偿付承压等成连累 退保金高涨 多家评级机构下调幸福人寿主体信誉评级 非标投资守约 为什么 (偿付承诺是独立的)

媒体6月29日讯（记者 夏淑媛） 6月28日，联结资信最新跟踪评级报告披露，幸福人寿的主体常年信誉等级被下调至AA-。同时，下调“18幸福人寿”信誉等级为A+。此外，中债资信颁布的幸福人寿2015年、2018年资本补充债券跟踪评级报告中，幸福人寿的主体信誉等级也从A级降为A-。

媒体记者留意到，在多家评级机构下调公司主体信誉评级面前，幸福人寿正在教训严重人事、股权等运营调整。

综合评级机构观念来看，此番幸福人寿主体信誉评级被下调重要跟以下要素无关：一是该公司股权质押及解冻比例较高，给股权稳固性带来必定负面影响；二是公司高度依赖银保渠道，“报行合一”政策下新单业务展业碰壁；三是守约非标投资规模较大；四是投资收益下滑，叠加退保金及提取保险责任预备金规模增长，公司2023年产生净盈余，盈利才干下滑、偿付才干承压。

非标投资守约、偿付才干承压等连累，多家评级机构下调幸福人寿主体信誉评级

6月28日，联结资信、中债资信等信誉评级公司颁布的幸福人寿关系跟踪评级报告显示，幸福人寿的主体信誉等级被下调。

其中，在中债资信颁布的幸福人寿2015年资本补充债券跟踪评级报告中，幸福人寿的主体信誉等级从A级降为A-。此外，在2018年资本补充债券跟踪评级报告中，中债资信对幸福人寿的主体信誉等级从A级降为A-，债券信誉等级则从A-降为BBB+。

针对信誉等级下调，中债资信在幸福人寿2015 年资本补充债券跟踪评级报告中

示意，跟踪期内，幸福人寿退保率产生较大幅度增长，投资业务危险水平很高，公司具备较大规模存量不良类投资资产待处理，仍存在较大减值计提压力，公司投资收益稳固性及投资才干普通。

中债资信指出：“需关注股权记账形式变卦对幸福人寿投资收益稳固性及净资产的影响”。

在债务方面，中债资信示意，幸福人寿流动性尚可，偿付才干短缺性体现较差，2025年公司存续债券“15幸福人寿”面临兑付，叠加公司仍存在较大规模减值缺口，发债空间较小，中债资信估量其偿付才干将继续承压。同时，还需继续关注第四大股东和第六大股东股权转让停顿对幸福人寿股权稳固性的影响。

媒体记者留意到，联结资信颁布的幸福人寿2024年跟踪评级报告显示，经过对幸福人寿主体及其关系债券的信誉状况启动跟踪剖析和评价，联结资信确定下调幸福人寿主体常年信誉等级为AA-，维持“15幸福人寿”信誉等级为AAA，下调“18幸福人寿”信誉等级为A+，评级展望为稳固。

联结资信示意，2023年，幸福人寿保险业务开售对银保渠道依赖度较高，报行合一政策下，公司产品结构不时调整，关于银保业务展开的可继续性值得关注。

在股权稳固性方面，联结资信指出，幸福人寿股权质押比例较高，且局部出质股权处于解冻形态，同时局部出质股权触及股权转让，需关注公司股权结构稳固性。”

值得留意的是，在2024年跟踪评级报告中，联结资信泄漏幸福人寿非标投资守约规模仍较大，在以后信誉事情频发的市场背景下，需关注关系资产未来收回停顿以及存量投资资产品质变化状况。

幸福人寿2023年退保金同比大增54%，2024年一季度末守约资产算计账面余额54.3亿元

成立于2007年的幸福人寿，由中国信达、中国中旅等15家股东独特动员设立，是AMC系的首家保险企业。

地下资料显示，幸福人寿注册资本101.3亿元，在91家人身险公司中排名第13位。但与雄厚资本金构成显明对比的是，幸福人寿业绩排名每每倒数。

成立的最后8年间，幸福人寿不时处于盈余形态。2009-2014年，该公司区分盈余：2.5亿元、4.5亿元、7.4亿元、7.9亿元、7.5亿元、3.9亿元，这时期累亏33.7亿元。

后续得益于保险资金投资渠道的放行，相当局部的中小寿险公司走上资产驱动负债的开展形式。2015年，幸福人寿乘着万能险的“西风”成功3.35亿元的净利润。

遗憾的是，好光景稍纵即逝。随同监管政策的调整，万能险迎来当头一棒，中小险企的资产驱动负债形式渐到终点。

2018年，人身险行业深度调整以及资本市场的动乱中，幸福人寿投资、承保双双失利，盈余高达68.28亿元，成为行业年度盈余王。

2019-2022年，幸福人寿仰仗投资收益告别盈余，区分成功净利润0.76亿元、0.97亿元、5.16亿元、1.71亿元。“2021年，幸福人寿净利润增长依赖权力法核算的投资收益，但承保端业务盈利才干继续较弱，业务价值较低。”业内人士示意。

2023年，幸福人寿成功保险业务支出224.88亿元，同比增长13.4%，但全年净盈余1.41亿元。此外，受一般年金产品退保金参与影响，2023年幸福人寿退保金76.75亿元，同比增长 54.06%。

截至2024年一季度末，幸福人寿守约资产算计账面余额54.3亿元。其中，债券、信托方案、私募股权基金守约账面余额区分为0.41亿元、35.84亿元和18.05 亿元。中债资信示意，幸福人寿未来仍面临进一步存量危险资产处理及减值压力。

2024年一季度末，幸福人寿外围偿付才干短缺率和综合偿付才干短缺率区分较上季度下滑5.43和12.66个百分点至71.37%和123.25%。

值得留意的是，2024年3月27日，幸福人寿颁布通告称，董事长王慧轩辞职。此前，有市场信息称，由幸福人寿第二大股东东莞市交通投资团体介绍，原复星保德信人寿总经理陈国平将接任幸福人寿董事长一职。6月18日，幸福人寿第一大股东诚泰财险通告称，董事长王慧轩因上班要素辞职。

关于幸福人寿近期产生的严重人事变化，中债资信指出，该公司控制与危险控制水平普通，以前面临董事长职位空缺疑问，盈利才干有所弱化。