新年首家IPO撤单 发行人改制 控制权屡次变化惹起监管问询 (新年ipo)

开年就有IPO撤单。1月2日，上交所公告对拟IPO企业维安股份终止审核，缘由为IPO和保荐机构一同撤单。

回想上市历程，发行人于2023年6月20日被受理，时期仅经过一轮问询。因财务资料已过有效期，于2024年9月30日被监管要求补充提交，但直至撤单前都并未升级。

据招股书显示，发行人拟募集金额为15.30亿元，关键从事电子元件、功率半导体分立器件与模拟集成电路的研发、消费和销售。主营产品包括两大类，区分为电路维护和功率控制产品，系电子设备中心原件。上述产品运转范围可掩盖到工业与物联网、 消费类电子、新动力、网络通讯、汽车等国民经济关键范围。

尽管仅经过一轮问询，但其中就会聚了16个疑问。哪些方面惹起了监管的重点关注？

发行人改制、控制权屡次变化惹起监管问询

发行人前身通常上是维安热电，自成立起就经验了多番变卦，最终在2022年12月13日变卦设立为股份有限公司。报告期内，资料所直接持有发行人35.31%股权，为发行人控股股东，上海迷信院系发行人实控人。

不止历次改制，发行人控制权也有多番调整，一系列的变化也遭到监管的接连问询。招股书显示，上市公司曾在2007年向届时的股东收买过发行人股份，后来区分于2019年、2021年将相关股权转让给先前的股东。值得留意的是，发行人在2007年收买深圳长园维安股权，成为旗下子公司，长园集团届时区分持有发行人和其子公司股权。

但发行人子公司于2020年1月8日注销，并从2020年1月31日起就不被归入兼并范围。监管据相关情形，问询发行人收买深圳长园维安的背景及注销缘由，且发行人资产来自上市公司的情形能否存在规避分拆上市的状况。

据回复称，深圳长园维安原先是长园集团全资子公司，在久远集团届时成为发行人控股股东后，思索到发行人与深圳长园维安业务相反，为提高产业集中度，才谋划发行人收买深圳长园维。但自 2011年起，子公司业绩就逐渐下滑，后续也逐渐中止消费，最终为降低运营本钱，发行人选择注销子公司。

上述提到，久远集团曾在2019年转让过发行人股权，因此才形成发行人资产来自上市公司的情形。关于相关情形，公司称，因截至回复出具之日，长园集团仅直接持有发行人0.66%的股权，发行人控股股东资料所非上市公司，以为本次发行不形成分拆上市。

另外，监管也关注到发行人历次改制一事，相同问询了缘由，这通常上是跟发行人上市谋划相关。发行人第一次性性变卦为股份公司系为在2000年上市创业板做预备，但因延缓推出就暂缓了上市方案。2011年改为有限公司，触及便于对公司股权转让行为启动控制和监视。2022年变卦为股份公司系具有上市条件。

关键运转范围近年来需求降低

除股权疑问外，发行人还面临主营业务市场需求降低的疑问。发行人主营产品有两类，在所运转的范围中，消费类电子是公司产品的关键下游运转范围之一，但相关市场需求在近年末尾萎缩。

从业绩表现来看，发行人在2020年到2022年，电路维护产品金额区分为6.87亿元、8.70亿元、7.61亿元；占比区分为87.76%、75.61%、64.12%。可以看到，呈逐年降低的态势。

相关需求萎缩也形成发行人在2022年度，电路维护产品营收同比降低12.51%。这一情形在未来能否继续惹起了监管担忧。

从市场展开空间全体来看，运营业绩能否稳如泰山？发行人2020年到2022年，营收区分红功7.84亿元、11.53亿元、11.88亿元；净利润区分红功0.79亿元、1.26亿元、1.27亿元。在问询回复中，公司表示2023年营收为12.52亿元，净利润为0.98亿元，同期区分增长5.39%、4.27%。因此，公司以为未来运营业绩预期稳如泰山且可继续性较强。

前五大客户占比逐年下滑

从IPO以往有关前五大客户销售疑问来看，占比太高或太低都存在不同风险。公司标明采纳经销为主、直销为辅的销售方式，在2020年到2022年间，公司前五大客户销售支出占营收比例区分为34.77%、28.44%、25.51%，监管以为集中度较低。

此外，公司2021年全体销售支出增长47.17%，其中直销支出增长 9.38%，经销支出增长73.33%。监管对2021年销售支出大幅增长要素及合理性提出了疑问。

公司称，经销方式下支出增长关键系行业需求和景气派清楚优化，同时对终端客户启动加快拓展。直销方式下支出增长的理由与上述相反。

监管还针对经销和直销方式下的各期销售占比要求发行人启动说明。依据公司回复，公司从2021年到2023年，前五大客户占比区分为23.09%、22.39%、22.01%；直销方式下，前五大客户占比区分为15.44%、15.49%、14.37%。可以看到，无论是经销方式还是直销方式，都呈逐年下滑的态势。