第四季度并购生动度上升 溢价率均值超5倍 2024年医药生物并购报告 (第四季度并购重组的半导体股票)

展望2025年，医药生物行业的并购数量还有望成功同比增长。

作者|陈澈

编辑|郑少娜

2024年，A股并购浪潮继续涌动，一直重塑产业格式，其中医药生物行业的表现特殊，并购数量及溢价率均首屈一指。

依据同花顺iFind数据，2024年A股共出现3754起并购事情，其中医药生物行业就占据338起，占比达9%，在申万一级一切行业中排名第三，仅次于机械设实施业和电子行业。

值得一提的是，A股“并购王”也降生于医药生物行业。2024年医药生物行业的并购中，爱尔眼科以53起并购事情，远超A股其他企业。

不只并购数量可观，医药生物行业的并购增值率也较高。2024年A股并购事情的增值率均值为297.52%，而医药生物行业平均增值率高达516.81%（剔除极值后）。其中，北京六桂堂企业治文科技有限公司收买北京香雪医药生物科技有限公司（下称“北京香雪”）51%的股权，增值率抵达了13513.92%，位列医药生物行业第一，在A股一切并购事情中排名第三。

展望2025年，在相关政策的处分下，医药生物行业的并购数量还有望成功同比增长。浪潮汹涌下，一些拥有先进的药物技术标的有望成为并购宠儿。

第四季度买卖量环比增长22.22%，药企对新药研发管线投资偏慎重

2024年，A股全体并购数量同比增长了2%，而医药生物行业的并购数却出现降低趋向，较2023年增加了3起，较2022年则增加了41起，这或与政策对新药监管趋严有关。

2024年，药品监管部门进一步增强了对新药审批的监管力度，提高了审批规范和要求，这使得医药生物企业在研发和推出新产品方面，面临更大的应战和不确定性。而并购后要求整合新的产品线或研发项目，或许面临审批不经过的风险，进而药企对新药研发管线的投资规划愈加慎重。

不过， 2024年9月“并购六条”公布后，医药生物行业的并购有所减速 。从单季度并置办卖数量来看，2024年第一至第四季度，医药生物行业的并购数量区分为55起、102起、81起、99起，第四季度环比增长22.22%，并购积极性有所优化。

值得留意的是，在关联并购方面，2024年，A股关联并购算计1061起，占比为28.26%。与之相比，医药生物的关联并购占比拟低。

在2024年医药生物行业的338起并购中，22.49%为关联并购，有76家，占A股全年关联并购的7.16%。而在2023年，医药生物行业关联并购占比为29.62%，可见2024年关联并购的生动度有所下滑。

这面前与国度对反垄断审查趋严不无相关。关联并购因触及市场垄断等疑问，遭到更严峻的审查和限制，医药生物企业为防止并置办卖被否决，或许会增加关联并购的操作。

同时，随着行业整合的推进，市场上出现了更多有吸引力的非关联并购机遇。一些新兴的医药生物科技公司拥有共同的技术、产品或研发管线，对大型药企具有很强的吸引力。

爱尔眼科成A股“并购王”，医药生物平均增值率继续高于A股

在2024年的医药生物行业并购中，市场见证了一场场严重买卖，这些买卖不只重塑了企业的格式，也提示了收买标的的增值状况。

详细到企业的表现上，从并购次数来看，爱尔眼科（300015.SZ）可称为2024年医药生物行业的“并购王”。

如图表1所示，2024年爱尔眼科共出现53起并购事情，远超其他医药生物企业，排名第一；并购数量排名第二的为一心堂（002727.SZ），共出现11起并购事情；此外，多瑞医药（301075.SZ）和方盛制药（603998.SH）区分出现6起并购事情，在医药生物行业中并列第三。

值得一提的是，爱尔眼科和一心堂也是2024年A股并购数量的冠亚军。而2024年出现2次及以上并购事情的医药生物企业多达219家，占该行业总体并购数的三分之二，行业并购生动度较高。

