A股照旧在左侧买卖 这个板块主线越来越明晰了

在经验周二市场大阳后，昨日全天维持弱势震荡普跌外形，今天早盘又迎来了高开低走。

置信很多人还未那一日大涨行情的兴奋中走出来，多少都有些对这两天的市场有所埋怨了，会觉得反弹不就是一日游吗？

那么市场没有连续下跌能否就代表反弹完毕了？当然不是。

大家可以看大盘指数的走势，周二放量大阳线反包前期的走势， 底部的信号或曾经构成。 而昨天大盘指数在3245点末尾遇到压力回落，这个区域刚好是1月3日那根阴线的压力位置。假定短期箱体区间震荡来看，刚好反弹到前期压力位置回调，到下方缺口为止止跌，这是 属于箱体内的失常走势。

此外，本周大盘指数在3140点左近末尾止跌上升反弹，在经验一天上百点涨幅之后，主动回撤安全支撑。这种节拍的把控，说明 主力资金还在精准控盘， 这就不算是弱势。

而且，从资金面过去看，如今清楚能够感遭到场外的增量资金很充足。周二反弹的时辰 内资一天就可以净流入五百亿以上 ，跌破万亿之后， 立刻可以放量四千亿大幅拉升 ，这说明资金是足够的，只是在等候迸发机遇。

因此，全体来看， A股或照旧处于前期回调后的逢低规划区间 ，依然还是左侧买卖。 而且随着春节日益临近，不少人也在末尾规划跨年行情，在高涨的买卖心境带动下，A股也或将迎来一波大级别的反弹行情。

就规划战略来看，无论是 节假日的题材炒作还是实打实的基本面改善，消费都是最为关键的主线之一 。短期在节日效应的的驱动下或将有着抢先市场的表现，值得重点关注。

而且终年来看，消费板块曾经经验了三年多的调整，在去年市场全体回温暖促销费政策的带动下也 有着清楚的走出底部趋向 。随着去年经济任务会议明白将“鼎力提振消费、提高投资效益，全方位扩展国际需求”作为2025年九大重点义务之首，还提出实施提振消费专项执行。估量消费 板块也将迎来终年的估值修复， 目前性能性价比凸显。

看好消费板块规划价值的好友，无妨关注一下 消费ETF() ，该ETF是市场惟逐一只跟踪消费80指数的ETF。消费80指数的清楚特点是 对大消费板块有片面掩盖，对大消费的代表性更强。 指数选择上海市场中市值规模大、成交生动的消费行业龙头股票，涵盖了食品饮料、医药、汽车三大抢手行业板块内的龙头公司。是投资消费行业龙头股票的高效工具，有助于投资者更好的掌握板块估值修复带来的收益。

发文：ETF红旗手

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外资买入和卖出的板块有哪些？节后时机究竟在哪？

向资金似乎曾经成为A股市场的方向，北向资金去哪里时机就在哪里，北向资金出逃的股票只会继续走跌，北向资金在A股市场影响力越来越大了。

依据数据北向资金买入和卖出的数据显示北向资金在继续进入四大板块，其中电力板块买入资金最大，其次就是汽车板块、电子信息和医药制造等板块失掉资金净流入。

北向资金在继续买入四大板块的同时，也在兜售另外四大板块，遭受北向资金兜售的板块有保险板块、酿酒行业、银行板块和券商信托等四大板块。

尤其是电力板块失掉超大资金的关注，由于国际各大城市出现“拉闸限电”的状况，出现用电慌的状况，二级市场相关电力股趁机用电慌的特殊状况，资金疯狂炒作电力股。

有句话这样说的“猪在风口上都能飞起来”用在股票市场的描画只需是热点板块，趁到热点之时板块个股都能涨起来。 按此启动推断，电力股是以后A股市场的风口，相关电力股自然就会飞起来。

北向资金之所以在启动对电力板块扫货，答案曾经很明白了，北向资金看好电力股；同时也说明电力板块确实是市场风口股，是A股市场的热点板块，电力板块还会存在时机的。

所以按此启动推理，A股第一大时机是在电力板块，毕竟用电荒是很难停息的，只需用电荒还在市场风口上，电力板块的热度就不会衰退，电力板块坚持热点就会存在波段时机，真正时机围绕电力股打转。

A股是不是只要电力板块才无时机呢？其实并非如此，除了电力板块之外，煤炭板块、有色板块和钢铁板块等，这些周期资源股也是存在时机。 再有就是金融三大板块也是会迎来时机的，这六大板块会在无时机的。

