估量12月或明年1月加息 日本通胀维持在央行目的水平之上

虽然物价涨幅略有放缓，但日本关键通胀目的维持在央行目的水平上方。数据在很大水平上支持了央行的观念，即基础通胀依然稳如泰山。

日本外务部周五（11月22日）发布，10月份不包括生鲜食品在内的CPI同比下跌2.3%，低于9月份的2.4%，但高于2.2%的普遍预期。一项不包括动力本钱和生鲜食品多少钱的指数下跌2.3%，高于此前的2.1%。

图：显示出韧性（日本10月份中心通胀依然处于央行目的水平上方）（白线指不包括生鲜食品的日本同比CPI）

正如大少数接受考察的经济学家所预测的那样，周五的数据或许会使央行在未来几个月加息，从而进一步使其政策设置失常化。

日本农林中金研讨所（Norinchukin Research Institute）的经济学家Takeshi Minami表示：“除了电力和自然气要素之外，通胀依然安全。部分要素是出口商品多少钱下跌，消费状况普通，但通胀依然微弱。我以为日本央行将在12月再次加息。”

多少钱增长放缓关键是由于政府断断续续地采取措施，以财政支援抵消通胀压力。去年关闭政府补贴推高了事先的指数。

10月份，电力本钱涨幅从9月份的15.2%放缓至4%，自然气多少钱涨幅也有所放缓。公用事业补贴将全体指数拉低0.54%。

另一方面，加工食品多少钱下跌3.8%，高于9月份的3.1%。日本Teikoku数据银行的一份报告显示，食品企业在10月份上调了2911种食品的多少钱，10月份标志着下半个财年的末尾。大米多少钱下跌了60%。

基础多少钱势头依然稳如泰山，服务多少钱增长从1.3%减速至1.5%，进一步证明通胀在经济中正变得越来越根深蒂固。

虽然日本央行行长植田和男没有就下次加息的或许机遇给出任何明白信号，但许多经济学家估量，日本央行将在12月或明年1月加息。日本央行将在12月19日发布其下一次性性政策决议。

彭博经济表示：“服务多少钱（日本央行的关键关注点）有所上升，反映出企业在下半个财政年度末尾时做出的调整。非生鲜食品多少钱也是一个推进要素，米价飙升，出口食品本钱攀升。综上所述，这份报告契合日本央行的观念，即2%的目的水平正变得愈加安保，而日元升值正在介入超调的风险。”

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中国股神是谁

中国真正的股神:股神江林、股神林园、杨怀定（自称不是股神）、带头大哥王晓、最牛股民刘芳、彭兴国（有点象刘芳）、殷保华（花天价和股神巴菲特一同吃过饭）、张煜杰（不详）、王敏（不详）、李嘉城、李兆基、,龙少18（不详）、《股神柳峰》（是一本书）,《大话股神》是一部电影，《股神大战华尔街》是一个电脑游戏。

央行挽救房贷泥潭中的你！3个月后，29万亿元房贷，群体卸下担子!