在并购增值率方面，由于行业属性疑问，医药生物行业相对A股全体均值也出现偏高的态势。

2023—2024年，A股并购事情中，同时披露了标的资产的账面价值与评价价值的区分有724起、796起。以评价价值及资产账面价值预算增值率看， 024年，A股并购增值率均值区分为487.15%、297.52%。

而同期，医药生物行业同时披露了标的资产的账面价值与评价价值的区分有64起、47起，平均增值率区分为831.32%、801.5%。 可以发现，尽管2024年该行业增值率均值略有降低，但近两年增值率均值均位于A股均值之上。

2024年增值率最高的并购，是北京六桂堂企业治文科技有限公司收买北京香雪医药生物科技有限公司51%的股权，增值率高达13513.92%。

北京香雪是中药企业香雪制药（300147.SZ）的子公司，关于标的的增值率，香雪制药仅在公告中披露，对北京香雪采取的评价方法为资产基础法，评价范围为北京香雪经审计后的一切资产及负债。关于详细的评价规范绳未披露。

不过，即使剔除北京香雪这一极值案例，医药生物行业的增值率均值则高达516.81%，远高于A股均值。

时代投研发现， 这些并购事情增值率较高，或与被并购的医药企业拥有中心技术优点有关。 例如，北京尧景基因技术有限公司掌握了相关范围的基因测序、编辑技术，北京香雪、杭州维斯博医疗科技有限公司、四川博浩达生物科技有限公司等则在生物科技、医疗科技范围拥有中心研发技术或消费工艺。这些技术具有较高的壁垒，在并购时或许被给予较高的估值。

此外，具有较好的现金流和稳如泰山盈利才干的标的企业，也容易取得较高估值 。如舟山里肯医药连锁有限公司，华人瘦弱在公告里解释，本次标的资产的评价值较账面净资产增值较高，关键是由于本次重组标的资产系批发药店，属于轻资产行业，净资产账面价值较低，且具有较好的现金流和稳如泰山的盈利才干。

展望2025年：政策端继续提振创新药展开，“泛医”板块的整合将成抢手

随着“并购六条”政策的继续推进，2024年第四季度，医药生物行业并购生动度清楚优化。进入2025年，政策处分作用对并购市场的影响有望进一步显现。

同时，2024年7月，《全链条支持创新药展开实施计划》落地，有助于促使更多创新药效果涌现，为并购市场提供丰厚的优质标的。

2025年开年，已有不少企业积极推进并购。截至1月13日，医药生物行业就有18起并购。其中包括众生药业（002317.SZ）收买广东众生春创生物科技有限公司9.86%股权、葵花药业（002737.SZ）收买葵花药业集团(吉林)临江有限公司0.6%股权、三友医疗（688085.SH）收买北京水木天蓬医疗技术有限公司37.1077%股权等。

从并购标的来看，医药生物巨头们末尾偏向于精准投资，而非大规模的收买。此外，2025年新一轮的并购热下，“泛医”板块下的跨行业整合也将有望减速。如 医药生物与医疗器械板块的并购、原料药企业与药品制造企业的并购，已末尾了新一轮的整合。

截至2025年1月13日，从并购标的类型来看，多触及药品消费企业、制药企业、骨科资料企业、血液制品企业等，这也标明2025年医药生物企业或偏向经过并购失掉新的药种类类和消费技术。

此外，2025年，抢手的创新药研发项目或先进的药物专利技术标的也值得关注。1月8日，华海药业（600521.SH）公布公告称，拟将盐酸羟哌吡酮片的专利权、技术效果等所属权益转让，转让价拟定为1.1亿元。

总的来说，开年以来，医药生物企业整合上下游资源趋向清楚，部分企业选择将专利技术转让，聚焦主业的趋向并存。

（全文3251字）

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