为什么周期三大资源股和金融三大板块无时机呢？理由十分简易，其实煤炭、钢铁和有色等商品涨价，而且以电力相同在热度之上，最关键是周期三大板块是A股市场热点，曾经吸引资金和人气等，周期股虽然涨高了，但不会马上完毕的，周期行情完毕之前还会有疯狂行情的。

至于金融三大板块存在时机的理由有两点要素，其一A股会延续反弹，A股反弹走高离不开金融板块的带动；其二金融板块在曾经调整一段时期，曾经具有反弹走高，金融板块反攻的或许性特别大，后市看好证券、保险和银行等三大板块的行情。

综合经过上方剖析后得知，时机关键在出如今七大板块，区分为电力、煤炭、有色、钢铁、证券、保险和银行等，这些板块会轮番炒作成为A股顶梁柱，同时会成为A股后市主线板块。

友谊提示：以上剖析观念仅供大家参考，不构成买卖建议，自行买卖盈亏自傲！

前三季度股票市场全体偏弱四季度A股是具有高性价比的资产

国庆长假时期，中国基金报约请多家基金公司旗下总经理、投资总监或知名基金经理，对前三季度股市启动剖析总结，展望四季度A股投资时机，仅供投资者参考。

国海富兰克林基金总经理徐荔蓉：

四季度市场有望迎来均值回归

2022年前三季度，A股市场在阅历了约三年的延续下跌之后出现了清楚的下跌。 前4月，各类指数特别是生长类公司出现了大幅度的回撤；4月底末尾，在新动力类生长公司的带动下市场开启了一波较为微弱的反弹，但仍以结构性行情为主；7月至今，市场在国际外多关键素影响下再次回落，投资者心情低迷。

从预先剖析的角度看，俄乌抵触，疫情变化等微观要素都对市场的下跌提供了一定解释，但我们更倾向于以为，往年以来市场回撤的关键驱动力是生长类公司在估值大幅提高后的均值回归。 在这样的市场背景下，我们继续偏逆向自下而上的选股思绪，充沛应用生长股大幅下跌的时机，对部分收益风险比曾经较高的生长类公司逢低建仓，同时也对部分超额收益较高的公司启动了波段操作，全体基金组合依然坚持相对平衡的结构。

我们不时以为，中国股票市场在几年前就曾经进入了由优秀公司引领市场下跌的新阶段——也就是“先有牛股，后有牛市”。 我们在越来越多的行业中观察到，许多优秀的上市公司仰仗自身战略性的规划和富有执行力的控制层，不时克制行业周期和微观动摇的困扰，继续优化股东报答和市场占有率。 在相当多的行业里，股票市场和产业的良性互动促进也为这些优质公司提供了充足的资本市场资源，也为投资者提供了较好的投资报答。

展望未来，从常年看，虽然中国经济的开展依然有十分多的应战和压力，房地产市场的良性开展，革新开放的继续深化等诸多疑问仍在处置中，地缘政治也或许带来冲击，但站在选股投资者的角度，我们依然对中国经济和股票市场充溢决计，中国优质公司的继续安康生长及随之而来的资产再定价将是未来市场的关键驱动力。 未来，随着机构投资者比例的不时参与和长线资金的继续流入，股票市场全体仍将继续坚持常年稳步上升的趋向，各类微观，地缘政治等要素带来的动摇会为我们提供更高收益风险比的选股时机。

假设从较短时期维度来看，目前经济面临的关键疑问是消费复苏要求一定时期，随着相关奖励政策陆续出台，消费恢复进度有待观察。 而政策、基础设备和出口依然坚持着韧性，将对微观经济构成一定支撑。 地产方面的政策值得等候，未来房地产的销售数据或许会随着政策的发力逐渐恢复。 流动性方面，虽然在年终部分资金由于地缘政治等要素减持了中国市场，但我们以为这并不是继续性、方向性的。 就我们的观察来看，对中国市场感兴味，想投资中国市场的资金越来越多且越来越广，关键要素是看重中国自身的超额收益，以及与全球市场较弱的相关度，流入逻辑是继续性和方向性的。 即使如今的中美利差较大，我们以为也不用特别失望，利差是影响资金流动性的关键要素，但不是独一的要素，中常年来看中国经济增长状况更能起选择性作用。

作为自下而上的选股投资者，从我们关注的一些公司来看，目前企业盈利生长、景气度依然较强，虽然市场全体失望要素不多，但从历史来看，心情是观察目的之一，资本市场都会提早反响、过度反响。 近日许多公司由于市场心情要素出现了大幅调整，市场成交量较一两个月前有清楚降低，投资者失望心情近似4月份的水平。 展望四季度，我们以为市场心情或许曾经处于低位，未来预期会出现均值回归的环节，但回归的幅度、力度以及结构或许更多地取决于不同企业盈利和估值的状况。 估量未来几个月一些偏低估值、中大市值的公司或许总体表现较强，过去一两年包括往年表现较强的新动力类公司，以及中小市值公司表现或许偏弱。

