头部券商略显 失意 经纪业务 18家券商三季报 牛市尚未 救起 (头部券商股票)

经验了9月底的政策“组合拳”与“牛气冲天”的股市，往年上市公司三季报似乎分外值得等候，有“牛市旗手”之称的上市券商，无疑更是其中的焦点。

截至发稿，共有18家A股上市券商（含券商控股股东，下同）披露了往年三季报。从往年前三季度数据来看，其中有8家券商成功了营业支出与归母净利润同比双增，区分是 （600030.SH） 、 （601555.SH） 、 （000728.SZ） 、 （600909.SH） 、 （601136.SH） 、 （002797.SZ） 、 （600864.SH） 和 （002670.SZ） 。

而仅就第三季度数据来看，少数“牛市旗手”搭上了三季末的行情“快车”，业绩喜人。发布三季报的18家券商中，10家券商成功营收、净利双增，其中 （000686.SZ） 、 首创证券（601136.SH） 三季度归母净利润同比区分增长1059.65%、1906.26%。

从各项业务支出来看，自营业务、资管业务仍是券商业绩的“顶梁柱”，三季度末的“开户潮”和股民高涨的热情，却没能让券商的经纪业务回暖，发布该数据的13家券商的经纪业务同比一切下跌。

头部券商前三季度业绩略显“失意”

“一哥”中信证券尽管进入双增之列，但是增幅排名并不靠前。三季报显示，中信证券往年前三季度营业支出461.42亿元，归母净利润167.99亿元，同比区分微增0.73%、2.35%。

同属于头部券商的 （600999.SH） 和 （300059.SZ） ，前三季度的业绩则并不理想。招商证券三季报显示，往年前三季度招商证券营业支出142.79亿元，同比降低3.98%，归母净利润71.5亿元，同比增长11.68%。西方财富前三季度的营业支出和归母净利润则同比区分降低26.84%、2.69%。

几家居于“腰部”的券商则交上了不错的“效果单”。如 第一创业（002797.SZ） 、 首创证券（601136.SH） 和 华安证券（600909.SH） 三家券商，在半年报时曾经成功营收与归母净利润同比双增，三季报则再次进入两项数据双增的行列。

单季度净利暴跌十倍不止，做对了什么？

单季度数据方面， 中信证券（600030.SH） 、 招商证券（600999.SH） 、 （002736.SZ） 、 东吴证券（601555.SH） 、 （601901.SH） 、 国元证券（000728.SZ） 、 华安证券（600909.SH） 、 西南证券（000686.SZ） 、 首创证券（601136.SH） 和 第一创业（002797.SZ） 在三季度的营业支出和归母净利润同比均有所增长。

中信证券以三季度159.58亿元的营业支出和62.29亿元的归母净利润，在目前发布单季度业绩的17家券商中“遥遥抢先”。与2023年同期相比，中信证券往年三季度的营业支出和归母净利润同比区分增长11.54%、21.94%。

值得关注的是单季度归母净利润暴跌十余倍的西南证券和第一创业证券。

三季报显示，第一创业往年三季度营业支出8.778亿元，同比增长87.59%，归母净利润2.41亿元，同比增长1906.26%。 从三季报来看，“本报告期公司投资收益和公允价值变化收益大幅介入所致”，即自营业务支出的大幅介入，是其三季度净利润大增的关键要素。

西南证券则没有在三季报中对此次业绩大涨的要素启动解释。同时，尽管三季度业绩分外亮眼，从往年前三季度数据来看，西南证券仍处于营业支出与归母净利润同比双双下跌的局面。

经纪业务照旧在“渡劫”

9月底股市大幅反弹之际，股民“开户潮”、券商营业部周末加班等相关资讯屡屡登上热搜，似乎给券商的经纪业务带来微小利好。

但从三季报提供的数据来看，或许是此前经纪业务终年低迷带来的影响，发布经纪业务手续费净支出的13家券商，往年前三季度该项支出同比均出现不同水平的下跌。

从去年以来不时处于弱势的投行业务方面，披露数据的券商中，仅第一创业、 （601099.SH） 和首创证券三家的投行业务手续费净支出同比成功增长，涨幅区分为11.51%、53.60%、74.72%。

