高盛闪辉 首席展望 更多关注进一步兜底社保 未来的增量政策应聚焦拉动内需 (高盛首席投资官)

“从微观角度来看，政策总量要足够，结构要偏向于可继续性，以增强市场和投资者决计。”2025年1月16日，高盛首席中国经济学家闪辉在“轻舟必过万重山”——《首席连线》跨年市场展望节目中表示。

闪辉此前担任高浩荡宗商品金属研讨，也曾介入研讨美国房地产和按揭存款市场。在2011年进入高盛之前，她在美联储理事会担任经济学家。

关于国际经济，高盛估量2025年中国出口将相对颠簸，房地产投资继续降低，消费尤其是商品消费表现较好。

闪辉以为，中国制造业在创新、介入值和竞争力方面具有优点，若中心扰动原因影响不大，出口或许超出预期，这在过去两年都出现过。房地产方面，中央经济任务会议“稳住楼市”指标明白，强调“继续用力推进房地产市场止跌回稳”，闪辉以为，2025年及以后，中国房地产市场在全国范围内或许会出现较大分化，在高线城市且基本面较好的中央，从销售量的角度来看，止跌回稳的前景较为绝望。

闪辉强调，2025年中国经济的驱动原因转为政策支持，“若货币政策、财政政策、信贷政策、房地产政策、产业政策等各方面政策叠加后，配合改造举措，超出市场预期，将有助于提振经济增长、决计和资本市场。”

中央经济任务会议中，稀有经常经常使用“过度宽松”来定调2025年货币政策，对此，闪辉指出，这开释了宽松方向较为确定的信号，但详细时期点和水平尚存在不确定性。

闪辉表示，这次的货币政策与2008年、2009年全球次贷危机后央行的货币政策描画相似，但以后大背景不同，包括货币与财政的配合、信贷、房地产市场、国际经济状况以及海外风险和汇率稳如泰山诉求等，因此利率能降多少、以何种步伐降息等疑问尚未确定。

财政政策方面，闪辉以为，以后经济情势下，财政乘数和财政政策的有效性介入，财政政策应唱主角，“中国财政政策空间较大，总量上要逾越市场预期，以提振决计。除了官方赤字，还要关注狭义财政赤字，包括专项债、政策性银行等的进一步提高。”闪辉估量，2025年财政赤字会有所扩张。

闪辉还倡议，未来的增量政策应聚焦拉动内需，更多关注进一步继续性地兜底社会保证，如提高乡村基础养老金水平、完善失业保险制度、加大多孩家庭补贴规范等。此外，消费品以旧换新补贴政策可思索进一步扩展补贴种类和规模。

中央经济任务会议中还提到“扩展高水平对外开通，稳外贸、稳外资”，对此，闪辉以为，要使外资对中国投资有决计，关键在于优化国际需求和经济展开水平，完善数据、资本市场控制等规章制度，提高透明度，增强外资对中国经济的报答预期。

展望全球，关于2025年的美国经济，闪辉持绝望态度，以为其基本面较为微弱，美国消费者具有较大的消费增长潜力，工资增长水平相对通胀下行，使得居民通常支出增长较为瘦弱，经济坚持韧性。闪辉估量，美联储将在2025年降息三次，区分在3月、6月和9月，这一预测比市场共识更为鸽派。