我们将继续坚持自下而上选股的投资战略，继续在更多行业中开掘契合我们选股战略的优质公司，构建相对平衡的投资组合，逐渐积聚在选股上的超额收益，努力为投资者失掉合理的风险调整后报答。

徐荔蓉简介：

徐荔蓉先生，25年证券从业阅历，15年公募基金控制阅历，CFA，CPA(非执业)，律师(非执业)，中央财经大学经济学硕士。 现任国海富兰克林基金控制有限公司总经理兼投资总监，控制国富中国收益混合、国富潜力组合混合、国富研讨精选混合、国富价值生长一年持有期混合、国富优质企业一年持有期混合等5只基金。

兴银基金资产性能部担任人、基金经理袁作栋：

四季度展望，A股是目前具有高性价比的资产

霍华德马克斯在《周期》一书中说到，面对周期，我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。 以后的A股市场，处于周期的底部区域，具有高性价比。 依据2022.9.26数据，我们采用中证800指数来权衡市场，采用疏忽短期业绩动摇的PB估值来权衡资产多少钱，目前市场处于过去十年中最廉价的10%以下。 我们采用30个中信一级行业PB估值来权衡市场外部结构，有21个行业处于过去十年50%的分位数以下。 市场处于周期底部，是我们失望的最基本理由。 (以上数据来源：wind，时期点：2022.9.26)

市场中有些声响，对微观经济、国际形势和动力多少钱等等表示有些许担忧。 但我们以为，这些负面的要素在市场中已被较为充沛的pricein了。 在《周期》的底部，总是充溢各种担忧，从DCF资产定价模型的角度而言，这些短期数据关于资产价值的影响占比是很低的。 这些担忧更多地是影响市场的风险偏好，当市值估值水平紧缩到清楚低点之时，负面的心情失掉充沛地反响，正面的心情就正在孕育环节中。 (pricein:股价陆续反映；DCF:自在现金流贴现法)

展望后市，我们对A股市场充溢决计，但同时要求做好应对短期复杂状况的预备。 2022年过去的三个季度，我们在市场磨底的环节中，较好地维护了自己组合的权益仓位。 市场在往年4月底第一次性寻觅底部，我们在第一个底部左近参与了权益仓位。 当往年8月市场末尾回调的时刻，有声响建议能否可以降低仓位以规避或许的回调。 事先，我以为市场反弹的估值位置处于40%的分位数以下，依然处于比拟低的位置，于是我选择了调整结构而不是减仓的方式来应对。 我依据资产全体的高估或许低估来判别仓位的增减，假设处在合理的范围以内，会倾向于维护好自己的权益仓位，由于我坚信权益资产具有很好的常年报答率，持久的回调就是我们要求接受的动摇。 (数据来源：wind)

从实体经济的角度而言，A股市场有一定的压力，但是我们更多看到的是机遇。 以后地产产业链面临着一定的压力，这个也给整个微观经济带来了些许困扰。 我们在观察，希望房地产回归到契合人口体量和经济体量的安康平衡形态，整个产业链重新找到自己的价值之锚。 其他的各行各业，无论是消费公司，还是科技公司，优秀的公司都在努力拼搏，市场的顺风期，反而给了他们跨越式开展的大机遇，使得公司继续迭代、更新，再上新台阶。 关于二级市场投资者而言，市场也给了我们一个好机遇，用更具性价比的多少钱，介入到伟大企业的新征程。

详细行业方面，消费范围虽然全体消费数据相对弱势，但不少消费公司表现出了超预期的韧性，好公司仍在坚决地扩张自己的产品线，更新自己的渠道，打造自己的品牌，从产品力、渠道力和品牌力三个维度苦练内功。 一旦市场有所回暖，这些公司将有良好的表现。 科技范围遭受了景气度和国际形势的双重打击，但是我们的科技公司在扎扎实实地研发产品，拓展客户，在全球范围内末尾具有较强的竞争力，我们置信这些公司会有美妙的明天。 制造范围虽然面临着本钱高涨，产品多少钱萎靡的困难，但是我们看到龙头公司在逆势扩张，树立本钱更低的新产能、技术含量和价值含量更高的新产品、抢占更有利的竞争位置，当新一轮周期来临之时，他们会走向一个新的高度。

明智通知我们A股是目前具有性价比的资产，但市场的涨跌坎坷还是会影响到我们的心情。安下心来做研讨是我排遣压力的好手腕，当我在细心研讨优秀公司的竞争优势和开展战略之时，他们失望向上、努力拼搏的精气不时鼓舞着我，让我们坚信明天会更好！