资管业务和自营业务连续了去年四季度以来的微弱势头，成为券商业绩增长的“主力军”。

资管业务方面，发布数据的13家券商中，仅2家券商的资管业务手续费净支出同比出现降低，首创证券目前以103.45%的同比涨幅在该项上居于抢先位置。 国信证券（002736.SZ） 、 （002673.SZ） 的资管业务手续费净支出同比增长也逾越80%。

自营业务方面， 哈投股份（600864.SH） 、 方正证券（601901.SH） 往年前三季度的自营业务支出同比区分增长262.18%、151.98%，涨幅暂列第一，第二名。中信证券等5家券商前三季度自营业务支出同比出现降低，其中包括单季度净利润大增的西南证券。

互联网背景下证券经纪业务的开展现状有哪些

证券经纪业务就是代理买卖有价证券的行为，它是证券公司最基本的一项业务。 市场方面，我国证券经纪业务市场状况与我国金融市场运营状况毫不相关，阅历了高峰和低谷;竞争方面，我国证券经纪行业竞争剧烈，市场集中度较低。

证券行业相关公司：中信证券()、海通证券()、国泰君安()、华泰证券()、广发证券()、招商证券()、中金公司()、中信建投()等

本文中心数据：券商经纪业务佣金率、券商经纪业务净支出、券商经纪业务占比等

证券经纪行业开展历程

从我国证券经纪业务开展来看，自2002年浮动佣金制推出以来，随同着资本市场的不时完善、业务形式的不时丰厚以及科技水平的不时提高，我国券商阅历了三次降佣潮：

(1)佣金自在化带来第一轮降佣潮：在我国证券市场起步阶段曾采用过3.5‰的固定佣金比例。 2002年证监会宣布采取浮动佣金制度，佣金率由3.5‰降至1.5‰，2002-2004年多家券商由于市场买卖低迷、佣金率降低和业务违规被证监会处分甚至破产。

(2)网点和人力的竞争带来第二轮降佣潮：2007-2012年我国券商营业部数量由3051家升至5220家。 但“网点扩张”形式在这一时期遭到了严重曲折，市场买卖量继续低迷且佣金率加快降低构成“量价双杀”。

(3)“信誉买卖+互联网+一人多户”带来第三轮降佣潮：2012年证券业协会召开创新大会，券商参与了信誉买卖业务这一新的支出来源，优化了获客才干，且轻型营业部出现及开户效率优化降低了营业本钱。 而“一人多户”政策强化了券商对同行存量客户的争夺，经纪业务佣金率进一步降低。

2020年，中国证券行业佣金率约为0.0263%，佣金率稳步降低，促使券商放慢财富控制转型及金融科技投入。

经纪市场随同着金融市场行情变化

从证券经纪业务市场规模来看，券商经纪业务支出与市场行情高度相关，但买卖量和佣金率下滑造成经纪业务支出大幅降低。 2014年下半年至2015年上半年的牛市中，代理买卖证券业务净支出(含席位租赁)高达2690.96亿元，而随同着买卖量的萎缩和行业佣金率的下滑，2016年起，代理买卖证券业务净支出(含席位租赁)不时下滑。

2019年末尾上升，同比增长26.34%，2020年，随着市场回暖，全国代理买卖证券业务净支出(含席位租赁)到达1161.10亿元，同比增长47.42%。

经纪业务营收比利较低

从证券经纪业务在证券行业总支出的占比状况来看，我国证券经纪业务的比例曾经不及2015年以前时期，2020年我国券商经纪业务在证券总营收中的占比约为25.89%，较2019年比例略有增长，增长了4.04个百分比。

中信证券稳坐证券经纪业龙头

从我国证券经纪行业竞争格式来看，在证券经纪业务营收排名方面，中信证券、中金公司、国信证券的经纪业务稳坐券商头部，而其他券商的证券经纪业务竞争则较为剧烈。 2020年，中信证券证券经纪业务营收19.65亿元，同比增长145%，位列券商首位;中金公司证券经纪业务营收7.76亿元、国信证券证券经纪业务营收7.08亿元区分位列二三位。