每一个背负了房贷的人，相对想不到，进入2020年头的时刻，央行会送来一份大礼。

中国人民银行（央行）发布年内第30号公告。 公告中的文字十分专业、流畅，不是金融专业出身的人，会觉得云里雾里，也体会不到这则公告的史诗级作用。

我用深刻的言语，把这则重磅公告的内容，转述出来。

请你睁大眼睛，不要错过任何一个字眼。

第一： 从2020年1月1日末尾，商业银行不得和买房人，签署参考存款基准利率的浮动利率存款合同 。

第二： 从2020年3月1日末尾，商业银行必需和存量房贷的借款人，废弃原有房贷合同，让借款人重新二选一，要么：固定利率；要么：「LPR利率+基点加成」形式。

也就是说，从往年的3月1日末尾至8月份的5个月时期里，现在和买房人签署了房贷合同的银行，会咨询买房人，协商废弃原有的「基准利率+浮动比例」利率合同，再二选一。

一定要记住，无论银行怎样巧舌如簧，口吐莲花：

不要选择固定利率形式，选择「LPR利率+基点加成」形式！

央行公告中说得很清楚，这种变卦，一辈子只要一次性时机，选错了的话，是无法更改的。

不要小看两种利率形式的差异，我们可以大致预算下，在某些年份，利率差距或许到达1-5个百分点。 假设房贷余额有300万元的话，每年还款差异或许到达3-15万元。

在过去几年，数百万的年轻人夫妻，掏空了父母辈的钱包，背负了房贷，不敢辞职和跳槽，过上了不敢消费的佛系生活。

我翻阅了央行的活期报告，截止2019年8月份，团体存款余额总量在29万亿元。 你的房贷，就在其中。

如今，央行要给你松绑了，卸下重担了，就看你3个月之后，要不要接纳这份大礼，改动一家子的命运了。

革新前，房贷利率=央行基准利率+浮动比例 。

基准利率由央行一致发布，商业银行无权控制，只能主动跟随。 假设央行加息了，或许降息了，那么在来年的固定日期1月1日，购房者的基准利率就一致改动。 以后的基准利率是4.90%。

商业银行能够改动的就是“浮动比例”。 有些城市的银行货币宽松，奖励首套房置业，中央政府财源依赖于土地出让金，那么或许在基准利率的基础上打折扣，但是大少数城市，是没有浮动比例，或许上浮的。

对购房者而言，和银行签署的“浮动比例”一旦确认，是无法变卦的。

革新后，房贷利率=存款市场报价（LPR）利率+基点加成。

LPR利率，专业说法是“全国银行间同业拆借中心”，统计18家银行报出的各自的1年期和5年期以上存款利率，剔除最低价、最低价后，计算算术平均价。

说得愈加直白一点：

LPR利率愈加市场化，在反映全 社会 无风险利率的水平上，愈加逼真。

当经济过热时，通胀时，利率高；

当经济过冷时，通缩时，利率低。

这种市场化的利率，将存款人和借款人之间的利益、风险，平衡了下。

央行高屋建瓴，将1年期LPR利率，用于实体经济；将5年期LPR利率，用于了房地产市场。

当要求给实体经济降息时，就调低1年期LPR利率，不让漫灌的大水进入房地产行业。

当要求独自对房地产调控时，只要求提高5年期LPR的利率，就不会对实体经济发生本钱压力。

但是从常年来看， 5年期LPR利率，一定会向1年期LPR利率启动回归和靠拢的。

2019年11月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心发布了最新一期存款市场报价利率（LPR）。 1年期LPR利率为4.15%，5年期以上LPR利率为4.80%。 同10月21日发布的上期数值相比，均下调了5个基点。

特别地，5年期LPR利率4.80%，比原有的存款基准利率4.90%，低了10个基点，也就是0.1个百分点。

假设2020年1月以后买房子，签署的是革新后的房贷利率形式，未来LPR利率常年下行，那么买房人和存款机构的房贷利率，也肯定下行，这样的话，买房人承当的利率本钱，和全 社会 的利率本钱大致相当。

假设是2019年8月份之前买的房子，买房人和存款机构签署的是基准利率，或许固定利率，那么未来 社会 无风险利率下行后，买房人承当的压力，将史无前例的大。 这批买房人，完全将自己的人生上贡给了银行帝国，和后来轻装上阵的买房者，泾渭清楚， 社会 的不公允性就拉大了。

有些人或许会说，革新前后，二种利率的差异，就在10个基点，0.1个百分点，差异不大。

你要这么说，只能证明， 对我们国度未来利率下行趋向的力气，一无所知！

你也许会问：

央行和放贷银行，居然给我们买房者这么好的福利，会把吃进肚子里的肉，吐了出来，它们图什么呢？

呵呵。 先让我笑几声。

假设你能这么想，说明你真的太天真了。

央行和放贷银行，给借款人松绑，相对不是为了把吃进肚子里的肉吐出来，而是担忧未来进入低利率时代以后，借款人弃房而去，那样会引发全 社会 系统性的微风险。

由于，它们是极端专业和前瞻的机构，曾经提早预测到了：

在未来5-20年的时期长度内，中国一定会步兴旺国度的后尘，进入低利率，甚至是负利率时代。

这是坏事吗？相对不是，这是任何经济体开展到一定水平后，肯定要进入的常态。

当经济体的消费力曾经充沛兴旺，人口不再继续增长，物质充沛丰厚以后，一个市场的消费才干是有限的。 也就是说，企业消费出来的实体商品、提供的服务和虚拟商品，终将超越该国或许全球一切人口的消费潜力。

