层面会不会有比拟大的改动。

从品格趋向的角度，低估值趋向占优的或许性较小。 未来的大部分时期里，趋向上依然更看好新兴产业。

展望后市，或许可以末尾关注一些生长方向，如信创、半导体等，以及7月以因由于拥堵渡过高(成交额占比大幅优化)末尾调整的赛道方向。 建议围绕“内需”“与总量经济相关不大”两个关键词，重点看好海风、军工等。

华西证券：A股仍处于修复性行情中

全体来看，目前A股仍处于修复性行情中，但经济基本面的改动难以一挥而就，在债市动摇等影响下，市场心情遭到扰动，价值和生长行情出现“跷跷板效应”。

展望后市，估量市场不太会出现相似于2014年年底“低估值蓝筹”行情“一边倒”的现象。 以后市场微观资金面并未出现清楚宽松，外资、公募基金等增量资金入市有限，私募仓位也回落至近三年低位。 因此，在存量博弈的背景下，A股将出现板块和品格加快轮动的特征。

性能方面，价值板块短期大幅反弹后，建议投资者仍以平衡性能为主，并关注三条投资主线：一是受益于政策边沿调整的房地产等；二是景气度高的新动力等；三是信创、自主可控、中药等。

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泰达宏利：政策底已基本确认，未来A股时机大于风险

1、 您对近期市场走势特点和要素怎样看？

近期市场出现了较为猛烈的动摇，关键要素来自内外部两个方面。 外部层面，一方面2月社融数据大幅不及市场预期，引发市场关于宽信誉的担忧，而全A的估值中枢基本和信誉周期走势较为分歧，随着宽信誉落空，市场的估值支撑也走弱。 另一方面，疫情在短期再度迸发，外乡新增确诊打破1000例，并且触及较多东部沿海制造业大省，这使得市场担忧消费场景再度被破坏、经济再度遭到冲击。 此外，微观流动性出现危机，新发基金疲弱与赎回潮减速内资负反应，这也成为市场动摇加大的关键催化剂。

国际层面，俄乌抵触造成原油多少钱高企，全年的通胀预期存在较大的不确定性，这也选择了美联储远期货币政策存在继续收紧的或许，这也造成市场担忧估值层面支撑进一步削弱。 此外，在人民币升值预期下，叠加市场关于中美金融脱钩的担忧，外资3月净流出600多亿，这也加剧了市场恐慌心情。

2、国务院金融稳如泰山开展委员会专题会议的召开能否将改动市场趋向？对后市或许的走势您怎样看？

短期来看，国务院金融稳如泰山开展委员会专题会议的召开关于市场决计的重塑起到严重作用。 高层直面近期出现的金融风险，纠正市场关于房地产、中概股、平台经济等方面过于失望的预期，同时强调有关部门要积极出台对市场有利的政策，这也意味着后续不扫除降准甚至降息等政策会落地的或许性。 在这种状况，短期决计将修复，国际外微观流动性层面的担忧有望缓解。 而在中期层面，市场走势的继续性或许依然取决于宽信誉进程以及俄乌抵触下美联储货币政策预期，依然要求继续验证。

一方面，从19年的阅历来看，社融数据在1月天量、2月回落后，3月再度放出天量。 因此，往年宽信誉的进程或许也相同是一波三折，但是信誉扩张的方向依然是较为确定的，这也选择了中期A股的估值支撑以及企业盈利在年中企稳上升，这些要求数据继续验证。 另一方面，俄乌抵触短期出现紧张迹象，但思索到大国博弈不确定性，这也选择后续全球通胀预期依然存在一定的不确定性，是要求警觉的风险，依然要求灵活跟踪。

3、目前看，是投资时机更大还是风险更多？

总体来看，目前投资时机更大。 从近十年估值的 历史 分位数来看，创业板指与沪深300均在40%左右，上证指数在30%左右，中证500在1%左近，全体市场在前期延续下跌之后估值曾经处在较为廉价的区间，后续即使存在一定的动摇，向下的空间曾经很小了。 另外一个佐证就是从股债收益差来看，目前沪深300股债收益差在-1倍规范差左近，虽然没有到极端廉价的时刻，但相比前期性价比曾经大幅优化，假设后续降准降息，沪深300的性价比将进一步优化。 总体来看，以后位置下，虽然依然有一定的风险，但向下的空间相对有限，关键指数的性能性价比在清楚优化。

4、哪些行业板块有较高的投资性价比？

5、您对投资者近一阶段的投资有怎样的建议？

一方面，可以逐渐失望起来，但不要马上大幅优化仓位，建议待外部不确定性逐渐明晰，再分批加仓。 另一方面，在性能行业方向上，建议不要押注单一品格，往年品格难以极致化倾向某一品格，建议平衡性能，掌握稳增长与业绩继续景气甚至超预期的生长方向时机。

风险提示：本文不构成投资建议，基金有风险，投资需慎重。