证券经纪行业集中度低，竞争剧烈

从行业集中度来看，2020年中国证券经纪行业相较于2019年有一定水平的提高，但总体来说，中国证券经纪行业的集中度较低，说明行业的竞争水平较高。 2020年我国证券经纪行业CR5约为3.25%，CR10约为6.13%。

更少数据参考前瞻产业研讨院《中国证券行业深度调研与投资战略规划剖析报告》。

22家券商年报预告出炉：12家公司净利增超70% 最高增1002%

财经 网资本市场1月29日讯 1月最后一个买卖日当晚，A股上市券商共8家公司发布2020年业绩预告，6家券商业绩预增，头部券商中金公司估量去年全年净利润为万元至万元,增长幅度为61.08%至78.18%；预增幅度最高的是华创阳安，公司估量去年全年净利润万元左右,增长幅度为152.71%左右。 另有两家券商估量首亏，太平洋估量去年全年净利润为-万元至-万元,上年同期业绩净利润万元；国盛金控估量去年全年净利润为-万元至-万元,降低幅度为572.66%至362.59%。 截止目前，两市49家券商中，共有22家券商发布了2020年业绩预告，其中12家公司业绩预增超70%，占比55%。 目前预增幅度最高的为华鑫股份，公司估量去年全年净利润为万元左右，增长幅度为1002%左右。 1月21日，方正证券发布关于计提信誉减值损失的公告，确认信誉减值损失2.03亿元，增加公司2020年度兼并报表净利润1.71亿元，其中买入返售金融资产减值达0.54亿元。 统计FIND数据显示，目前22家已发布年报预告的券商中，其中15家公司去年三季报的买入反售金融资产同比已有所降低。

券商为什么已不是以前的券商了？

我生活在一个小县城，观察这个小县城里券商的状况，可以管窥一豹。 2013年时，券商给客户的佣金基本都在万十一以上，似乎外地证券业协会有商定，大家信守规矩，默默地发财。 那时刻，我们这里曾经有中泰证券、中信证券和招商证券三家券商在竞争。 到了2015年，由于竞争剧烈，券商大打多少钱战，佣金基本都降到了万五，大客户可以降到万三水平。 2015年上半年是牛市，地级市一些券商任务人员也下沉到县级市抢客户，这时期，国泰君安、广发证券、国信证券都来了，大客户的佣金必需降低到万三以下。 前两年，我听说千万级别的资金，佣金可降到万一，新开户佣金基本都在万二水平，听说安康证券借助安康银行、保险的渠道，启动双向考核，相互转介客户。 这时期，来小县城操持业务的券商客户经理越来越多，安信证券、兴业证券都在外地挖客户，竞争越来越剧烈。 换句话说，券商赚取佣金的通道业务很难赚钱了，而这部分业务以前是券商经纪业务的大头。 通道业务支出大幅降低，券商不得不转型财富控制，说白了就是卖基金、私募产品，靠代销提成参与支出。 这块业务，银行在做，互联网金融也在直销，很难一下补偿通道业务降低的损失，尤其中小券商，由于实力不够强，选择协作同伴有很大的局限性，难以吸引大品牌公募、私募，业务很难展开。 除了经纪业务，机构业务在注册制下是值得关注的看点，遗憾的是，这块业务越来越向头部券商集中，中小券商囿于品牌和专业性，很难与大券商抢市场。 至于衍生品业务，中小券商资金有限，服务缺乏，也难以打末尾面。 可以这样说，市场上130多家券商，真正值得关注的也就是排名前十位的头部券商，大部分券商还是靠天吃饭，集约型运营，生长性堪忧。 至于二级市场炒作，群众不时有牛市炒券商的传统，大家都是这么想的，成交量加大时自然买了券商股等着主力来抬轿。 主力是傻瓜吗？大家都坐稳了，主力来拉升，然后大家卖出把主力套外面？ 所以说，券商板块没有行情，一部分要素是行业性质出现了变化，券商转型路途漫漫；另一部分要素就是出现了分歧性准绳，大家都想坏事，就没有人去做坏事了。