假设没有打破性的 科技 进度，那么企业家没有多余利润可图，将不再扩展消费，不将利润再投资，不向银行直接存款融资，不向股票市场直接股权融资， 社会 的GDP原地踏步，年轻人薪资20年不下跌。

这样将造成， 社会 上的存款资金和可投资资金，将无处可去。 商业银行收储了海量的居民存款，找不到适格的企业去发放存款，自然也赚取不了息差。

全体 社会 的利率，将清楚下行。

我统计过，2020年终，全球26个国度或经济体当中，有20个国度或经济体利率处于降低趋向。

欧盟央行：-0.5%；

日本央行：-0.1%；

德国10年期国债：-0.675%。

2019年8月5号，丹麦的第三大银行日德兰银行，推出了人类 历史 上首笔负利率按揭存款业务，房贷利率为-0.5%。什么意思呢？

假设你借丹麦这家银行100万元去买房，一年后你只需还99.5万元就可以了。

这家银行向买房人发放存款，存款买房人，最终还的钱，比现在银行借出的钱，还要少！

听起来，像不像天方夜谭？相对不是，这在西方兴旺经济体之中，曾经成为了知识。

2019年8月6号，瑞士银行宣布对50万欧元以下的存款账户收取年费，并且不支付利息。

相同地，由于欧盟组织金融体系的利率是-0.5%，这意味着，一团体在欧盟所属的银行存款1万欧元，一年后，只能取回9950欧元。

2019年11月21日，曾经卸任了中国人民银行行长职位的周小川，在创新经济论坛上表示：

中国可以尽量防止加快地进入到负利率时代。

言下之意，我们 社会 可以推延进入到负利率时代的时期长度，延迟它的到来，但是改动不了 历史 归途。

在2017年之前的20年时期里，我们曾经习气了房价的下跌、物价的下跌，人民币购置力的升值。 其基本要素在于，我们国度依然处于开展阶段，各行各业的商品和服务，还有着庞大的空白市场去等着开掘。

房贷利率5.53%、民间借贷利率10-30%、P2P网贷利率20-50%。 银行理财富品收益率低于6%，都没有大妈大爷看得上。

从2017年末尾，高收益的幻象，逐一破灭了。 房价下跌、P2P平台爆雷、上市公司多元化扩张一地鸡毛。 那些追逐高收益的人，不只没有失掉高利率，连自己的本金都损失掉了。

股市收益率预期降低、年轻人务工心态放平、中年人只求保住饭碗，这才是未来我国经济的「新常态」。

进入低利率时代后，我们去银行存钱，不只没有利息，还要倒付费用给银行来担任保管我们的资产数据。

为什么呢？

由于银行收储之后，将居民资产保管在银行外部，它放贷不出去，没有人来借款，自然赚取不了利息差带来的利润。

所以，负利率时代到来以后，谁放钱在银行，谁就要支付给银行一定的费用。

假设借款人发现，自己的存款没有利息，全 社会 的无风险利率都接近于零，企业不情愿去投资， 社会 GDP增速原地踏步，自己反而要承当4.9%的利率，那这种担负，相对是压力山大，无法接受的。

等到那个时刻，别说奢望房价下跌成为了白日梦，每年下跌2-10%，都是很有或许的，结果还要凭空承当-4.9%的利率盈余，傻子都知道，应该丢弃房子，直接断供。

假设大批量的买房人，群体断供，最终会引发什么结果呢？那就是2008年美国次贷危机的翻版，银行将开张，经济继续萧条，年轻人失业。 那种结果不是每个 社会 都能接受的。