浦银安盛基金研讨总监兼平衡战略部总经理蒋佳良：

前三季度市场全体偏弱

景气和生长仍是常年主线

回忆往年市场全体走势，上半年唯逐一次性较大的时机时点集中于5月和6月。 5、6月份市场出现出V字修复行情，集中修复了3、4月份由于疫情带来的市场全体下跌。 到了7月中下旬后，市场进入到震荡行情。 8月表现震荡剧烈，沪深300指数、创业板指数延续下跌态势。 目前市场与3、4月份状况有些相似，外部要素看，美通胀超预期，美联储加息超预期；国际疫情重复，经济走势下行，造成市场全体疲弱，处于分歧加剧、品格减速轮动的阶段，全体处于阴跌形态。

前三季度市场缺乏清楚赚钱效应

蒋佳良以为，往年的A股投资出现两个特点，第一是微观事情对市场影响庞大，第二是景气行业外部也分化庞大。

首先，我们观察到往年市场微观事情对市场影响庞大，俄乌抗争带来的整个动力多少钱高企；美国通胀继续超预期、美联储加息预期不时变化带来了市场风险偏好的降低；疫情不时重复对微观经济和消费的影响进而不时促使房地产政策的变化。

其次是市场景气行业外部的庞大分化，投资时机的继续性、逻辑完整水平都多少有些瑕疵，选股和投资的难度加大。 例似乎样是新动力板块，往年的热点在于光伏范围的逆变器和储能，但是光伏组件、新能车产业链等细分板块的表现就十分普通。

从生长的角度来看往年全体市场偏弱，很难继续赚取超额收益。 由于经济下行，全体市场的景气度很弱，国际需求端、消费端复苏均走弱。

生长景气仍是常年主线

展望后续走势，蒋佳良以为短期维度上，三季末市场和往年3、4月时的全体环境较为相似，受疫情重复、美联储加息、稳增长乏力、俄乌抗争等要素的影响，市场心情较为慎重。 因此，近期表现较好的板块是估值较低、基本面(部分)改善的央企地产、煤炭等价值类股票。

目前来看，市场仍没有显现出比拟明白的投资主线。

未来我们依然会重点关注景气度较高的投资板块。 中国依然是大国中增速较高的国度，A股从常年来看依然是生长的资本市场，虽然短期内会有各种搅扰，但常年来看，景气和生长依然是A股市场最大的主线。

其次，是坚持规划平衡投资。 一方面是生长外部，重点关注在赛道和方向启动平衡，另内在市场维持震荡的时刻，我们还会维持生长和价值的买卖性平衡。

目前来看，2022年权益类基金全体表现普通，市场缺乏清楚赚钱效应。 目前市场关注度集中在俄乌抗争造成动力多少钱高企带来的新旧动力的投资时机；自主可控带来的半导体和军工行业时机；对经济的等候带来的地产和地产产业链的投资时机；以及出行产业链和白酒、医药等消费板块。

但展望2022年全年，蒋佳良依然坚持决计。 平衡的投资战略有助于震荡市中基金控制组合的回撤。 主线方面，由于动力格式变化，关注光伏等板块的常年向上趋向，同时会关注随着经济企稳复苏，带来的消费和出行产业链的时机。

德邦基金副总经理汪晖：

抓住时代趋向，失望看待阶段性底部时机

2022年以来，国际微观经济动摇率优化，资金面继续宽松，股票市场行业轮动减速，分化清楚。 从经济反弹的稳增长预期，到关于通胀疑问的担忧，再到俄乌抵触更新，疫情封控切换经济复苏，美联储加息屡超预期等，一些列事情主导了股票市场的阶段性行情，相对复杂的市场环境给投资带来不小的考验。

要在往年的行情品格中获益，基金经理对市场心情变换的敏锐度尤为关键，要能对阶段性节拍有明晰的预判，然后自上而下踩准行业轮动，才无时机捕捉到清楚的超额收益。

近期，上证指数曾经回调至3100点左近，A股买卖全球衰退的心情浓重。 从美国通胀的超预期末尾，美元指数走强，商品指数坚韧，美联储9月不出异常的再次加息75BP，并且在延续三次大幅加息后，仍维持鹰派表态。 这在过去一段时期里引发了市场的剧烈担忧，但在我看来，至今，市场曾经定价了足够多的负面预期。

当市场充沛定价了海外风险后，A股的关键矛盾将更多关注在对国际经济与政策的预期。 当下边沿向好的积极要素越来越多，至少年内不用过度失望，反而要掌握这一积极介入市场的窗口期。

