险企无法只靠终年确定高收益赢得混业竞争 低利率环境下

1月10日，金融监管总局人身保险监管司下发《关于树立预定利率与市场利率挂钩及灵敏调零件制有关事项的通知》，要求中国保险业协会每季度发布预定利率研讨值，当人身险公司在售产品的预定利率延续两个季度高于研讨值25基点及以上时，要及时下调。

一年半以来，保险产品“降息”走向了机制化和常态化。

一降再降

2023年7月，保险预定利率从3.5%降至3%，这开启了保险产品“降息”的序幕。一年后的2024年9月，再降至2.5%。与此同时，分红险和万能险的预定利率区分降至2%和1.5%。

保险产品预定利率进一步降低是大约率事情。目前，5年期以上存款市场报价利率（LPR）最新利率为3.6%，而国有大行的5年期定存利率曾经降至1.55%；特地是，10年期国债的利率水平曾经降到了1.67%，“倒逼”央行暂停在地下市场买入国债。央行近期曾经再三标明，要择机降息降准，市场都在等候靴子落地。

经济增长放缓叠加保险业深度转型，以及低利率预期的一直增强和资本市场的震荡调整，使得保险公司面临愈加复杂和剧烈的竞争。往年“开门红”不红，曾经给出了信号。

在此之前，由于理想上的“刚兑”和相关于银行产品的利率优点，保险产品在混业竞争中一度抢先，增额永久寿险卖成了网红产品。但一切命运的馈赠，都早已暗中标出了多少钱。保险产品的高预定利率，尽管冲上了规模，但负债端和投资端的失衡和错配，使得利差损风险高企。

因此，监管直接出手，不只瞄准利差损，也对准费差损，并推出“报行合一”，极大地改动了保险市场的游戏规则。而随同着保险产品“降息”的常态化和可预期化，保险产品的转型势在必行。往年，分红险成为“开门红”的主推产品，但市场端的接受度并没有同步水涨船高，习气了锁定终年收益，用户关于浮动利率下的“分红”心存疑虑。

关于利差损的前瞻监管，是这两年保险业的一件大事，最终是靠“有为监管”及时止损了“市场失灵”，让不堪内卷式竞争和销售费用高企的保险公司跳出窠臼，在新的生态位展开竞争。

筑起护城河

终年低利率环境，无论是对保险公司还是居民家庭，都出现了足以改动心思和行为的影响。

这些年，保险业在大个险增长乏力的状况下，银保和储蓄险异军突起，填补了市场真空。低利率易形成“资产荒”，同时“资管新规”突破了理财富品的“刚兑”，而保险产品既能提供确定收益，又能提供较高收益，为此，保险产品在过去三四年，依托储蓄险打出了品牌和规模。

但依托较高终年确定收益吸援用户的储蓄险，利差损的风险即使不用复杂的精算都能算出，特地是资本市场的骚动，保险公司在资产端的净投资收益率继续下行，一朝一夕，必需风险溢出。

这也是终年低利率环境关于保险业的应战。作为“长钱”的保险资金，在资产性能上总是面临较长的负债久期与较短的资产久期之间的矛盾，总是面临负债端本钱变化与投资端收益变化之间快慢的矛盾。简言之，在低利率环境和利率进一步下调预期下，利差损风险如影随形。

目前来看，长端利率处在下行之中，国债供不应求，从正面说明了“资产荒”的水平。这形成了保险公司在资产端的应战，在规范化资产之外，非标资产和另类资产的投资才干，将分出差距，并选择盈利水平。

“报行合一”以及预定利率灵敏调零件制，在相当水平上对冲了利差损风险，同时也向保险公司开释明白的信号，依托提供较高终年确定收益的储蓄险方式，并不持久。从终年看，无论是银行储蓄和理财富品，还是保险产品，收益率并无清楚比拟优点。

而保险产品假设想要在财富控制这个赛道上占领心智，就要充散发扬自己产品的综合和灵敏优点，鼎力展开分红险，兼有财富控制微风险保证，才干树立起保险产品的护城河。

变局是机遇，变化是阶梯。谁能更快顺应低利率的环境，谁能因应低利率环境设计出对路的产品，谁就能在保险业深度转型的环节中下先手棋。