关于那些在2020年，就选择了「LPR利率+基点加成」形式的买房人而言，会张灯结彩、敲锣打鼓地迎接低利率时代、甚至是负利率时代的到来。

理想状况下，假设5年期LPR利率降低到了零，那么现在的买房人承当的利率就只是现在的「基点加成」，无论是上浮还是下浮，都可以以为轻如鸿毛。

这个时刻，原有传统形式买房人，承当的利率是4.90%，接受了新形式的买房人，简直没有房贷利率！

年化4.90%利率的差异，假设房贷余额还剩下200万，那就是年化9.8万元的差距。

这钱不香吗？为什么要凭空奉献给银行呢？

站在2020年的门槛上，央行一眼洞穿了未来20年的经济轨迹，参考了西方兴旺国度的成熟阅历，引导各大商业银行存款人，和借款人，重新签署锚定于LPR利率的存款合同。

这不只是给予借款人的大红包，也是站在全 社会 的角度，未雨绸缪，将收益和风险，在借款人和存款机构之间分摊，促进整个 社会 的稳如泰山运转。

但是，央行出台的房贷改改造政，让存款人和借款人重新签署利率合同，充溢着少量的金融术语和流畅的概念。

商业银行的目的是为了逐利。 它们作为存款人，赚取利息差，让借款人承当的利率越高，银行的利润就越高。

收取智商税的最佳方式是，制造信息不对称，应用自己的信息优势，来收割对方。

商业银行一定会巧舌如簧、口吐莲花普通，故意将两种利率形式，说得借款人如云山雾里，眼冒金星。

站在银行的角度来说，它们希望借款人像无头苍蝇一样，跟着他们的节拍走，不知不觉就躺在砧板上，摆好了待宰的体位。

只要我，想念着你的钱包。

千言万语，汇成一句话！

从2020年3月1日末尾的5个月时期里，当银行咨询你重新协商房贷利率时，一定要坚持「LPR利率+基点加成」形式，并且利率一年智能更新一次性。

这个时机，触及到你家庭数十万，甚至上百万的资金，是用于自己，还是奉献给银行。

可千万别选错了，由于央行只给了一次性时机，没有悔恨药可吃！

借贷与通胀的相关

总体而言，经济学家以为通货收缩是一种有害的经济现象。 并且从定义中我们可以知道，通胀意味著一外货币的对内升值。 在外汇市场，通胀是影响币种走势的关键目的。 但是，汇价走势对通胀的反响往往是复杂的。 一外货币的升值分为对内升值和对外升值。 通货收缩惹起的一外货币购置力的增加，就是对内升值。 而对外升值就是相关于其他国度汇率的下跌。 我们要调查通货收缩对汇价变化的相关，就要求了解货币的对内升值与对外升值的相关。 以欧元区和美国为例，假设欧元/美元汇率如今为1.2000，也就是说关于同一可贸易产品，在美国要求破费120美元购置的东西，在欧元区100欧元就可以买到了。 假设美国的通胀率为5%，一年之后，如今120美元能购置的东西，要求破费120*（1+5%）=126美元才干买到。 假设欧元区通胀为0%的话，100欧元的东西，一年后还值100 欧元。 这样，通常上欧元/美元的汇价如今变为1.2600。 也就是说，一国的通胀将惹起本外货币的对内升值和对外升值。 应该指出，以上仅是极端状况下的依照货币购置力计算的汇率。 在理想经济中，一国政府往往会对经济启动干预，当出现通货收缩压力时，中央银行往往采取加息或许缩紧信贷等措施以抑制通胀，利率的变化形成了资金的相对多少钱出现变化。 这种变化蔓延到资本市场，形成证券多少钱的变化。 详细表现为股票市场的走低，和债券收益率的提高。 然后者使得债券市场相关于别国的债券更具有吸引力，这有或许吸引国际资本流入加息国，从而构成加息外货币的买盘。 这对加息外货币是有利的。 目前外汇市场盛行的套息买卖就是基于这一要素。 在美国自2004年6月1末尾加息以来，迄今为止美国曾经启动了11次延续加息。 当2004年12月14日，美联储的第五次加息宣布联邦基金利率提高至2.25%以后，美元利率自1998年来第一次性超越了欧元2%的利率。 