10月前半月，微观政策处于无法证伪的窗口期，经济修复成功的逻辑是我比拟看好的主线思绪。 面向2023年，国际拉动经济的各大要素都或许面临或多或少的压力，出口在历史高基数、海外弱需求的背景下压力加大，增速继续高位的固定资产投资可奉献的增量相对有限，而彻底激活地产以拉动经济的概率相对较小。 因此我以为，以下两大主线是微观经济映射在A股市场的投资线索：

一是消费在继续走弱后，受益于防疫政策的灵活调整或许取得结构性时机；

二是在外部环境不确定的状况下，立足双循环战略，与动力、安保、制造强国相关的范围或许具有投资时机。

受疫情重复影响，国际消费复苏尚弱于市场等候，虽然中常年看国际消费存在降速预期，但是防疫政策的继续优化，消费场景的恢复重塑继续带来边沿变化，随之发生困境反转和龙头进阶的投资时机，关键集中在出行链条的航空、旅游、酒店、机场等行业。 防疫政策的优化将会带来消费相关行业景气度的逆势优化。 由于中小企业的抗风险才干远弱于大型企业，在疫情重复冲击之下，行业面临剧烈的主动出清，出行链条的供应侧格式将继续改善。 估量随着各行业的复苏，龙头公司的市占率将迎来清楚的优化，酒店的连锁化率继续优化，头部航司的市占率清楚优化，在减速集中的环节中，出行链的业绩弹性与股价空间将会失掉兑现。

国际情势复杂多变的环境下，突发事情频发成为新常态。 在此趋向下，我判别，国际经济将更多地侧重于内循环开展，注重独立安保、自主可控。 首先是货币财政政策的独立，欧美央行在天量宽松后转向紧缩，面临剧烈衰退预期，而我国在2020年后便以抑制的政策引导为主，构成了有效的对立与错位，使我们有独立开展的窗口期。 应对国际形势，最关键还是动力安保、军事安保、制造业自主可控。

动力安保包括了新旧动力的同生开展，既要新动力设备的国产进阶，也要传统动力供应端的稳如泰山可控。 在碳中和疑问上达成共识后，新动力系统树立投入不时加大，挤压了传统动力的资本开支，造成传统动力侧供应充足继而出现多少钱中枢上传，而这又反向抚慰了新动力替代的进一步减速。 所以注重新动力高速开展的同时，也不能疏忽由此发生的传统动力的投资时机。

军事安保方向不只包括了地缘抵触带来的国防军工的高景气开展，也包括了北斗导航和通用航空等军民融合的进程减速。 “十四五规划”政策关于国防军队方面的重点关注无疑为中常年下的军工行业开展提供了强有力的政策性支持，而为应对潜在的军事博弈更新，我国军工也将在卫星导航技术、海军舰船、军用飞机等几大产业链追求继续打破。 军工行业的投入与产出或将到达史无前例的高度，行业景气度有望在一个长周期内维持较高的水平。

就制造强国战略而言，因近期国外政策频出，芯片、新动力、CXO等多个范围的贸易环境频繁变化，使国际制造业必需成功自主可控的多个关键范围再次被高度关注，关键集中在计算机、电子、军工、机械等高端制造业的抢先。

展望后市，对市场回调的恐慌已逐渐兑现，阶段性的底部曾经构成，对未来无需过度失望。 在边沿向好的要素逐渐占据主导位置的环节中，我们投资的关键是掌握好国际外经济错位修复环节中发生的具有高景气与确定性的投资时机，消费复苏以及安保自主方向在往后的一段时期内有望为市场奉献超额收益。

英大基金权益投资总监兼权益投资部总经理汤戈：

抓住以后低估时机，规划确定性逻辑主线

2022年以来的A股市场阅历了年终的加快下挫-反弹-二次探底的环节，至今其下跌幅度尤其市场心情已基本到达2018年A股市场大幅杀跌的情形。 本年度，国际外影响市场的要素具有较大的突发性，尤其俄乌抵触的出现对国际相关、动力供应和通胀压力等多方面发生常年影响。 美联储乃至全球部分关键经济体为应对通胀而做出加息紧缩流动性操作，继而影响对海外经济及盈利的预期。 而国际三月以来疫情的再度反弹及较疲弱的需求复苏，多关键素影响下造成A股大幅下跌。

