高估值下还能入场吗 Carvana怒刷历史新高 Q3业绩大超预期 (高估值就是可以卖了吗)

Carvana(CVNA.US)在线买卖汽车的商业方式惹起了投资者的共鸣，该股近日涨势如虹，周四发布Q3财报后继续火力全开，一度下跌25%至259.39美元历史新高。随着Carvana继续攀升至超买区域，投资者不得不思索风险门槛，剖析师也对其估值合理性宣布慎重观念。

这家二手车批发商周四发布了第三季度财报，迎来了又一个创纪录的季度，汽车销量增长34%，支出增长32%至36.6亿美元，高于预估的34.5亿美元，每股利润抵达0.64美元，高于预估的0.17美元。Carvana估量，第四季度的销售额将逾越34%，24财年调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)将“清楚”高于10亿至12亿美元区间的高端，这一切都出现在被视为充溢应战的汽车行业环境中。

该公司目前拥有足够房产以支持每年超300万辆批发汽车，并在离客户更近的中央创新汽车，经过降低进出运输本钱来提高单位经济效益。

首席行动官Ernie Garcia在公司财报电话会议上表示，“我们的护城河还没有挖完”，他详细说明了对基础设备的投资将使增长“大大逾越目前规模”。

摩根大通的拉贾特•古普塔(Rajat Gupta)和瑞安•布林克曼(Ryan Brinkman)表示：“第三季度业绩应被视为一个清算事情，或许会消弭人们对该公司最近在单位经济方面取得进度的任何担忧或怀疑，这些进度关键集中在扩展与同行的护卫河上。”他们补充说，2023年Carvana 的债务重组使其成为“一家盈利才干更强、更灵敏的公司”。

此外，在广告投放持平的状况下减速销量增长，标明该公司仍有改善的空间，该公司方案在以后季度将广告支出介入500万至1000万美元，而以后季度通常是汽车销售低迷的时期。

Jefferies的John Colantuoni和Brent Thill表示：“虽然广告投放稳如泰山，库存水平相对颠簸，但Carvana仍能成功30%以上的销量增长，这也给我们留下了深化印象，这标明该公司的市场份额仍有较大增长空间。”

在过去6个月里，Carvana股价涨幅抵达了令人瞠目的177%，而规范普尔500指数的涨幅为14%，而其最靠近的竞争对手车美仕的涨幅仅为10%。Seeking Alpha剖析师戴夫•克兰兹勒(Dave Kranzler)称，该股股价看起来“被高估得离谱”。他以为，行将到来的违约、实质上将债务担负推延两年的债务重组，以及其融资协作同伴更严峻的承销规范，都将削弱Carvana的估值。

“我们以为(目前的估值)简直没有上升空间，”Piper Sandler的亚历山大•波特(Alexander Potter)赞同这一观念，侧重申了自己的中性评级，他补充说，“历史贝塔值错误地反映了Carvana的真实风险状况。”