本周三大信号陆续阴暗 四大顺周期方向或许有较好表现 十大券商一周战略 行情有望步入基本面驱动的阶段

过去一周，大盘全体出现震荡盘整格式，三大指数单周均收跌。A股进入高坚定的震荡休整行情，但成交量维持两万亿元水平，资金交投热情不减。

新的一周，市场将迎来美国大选结果及财政抚慰详细数字落地，十大券商一周战略如下：

：政策信号、外部信号和多少钱信号陆续阴暗

市场以后正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和多少钱信号的陆续阴暗将成为发令枪，绩优股的减速出清给机构提供了更好的入场机遇，性能上短期可以用部分低估值顺周期种类过渡，待三大信号阴暗后积极增配绩优生长和消费内需。

一方面，从三大信号来看，政策信号上，11月是相机抉择加码的关键窗口期，政策不会列席也不会一挥而就；外部信号上，美国大选落地不会改动A股向上的运转方向，但对行情结构会出现较大影响；多少钱信号上，国际经济在数量目的上有清楚改善，多少钱信号拐点还要求等候。

另一方面，从行情特征来看，以后题材股行情和ETF规模激介入速了主动控制型机构重仓股的出清环节，关键机构投资者未来具有较大加仓空间，待多少钱信号明白后绩优股将迎来绝佳买点。

：两个积极信号，继续关注并购重组受益方向

短期市场偏好有望边沿上升。这一方面是由于，美国大选靴子落地在即，A股市局面临的外部不确定性或有所降温。另一方面，国际也有两个值得注重的积极信号，估量接上去大盘总体仍能维持震荡偏强的格式。

一是，10月制造业PMI重回扩张区间，充沛印证了微观经济景气派的边沿改善，估量四季度微观经济复苏动能会逐渐增强。基本面的边沿改善为A股市场维持现有的震荡格式带来坚实的支撑。后续若有更多基本面回暖的信号出现，那么大盘就有望打破以后的震荡整理区间，开启第二轮反弹行情。

其次，10月市场尽管震荡盘整，但成交量较此前已有质的改善，说明市场人气仍比拟生动。并且，后续的增量资金依然可期（据悉，第二批12只中证A500ETF已获批）。

性能上，最近，A股市场并购重组案例增多，可以继续关注相关受益方向，比如存在国企改造预期的央国企标的，有望受益于产能出清的制造龙头号。在经济预期改善的背景下，顺周期的修建、地产链也或许有估值修复机遇。

：股市行情有望步入基本面驱动的阶段

思索到以后财政预算支出强度仍有较大优化空间，叠加此前财政部担任人表示其他政策工具正在研讨中，中央财政还有较大的举债空间和赤字优化空间，十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日举行，后续一揽子增量政策或已箭在弦上。未来随着政策继续发力，将有助于提振基本面预期，推进经济增速向24年全年5%的目的靠拢。结合海通微观预测，24年国际通常GDP同比增速有望达5%左右，落实到微观层面，我们估量24年全A归母净利润同比增速有望抵达2%。随着政策发力推进基本面继续修复，股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。

结构上，科技制造和中高端制造有望成股市主线。回想历史，市场震荡时期基本面好、前期涨幅小、进攻性板块或更具韧性。结合最新上市公司三季报数据来看，基本面更优的科技及中高端制造或是股市主线，我们以为后续详细可以关注产业周期上升的科技制造、兼具供需优点的中高端制造、以及并购重组带来的投资机遇。

：当下震荡有余为惧，静待靴子落地

本周诸多不确定性有待落地，叠加近期A股阅历一波下跌后，资金获利了却避险志愿较强，以上事情落地之前或仍将维持震荡行情。但落地之后，其预期差也有望引发A股较大坚定，需积极关注。

同时影响A股的中心原因仍在于国际经济和政策，而10月经济数据和上市公司三季报业绩披露，继续验证国际经济继续向好态势未改，因此本周可重点关注11月4日人大会议关键政策论述，尤其是财政政策，若超预期开释，或许对行情方向选择起到至关关键的作用。因此，我们以为，当下震荡有余为惧，静待靴子落地，重回修复行情可期。

操作层面倡议性能方向：新质消费力为代表的优质科技股和代表中国优质资产的中心资产将会失掉各路资金的继续喜爱和关注。详细方向：1）中心资产及新质消费力方向；2）券商股二次性能机遇；3）超跌和低价补涨：如大消费（必选消费和医药）和新动力、地产、建材、稀土为代表的资源品等；4）题材方向：重组（科技范围为主）、空中经济、军工、国产替代、通讯等。

：关键验证周到来，讨论3个关键点

关键验证周到来，讨论3个关键点：1. 人大常委会政策规划不论短期能否超预期，都将开启国外交策效果验证期。2. 特朗普买卖短期预期充沛，美国大选的短期影响或许并不大，但美国后续贸易政策规划，或许是一个反重复复的环节，风险偏舒服压制的时期或许更长。3. 特朗普买卖 + 美国通胀本就易重复的格式，也是中期变数。但11月美联储降息25bp是大约率，短期或许不是扰动来源。

继续从中期景气拐点角度选结构：重点关注新动力和创新药。港股互联网是景气和政策拐点已兑现的中心资产，维持中期看好。科创也是25年困境反转重点方向，并购重组铺开有望坐实科技基本面。这些方向，都是回调后值得中期规划的方向。

民生战略：基本面趋向重新占据定价主导位置

此前由于微观主线不明晰而形成A股市场聚焦于做多流动性，买入低位股和小盘题材股的环境将告一段落，基本面趋向重新占据定价的主导位置。

我们引见：（1）即使特朗普上前，其政策主张也与“再工业化”不矛盾，全球“再工业化”和国际经济转型共同形成实物消耗增多，继续看好有色（铜、铝、黄金）、动力（煤炭、原油）船运（干散、造船、油运）。