市场当行进入决计恢复期。 关于权益市场的预期，我们宜从投资确定性动身，从国际外冗杂难辨的不确定中，抓住以后低估时机，规划确定性逻辑主线。

自新冠疫情迸发后，A股市场相对海外权益市场表现出较强的独立性。 政策层面的区别为表，我国关于疫情防控的政策以人民安康为基本决策底线，而海外关键以保需求政策为主并出台历史级别的抚慰政策。 经济层面的不同为实。 微观预期方面，中国与全球经济仍会坚持政策推进下的阶段性错位，同时更深层次的影响要素是中国企业在国际竞争中产业链位置的重塑，中国的基础设备、产业工人技术才干、供应链稳如泰山性等保证了重点行业的竞争优势，并在过去十年来尤其在疫情中失掉证明。 国际经济环境虽有逆全球化苗头，国际企业常年有因贸易抵触遭到压制的方面，比如此美国对中国企业掀起的此起彼伏的半导体禁运、征收额外关税或许近期的生物制药法案等。 虽然该势头短期内并不会好转，但从经济社会开展的全局看，全球分工已然构成，且我国国际贸易的结构也在不时优化。 另一方面，国际庞大的消费市场也是关键支撑。 同时一个硬币肯定是有两面，外来的打压也给民族企业发明了更多开展自身的动力和时机。 我们确信在这一轮全球产业转移环节中，我国的竞争优势企业将有较确定的生长表现。

短期来看，对标A股历史，其周期底部特征凸显，对标海外重点市场，A股的韧性和盈利预期对全球有清楚吸引力。 后续市场有三点可期：一是，疫情对国际经济的影响继续削弱，包括因疫情造成的基建开工难、促消费推进难等；二是国度关于房地产的扶持或见组合式政策推出，地产企业逐渐走出困境将减低其对经济增长全体的负向拉动，对稳如泰山经济起到关键作用；三是以国际关键会议的召开为契机，将向社会展现我国中短期的经济目的和预期，从而提振市场决计。 从结构上看，有望从以下几个方面启动预期的修复：一是抢先原资料多少钱维持稳如泰山或略降，对中下游的制约继续削弱，对冲需求侧的不确定；二是动力危机下结构性看好部分制造业的出口；三是从历史估值点位看市场曾经进入较低位置，等候预期修复和市场决计的逐渐恢复。

分行业来看：

1、中游制造

传统制造和先进制造范围有不同的逻辑，一方面继续关注的方向是动力本钱趋于稳如泰山的企业，以及疫情影响削弱之后，企业的消费本钱自然修复带动之下的中游制造企业，包括了部分的传统制造企业，例如汽车零部件、风电等公司。 另一方面，关注汽车智能化开展环节中技术壁垒较高，同时经过浸透率抬升带来业绩增速的竞争优势企业；关注新运行催生下的新技术新产品的企业，尤其是走出或行将走出第二增长曲线的企业，包括部分电子、计算机行业的科技企业。

2、大消费

回调近两年后，消费板块中其实存在不少处于历史估值底部的行业。 从总体看大消费行业的Beta时机不清楚，但部分企业阅历了相似于主动的供应侧革新后，优势企业或将以商业形式创新，或将在逆势中抢占市场，从而构成新的赢利点等候加快业绩的加快上升期。

3、医药安康

在疫情影响以及集采的阴影下，整个医疗板块包括医疗、服务、医药行业盈利短期并没有清楚反转时机。 建议基于自下而上的深化研讨寻觅不同逻辑，寻觅泛消费属性的企业，同时等候机遇。

4、金融周期

看好部分保险，尤其看重产品创新、契合行业规律、叠加品牌优势的正轨化运营企业。 关注煤炭行业，以为煤炭企业的涨幅是由于供应侧优势叠加自身开展的变化带来的企业盈利变化，但以后节点其盈利加快上升周期似乎基本接近序幕，也不建议追高。

汤戈简介：2020年5月参与英大基金控制有限公司，现任公司权益投资总监兼权益投资部总经理。 历任国泰君安证券公司企业融资部、大企业战略协作部项目经理，国信证券有限公司投资研讨总部行业研讨员，华西证券有限责任公司投资研讨总部初级研讨员，英大泰和人寿保险股份有限公司投资控制部总经理助理兼权益投资处处长、投资控制部副总经理，英大保险资产控制有限公司首席战略师兼组合控制部总经理，泛海股权投资控制有限公司助理总裁兼证券投资部总经理，泛海投资集团有限公司助理总裁兼民丰资本投资控制有限公司副总经理。

九泰基金总裁助理、致远权益投资部总经理兼执行投资总监刘开运：

审时度势、不宜失望

通胀高烧不退，权益资产承压

2022年前三季度，在多种不利的要素的影响下，全球关键权益市场阅历了清楚的下行，国际股票市场相同难以独善其身。 综合来看，三个关键的要素影响了往年权益市场走势。 第一，全球兴旺经济体为应对自身高通胀实施的大幅加息行为，清楚打压了市场风险偏好。 高通胀构成的要素复杂，既有客观的疫情带来的全球供应链紊乱的要素，又有地缘政治抵触下凸显的动力、粮食安保疑问，还无看法外形主导下的逆全球化带来的供应链不稳如泰山的要素。 第二，国际疫情重复对工业消费、交通运输、消费服务等行业影响清楚，并影响到市场主体的投资、消费志愿。 第三，部分行业买卖过度拥堵，在市场风险偏好降低的环节中，估值存在调整的空间。

