美债跌倒 黄金吃饱 ！ 连创新高的黄金终究有何灵丹妙药 (美债跌倒黄金会涨吗)

从美联储9月降息，到下周的美国大选前，全球金融市场上其实有一个现象十分无意思：

同属于避险资产阵营的美债与黄金：一个在降息周期里一直演出了相似加息的行情，延续遭遇了兜售；而另一个则势无法当般继续书写着牛市奇观，攻克新高如万无一失……

从以往黄金与利率间的关联性来看，这一幕其实是极为正常的。

有关美债下跌和近来兜售行情面前的深层次动因，我们日内早间借着荷兰协作银行初级微观战略师Benjamin Picton的最新报告，曾经有过一番深度论述。而在这里，我们无妨再来聚焦一下黄金，由于两者走势出现出的正常分歧面前，其实很难说没有关联……

黄金往年以来涨得有多雄壮威武？也许没有什么比上方这张图更有压服力。 不美观到，黄金往年以来的涨幅表现，在过去45年里基本已没有“敌手”——这是自1979年以来，黄金在1年中头10个月表现最佳的一次性性。

随着周三现货黄金多少钱进一步攀升至了2790美元关口，目前其已愈发迫近了2800美元整数关口：

黄金通常与利率亲密相关。作为一种不提供任何收益的资产，当利率较高时，它对投资者的吸引力通常会降低，而当利率降低时，它则通常更受欢迎。

从过去六年的两个阶段(2018年1月-2020年1月、2022年9月-2024年10月)对比来看，黄金与2年期美债收益率间的这种反向关联性，其实大致是依然成立的。

但值得留意的是， 依据高盛剖析师Lina Thomas的研讨，黄金与10年期通常利率之间的反向关联，目前则其实曾经清楚分裂。

注：红线为10年美债通常收益率，咖啡色为黄金多少钱

为什么会出现这一幕呢？高盛给出的答案是，自俄乌抵触以来，高盛估量的伦敦场外买卖市场上央行对黄金的需求增长了五倍，这大为重置了金价与通常利率之间的相关。

而两者关联性分歧的源头，似乎颇无意思地可以追溯到俄罗斯央行资产被西方解冻时。 高盛表示，自2022年美国与欧洲解冻俄罗斯央行资产以来，新兴市场央行置办黄金的数量清楚介入。

注：金价与10年美债通常收益率趋向，两边虚线为俄罗斯资产被西方解冻时

高盛还强调了目前黄金市场的三个关键需求源：

全球金融和货币当局（央行对贮藏资产安保性存在担忧）；

投资者（面临利率不确定性）；

投机商（寻求安保避风港）。

高盛报告以为，从结构性角度看，更多的央行需求(到2025年底再介入9%)和美联储降息后黄金ETF持有量的逐渐介入(+7%)，将足以抵消高盛假定的黄金头寸逐渐正常化带来的拖累(-6%)。

高盛的新模型估量，每介入100吨的黄金需求，金价就会下跌1.5%-2%。

这也预示着，即使到2025年底，全球央行的购金速度放缓至每月30吨——约为2022年以来观察到的平均85吨购金速度的三分之一，到 2025年底金价也将再涨9% 。

此外，在以后贵金属市场上，围绕美国大选而繁衍的避险需求显然也不得不提。历史标明，当不确定性出现且投资者寻求安保避风港时，黄金持仓往往会上升。 例如，在美国2019年宣布六项贸易关税政策时期，资产控制公司的黄金净多头规模在当年的5月到10月介入了近900吨，如下图中的粉白色区域所示......

高盛表示， 随着美国总统大选的临近，西方投资者也正在重返黄金市场。黄金或许将提供对冲潜在地缘政治冲击的优势 ，包括贸易缓和情势的潜在加剧、美联储的隶属风险和债务担忧。随着利率的降低，西方市场黄金ETF的持有量也将逐渐介入，这与它们的历史相关是分歧的。

高盛目前估量，到2025年终金价将抵达每盎司2900美元/盎司，高于早先估量的2700美元/盎司，到2025年12月则将抵达3000美元/盎司。

无独有偶，Martin Place Securities执行主席Barry Dawes近日也指出，以后的黄金牛市似乎正呈上升的抛物线外形。他表示，“让我们看看这个垂直飙升会有多高……黄金股票的打破标明，以后多少钱的峰值或许还只是一个短期高点。”

他估量，黄金多少钱正在野着跨越3000美元的迈进。