本轮牛市或有两大潜在机遇 关注名义GDP上升和消费复苏 广发证券郭磊 (本轮牛市有可能成为妖股的票)

首席经济学家郭磊近日在 Wind“首席经济学家展望2025”论坛上宣布演讲，对以后股市走势启动剖析，并指出本轮牛市或有两大潜在机遇。

郭磊表示，本轮牛市自9月底以来的下跌特征与2019年终的牛市相似，均由海外紧缩周期触顶、财政扩张、货币政策和金融政策调整、资本市场战略位置确认等要素驱动，这些要素共同改善了市场对经济基本面、流动性、风险偏好的预期。他指出，股票作为风险资产，其多少钱由企业盈利选择，而企业盈利又由名义GDP选择。因此，名义GDP的复合增速可以作为股指报答率的参考坐标系。

郭磊以为，2019年的牛市在2020年和2021年得以连续，关键得益于两个要素：一是出口加快扩张带动2021年名义GDP和企业盈利增速大幅修复；二是双碳经济预期构成，为经济结构带来亮点。他指出，以后市场关注的焦点是，本轮牛市能否发生相似的接续要素。

郭磊指出，本轮牛市或有两大潜在机遇：

机遇一：名义GDP上升 。以后名义GDP增速相对偏低，假定明年能上升至5%以上，将相似于2021年的扩张节拍，带动企业盈利高斜率修复。

机遇二：消费复苏 。以后消费增速相对偏低，若经过政策推进消费回到名义GDP增速左近，将构成结构上的亮点。

郭磊进一步剖析称，从自上而下的角度来看，消费品量价已调整较长时期，目前处于历史低位。明年名义GDP有望上升，存量房贷利率调整将开释居民消费潜力，促消费政策红利清楚，中心CPI也处于较低水平，消费品量价修复概率较大。

郭磊表示，未来将重点关注上述两大潜在机遇，并提醒投资者给予充沛注重。