构建迷信体系，优化应变才干

在阅历往年以来清楚的市场动摇后，我们对市场的复杂性、多面性有了更充沛的认知。 面对复杂多变的市场环境，作为基金经理，应该提高对投资环境变化的敏锐度，做好充足的预案，在市场没有依照预期变化的方向开展的时刻，要能够做出适当的应对以降低组合风险。 市场预期的变化选择市场的走势，对预期的边沿变化的观察就要细致入微，这就对研讨的深化层度、研讨的前瞻性提出了很高的要求。 未来，要经过不时完善系统化的跟踪目的体系，构建更具顺应性的投资方法。

克制线性思想，不宜自觉失望

我们运用“四维驱动模型”(包括政策、经济、资金、估值四个维度)来剖析四季度的市场环境。 首先从政策端，为对冲经济下行压力，国际实行了宽松的货币政策与财政政策，并出台了包括新动力、消费、房地产等多个行业的支持政策。 其次从经济基本面来看，往年二季度在疫情的影响下，经济增速较低，后续随同供应链修复，疫情抵消费、消费影响降低，经济企稳上升可期。 另外，经济政策的出台到奏效有一定的时滞，经济成功企稳弱复苏的态势逐渐构成。 第三，从资金的角度，从2021年2月份以来，基金发行逐渐降温，市场增量资金逐渐增加，往年更是基金发行的冰点期，未来随同市场企稳，基金发行或将逐渐修复，未来市场增量资金可期。 第四，阅历前三个季度的市场的大幅调整，以后市场估值曾经处于清楚的低估区域，股票隐含报答率较高，末尾具有清楚的投资价值。 综合来看，我们对四季度权益市场并不失望。 我们要求要求克制线性思想，寻觅潜在的积极变化，在市场失望声中，掌握规划投资的良好机遇。 从行业角度，我们以为前期调整较为充沛的消费、医药、服务业，在经济复苏与疫情对经济影响降低的预期下，或将无时机成功超额收益。 另外，新动力行业拥有宽广的开展空间，产业革新风起云涌，景气度维持高位，最近的阶段性调整相同给了市场不错的投资时机。

