华尔街显现美债唱多声 全球最大债基领衔 5%到头了 (华尔街美国)

在2025年伊始的全球市场上，最大的一个悬念无疑就是收益率一路“奔5”的美债，何时能止住兜售的浪潮。而在本周二，华尔街似乎终于显现了久违的债市唱多声……

有迹象显示，一些在本轮美债兜售行情中已狠狠赚上一笔的债市大空头，眼下正方案适时收手、落袋为安。

RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding就是其中的代表。

Dowding最新表示，在上周五强于预期的非农务工报告推进30年期美债收益率自2023年11月以来初次打破5%后，他曾经平仓了对终年美债的看跌头寸。

此外，他还缩减了对30年期国债跑输两年期国债（即收益率曲线陡化）的押注。Dowding以为，美债收益率或许曾经涨得够多了。

Dowding自9月以来不时看空美国国债，由于他以为微弱的经济和继续财政赤字将把30年期收益率推高至5%。而如今，在顺利达成这一目的位后，Dowding以为，如今美国国债曾经抵达了短期平衡，其他中央或许有更幽默的买卖。

理想上，期权市场上与Dowding有着相似看法的买卖员似乎大有人在。一些债券买卖商“打赌”，美债的无情兜售将很快失去动力，部分要素是人们将面临着中选总统特朗普的政策主张将如何成形的理想疑问。

数据显示，买卖员们近期不时在介入期权押注，以为长债收益率将从上周五微弱的非农报告后涉及的14个月高点回落。周二，一笔突出的买卖耗资逾越4000万美元，目的是押注到2月21日10年期美债收益率将从目前大约4.8%的水平降至4.6%。

摩根大通的最新客户考察也显示，债市多头头寸末尾增至了一年多来的最大值，而空头头寸则有所增加，这是看涨现货市场的一个迹象。

与此同时，在与有担保隔夜融资利率（亲密跟踪美联储的预期政策途径）挂钩的期权中，一些买卖商已末尾对比以后市场共识更为鸽派的前景启动定价。掉期市场对以后政策周期的支流定价是美联储只会再将息一次性性，但本周的一些期权买卖目的则瞄准了往年至少再降息两次。

在这些最新机构观念和持仓意向里，最受注目的或许还当属全球最大债券基金投资控制公司（PIMCO）。

PIMCO经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls在名为《确定的是不确定性》（Uncertainty Is Certain） 的报告中指出，随着美国转向新一届指点层，经济骚动加剧，债券具有稳如泰山的吸引力。

两人在最新展望中写道，在股票估值和信誉利差不具吸引力的状况下，债券收益率具有吸引力，这给高质量固收提供了一个有利的终点，市场正在消化全球央行宽松周期的政策利率终点，而这相关于我们的基线展望似乎有些高。

Wilding和Balls还表示，近期美债遭到兜售——10年期美债收益率周逐一度升破4.8%，创下2023年11月来高点，这意味着可以尝试介入5至10年期债券的利率敞口。

Wilding和Balls写道，“潜在政策结果的平衡介入了美国近期的通胀风险，同时对其他国度的经济增长形成了更大的下行风险，尤其是那些与美国有继续顺差、全球贸易风险较高的国度”。

不过，行将上任的美国政府仍有或许采取更渐进的执行。他们指出，“中选总统特朗普对美国股市坚定的容忍度是前景的一个关键疑问。为改动终年趋向而采取的保守短期措施，很或许会形成经济混乱、短线货币坚定和美国股市表现不佳。”

PIMCO以为，投资者在未来6至12个月内的其他留意事项有：

美国通胀保值债券 “依然是多少钱合理的对冲通胀上升的工具”。

美国政府债务的终年前景或许仍是一个严重疑问，随着特朗普第一任期的《减税与务工法案》预料中的延期，以及一些额外的减税措施，任何无意义的赤字改善都将是艰难的。

持有美元相关于欧元、加元等非美货币“在基准情形下可提供合理的报答潜力，并可在出现更不利的贸易结果时提供维护”。

就美国信贷而言，“鉴于全球风险的平衡，结果范围似乎倾向于利差扩展而不是收窄”。

估量日本央行将把政策利率上调50个基点，“由于虽然汇率坚定，但通胀预期上升仍将支撑潜在通胀”。