而外汇市场也逐渐构成一种逻辑思想∶ 通胀压力增大——中央银行或许加息——资本市场吸引力加大——货币上传 正是基于这一逻辑思想，美元在往年总体走势微弱，继续的加息预期抵消了市场对美国双赤字疑问的担忧，欧元/美元从去年底的历史最高点1.3665继续下跌。 而每当美国，或许欧元区，或许英国发布强于市场预期的通胀数据时，其货币就会上扬。 但是，加息关于治愈一国的通胀真的是有效的吗？以及，继续的加息真的提高了一外货币的内在价值了吗？ 前面提到，通货收缩的成因有需求拉上型和本钱推进型。 调查美国的国际经济，一方面由于美国消费者的过度消费，特别是在房地产市场上的投资需求旺盛，惹起了一定的泡沫现象，而美国抵押存款利率的常年处于较低水平正是形成房地产泡沫的主因。 另一方面，过去1年多来，国际油价自30美元/桶节节攀升，现今已在60美元/桶上方，涨幅超越100%。 而美国作为全球最大的石油出口国，和全球最大的动力消费国，油价的飙升给美国经济带来了一种输入型的通货收缩，即油价的上扬形成美国企业消费本钱高企。 但这种输入型的通货收缩能否演化为本钱推进型的通货收缩，关键要看美国消费企业的定价才干(Pricing Capacity)，即美国企业的输入商品多少钱能否随著消费本钱的上升而上调。 实践上，由于全球化的竞争，制成品的多少钱很难上调。 动力多少钱的上扬仅仅经过成品油，如汽油多少钱的上扬来抵消费者发生影响。 这就形成了美国消费者物价指数较高，而消费者物价指数并不高，而扣除动力和食品影响之外的中心消费者物价指数愈加平和的局面。 也就是说，油价的上扬并未片面蔓延到美国经济的各个层面。 而油价的上扬是美联储的货币政策无法控制的。 下图给出了去年6月份以来美国消费者物价指数、消费者物价指数，和中心消费者物价指数的走势图。 从上图可以看出，虽然消费者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)最近半年来节节攀高，特别是9月份消费者物价指数到达25年来的最高月比增长率1.2%,但中心CPI却一直维持在0.1%的低水平。 显示美国经济并没有出现片面的通胀压力。 相关知识——CPI CPI即消费者物价指数(Consumer Price Index)，是反映与居民生活有关的产品及劳务多少钱统计出来的物价变化目的，通常作为观察通货收缩水平的关键目的。 假设消费者物价指数升幅过大，标明通胀曾经成为经济不稳如泰山要素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而形成经济前景不阴暗。 因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。 例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活本钱比12个月前平均上升2.3％。 当生活本钱提高，你的金钱价值便随之降低。 也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今天只可以买到价值97.75元的货品及服务。 普通说来当CPI>3%的增幅时我们称为INFLATION，就是通货收缩；而当CPI>5%的增幅时，我们把他称为SERIOUS INFLATION，就是严重的通货收缩。 消费者多少钱指数，是对一个固定的消费品篮子多少钱的权衡，关键反映消费者支付商品和劳务的多少钱变化状况，也是一种度量通货收缩水平的工具，以百分比变化为表达方式。 在美国构成该目的的关键商品共分七大类，其中包括：食品、酒和饮品住宅；穿着；交通；医药安康；文娱；其他商品及服务。 在美国，消费物价指数由劳工统计局每月发布，有两种不同的消费物价指数。 一是工人和职员的消费物价指数，简称CPW。 