团体简介

如何判别一轮波段上攻的级别，以及领涨的主线板块如何找到？

假设说依照目前的状况来看，想要出现进一步的下跌，甚至发起第二轮的上攻级别行情，那就得参考3587点这个关键点位！！ 由于从目前来看，A股存在的最大滞涨压力来自于2015-2018年的套牢筹码，这也是主力和机构把指数从2440点拉升至3288点最大的目的！就是为了让2440点不买卖，不看股票的散户在3288点左近重新回到股市，末尾关注股市，甚至末尾频繁买卖，这样主力才无机构震荡洗盘，割韭菜！ 那么也只要当指数真正站稳了3587点，常年有效的站上了3587点，才干说明上方一大片的套牢筹码曾经被化解，甚至曾经归入主力的口袋之中！这个时刻试想一下，这一片的做空抛压变为了做多力气，而上方又没有了阻力和抛压，未来的下跌空间有多大？而关于领涨的主线分为两种，第一种就是率领指数下跌的，那就是券商，每一轮大级别的牛市里券商一定是指数的领头羊！而第二种就是概念炒作的热点，这些热点会轮动，会变化，或许是5G，或许是大消费，或许是创投，也或许是军工等，无法拿捏。 那么关于投资者来说，应该如何操作呢？我以为短线的投资者可以等候确认了下跌趋向后在进入，由于目前来看短期回调的压力很大，未来一段时期里震荡洗盘是肯定的，那么只要常年站稳了3587点，其实才是一个短期进场的信号！ 而关于长线投资者来说，如今就是大级别熊市的底部区域，只要选对股，选择那些处于底部区域，前期滞涨的中小创绩优股，而不是前期涨疯了的概念股，渣滓股，启动规划，那么就可以逢低吸纳，坚持持股！！ 一轮股票的下跌级别跟以下要素有关： 一是看机构拉什么股。 假设拉大盘股，说明机构有久远计划，下跌的时期会比拟长；假设拉题材股，下跌的攻势会很凌厉，但涨潮也快；假设拉小盘股，纯是一种抛开大盘炒个股，股指不会有大起色。 二是看机构的投资理念。 假设机构崇尚价值投资，他会偏好绩优蓝筹股，股市会涨不停，但不停地涨；假设机构带着游资或散户的理念，则会以炒作的方式打一枪换一个中央，把高位筹码抛给散户。 股市像潮水，总是潮起潮落。 先涌起的一定是这一波的龙头板块，主力先知先觉、资金雄厚；然后是题材股表现，末尾讲故事，进入主升段；后知后觉的机构和散户只要听风喝汤，享用一下残羹冷炙一样的补涨行情。 本轮股市就是这种状况，“金三角”（券商、银行、保险）等大盘股搭台启动，题材股（大麻、5G、氢动力、猪肉、眼镜）搭台喝戏，如今到了第三个阶段，该低价补涨股表现了，如燃料电池、一带一路等，还有一些冷门低价股也会动一动。 一轮调整后，新的领头羊出来，走下一个循环。 不知对否，欢迎加粉讨论！在我们投资环节中想要盈利，首先要判别一轮上攻的级别而且要找到领涨的主线板块。 我们知道2月至3月上旬芯片和5G主导行情，3月底至4月上旬氢动力和燃料电池主导行情。 那么，我们要怎样判别呢？ 首先，我们要判别大盘能否安保，只要大盘安保题材才有下跌的基础。 大盘良性，题材个股才有向上空间，且能行成主线板块。 在春节之后，大盘结合政策性利好末尾放量下跌，末尾颠簸向上运转，各大高点逐渐被打破，可以判别是级别比拟大的上攻级别，在2月25日打破半年线，可以判别这个级别可以维持到往年的10月份。 有了构成主流板块的基础。 接着简直每个月都会出现不同题材的主流板块，先是5G和芯片，然后是氢动力和燃料电池，两边还交叉的一带一路、猪肉等题材。 无论是芯片、5G还是氢动力还是燃料电池都是成为主线板块之前都会有相应的个股先打出空间。 比如5G有西方通讯，氢动力有美锦动力。 然后结合政策利好，带动板块个股群体表现。 一个主线板块一定是有政策性利好，假设仅是短期利好无法能构成主线。 这就很好判别了，大盘安保打破各大阻力确定安保基础。 题材有个股走出标杆种类，有政策性利好支撑，会构成主流。 那么，接上去5月大盘在依然安保，就等某个 有政策性利好的题材， 走出标杆种类。 从涨幅，涨速，放量，可以判别能否是大级别上攻，如上证综指数在一两个小时内放量下跌过百点，这就是大级别上攻，领涨板块也从板块涨速，放量来看，第一批拉升最快的板块，放量最多的，涨停最多的，基本就是主线板块。 一波行情的启动肯定是先下跌，跌到一定位置横盘震荡一段时期，在这时期散户会有很多离场，而大户机构会在这时期吸筹，我们得关注的目的是换手率，下跌时期和横盘震荡时期换手率的变化是一个关键目的，当换手率一段时期比拟大，再一段时期之后又末尾清楚变小，说明主力吸筹也进入序幕，不过这个时刻也不是小散进场的最佳机遇，主力建仓之后到末尾拉升，也要求有其他外因的配合，或自己讲故事创热点，或国度利好政策出台，至于能拉到什么位置，一是看国度政策的力度及热点的炽热水平，二是看前期盘面的压力点位，上方套牢盘的出货志愿！ 至于热点板块，这个就要求耐烦去观察了，一当然是看主力讲的故事和热点，还有国度政策的针对点，二是从技术面看主力建仓时关键进入的板块，这触及到看盘才干和对市场的嗅觉，要求不时的在市场里摸爬滚打才干锻炼出来！主线主流的寻觅要求超短的买卖才干，其实也不能，每天去看最高连板几只股的特性基本就是主流。 找到主流并不关键，关键是判别它的继续性。 假设继续性普通，就有或许亏钱。 判别继续性的方法并不是经过K线的级别，而是经过你对这个题材的了解和领悟。 这个疑问不是太好回答。 谈谈团体看法。 市场中 传达的一句话，没有节拍，只要死。 首先要从大局观来看。 一轮行情的启动必需得经过几年的沉淀。 也就是说从k线的位置来判别。 这里有微观面，政策面，基本面，技术面的一个共振。 市场表现来说，必需得有巨量成交量的配合。 并且k线弹性良好。 均线系统多头陈列。 支持行情下跌。 领涨板块必需是成交量十分庞大，并且延续上攻。 启动最早的那个板块儿，并能带动人气。 普通也就可以看作是龙头板块。 作为中小投资者。 很难去预判。 行情是走出来的而不是猜出来的。 所以中小投资者只能去跟随。