增额寿险预定利率仍有调整空间 平替 超凡年国债 30年外部收益率可达2.5% (增额寿险预定利率)

媒体1月13日讯（编辑 杨斌）固定收益产品收益率走低，令投资者出现焦虑和疑惑，社交媒体上纷繁提问关心，市场有哪些“平替”品？

业内人士表示，在2025年的保险“开门红”产品中，“增额永久寿+分红”为关键方式。作为预定利率产品，目前增额寿险产品30年IRR（外部收益率）约2.5%，而今天，30年国债生动券收益率1.9%，似乎可作为30年超凡年国债的平替。

不过，业内同时表示，这两者的收益率计算、安保性、流动性存在清楚差异。另外，人身险预定利率灵敏调零件制已落地，增额寿险预定利率未来仍有调整空间。

增额寿险30年IRR可达2.5%

增额永久寿险实质仍是寿险，即当被保险人不幸逝世或全残时，保险公司将向受益人支付一笔确定的金额。而增额是指年龄越大，相应的保额会越来越多，账户中可支取的现金价值也会增长。由于增额永久寿险支持在途中部分减保提取现金，该保险产品的理财特性相较于地道的保证性能比拟突出。

目前，机构普遍估量2025年的“开门红”产品将向分红险倾斜。开源证券金融行业研讨团队以为，2025年“开门红”产品关键方式为“增额永久寿+分红”或”年金+分红”。

如某保险公司推出的御享分红25的分红型增额永久寿，以及御享金越25的2.5%增额永久寿，叠加招财宝搭配万能账户的永久寿险；另一保险公司主推的20年期的分红年金，以及两全+万能和增额永久寿产品。

以后关键分红型储蓄险30年期IRR约2.5%。以某保险公司的开年红产品为例，关键产品外形为2.0%保底+浮动的增额永久寿险（分红型），第8年回本，30年IRR估量达 2.60%。

图：关键分红型储蓄险30年期IRR约2.5%

平替30年国债，预定利率仍有降空中间

去年，我国发行的最近一只30年期特地国债票面利率为2.2%。二级市场上，今天，30年国债生动券收益率1.9%。如此看来，30年期IRR约2.5%的增额寿险能否成为30年国债的平替？

业内人士表示，30年期IRR为2.5%的增额寿险可以作为30年票息2.5%的国债的替代品，但两者的收益、安保性和流动性等方面存在清楚差异。

“即使是收益率，同为2.5%的收益率计算方式也清楚不同。”业内人士指出，30年国债2.5%的票息是一种单利，而关于增额寿险，2.5%的IRR（外部收益率）是一种复利。相反的IRR与国债票息下，增额寿险每年收到的兑付略高于国债。

此外，虽然两者的安保性较高，都能成功肯定水平上的“刚兑”，但国债基于“国度信誉”，而增额寿险的刚兑依赖于保险公司的合同商定和运营状况。

流动性方面，国债是金融市场高端动性最强的种类，可以随时在市场上自在卖出变现；而增额寿险的流动性较差，只需经过保单质押存款或减保退保来变现。

上周，媒体报道，国度金融监管总局向业内下发了《关于树立预定利率与市场利率挂钩及灵敏调零件制有关事项的通知》（简称《通知》），中国保险行业协会将树立预定利率与市场利率挂钩机制，以后预定利率研讨值为2.34%。

目前，包括增额寿险在内的人身险产品预定利率最高为2.5%，仅高于本次预定利率研讨值16bp，依据《通知》规则短期无需调整，而国寿、安康、太保也在官方披露暂不调整预定利率的公告。

金融研讨团队估量，短期预定利率调整或许性较低，但未来仍有调整空间。