二是城市消费者的消费物价指数，简称CPIU。 中心CPI即中心消费多少钱指数，是指将受气候和时节要素影响较大的产品多少钱剔除之后的居民消费多少钱指数。 由于食品和动力多少钱会遭到一些异常要素的影响而发生大幅动摇，并模糊消费多少钱的真实变化趋向，因此，普通将剔除了食品和动力消费多少钱之后的居民消费多少钱指数作为“中心消费多少钱指数”（Core CPI），并被以为是权衡通货收缩的最佳目的。 一方面是由于住房抵押市场利率偏低惹起的房地产投资需求过热，另一方面是由美联储无法控制的油价上扬惹起的输入型通货收缩。 显然，美联储的继续加息执行可以抑制前者，但加息执行并不能抑制油价惹起的通胀，相反，美国联邦基准利率的上扬肯定形成企业财务本钱的参与，这关于饱受物价下跌之苦的企业来说，无疑又多了一项担负。 而商品定价才干的缺失又让企业无法转移这些担负。 这就发生了加息的悖论，加息治疗通货收缩或许有效，但加息却会形成经济的放缓。 疑问的关键就在于利率的传导机制不迟滞。 美联储理事桂恩（Guynn）就以为，美国企业的定价才干偏低影响了货币政策的传导机制。 这点从英国经济中表现更清楚，从2004年下半年就传言英国将会加息，但出于对经济增长放缓的担忧，加息不时未能成行，相反引来往年8月份的减息执行。 国际消费需求的缺乏和动力多少钱、海外商品多少钱下跌惹起的输入型通货收缩，令英国经济堕入滞胀风险。 因此，通胀不再被市场看作加息的信号，而是出现一种难以治愈的经济梦魇。 动力多少钱的上扬，将惹起或许的消费需求放缓，和由本钱推进型的通货收缩。 消费需求的放缓肯定造成经济增长的低迷。 随同著通胀的经济低迷给货币政策制定参与了十分矛盾的难度。 仅凭加息或许减息是难以治愈这一顽症的。 从经济学通常上讲，当经济增长出现过热时，会随同需求拉上型通货收缩，这种状况下采取加息等货币政策效果是清楚的。 但当经济增长乏力时，经济中最生动的投资要素对市场多少钱的敏感度降低，利率等货币政策作用并不清楚，此时应该采取财政政策来启动调整。 在高油价的前提下，为什么过去大半年来美联储的稳步加息总是不时抚慰美元走高呢？美联储的利率政策虽然不能直接对油价发生作用，但可以经过对强势美元的支持来到达抑制油价的目的。 这一思想的逻辑依据是∶ 加息——美元上扬——美元相对购置力增强——以美元计价的油价下跌——输入型通胀遭到抑制 但是，随著石油消费国不时将出售石油赚取的美元转换为欧元等其他储藏货币，这一逻辑途径的延续性遭到越来越大的考验。 首先，加息使美元走强的前提是美国资产对本国资本的吸引力加大。 但在于油价不时走强的状况下，国际资本对美国企业的盈利才干表示担忧，而继续不时的加息执行会加剧这种担忧。 近期报出的美国通用汽车信誉等级降低，以及瑞富财务丑闻等事情，都将抑制国外资本对美国资产的需求。 虽然美国国债不会遭到信誉风险和企业盈利的影响，但毕竟其投资容量有限，美国政府无法能有限制的收缩其国债规模。 假设布什政府能成功其增添政府财政赤字的方案，联邦政府依托国债市场来补偿预算的志愿就会削弱，国债的发行量反而会增加。 有限的资产供应下，需求的参与会形成多少钱的上扬——国债收益率的降低，格林斯潘的所谓“常年利率之谜”就会再现市场。 这显然就抵消了加息所带来的资本市场吸引力。 从上方剖析可以看出，在美联储延续的加息压力之下，特别是未来还将继续加息（市场猜想美联储或许将利率最终提高至5%的水平），美国经济将遭到严重的压力。 最近我们可以看到，一方面是花旗银行等大型银行利润率的飙升，另一方面频频出现美国企业利润降低的正告。 这是由于加息将企业利润经过融资本钱转嫁到银行利润了。 但这一现象不会耐久，企业利润的最终下滑，将下挫投资志愿，而我们知道，投资是经济中最生动的要素，投资的大幅上升或许大幅降低都是损害经济的。 而加息带来的美元强势将最终由美国经济的走缓而抵消。