（2）化债主线下，金融板块（银行、保险）的机遇。

（3）贸易条件存在盘旋余地，且受益于中国企业出海的资本品（机械设备、通用设备、公用设备、运输设备）。

（4）4季度财政方向明白后，国际大宗消费是较有或许构成实物任务量的范围，且目前市场抵消费的定价相关于过去几次加大财政支出时的水平相对滞后，引见家电、汽车。

：央国企是本轮市值控制的主导力气

本轮市值控制是在去年底中央金融任务会议定调“强监管”的大背景下启动的，而央国企是本轮市值控制的主导力气。就中期而言，稳健高分红的国央企以及部分应收账款占比拟高的央企龙头（如：修建、环保等行业龙头）以及市值“破净”的中央国企才是本轮市值控制、并购重组与财政鼎力度化债政策下最受益的方向。

全体而言，以后我们倡议性能上重点关注政策上有边沿催化的方向，包括以半导体/计算机/军工为代表的科技，统筹化债（修建/公用事业）和资本市场（央国企）等。

海外方面，基于市场或许过度定价特朗普胜选概率的判别，我们以为，市场出口链、港股科技等前期因特朗普中选预期而调整的板块或出现“逐渐逢低规划”机遇。同时，倡议优选有色金属、工程机械、电力设备等细分范围。这些行业与全球制造业扩张周期和地缘格式调整亲密相关，其中期景气派受美国大选影响相对有限。

华创战略：Risk on时辰开启

本周，美国大选不确定与国际人大常委会财政方案将共同落地，有望带动市场风偏进一步优化，Risk on时辰开启。华创微观团队测算，本次人大常委会审批的财政增量或包括“一次性性性介入6万亿债务限额化债+约1万亿特地国债注资国有大行”的债务组合。但即使会议结果在预期内落地，并不意味着政策等候的完毕，相同市场会对12月政治局会议的召开愈加关注，双宽政策等候仍将继续。

华金证券：11月顺周期或许有性能机遇，财政发力下科技和周期或许相对占优

11月顺周期或许有性能机遇。一是历史阅历上，11月份消费、大金融、周期和军工等外需相关行业相对占优；二是以后来看，内需相关的顺周期和军工、国外科技等行业或许相对偏强。若特朗普中选，则A股周期和科技行业或许受益。

财政发力下科技和周期或许相对占优。一是历史上财政发力时周期相对占优；二是11月人大常委会将明白财政抚慰方案，财政发力的方向仍或许集中在新旧基建、新质消费力，科技和周期或许受益。

11月倡议逢低性能：一是政策和产业趋向向上的电子（消费电子、半导体）、计算机（国产软件、数据要素）、通讯（算力、空中）、传媒（游戏、AI运转）；二是或许受益于财政发力和经济上升预期的有色、修建、建材、化工等；三是受益于基本面或许改善和外资流入的中心资产（电新、医药、消费）。

：11月或许阶段性切换至顺周期

10月的品格跷跷板外形曾经较为极致，科技生长、小市值、题材品格相比于顺周期品格处于超涨外形，因此多只高标在月末，尤其是最后一个买卖日一度涨停，但收盘回落。

随同着短线心境涨潮，11月品格极有或许切换，我们推演两种情形，第一，品格跷跷板轮动，顺周期板块迎来较10月更清楚的超额收益机遇；第二，品格愈加平衡，顺周期和科技生长/小市值品格共存。总之，在以上两种情形中，顺周期品格相较于10月中下旬都将会有更好的表现。

哪些顺周期方向或许有较好的表现？

一、 化债：10月12日财政部召开资讯公布会，提到“拟一次性性性介入较大规模的债务额度，支持中央化解隐性债务”，且是“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。财政部在2023年布置了逾越2.2万亿元中央政府债券额度、2024年又布置了1.2万亿，估量后续仍有增量财政支持化解中央隐性债务，且规模较大，AMC公司有望受益。同时《关于处置拖欠企业账款疑问的意见》印发，存在较多应收账款的修建、环保行业将有望改善资产质量，估值有望优化。

二、 消费：往年以来，以旧换新为代表的内需抚慰政策陆续出台，随同着政策效果逐渐显现，相关数据也出现改善，9月社零同比增长3.2%，相较8月有清楚上升。人大常委会召开在即，财政政策加码抚慰内需将是中心议题。近日商务部称，将会同相关部门，推出一批消费范围的新政策。结合筹码结构视角，可以关注：美护、文旅、汽车、零食以及医药板块中带有消费属性的家用医疗器械、中药OTC等范围。

三、 地产链：一方面是高层关于房地产有明白的施政目的，即止跌回稳，后续或仍有政策出台改动市场预期，驱动拿地节拍失常和稳健运营公司的估值向1倍PB收敛。另一方面是高频数据显示地产销售继续性和成交量超预期，板块基本面末尾修复。从高频数据来看，10月30大中城市日均成交面积31.9万方，同比降低5.8%，相较9月32.4%的降幅有清楚上升。二手房成交量也一直上升，节后首周14个重点监测城市二手房成交套数总计17549套，同环比均倍增。随同着地产修复，地产强相关的板块如建材、白酒也有望受益。

四、 低PB：受益于市场风险偏好以及量能修复，叠加市值控制政策预期、结构型货币工具创新，低PB央企存在估值修复空间。同时部分低PB企业也是顺周期种类，如银行、保险、修建、以及以有色为代表的周期股等，在微观基本面复苏背景下有望走强，关注个股α机遇。