基金经理手记 (基金经理手记是什么意思)

我于2020年5月18日末尾担任太平MSCI的基金经理，从那会算起，现已4年半缺乏，这段时期，让我对低估值选股战略的认知有了十分大的改动，上方我想结合太平MSCI来跟大家谈谈其中的概略。

太平MSCI的全名是“太平MSCI香港价值增强指数证券投资基金”，很多人光看名字会误以为这是一只指数增强型基金，但通常上，这只基金是一只主动指数型基金，只是它所挂钩的指数叫做“MSCI香港价值增强指数”，该指数是由MSCI公司以港股通标的股票为基础、采纳价值增强战略编制而成。之所以指数称号中带有“价值增强”，是由于经常经常使用了三个变量来成功其价值投资历调的特征，这三个变量区分是市净率、远期市盈率以及企业价值/运营现金流。依据Wind资讯的统计，MSCI香港价值增强指数的成份股具有十分鲜明的低估值特征。

由于我自己是一名专注于科技和消费方向的生长型主动权利基金经理，因此在2020年5月末尾控制太平msci这个产品的时辰，对其产品设计有一些顾忌：首先，事先大家投资港股，优先思索的是买一些A股上没有的种类，比如前沿科技、平台经济、新兴消费等，而这些新经济，在太平MSCI里的占比很低；其次，港股市场有其自身的特点，廉价的东西或许不时很廉价，要被投资者认可其内在价值从而启动估值修复或许要求漫长的等候。

但是从2021年末尾，太平MSCI的通常净值表现让我见识到了低估值选股的优点。港股市场从2021年2月末尾逐渐走熊，2021-2023年恒生指数收益率区分为-14.08%、-15.46%和-13.82%，2021-2023年沪深300的收益率区分为-5.20%、-21.63%和-11.38%，而同期太平MSCI的净值收益率区分为6.33%、1.82%和5.32%，每年都成功了正收益，并且延续三年，这在严厉的市场大环境中尤为难得。太平MSCI在熊市中的逆势进取，也促使我逐渐看法到低估值选股的优势：第一，低估值的龙头公司往往具有高分红或许大手笔回购的实力，同时由于行业相对成熟、运营稳健，业绩的可预见性强，股价的坚定率相对偏低，在低利率环境里，投资人对这一类资产的性能需求大幅上升，而这会减速其估值修复的环节；第二，低估值的二三线公司，容易成为被并购或被私有化的对象，可为持有人带来额外收益。

2024年A股和港股双双回暖，我原以为太平MSCI单纯地是熊市中的进攻性种类，理想证明，由于行业性能上偏重金融、电信、汽车和油气开采等顺周期行业，当微观经济预期好转时，太平MSCI照旧可以取得相对稳健的收益率，2024年1-9月，恒生指数和沪深300的涨幅区分为23.97%和17.10%，同期太平MSCI的净值收益率为16.85%。

经过4年多的相处，太平MSCI曾经不只是我控制的产品，也是投资路上的一位老友，它用通常的表现，一再展现了低估值选股的魅力所在。

（作者 林开盛 为太平基金权利投资部基金经理）

注：基金业绩来源于基金活期报告、太平基金，沪深300指数收益率、恒生指数收益率来源于wind，截至2024.9.30。太平MSCI香港价值增强指数基金成立于2019.7.31，林开盛任职于2020.5.18至今，徐闯、赵超任职于2024.11.13至今，2019.7.31-2020.5.18由徐磊控制，业绩比拟基准为：MSCI香港价值增强指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，A类份额自成立以来完整会计年度（2019-2023年）业绩区分为2.87%、-11.58%、6.33%、1.82%、5.32%，C类份额自成立以来完整会计年度（2019-2023年）业绩区分为2.80%、-11.94%、5.48%、1.41%、4.90%，同期业绩比拟基准区分为4.00%、-8.86%、2.83%、-8.96%、-0.17%，基金业绩、业绩基准收益率来源于基金活期报告。 基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证。

风险提示：基金有风险，投资须慎重。投资人置办基金时应细心阅读《基金合同》、招募说明书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并依据自身状况判别基金能否与自身的风险接受才干相顺应。本基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场坚定等要素出现坚定。我国证券市场展开时期较短，不能反映证券市场展开的一切阶段，相关基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证。本基金控制人承诺以老实信誉、勤勉尽责的准绳控制和运用基金资产，但不保证本基金肯定盈利，也不保证最低收益。基金控制人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接介入基金财富的投资运作。

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